هيئة الأوراق المالية والبورصات تحتضن عصر الأصول الرقمية: تحول كبير في نموذج التنظيم
ساهم الكساد العظيم عام 1929 في تأسيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، ولكن بعد ذلك لم تمنع SEC أي ابتكار مالي أو أزمة. كانت فشل استثمار شركة إدارة رأس المال طويلة الأجل (LTCM) الكمي عام 1998 يكاد يؤدي إلى أزمة كبيرة أخرى، ومع ذلك فإن لائحة نظام التداول الإلكتروني (ATS) دخلت حيز التنفيذ في عام 1999 كما هو مقرر. بعد الأزمة المالية عام 2008، على الرغم من تعزيز التنظيمات المتعلقة بالتداول في برك الظل، إلا أن برك الظل لا تزال موجودة.
في عام 2025، بعد مغادرة غاري جينسلر، عزم مجلس الأوراق المالية والبورصات على احتضان الاتجاهات المستقبلية - التحول الكامل إلى البلوكشين والامتثال. يعني التحول إلى البلوكشين توكنيزه الأصول المادية (RWA) هو مجرد البداية، حيث ستدور المعاملات المستقبلية، وتوزيع الأصول، وكسب الفوائد حول البلوكشين. يشمل الامتثال أيضًا إدراج الإيجابيات، والرهون، والإصدارات الأولية من البورصات (IXO) والمكافآت في إطار التنظيم، لإنشاء تطبيقات فائقّة تتميز بالطابع الأمريكي (Reg Super-App)، مما يعيد تعريف التمويل اللامركزي (DeFi) في الولايات المتحدة.
أزمة بقاء لجنة الأوراق المالية والبورصات
إن صعود الأصول الرقمية قد جلب أزمة بقاء للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC). يمكن تقسيم تحول موقف SEC الرقابي إلى ثلاثة مراحل: مغادرة جاري جينسلر، وتشكيل مجموعة العمل الخاصة بالعملات الرقمية بعد تولي الرئيس الحالي أتكينز المنصب، وأخيرًا إطلاق مشروع التشفير.
خلال فترة من 4 إلى 7 أشهر، أنهت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) من جهة الدعاوى القضائية ضد شركات مثل Ripple وKraken، ومن جهة أخرى واجهت ضغوطًا من شركات مثل Coinbase وGrayscale لخفض القيود التنظيمية. انتهاء قضية Ripple يمثل تحولًا للهيئة من "الرقابة التنفيذية" إلى "الخدمات التنظيمية". بعد ذلك، استأنفت Kraken عملية الطرح العام الأولي، وبدأت Robinhood في دفع أعمال الأسهم المرمزة.
إن الموافقة على الإيداع الفعلي واسترداد صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) للبيتكوين والإيثيريوم هو تقدم كبير، ولكن لا تزال العملات الأخرى والأشكال بحاجة إلى الموافقة على أساس كل حالة على حدة. في مواجهة احتمال تقليص سلطتها التنظيمية، اضطرت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إلى اتخاذ إجراء.
اختارت إدارة ترامب دعم لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) ودفع تشريعات مثل قانون Genius. بدأت CFTC في توسيع سلطاتها، وكان تقرير البيت الأبيض حول الأصول الرقمية يقبل بشكل أساسي جميع جوانب DeFi الحالية.
قامت SEC سابقًا بنقل سلطة تنظيم العملات المستقرة إلى الهيئات المصرفية، وتم تحويل المزيد من صلاحيات تنظيم الأصول الرقمية إلى CFTC. قبل أن يصبح قانون Clarity قانونًا، تحتاج SEC إلى البدء من الممارسات الإدارية لتحديد نطاق الصلاحيات التنظيمية مسبقًا.
حالياً، تتبنى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) استراتيجية تأخير في الموافقة على المزيد من صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) المدعومة بالعملات، وصناديق الاستثمار المتداولة بأي عملة، والأسهم المرمزة، وإدراج الشركات الرقمية، والموافقة على الشركات التابعة للمالية. في 17 يوليو، تم تداول أنباء عن إمكانية دمج هيئة الأوراق المالية والبورصات مع لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، والتي أطلقت بدورها خطة "Crypto Sprint".
