الرئيسية في سوق العملات الرقمية لعام 2025: الصراع بين الأنماط القديمة والجديدة لـ ETH و SOL
سوق العملات الرقمية في عام 2025 يظهر نموذجًا ماليًا جديدًا متعدد الأبعاد يجمع بين "العملات المستقرة، الأصول المادية، صناديق الاستثمار المتداولة وDeFi". في هذه التطورات العميقة في التمويل عبر السلاسل، لم يعد التركيز الأساسي على البيتكوين أو العملات الميمية، بل على الصراع بين النظامين القديم والجديد القائمين على الإيثيريوم وSolana. هناك اختلافات جوهرية بين السلسلتين العامتين في بنية التقنية، استراتيجيات الامتثال، مسارات التوسع، نماذج بناء النظام البيئي وأساس القيمة.
حالياً، دخلت هذه المنافسة التي تحدد ملامح المستقبل، مرحلة حاسمة حيث يتم وضع الرهانات بشكل مكثف بالمال الحقيقي.
تفضيلات الاستثمار: من "إيمان BTC" إلى "اختيار بين ETH/SOL"
على عكس سوق العملات الرقمية السابق الذي كان مدفوعًا بالعرض النقدي الكلي وارتفاع الأسعار وانخفاضها بشكل متزامن، يظهر سوق عام 2025 تمايزًا هيكليًا واضحًا. لم تعد المشاريع الرئيسية ترتفع بشكل متزامن، حيث تتجمع الأموال في ساحات مختارة، مما يظهر حالة من انتقاء الأفضل.
أوضح إشارة تأتي من تغير استراتيجيات شراء المؤسسات:
فيما يتعلق بـ ETH: بدأت العديد من الشركات المدرجة في الولايات المتحدة في إنشاء خزائن أصول الإيثيريوم على نطاق واسع.
في 22 يوليو، أعلنت إحدى الشركات أنها سترفع تفويض خزينة أصولها الرقمية إلى 250 مليون دولار، وستضيف 8,351 قطعة من ETH، مع تحديد الهدف "تخصيص أصول بيئية عالية الجودة من إيثريوم، لتحقيق عوائد مستقرة من العملات المستقرة"؛
شركة أخرى زادت حصتها هذا الشهر بمقدار 19,084 قطعة من ETH، ليصل إجمالي الحيازة إلى 340,000 قطعة، والقيمة السوقية تتجاوز 1.2 مليار دولار؛
عنوان محفظة جديدة اشترى أكثر من 106,000 قطعة من ETH خلال الأربعة أيام الماضية، بقيمة تقارب 400 مليون دولار؛
أعلنت شركة ما أنها ستكمل خطة الإدراج عن طريق الاستحواذ من خلال 400,000 قطعة من ETH، وحصلت على دعم تمويل يتجاوز 1.5 مليار دولار من عدة مؤسسات رائدة، بهدف أن تصبح "أكبر شركة إنتاج ETH عامة".
فيما يتعلق بـ SOL: حجم الشراء مذهل بنفس القدر، وله طبيعة مضاربة أكثر انفجارًا.
شركة مدرجة تعلن عن زيادة حيازتها بمقدار 141,383 قطعة من SOL، ليصل إجمالي الحيازة إلى ما يقرب من 1,000,000 قطعة;
أعلنت إحدى شركات خزينة SOL عن شراء 100,000 عملة SOL بقيمة 17.7 مليون دولار، ليصل إجمالي حيازتها إلى 1.82 مليون عملة، وقد تجاوز الربح العائم 58 مليون دولار;
وفقًا لبيانات المنصة، وصلت قيمة مشروع ما إلى 27.85 مليار دولار، متجاوزة مشروع آخر بقيمة ( 127.01 مليار دولار )، لتصبح أكبر عملة ميم في نظام سولانا البيئي.
تظهر هذه الظواهر أن ETH و SOL قد أصبحتا الأصول الأساسية المفضلة لتخصيص الأصول المتعددة من قبل المؤسسات. ومع ذلك، فإن منطق الاستثمار لكل منهما يظهر اختلافات ملحوظة: يتم استخدام ETH ك"سندات حكومية على السلسلة + أصول ذات جودة عالية كأصول أساسية + الأداة النظامية للدخول في صناديق الاستثمار المتداولة في الأسهم"؛ بينما يتم تحويل SOL إلى "سلسلة تطبيقات استهلاكية عالية الأداء + ساحة المعركة الجديدة للاقتصاد الميم".
طريقتان للمراهنة، تمثلان توقعات حول خطي المستقبل الرئيسيين لسوق العملات الرقمية: ETH هو محرك مالي تم الاستيلاء عليه من قبل النظام، و SOL هو مسار مضاربة هجوم رأس المال.
