استراتيجية ETH الصغيرة: تخطيط وإدارة المخاطر لإثيريوم من قبل عمالقة السوق الأمريكية الأربعة

منذ عام 2025، قامت أربع شركات مدرجة في البورصة الأمريكية من خلال شراء كميات كبيرة من ETH واستثمارها في الرهن على السلسلة، ببناء نظام "استراتيجية ETH الصغيرة". لم تعيد هذه الاستراتيجية هيكلة ميزانيات الشركات فحسب، بل دفعت أيضًا سرد إثيريوم في الأسواق المالية. تتناول هذه المقالة عشرة أسئلة رئيسية، وتقوم بتحليل النظام المنطقي الأساسي لأربع شركات في مجالات مسارات التمويل، والنشر على السلسلة، والدوافع الاستراتيجية، وإدارة المخاطر.

1. الشركات الأمريكية المدرجة في البورصة التي تمتلك أكبر حصة من ETH

حتى يوليو 2025، فإن أكبر شركات الأسهم الأمريكية التي تمتلك ETH هي:

• ألعاب SharpLink: حوالي 358 ألف ETH
• تقنية الغمر Bitmine: حوالي 300.7 ألف ETH
• Bit Digital: حوالي 120.3K عملة ETH
• شركة BTCS: 31.9 ألف ETH

تشكل هذه الشركات الأربع الحملة التمثيلية لاتجاه "الاستراتيجيات الصغيرة" في إثيريوم في سوق الأسهم الأمريكية الحالي.

2. الأعمال الرئيسية واستراتيجيات الشركات الأربعة

• SharpLink Gaming: كانت في الأصل مزودًا لتقنية التنبؤ الرياضي والألعاب التفاعلية، يقودها رئيس مجلس الإدارة جوزيف لوبيان في التحول الاستراتيجي لـ ETH.

• Bitmine Immersion Tech: كانت في الأصل شركة بنية تحتية للبلوكشين، متخصصة في تشغيل مواقع تعدين البيتكوين. يترأس مجلس الإدارة Tom Lee الذي يقود مسار استراتيجية ETH.

• Bit Digital: كانت في الأصل شركة تعدين بيتكوين، والآن تحولت إلى منصة بنية تحتية للأصول الرقمية. يدير الرئيس التنفيذي سامير تابار استراتيجية ايثر.

• BTCS Inc.: منذ عام 2014 تركز على بناء بنية تحتية للبلوك تشين، وفي عام 2021 تركز على إثيريوم. يدير استراتيجية ETH المدير التنفيذي تشارلز و. ألين.

3. مصادر التمويل الرئيسية لشراء إثيريوم

أربع شركات قدمت الدعم المالي لاستراتيجية ETH من خلال مسارات تمويل متنوعة:

• SharpLink Gaming: تمويل رئيسي من خلال PIPE و ATM
• Bitmine Immersion Tech: أكملت طرح خاص بقيمة 2.5 مليار دولار
• Bit Digital: تستخدم "تحويل BTC + زيادة الإصدار العام" كتركيبة تمويلية
• BTCS Inc.: التمويل بشكل رئيسي من خلال "إصدار إضافي من الصراف الآلي + السندات القابلة للتحويل + قروض DeFi"

4. أسباب اختيار إثيريوم بدلاً من بيتكوين

بالمقارنة مع BTC، يتمتع ETH بالمزايا التالية:

• يمكن رهنها، ويمكن أن تحقق أرباح مستقرة على السلسلة
• مرحلة السرد الموزع، مرونة الأسعار أقوى
• الاستخدامات على السلسلة أكثر تنوعًا، يمكن للشركات المشاركة في شبكة الموثقين وغيرها من الأنظمة البيئية

5. اختلاف مسار رهن ETH

• SharpLink: لقد تم استخدام معظم حيازة ETH الخاصة بهم في التخزين.
• Bit Digital: يدفع بنشاط نحو الرهن الأصلي، حوالي 88% من ETH شاركت في التحقق بنهاية الربع الأول
• BTCS: اتخاذ مسارات متنوعة، بما في ذلك Rocket Pool، staking الفردي و Aave للإقراض
• Bitmine: لم يتم الكشف عن تفاصيل تنفيذ الرهانات بعد

6. حالة الربح والخسارة لـ ETH وشفافية على السلسلة

• SharpLink: الشركة الوحيدة التي توفر عنوان ETH قابل للتتبع بشكل علني، وقد حققت أرباح غير محققة تقدر بحوالي 2.6 مليار دولار
• Bit Digital: لم يتم الكشف عن العنوان على السلسلة، ولكن يتم تحديث البيانات الرئيسية من خلال التقرير المالي
• BTCS: عنوان غير مكشوف، لكن تم تفصيل هيكل تكوين ETH
• Bitmine: أحدث الكشف عن الحيازة بلغ 300,657 قطعة من ETH، لكن التفاصيل على السلسلة لم تُنشر بعد.

7. نسبة ETH في هيكل الأصول

حتى يوليو 2025، تشكل أصول ETH في الشركات حوالي:

• شارب لينك: 44٪
• بيتماين:32%
• بت ديجيتال:35%
• BTCS: 74٪

8. تأثير استراتيجية ETH على سعر السهم

شهدت أسعار أسهم الشركات الأربع ارتفاعًا ملحوظًا، ولكنها كانت مصحوبة بانخفاضات حادة:

• SharpLink Gaming: ارتفع إلى 124.12 دولارًا، ثم انخفض بشكل حاد
• BitMine Immersion Tech: ارتفعت في فترة قصيرة إلى 161.00 دولار، ثم تراجعت إلى 42.35 دولار
• BTCS Inc.: ارتفعت من أدنى مستوى 1.35 دولار إلى أعلى مستوى 8.49 دولار
• Bit Digital: نسبة الزيادة التراكمية حوالي 127%، لكن تقلبات الأسعار كانت ملحوظة

9. المخاطر الرئيسية لاستراتيجية ETH

• مخاطر السعر والسيولة: يتقلب سعر ETH بشكل حاد، وتكون السيولة مقيدة في حالة الرهن.
• مخاطر السلسلة وعدم اليقين في إعادة الرهن: العقود الذكية، آليات العقوبة وغيرها من المخاطر المحتملة
• مخاطر هيكل التمويل: قد يواجه الاعتماد على زيادة إمدادات الصراف الآلي انخفاضاً في كفاءة التمويل
• ضغط هبوطي على عائدات PoS: زيادة عدد المدققين تؤدي إلى انخفاض العائدات

10. تحدي أن تصبح "ميكروستراتيجي" نسخة إثيريوم

حاليًا، تشكل SharpLink و Bitmine إدراكًا سوقيًا لشركات تمثيلية، ولكن لا يزال هناك فجوة بينهما وبين التأثير الحقيقي لربط التسعير العالمي المشابه لـ MicroStrategy:

• خصائص أصول إيثريوم أكثر تعقيدًا، مما يجعل من الصعب بناء رواية واحدة راسخة
• عتبة تنفيذ الاستراتيجيات على السلسلة مرتفعة، التعقيد الفني ومخاطر الأمان كبيرة
• القيمة السوقية للشركات المعنية عمومًا صغيرة، وأدوات التمويل محدودة
• سوق ETH يفتقر إلى "شركات تمثيلية" تتمتع بتوافق عالٍ، تغطية واسعة، وقدرة قوية على الرفع المالي.