ستتوقف الهيمنة المفوضة بين SEC وCFTC في عصر الأصول الرقمية. من أجل تحقيق أقصى استفادة من القطاع، يتعين على SEC اختيار احتضان العصر الجديد والتخلي عن تعاليم العالم القديم.
!
"التشفير" في العالم الحقيقي
يعني الامتثال الشامل لـ DeFi نهاية عصر التحكيم الخارجي. قدم مشروع Crypto التابع للجنة الأوراق المالية والبورصات إطارًا تنظيميًا لـ DeFi من ثلاثة جوانب: الأشخاص والمال والقواعد.
فيما يتعلق بالأفراد، يتم تشجيع المطورين على العودة إلى الوطن الأمريكي. طالما تم التواصل بشكل صحيح مع الجهات التنظيمية، يمكن أن تتم مشاريع العملات المستقرة و IXO و التوكن في الولايات المتحدة. وقد تعهدت هيئة الأوراق المالية والبورصات بحماية سلامة المطورين، وتشجيع المنافسة الصحية.
فيما يتعلق بالتمويل، لم يعد هناك حاجة للتلاعب بالخارج، ولا حاجة للتركيز المفرط على درجة اللامركزية. إصدار الرموز، الأنشطة على السلسلة وتوزيع المكافآت كلها متوافقة. يُعتبر التداول الذاتي تجسيدًا للقيم الليبرالية الأمريكية، وستكون جميع أنواع صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالتشفير مفتوحة بالكامل.
فيما يتعلق بالقواعد، أصبحت التحويلات على السلسلة هي السمة الرئيسية. تم تقسيم الأصول الواقعية إلى أنواع مثل الأسهم والسندات وحقوق الملكية والممتلكات المادية، وفتحت نافذة لتوكن الأسهم والأسواق الخاصة توكن ( Pre-IPO ). قد تكون هذه تحولًا أعمق من الحوسبة، حيث سيتم توكن أي أصل يمكن تحويله إلى مالية، وسيتم تقليل عدم التوافق في المعلومات بشكل كبير.
في النهاية، ستصبح DeFi شكلًا جديدًا من أشكال المالية، وليس مجرد إضافة إلى المالية التقليدية. قد تصبح الإيثيريوم وسيلة جديدة للهيمنة المالية الأمريكية.
لم تعد RWA هذه المرة مقيدة بالأصول المركبة أو إصدار الحفظ الافتراضي، بل تفتح إمكانية ربط أي أصل على سلسلة الكتل مباشرة. على سبيل المثال، تحتفظ Figma المدرجة حديثًا بخيار إصدار الأسهم المرمزة.
!
الخاتمة
يمكن اعتبار مشروع Crypto بمثابة لحظة قانون الأوراق المالية في مجال DeFi. على الرغم من أن تفاصيل التنفيذ المحددة ودرجة قبول السياسات لا تزال غير مؤكدة، إلا أن هناك احتمالًا أن تندمج CFTC و SEC في المستقبل، حيث ستصبح الحدود بين السلع الرقمية والأوراق المالية الرقمية أكثر ضبابية. سيؤثر هذا التحول في النموذج التنظيمي، سواء كان دافعًا لتضخم مالي أو طريقًا ضروريًا للابتكار في الأصول، تأثيرًا عميقًا على الأسواق المالية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 18
أعجبني
18
9
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
BearMarketBard
· 08-10 05:12
إذا كانت وضعية الرقابة صحيحة، فلا داعي للقلق من التفتيش.
شاهد النسخة الأصليةرد0
NotAFinancialAdvice
· 08-10 00:36
أخيرًا فهمت الجهة التنظيمية
شاهد النسخة الأصليةرد0
OnchainHolmes
· 08-09 21:46
من يفهم المالية المعقدة داخل السلسلة
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEVHunterNoLoss
· 08-07 22:52
هل التنظيم هو أكبر معلومات غير مفضلة؟ لا أفهم
شاهد النسخة الأصليةرد0
FreeRider
· 08-07 14:01
أخيرًا فهم الوالد المنظم
شاهد النسخة الأصليةرد0
ParanoiaKing
· 08-07 14:01
هل لدى SEC اليوم؟؟ ثور ثور
شاهد النسخة الأصليةرد0
BasementAlchemist
· 08-07 13:52
في النهاية، لا بد أن تخضع الرقابة للاتجاه.