ETH: محور النظام المضلل، يقوم بتحقيق مهمة الأصول المالية
على مدار العامين الماضيين، كانت سرديات الإيثريوم في بعض الأحيان عرضة للتشكيك في "الركود". من عدم ارتفاع عوائد التخزين بشكل ملحوظ بعد الدمج، إلى تفكك نظام Layer 2، وارتفاع رسوم الغاز، وصولًا إلى بعض المشاريع التي تنتقل طوعًا، كانت توقعات السوق لـ ETH قد انخفضت إلى أدنى مستوياتها.
لكن الواقع هو: لم يغادر ETH أبداً، بل أصبح الأصل الأساسي المرتبط بأعمق مع السرد المؤسسي. والدعم الأساسي له يعتمد على ثلاثة أبعاد من التعاون المؤسسي العميق:
تم تحديد الوضع المحوري لـ RWA
إجمالي كمية RWA المصدرة على السلسلة الحالية تتجاوز 40 مليار دولار، حيث يحدث أكثر من 70٪ منها على الشبكة الرئيسية للإيثيريوم وشبكات L2 الخاصة بها. تشمل المنتجات الأساسية للعديد من المؤسسات المالية الكبرى، والتي تعتمد على ETH كطبقة ربط رئيسية أو وسيط سيولة ( مثل WETH ). كلما زادت حجم RWA، أصبح ETH أكثر أهمية.
بعد اعتماد التشريعات ذات الصلة، حددت الجهات المصدرة الرئيسة للعملات المستقرة "شفافية الاحتياطات على السلسلة" و"هيكل الرهن قصير الأجل لسندات الخزانة الأمريكية" كمتطلبات أساسية. في أحدث تخصيص للأصول من إحدى جهات إصدار العملات المستقرة، ارتفعت نسبة WETH إلى 6.7%. في الوقت نفسه، تسرع العديد من المؤسسات في إعداد منتجات ETF الفورية المستندة إلى الإيثيريوم. بعد BTC، من المحتمل جداً أن يصبح ETH هو التركيز التالي لـ ETF.
لا يزال إغلاق العقود على السلسلة وبيئة المطورين تحت السيطرة المطلقة
اعتبارًا من 22 يوليو، بلغ إجمالي TVL لشبكة Ethereum الرئيسية وشبكات L2 110 مليار دولار، وهو ما يمثل 61% من إجمالي TVL في سوق العملات الرقمية. استقر عدد المطورين النشطين شهريًا ل ETH فوق 50,000، وهو ما يعادل 4 أضعاف Solana و8 أضعاف أكثر من L1 الأخرى. هذا يعني أنه، بغض النظر عن كيفية تغير سرد السوق، فإن ETH ك"الطبقة المالية الرئيسية" لإدارة الأصول على السلسلة، وترسيخ القيمة، وتوزيع السيولة، فإن الأساس المؤسسي والالتصاق البيئي الخاص بها من غير المحتمل أن يتزعزع في المدى القصير.
فيما يتعلق بالسعر، أصبح ETH قريبًا من 4000 دولار. مع تجاوز BTC واستقراره فوق 120,000 دولار، فإن عملية إعادة إشعال توقعات السوق لـ ETH ليست صناعة قصة جديدة، بل هي إعادة اكتشاف للقيمة القديمة.
SOL: القوة الشرائية الأصلية على السلسلة، المنطق الرأسمالي وراء الانفجار
بالمقارنة مع تحديد "المركز المالي" لـ ETH، تبدو Solana أكثر مثل بنية تحتية للاستهلاك في السيناريوهات ذات التردد العالي. لقد تحولت سرديتها بنجاح من "سلسلة ذات معايير تقنية مثلى" إلى "آلة تصنيع المنتجات الرائجة الأصلية على السلسلة"، ومن المتوقع أن تشهد اختراقًا هيكليًا في 2024-2025.
السوق المحلي لميم كوين، وليس الانتقال إلى المرحلة الثانية
في جولة "سلع التشفير" الحالية، بلغ عدد ومعدل السيولة لميم كوين على شبكة سولانا أعلى مستوياتهما التاريخية. تظهر بيانات السوق أنه حتى 22 يوليو، بلغت القيمة السوقية لأعلى مشروع ميم على سولانا 2.67 مليار دولار، تلاه مشروعين آخرين ( بقيمة 2.32 مليار دولار و2 مليار دولار )، وقد تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية لهؤلاء الثلاثة دوج كوين. بفضل الرسوم المنخفضة للغاية على سولانا وسرعة المعاملات العالية، شكلت هذه المشاريع حلقة مغلقة سريعة من "تجربة منخفضة التكلفة → قيادة المجتمع للـ FOMO → تحفيز التداول المتكرر". على سولانا، أصبحت الميم سلوك استهلاكي أصلي للمستخدمين على الشبكة.
