شركة خزينة الأصول الرقمية: اتجاهات جديدة في استثمار العملات الرقمية

مؤخراً، نشأت طريقة جديدة للاستثمار في العملات الرقمية - شركات خزينة الأصول الرقمية (Digital Asset Treasury companies، DATs). تحاكي هذه الشركات استراتيجيات بعض الشركات المعروفة، من خلال توفير فرص استثمار للأصول الرقمية عبر أدوات رأس المال الدائمة المدرجة في السوق العامة. بعد دراسة متعمقة، نحن واثقون من هذه الفكرة الاستثمارية ونعتمد بشكل متزايد على الاستثمار المركز.

بصفتنا مستثمرين محترفين، نحتفظ دائمًا بعقل مفتوح ونتحقق باستمرار من آرائنا. نظرًا لاستمرار وجود علاوة على بعض أسهم شركات DAT، وسلوك شراء بعض الصناديق المعروفة، نعتقد أن اتجاه DAT يحمل فرص استثمار غير متماثلة. على الرغم من أن نطاق العلاوة قد لا يستمر إلى الأبد، إلا أن الاستثمار في شركات خزائن الأصول الرقمية وتفسير أسعار تداولها التي تتجاوز القيمة الصافية للأصول (NAV) هو أمر مبرر.

أبسط أسباب التفاؤل هو أنه من خلال بعض شركات DAT، قد يحتفظ المستثمرون بمزيد من عملة بيتكوين (BTC-per-share، "BPS") مع مرور الوقت. على سبيل المثال:

إذا تم شراء أسهم شركة DAT بسعر يعادل ضعف صافي الأصول، فإن ذلك يعادل شراء 0.5 BTC، بدلاً من شراء 1.0 BTC مباشرة. ومع ذلك، إذا كانت الشركة قادرة على جمع الأموال، وارتفع BPS بنسبة 50% سنويًا (بعد أن ارتفع بنسبة 74% في العام الماضي)، فإن عدد BTC الذي يمتلكه المستثمر في نهاية العام الثاني سيصل إلى 1.1 عملة—أكثر من الشراء المباشر.

يجب أن نؤمن بأن شركة DAT يمكنها الاستمرار في تطوير BPS ، ويجب أن نثق في النقاط الثلاث التالية:

1. الأسهم ليست دائماً متداولة بالقيمة العادلة، قد يحدث سلوك غير عقلاني في السوق، مما يؤدي إلى تقييم مرتفع مقارنة بالقيمة الصافية للأصل.

2. إن التقلبات العالية في أسهم شركة DAT تتيح لها فرصة إصدار سندات قابلة للتحويل أو بيع خيارات الشراء، مما يحقق لها علاوات مرتفعة.

3. يتمتع الإدارة بحكمة مالية كافية للاستفادة من هذه الشروط.

إن أحد العوامل التي تم التقليل من قيمتها في نجاح DAT هو أنها تربط سلوك المستثمرين التقليديين باستثمار الأصول الرقمية، مما يعني تحويل العملات المشفرة إلى أسهم. إن الطلب القوي على بعض شركات DAT، وصناديق الاستثمار المتداولة، ودفعة جديدة من منتجات DAT تشير إلى أن الكثير من الأموال كانت تتجنب الدخول بسبب التعقيد المرتبط بالمنتجات الأصلية للعملات المشفرة. الآن، هناك المزيد من رأس المال يدخل هذا المجال من خلال الأنظمة "التقليدية"، وهو اتجاه مشجع.

من وجهة نظر العرض الهيكلي، يظهر DAT و ETF مقارنة مثيرة للاهتمام: شراء DAT يمكن أن يقفل العرض بفعالية، حيث أن DAT في الواقع هو صندوق مغلق من اتجاه واحد، وبالتالي فإن احتمالية البيع منخفضة. بالمقابل، يمكن أن تتلاشى الرموز المحتفظ بها في ETF بسهولة مثل التراكم. قد يكون لهذه الظاهرة تأثير أفضل على سعر الأصول الأساسية، حيث يمكن لـ DAT شراء المزيد من الرموز كاحتياطي دون أن تشجع على البيع.

لقد ظهرت العديد من شركات DAT التي تركز على أصول رقمية مختلفة في السوق الحالي:

1. شركة BTC DAT: تحاول إحدى الشركات التي يقودها دعاة بيتكوين على المدى الطويل تقليد الاستراتيجية المذكورة أعلاه، وقد حصلت على دعم من ثلاثة من عمالقة الصناعة. الشركة متوسطة الحجم، قادرة على استخدام جميع أدوات أسواق رأس المال، وفي نفس الوقت لديها قيمة سوقية صغيرة، مما يجعلها تأمل في تحقيق نمو أسرع في BPS، والتداول بزيادة أعلى.

2. شركة SOL DAT: تقوم شركة معينة بتطبيق استراتيجيات مشابهة على نظام Solana البيئي. تعتبر Solana كمنصة بلوكتشين ناشئة، ولديها عدة مزايا: (a) قد تكون مساحة الارتفاع أكبر من BTC؛ (b) تقلبات عالية، مما يساعد على تحقيق عوائد أعلى؛ (c) يمكن أن تعزز عوائد التخزين نمو كل سهم من SOL؛ (d) عدد قليل من بدائل الاستثمار، مما يخلق طلبًا غير مستغل.

3. شركة ETH DAT: تم تأسيس أول شركة خزينة للأصول الرقمية الإيثيريوم في الولايات المتحدة مؤخرًا، وتلقت دعمًا من شركات البرمجيات الإيثيريوم الرائدة.

أدى النجاح الذي حققته شركات DAT إلى ظهور سلسلة من المشاريع المماثلة، مما يوفر للمستثمرين خيارات متنوعة أكثر للاستثمار في الأصول الرقمية. مع استمرار تطور هذا المجال، نتوقع أن نشهد المزيد من الابتكارات والفرص.