شاهد النسخة الأصليةرد0
UnluckyLemur
· 08-07 13:52
لماذا لم يتم التغيير في وقت سابق؟ لقد أصبحنا في عام 2025 وتذكرت ذلك للتو.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeLady
· 08-07 13:44
أخيراً... غينسلر رحل ورسوم الغاز يمكن أن تتنفس مرة أخرى بصراحة
هيئة الأوراق المالية والبورصات تحتضن التشفير: تغييرات التنظيم تدفع التمويل اللامركزي نحو الامتثال الشامل
هيئة الأوراق المالية والبورصات تحتضن عصر الأصول الرقمية: تحول كبير في نموذج التنظيم
ساهم الكساد العظيم عام 1929 في تأسيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، ولكن بعد ذلك لم تمنع SEC أي ابتكار مالي أو أزمة. كانت فشل استثمار شركة إدارة رأس المال طويلة الأجل (LTCM) الكمي عام 1998 يكاد يؤدي إلى أزمة كبيرة أخرى، ومع ذلك فإن لائحة نظام التداول الإلكتروني (ATS) دخلت حيز التنفيذ في عام 1999 كما هو مقرر. بعد الأزمة المالية عام 2008، على الرغم من تعزيز التنظيمات المتعلقة بالتداول في برك الظل، إلا أن برك الظل لا تزال موجودة.
في عام 2025، بعد مغادرة غاري جينسلر، عزم مجلس الأوراق المالية والبورصات على احتضان الاتجاهات المستقبلية - التحول الكامل إلى البلوكشين والامتثال. يعني التحول إلى البلوكشين توكنيزه الأصول المادية (RWA) هو مجرد البداية، حيث ستدور المعاملات المستقبلية، وتوزيع الأصول، وكسب الفوائد حول البلوكشين. يشمل الامتثال أيضًا إدراج الإيجابيات، والرهون، والإصدارات الأولية من البورصات (IXO) والمكافآت في إطار التنظيم، لإنشاء تطبيقات فائقّة تتميز بالطابع الأمريكي (Reg Super-App)، مما يعيد تعريف التمويل اللامركزي (DeFi) في الولايات المتحدة.
أزمة بقاء لجنة الأوراق المالية والبورصات
إن صعود الأصول الرقمية قد جلب أزمة بقاء للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC). يمكن تقسيم تحول موقف SEC الرقابي إلى ثلاثة مراحل: مغادرة جاري جينسلر، وتشكيل مجموعة العمل الخاصة بالعملات الرقمية بعد تولي الرئيس الحالي أتكينز المنصب، وأخيرًا إطلاق مشروع التشفير.
خلال فترة من 4 إلى 7 أشهر، أنهت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) من جهة الدعاوى القضائية ضد شركات مثل Ripple وKraken، ومن جهة أخرى واجهت ضغوطًا من شركات مثل Coinbase وGrayscale لخفض القيود التنظيمية. انتهاء قضية Ripple يمثل تحولًا للهيئة من "الرقابة التنفيذية" إلى "الخدمات التنظيمية". بعد ذلك، استأنفت Kraken عملية الطرح العام الأولي، وبدأت Robinhood في دفع أعمال الأسهم المرمزة.
إن الموافقة على الإيداع الفعلي واسترداد صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) للبيتكوين والإيثيريوم هو تقدم كبير، ولكن لا تزال العملات الأخرى والأشكال بحاجة إلى الموافقة على أساس كل حالة على حدة. في مواجهة احتمال تقليص سلطتها التنظيمية، اضطرت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إلى اتخاذ إجراء.
اختارت إدارة ترامب دعم لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) ودفع تشريعات مثل قانون Genius. بدأت CFTC في توسيع سلطاتها، وكان تقرير البيت الأبيض حول الأصول الرقمية يقبل بشكل أساسي جميع جوانب DeFi الحالية.