رهان رأس المال على "نشاط سلسلة الكتل"، وليس على المسار التقني
تظهر عمليات الزيادة الكبيرة في الحصص من قبل العديد من الشركات المدرجة أن رأس المال السائد يعتبر SOL ك"أصل قابل للتداول + مؤشر نمو المستخدمين + وسيلة سرد"، حيث تركز اهتمامها على نشاط النظام البيئي، عمق التداول وخصائص الاستهلاك ل"القصص على السلسلة"، وليس على التفاصيل التقنية.
المنتجات البيئية تنتقل من الزيادة الكبيرة إلى "طبقة الاستهلاك الأساسية"
تجربة التداول من بعض DEX، وبعض المحافظ المحمولة، إلى هاتف Solana ومتجر التطبيقات الخاص بـ Solana الذي سيصدر قريبًا، يحاول النظام البيئي بأكمله بناء حلقة مغلقة أكثر قربًا من عادات مستخدمي Web2. تشمل الاستهلاكات الأصلية على السلسلة ( مثل Meme و DePIN وألعاب صغيرة ونقاط المجتمع ووسائل التواصل الاجتماعي )، وقد أصبحت "الحياة المحلية" لـ Solana، مما يخلق مشاهد استهلاك طبيعية لـ SOL. على الرغم من أن TVL الخاص بها لا يتجاوز 12% من Ethereum، إلا أن تردد التداول على سلسلة Solana، وحجم التفاعل لكل شخص، وإجمالي استهلاك الغاز قد تجاوز بشكل ملحوظ بعض L1 التقليدية. إنها أشبه بـ "مدخل النشاط اليومي" للمتوطنين في عالم التشفير، بدلاً من أن تكون مجرد "ربط تسعير" مالي.
إشارات الأسعار: اختراق 200 دولار، دخول في موجة صعود عالية التقلب
مع استقرار BTC عند 120,000 دولار، وETH يقترب من 4,000 دولار، عادت SOL مؤخرًا أيضًا فوق 200 دولار. التقلبات العالية مع الحماس العالي هي في حد ذاتها علامة على نشوء سرد جديد وتبديل المراكز من قبل اللاعبين الرئيسيين. ما نشهده ليس جنون المضاربة، بل هو "سلوك على السلسلة - رد الفعل السعري" مع حلقة تغذية راجعة تتقلص بشكل متزايد.
هذه نمط يعتمد على بيانات الاستهلاك لتوجيه توقعات التداول، لا يمكن لـ ETH القيام بذلك، وأصبح SOL النموذج.
لعبة الحيتان وتحفيز السياسات: من يمكنه استيعاب رصاص تغيير مراكز القوة؟
تحدد تطبيقات التكنولوجيا "إمكانات السرد" لسلسلة الكتل العامة، بينما تحدد الأموال والسياسات "قدرة التداول" الخاصة بها------ خاصة عندما يتجاوز BTC 120,000 دولار، يصبح التعرف على "منطقة تجمع الأموال" في المرحلة التالية أمرًا بالغ الأهمية.
تظهر البيانات على السلسلة أنه منذ الربع الثاني من عام 2025، اتبعت ثلاث مؤسسات استراتيجيات "بناء مراكز على السلسلة" مختلفة تمامًا: قامت إحدى المؤسسات بزيادة حيازتها من ETH( بمقدار 172000 قطعة، بقيمة تقريبية تبلغ 6.4 مليون دولار)، والتي تم استخدامها بوضوح لبناء قاعدة ETF ETH الفورية الخاصة بها؛ بينما قامت مؤسسة أخرى بتعديل حيازتها بشكل متكرر على سلسلة Solana منذ يونيو، مع التركيز على عدة مشاريع بيئية، وزيادة حيازتها من SOL بحوالي 280000 قطعة من خلال عناوين متعددة؛ واستمرت شركتان مدرجتان في الإعلان عن زيادة حيازتهما من SOL، حيث شكلتا بالفعل أكثر من مليون قطعة بقيمة سوقية إجمالية تقارب 500 مليون دولار(، مع تحقيق أرباح ملموسة.
هذا ليس مجرد رهان "فوز أو خسارة"، بل هو تقسيم السوق: ETH هو "تخصيص أصول هيكلي"، و SOL هو "أداة تقلبات قصيرة الأجل".
تساعد الاختلافات في اتجاه السياسات على دفع "النمو المزدوج". في 19 يوليو، تم إطلاق أول إطار تنظيمي اتحادي للعملات المستقرة في الولايات المتحدة، بالإضافة إلى تقديم تبادل معين وعملاق إدارة الأصول ملف ETF للـ ETH في شكل S-1، مما يجعل "إدراج ETH في الإطار التنظيمي" أكثر وضوحًا. في الوقت نفسه، يعمل فريق Solana مع العديد من البورصات لدفع تجربة "الإصدار المتوافق للأصول الاستهلاكية". على سبيل المثال، أطلقت بورصة معينة في يوليو منصة Launchpad مخصصة للأصول على سلسلة Solana، وأدخلت آلية KYC خفيفة في عملية إصدار العملات Meme.
هذا "الامتثال الثنائي" يعني أن فوائد السياسات تُوزع بشكل متمايز وفقًا لسيناريوهات التطبيق وخصائص الأموال وتفضيلات المخاطر: تواصل ETH جذب رأس المال التقليدي، بينما أصبحت SOL حقل تجارب للامتثال بين المستخدمين الشباب وسيناريوهات الاستهلاك.
توقعات السياسة القصيرة الأجل: تستفيد ETH بشكل أكثر وضوحًا، بينما تعاني SOL من قيود أقل. على الرغم من أن ETH في طليعة الفوائد السياسية من حيث ETF و RWA، إلا أنها تواجه أيضًا حواجز متعددة من قبل الجهات التنظيمية فيما يتعلق بتحديد خصائص الأوراق المالية وتصنيف الرهن. بسبب قلة انخراط SOL في الإصدارات المركزية ومسارات الرهن المعقدة، فإن رموزها وتطبيقاتها تدخل منطقة "الأمان الرمادي" التنظيمية بشكل أسهل. وهذا يؤدي إلى أن مسار ارتفاع ETH أكثر استقرارًا ولكنه أطول دورة، بينما يكون مسار ارتفاع SOL أكثر حدة ويتميز بتقلبات أعلى.
من يحدد المستقبل؟ تخصيص التحوط، وليس خيارًا من اثنين
من خلال مسار السوق بعد تجاوز BTC لـ 120,000 دولار، فإن الاختلاف بين ETH و SOL لم يعد مسألة خطية "من يحل محل من"، بل هو إجابة موزعة "من يحدد المستقبل في أي دورة زمنية".
) ETH هو بطل السرد المتوسط والطويل الأمد تحت دعم الهيكل.
بموجب القوانين ذات الصلة، فإن مسار دمج ETH في نظام الامتثال المالي واضح. سواء كان ذلك من خلال دفع ETF الفوري، أو موقعه كـ"طبقة التسوية" في نموذج RWA، فإن ذلك يجعله "الأصل الأساسي" الذي يخصصه وول ستريت لأصول التشفير.
من خلال تحليل منطق بناء المراكز من عدة مؤسسات كبيرة، يتجه ETH من "رمز الغاز" نحو "منصة التمويل الأساسية"، حيث يتغير نقطة تقييمه من نشاط السلسلة إلى نموذج عائدات السندات الحكومية ومعدل Staking. طريقة انتصار ETH ليست التفجر، بل الاستقرار.
SOL هو جهاز انفجار قصير الأمد في الشقوق الهيكلية
بالنسبة لاستقرار ETH، أصبحت SOL ساحة المعركة الرئيسية للتمويل في مجالات التداول عالي التردد، سرد عملات الميم، التطبيقات النهائية، والسلع الاستهلاكية الأصلية ### مثل هاتف Saga (. من خلال تطور العديد من المشاريع البيئية، قامت سلسلة Solana ببناء مجموعة من "أسواق السرد الأصلية" ذات السيولة العالية والاختراق العالي.
بالإضافة إلى الأداء الفعلي على السلسلة: تستمر TPS و التكلفة وسرعة استجابة الطرف النهائي لـ SOL في الريادة; كما أن استقلالية نظام SVM تخلصه أيضًا من مأزق التنافس الداخلي والإعادة البناء داخل نظام EVM.
الأهم هو أن SOL هو واحد من "الأماكن النادرة القادرة على استيعاب الأموال والراغبة في التذبذب العالي"، بعد أن بدأ BTC موجته الرئيسية، أصبح الخيار الأساسي قصير الأجل لالتقاط "استجابة سريعة لتدوير الأموال".
لذلك، هذه ليست "مسألة اختيار"، بل هي "مسألة لعبة دورية":
بالنسبة للجهات التي تتطلع إلى التغيير الهيكلي في النظام، والمراهنة على دخول رأس المال التقليدي بطريقة منظمة، فإن ETH هو الخيار الأول. أما بالنسبة للمشاركين في الدورات القصيرة الذين يأملون في التقاط فرص دوران رأس المال وانفجار السرد، فإن SOL يوفر تعرضاً بيتا أكثر ديناميكية.