قامت SEC سابقًا بنقل سلطة تنظيم العملات المستقرة إلى الهيئات المصرفية، وتم تحويل المزيد من صلاحيات تنظيم الأصول الرقمية إلى CFTC. قبل أن يصبح قانون Clarity قانونًا، تحتاج SEC إلى البدء من الممارسات الإدارية لتحديد نطاق الصلاحيات التنظيمية مسبقًا.
حالياً، تتبنى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) استراتيجية تأخير في الموافقة على المزيد من صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) المدعومة بالعملات، وصناديق الاستثمار المتداولة بأي عملة، والأسهم المرمزة، وإدراج الشركات الرقمية، والموافقة على الشركات التابعة للمالية. في 17 يوليو، تم تداول أنباء عن إمكانية دمج هيئة الأوراق المالية والبورصات مع لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، والتي أطلقت بدورها خطة "Crypto Sprint".
ستتوقف الهيمنة المفوضة بين SEC وCFTC في عصر الأصول الرقمية. من أجل تحقيق أقصى استفادة من القطاع، يتعين على SEC اختيار احتضان العصر الجديد والتخلي عن تعاليم العالم القديم.
!
"التشفير" في العالم الحقيقي
يعني الامتثال الشامل لـ DeFi نهاية عصر التحكيم الخارجي. قدم مشروع Crypto التابع للجنة الأوراق المالية والبورصات إطارًا تنظيميًا لـ DeFi من ثلاثة جوانب: الأشخاص والمال والقواعد.
فيما يتعلق بالأفراد، يتم تشجيع المطورين على العودة إلى الوطن الأمريكي. طالما تم التواصل بشكل صحيح مع الجهات التنظيمية، يمكن أن تتم مشاريع العملات المستقرة و IXO و التوكن في الولايات المتحدة. وقد تعهدت هيئة الأوراق المالية والبورصات بحماية سلامة المطورين، وتشجيع المنافسة الصحية.
فيما يتعلق بالتمويل، لم يعد هناك حاجة للتلاعب بالخارج، ولا حاجة للتركيز المفرط على درجة اللامركزية. إصدار الرموز، الأنشطة على السلسلة وتوزيع المكافآت كلها متوافقة. يُعتبر التداول الذاتي تجسيدًا للقيم الليبرالية الأمريكية، وستكون جميع أنواع صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالتشفير مفتوحة بالكامل.
فيما يتعلق بالقواعد، أصبحت التحويلات على السلسلة هي السمة الرئيسية. تم تقسيم الأصول الواقعية إلى أنواع مثل الأسهم والسندات وحقوق الملكية والممتلكات المادية، وفتحت نافذة لتوكن الأسهم والأسواق الخاصة توكن ( Pre-IPO ). قد تكون هذه تحولًا أعمق من الحوسبة، حيث سيتم توكن أي أصل يمكن تحويله إلى مالية، وسيتم تقليل عدم التوافق في المعلومات بشكل كبير.
في النهاية، ستصبح DeFi شكلًا جديدًا من أشكال المالية، وليس مجرد إضافة إلى المالية التقليدية. قد تصبح الإيثيريوم وسيلة جديدة للهيمنة المالية الأمريكية.
لم تعد RWA هذه المرة مقيدة بالأصول المركبة أو إصدار الحفظ الافتراضي، بل تفتح إمكانية ربط أي أصل على سلسلة الكتل مباشرة. على سبيل المثال، تحتفظ Figma المدرجة حديثًا بخيار إصدار الأسهم المرمزة.
!
الخاتمة
يمكن اعتبار مشروع Crypto بمثابة لحظة قانون الأوراق المالية في مجال DeFi. على الرغم من أن تفاصيل التنفيذ المحددة ودرجة قبول السياسات لا تزال غير مؤكدة، إلا أن هناك احتمالًا أن تندمج CFTC و SEC في المستقبل، حيث ستصبح الحدود بين السلع الرقمية والأوراق المالية الرقمية أكثر ضبابية. سيؤثر هذا التحول في النموذج التنظيمي، سواء كان دافعًا لتضخم مالي أو طريقًا ضروريًا للابتكار في الأصول، تأثيرًا عميقًا على الأسواق المالية.