بين السرد والنظام، والتقلبات والترسيب، قد لا تكون ETH و SOL خيارات متعارضة بعد الآن، بل تشكلان تركيبة مثلى في ظل عدم التوافق في عصر ما.
من يحدد المستقبل؟ يبدو أن الجواب قد لا يكون مشروعًا واحدًا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 20
أعجبني
20
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
GasFeeNightmare
· 08-09 01:00
سول سيفوز بالتأكيد
شاهد النسخة الأصليةرد0
ZeroRushCaptain
· 08-08 17:18
كل موجة ارتفاع هي بوق إفلاسي ~ من الأفضل أن أذهب للحصول على المساعدة الاجتماعية بدلاً من ذلك
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasWaster
· 08-07 04:56
متى ستبرد سول من يدري
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketMonk
· 08-07 04:53
لماذا نستخدم سول؟ لنموت معاً؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
ShibaSunglasses
· 08-07 04:43
هل لا يزال هناك من يهتم بـ SOL؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEVHunter
· 08-07 04:40
ممسحة ذاكرة المكدس تقوم بمراجحة مجنونة، رائحة جميلة
صراع ETH و SOL: لعبة التنافس على هيكل سوق العملات الرقمية القديم والجديد في عام 2025
الرئيسية في سوق العملات الرقمية لعام 2025: الصراع بين الأنماط القديمة والجديدة لـ ETH و SOL
سوق العملات الرقمية في عام 2025 يظهر نموذجًا ماليًا جديدًا متعدد الأبعاد يجمع بين "العملات المستقرة، الأصول المادية، صناديق الاستثمار المتداولة وDeFi". في هذه التطورات العميقة في التمويل عبر السلاسل، لم يعد التركيز الأساسي على البيتكوين أو العملات الميمية، بل على الصراع بين النظامين القديم والجديد القائمين على الإيثيريوم وSolana. هناك اختلافات جوهرية بين السلسلتين العامتين في بنية التقنية، استراتيجيات الامتثال، مسارات التوسع، نماذج بناء النظام البيئي وأساس القيمة.
حالياً، دخلت هذه المنافسة التي تحدد ملامح المستقبل، مرحلة حاسمة حيث يتم وضع الرهانات بشكل مكثف بالمال الحقيقي.
تفضيلات الاستثمار: من "إيمان BTC" إلى "اختيار بين ETH/SOL"
على عكس سوق العملات الرقمية السابق الذي كان مدفوعًا بالعرض النقدي الكلي وارتفاع الأسعار وانخفاضها بشكل متزامن، يظهر سوق عام 2025 تمايزًا هيكليًا واضحًا. لم تعد المشاريع الرئيسية ترتفع بشكل متزامن، حيث تتجمع الأموال في ساحات مختارة، مما يظهر حالة من انتقاء الأفضل.
أوضح إشارة تأتي من تغير استراتيجيات شراء المؤسسات:
فيما يتعلق بـ ETH: بدأت العديد من الشركات المدرجة في الولايات المتحدة في إنشاء خزائن أصول الإيثيريوم على نطاق واسع.
فيما يتعلق بـ SOL: حجم الشراء مذهل بنفس القدر، وله طبيعة مضاربة أكثر انفجارًا.
تظهر هذه الظواهر أن ETH و SOL قد أصبحتا الأصول الأساسية المفضلة لتخصيص الأصول المتعددة من قبل المؤسسات. ومع ذلك، فإن منطق الاستثمار لكل منهما يظهر اختلافات ملحوظة: يتم استخدام ETH ك"سندات حكومية على السلسلة + أصول ذات جودة عالية كأصول أساسية + الأداة النظامية للدخول في صناديق الاستثمار المتداولة في الأسهم"؛ بينما يتم تحويل SOL إلى "سلسلة تطبيقات استهلاكية عالية الأداء + ساحة المعركة الجديدة للاقتصاد الميم".
طريقتان للمراهنة، تمثلان توقعات حول خطي المستقبل الرئيسيين لسوق العملات الرقمية: ETH هو محرك مالي تم الاستيلاء عليه من قبل النظام، و SOL هو مسار مضاربة هجوم رأس المال.
ETH: محور النظام المضلل، يقوم بتحقيق مهمة الأصول المالية
على مدار العامين الماضيين، كانت سرديات الإيثريوم في بعض الأحيان عرضة للتشكيك في "الركود". من عدم ارتفاع عوائد التخزين بشكل ملحوظ بعد الدمج، إلى تفكك نظام Layer 2، وارتفاع رسوم الغاز، وصولًا إلى بعض المشاريع التي تنتقل طوعًا، كانت توقعات السوق لـ ETH قد انخفضت إلى أدنى مستوياتها.
لكن الواقع هو: لم يغادر ETH أبداً، بل أصبح الأصل الأساسي المرتبط بأعمق مع السرد المؤسسي. والدعم الأساسي له يعتمد على ثلاثة أبعاد من التعاون المؤسسي العميق:
تم تحديد الوضع المحوري لـ RWA
إجمالي كمية RWA المصدرة على السلسلة الحالية تتجاوز 40 مليار دولار، حيث يحدث أكثر من 70٪ منها على الشبكة الرئيسية للإيثيريوم وشبكات L2 الخاصة بها. تشمل المنتجات الأساسية للعديد من المؤسسات المالية الكبرى، والتي تعتمد على ETH كطبقة ربط رئيسية أو وسيط سيولة ( مثل WETH ). كلما زادت حجم RWA، أصبح ETH أكثر أهمية.
الأصول المربوطة لسياسة ETF الفورية والعملات المستقرة
بعد اعتماد التشريعات ذات الصلة، حددت الجهات المصدرة الرئيسة للعملات المستقرة "شفافية الاحتياطات على السلسلة" و"هيكل الرهن قصير الأجل لسندات الخزانة الأمريكية" كمتطلبات أساسية. في أحدث تخصيص للأصول من إحدى جهات إصدار العملات المستقرة، ارتفعت نسبة WETH إلى 6.7%. في الوقت نفسه، تسرع العديد من المؤسسات في إعداد منتجات ETF الفورية المستندة إلى الإيثيريوم. بعد BTC، من المحتمل جداً أن يصبح ETH هو التركيز التالي لـ ETF.
لا يزال إغلاق العقود على السلسلة وبيئة المطورين تحت السيطرة المطلقة
اعتبارًا من 22 يوليو، بلغ إجمالي TVL لشبكة Ethereum الرئيسية وشبكات L2 110 مليار دولار، وهو ما يمثل 61% من إجمالي TVL في سوق العملات الرقمية. استقر عدد المطورين النشطين شهريًا ل ETH فوق 50,000، وهو ما يعادل 4 أضعاف Solana و8 أضعاف أكثر من L1 الأخرى. هذا يعني أنه، بغض النظر عن كيفية تغير سرد السوق، فإن ETH ك"الطبقة المالية الرئيسية" لإدارة الأصول على السلسلة، وترسيخ القيمة، وتوزيع السيولة، فإن الأساس المؤسسي والالتصاق البيئي الخاص بها من غير المحتمل أن يتزعزع في المدى القصير.
فيما يتعلق بالسعر، أصبح ETH قريبًا من 4000 دولار. مع تجاوز BTC واستقراره فوق 120,000 دولار، فإن عملية إعادة إشعال توقعات السوق لـ ETH ليست صناعة قصة جديدة، بل هي إعادة اكتشاف للقيمة القديمة.
SOL: القوة الشرائية الأصلية على السلسلة، المنطق الرأسمالي وراء الانفجار
بالمقارنة مع تحديد "المركز المالي" لـ ETH، تبدو Solana أكثر مثل بنية تحتية للاستهلاك في السيناريوهات ذات التردد العالي. لقد تحولت سرديتها بنجاح من "سلسلة ذات معايير تقنية مثلى" إلى "آلة تصنيع المنتجات الرائجة الأصلية على السلسلة"، ومن المتوقع أن تشهد اختراقًا هيكليًا في 2024-2025.
السوق المحلي لميم كوين، وليس الانتقال إلى المرحلة الثانية
في جولة "سلع التشفير" الحالية، بلغ عدد ومعدل السيولة لميم كوين على شبكة سولانا أعلى مستوياتهما التاريخية. تظهر بيانات السوق أنه حتى 22 يوليو، بلغت القيمة السوقية لأعلى مشروع ميم على سولانا 2.67 مليار دولار، تلاه مشروعين آخرين ( بقيمة 2.32 مليار دولار و2 مليار دولار )، وقد تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية لهؤلاء الثلاثة دوج كوين. بفضل الرسوم المنخفضة للغاية على سولانا وسرعة المعاملات العالية، شكلت هذه المشاريع حلقة مغلقة سريعة من "تجربة منخفضة التكلفة → قيادة المجتمع للـ FOMO → تحفيز التداول المتكرر". على سولانا، أصبحت الميم سلوك استهلاكي أصلي للمستخدمين على الشبكة.
رهان رأس المال على "نشاط سلسلة الكتل"، وليس على المسار التقني
تظهر عمليات الزيادة الكبيرة في الحصص من قبل العديد من الشركات المدرجة أن رأس المال السائد يعتبر SOL ك"أصل قابل للتداول + مؤشر نمو المستخدمين + وسيلة سرد"، حيث تركز اهتمامها على نشاط النظام البيئي، عمق التداول وخصائص الاستهلاك ل"القصص على السلسلة"، وليس على التفاصيل التقنية.
المنتجات البيئية تنتقل من الزيادة الكبيرة إلى "طبقة الاستهلاك الأساسية"
تجربة التداول من بعض DEX، وبعض المحافظ المحمولة، إلى هاتف Solana ومتجر التطبيقات الخاص بـ Solana الذي سيصدر قريبًا، يحاول النظام البيئي بأكمله بناء حلقة مغلقة أكثر قربًا من عادات مستخدمي Web2. تشمل الاستهلاكات الأصلية على السلسلة ( مثل Meme و DePIN وألعاب صغيرة ونقاط المجتمع ووسائل التواصل الاجتماعي )، وقد أصبحت "الحياة المحلية" لـ Solana، مما يخلق مشاهد استهلاك طبيعية لـ SOL. على الرغم من أن TVL الخاص بها لا يتجاوز 12% من Ethereum، إلا أن تردد التداول على سلسلة Solana، وحجم التفاعل لكل شخص، وإجمالي استهلاك الغاز قد تجاوز بشكل ملحوظ بعض L1 التقليدية. إنها أشبه بـ "مدخل النشاط اليومي" للمتوطنين في عالم التشفير، بدلاً من أن تكون مجرد "ربط تسعير" مالي.
إشارات الأسعار: اختراق 200 دولار، دخول في موجة صعود عالية التقلب
مع استقرار BTC عند 120,000 دولار، وETH يقترب من 4,000 دولار، عادت SOL مؤخرًا أيضًا فوق 200 دولار. التقلبات العالية مع الحماس العالي هي في حد ذاتها علامة على نشوء سرد جديد وتبديل المراكز من قبل اللاعبين الرئيسيين. ما نشهده ليس جنون المضاربة، بل هو "سلوك على السلسلة - رد الفعل السعري" مع حلقة تغذية راجعة تتقلص بشكل متزايد.
هذه نمط يعتمد على بيانات الاستهلاك لتوجيه توقعات التداول، لا يمكن لـ ETH القيام بذلك، وأصبح SOL النموذج.
لعبة الحيتان وتحفيز السياسات: من يمكنه استيعاب رصاص تغيير مراكز القوة؟
تحدد تطبيقات التكنولوجيا "إمكانات السرد" لسلسلة الكتل العامة، بينما تحدد الأموال والسياسات "قدرة التداول" الخاصة بها------ خاصة عندما يتجاوز BTC 120,000 دولار، يصبح التعرف على "منطقة تجمع الأموال" في المرحلة التالية أمرًا بالغ الأهمية.
تظهر البيانات على السلسلة أنه منذ الربع الثاني من عام 2025، اتبعت ثلاث مؤسسات استراتيجيات "بناء مراكز على السلسلة" مختلفة تمامًا: قامت إحدى المؤسسات بزيادة حيازتها من ETH( بمقدار 172000 قطعة، بقيمة تقريبية تبلغ 6.4 مليون دولار)، والتي تم استخدامها بوضوح لبناء قاعدة ETF ETH الفورية الخاصة بها؛ بينما قامت مؤسسة أخرى بتعديل حيازتها بشكل متكرر على سلسلة Solana منذ يونيو، مع التركيز على عدة مشاريع بيئية، وزيادة حيازتها من SOL بحوالي 280000 قطعة من خلال عناوين متعددة؛ واستمرت شركتان مدرجتان في الإعلان عن زيادة حيازتهما من SOL، حيث شكلتا بالفعل أكثر من مليون قطعة بقيمة سوقية إجمالية تقارب 500 مليون دولار(، مع تحقيق أرباح ملموسة.
هذا ليس مجرد رهان "فوز أو خسارة"، بل هو تقسيم السوق: ETH هو "تخصيص أصول هيكلي"، و SOL هو "أداة تقلبات قصيرة الأجل".
تساعد الاختلافات في اتجاه السياسات على دفع "النمو المزدوج". في 19 يوليو، تم إطلاق أول إطار تنظيمي اتحادي للعملات المستقرة في الولايات المتحدة، بالإضافة إلى تقديم تبادل معين وعملاق إدارة الأصول ملف ETF للـ ETH في شكل S-1، مما يجعل "إدراج ETH في الإطار التنظيمي" أكثر وضوحًا. في الوقت نفسه، يعمل فريق Solana مع العديد من البورصات لدفع تجربة "الإصدار المتوافق للأصول الاستهلاكية". على سبيل المثال، أطلقت بورصة معينة في يوليو منصة Launchpad مخصصة للأصول على سلسلة Solana، وأدخلت آلية KYC خفيفة في عملية إصدار العملات Meme.
هذا "الامتثال الثنائي" يعني أن فوائد السياسات تُوزع بشكل متمايز وفقًا لسيناريوهات التطبيق وخصائص الأموال وتفضيلات المخاطر: تواصل ETH جذب رأس المال التقليدي، بينما أصبحت SOL حقل تجارب للامتثال بين المستخدمين الشباب وسيناريوهات الاستهلاك.
توقعات السياسة القصيرة الأجل: تستفيد ETH بشكل أكثر وضوحًا، بينما تعاني SOL من قيود أقل. على الرغم من أن ETH في طليعة الفوائد السياسية من حيث ETF و RWA، إلا أنها تواجه أيضًا حواجز متعددة من قبل الجهات التنظيمية فيما يتعلق بتحديد خصائص الأوراق المالية وتصنيف الرهن. بسبب قلة انخراط SOL في الإصدارات المركزية ومسارات الرهن المعقدة، فإن رموزها وتطبيقاتها تدخل منطقة "الأمان الرمادي" التنظيمية بشكل أسهل. وهذا يؤدي إلى أن مسار ارتفاع ETH أكثر استقرارًا ولكنه أطول دورة، بينما يكون مسار ارتفاع SOL أكثر حدة ويتميز بتقلبات أعلى.
من يحدد المستقبل؟ تخصيص التحوط، وليس خيارًا من اثنين
من خلال مسار السوق بعد تجاوز BTC لـ 120,000 دولار، فإن الاختلاف بين ETH و SOL لم يعد مسألة خطية "من يحل محل من"، بل هو إجابة موزعة "من يحدد المستقبل في أي دورة زمنية".
) ETH هو بطل السرد المتوسط والطويل الأمد تحت دعم الهيكل.
بموجب القوانين ذات الصلة، فإن مسار دمج ETH في نظام الامتثال المالي واضح. سواء كان ذلك من خلال دفع ETF الفوري، أو موقعه كـ"طبقة التسوية" في نموذج RWA، فإن ذلك يجعله "الأصل الأساسي" الذي يخصصه وول ستريت لأصول التشفير.
من خلال تحليل منطق بناء المراكز من عدة مؤسسات كبيرة، يتجه ETH من "رمز الغاز" نحو "منصة التمويل الأساسية"، حيث يتغير نقطة تقييمه من نشاط السلسلة إلى نموذج عائدات السندات الحكومية ومعدل Staking. طريقة انتصار ETH ليست التفجر، بل الاستقرار.
SOL هو جهاز انفجار قصير الأمد في الشقوق الهيكلية
بالنسبة لاستقرار ETH، أصبحت SOL ساحة المعركة الرئيسية للتمويل في مجالات التداول عالي التردد، سرد عملات الميم، التطبيقات النهائية، والسلع الاستهلاكية الأصلية ### مثل هاتف Saga (. من خلال تطور العديد من المشاريع البيئية، قامت سلسلة Solana ببناء مجموعة من "أسواق السرد الأصلية" ذات السيولة العالية والاختراق العالي.
بالإضافة إلى الأداء الفعلي على السلسلة: تستمر TPS و التكلفة وسرعة استجابة الطرف النهائي لـ SOL في الريادة; كما أن استقلالية نظام SVM تخلصه أيضًا من مأزق التنافس الداخلي والإعادة البناء داخل نظام EVM.
الأهم هو أن SOL هو واحد من "الأماكن النادرة القادرة على استيعاب الأموال والراغبة في التذبذب العالي"، بعد أن بدأ BTC موجته الرئيسية، أصبح الخيار الأساسي قصير الأجل لالتقاط "استجابة سريعة لتدوير الأموال".
لذلك، هذه ليست "مسألة اختيار"، بل هي "مسألة لعبة دورية":
بالنسبة للجهات التي تتطلع إلى التغيير الهيكلي في النظام، والمراهنة على دخول رأس المال التقليدي بطريقة منظمة، فإن ETH هو الخيار الأول. أما بالنسبة للمشاركين في الدورات القصيرة الذين يأملون في التقاط فرص دوران رأس المال وانفجار السرد، فإن SOL يوفر تعرضاً بيتا أكثر ديناميكية.
بين السرد والنظام، والتقلبات والترسيب، قد لا تكون ETH و SOL خيارات متعارضة بعد الآن، بل تشكلان تركيبة مثلى في ظل عدم التوافق في عصر ما.
من يحدد المستقبل؟ يبدو أن الجواب قد لا يكون مشروعًا واحدًا.