خلف بيانات التوظيف في الولايات المتحدة لشهر يوليو التي جاءت دون المتوقع: هل هو تباطؤ اقتصادي أم تقلب مؤقت؟

أحدثت بيانات التوظيف الأمريكية لشهر يوليو التي تم نشرها مؤخراً صدمة في السوق. ارتفعت نسبة البطالة وكان عدد الوظائف الجديدة أقل بكثير من المتوقع، مما أثار مخاوف بشأن الركود الاقتصادي. ومع ذلك، من خلال تحليل العوامل وراء هذه البيانات بعناية، قد نتوصل إلى استنتاج أقل تشاؤماً.

ربما كانت ردود فعل السوق مبالغ فيها

لطالما كان رد فعل وول ستريت على تخفيض أسعار الفائدة أكثر حساسية من رد فعلها على رفعها. وقد تجلى هذا التوجه مرة أخرى في رد فعل السوق على بيانات التوظيف لشهر يوليو. على الرغم من أن أسعار معظم الأصول انخفضت بشكل حاد بعد نشر البيانات، إلا أن هذا قد لا يعكس تمامًا الوضع الحقيقي للاقتصاد الأمريكي.

يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي لا يعتقد أن الولايات المتحدة تواجه خطر ركود خطير. في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو (FOMC)، احتفظ رئيس الاحتياطي الفيدرالي بموقف متشدد معين، مما يشير إلى أنهم لا يزالون يختارون التحفظ بعد رؤية بيانات التوظيف في يوليو. قد تنبع هذه الموقف من الاحتياطي الفيدرالي من دروس السياسة النقدية المفرطة في التيسير في عام 2020، حيث لا يرغبون في حدوث انتعاش التضخم بسبب خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر.

البيانات الشهرية غير كافية لتحديد الاتجاه الاقتصادي

الوصف الأكثر دقة للحالة الاقتصادية الحالية في الولايات المتحدة يجب أن يكون "تباطؤ النمو" وليس "ركود عميق". تأخذ المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية في الولايات المتحدة (NBER) في الاعتبار عدة مؤشرات عند الحكم على الركود الاقتصادي، بما في ذلك الدخل الشخصي، والتوظيف، وإنفاق المستهلك، وإنتاج الصناعة. من هذه المؤشرات، لا يزال الاقتصاد الأمريكي بعيدًا عن الركود الحقيقي.

تظهر البيانات الاقتصادية الأخرى التي تم إصدارها مؤخرًا أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال لديه مرونة. كانت بيانات مؤشر ISM لغير القطاع الصناعي في يوليو وعدد طلبات إعانة البطالة الأولية في أوائل أغسطس أفضل من المتوقع، مما ساعد إلى حد ما في تخفيف مشاعر الذعر الشديد في السوق.

عوامل عرضية استثنائية في بيانات يوليو

قد يكون لإعصار "بيلير" الذي ضرب الولايات المتحدة في بداية يوليو تأثير ملحوظ على بيانات الوظائف. وفقًا لتقرير مكتب إحصاءات العمل الأمريكي (BLS)، بلغ عدد العاملين في القطاعات غير الزراعية الذين لم يتمكنوا من العمل بسبب الأحوال الجوية السيئة في يوليو أعلى مستوى تاريخي، متجاوزًا بكثير متوسط السنوات السابقة. على الرغم من أن مكتب إحصاءات العمل يدعي أن الإعصار لم يؤثر كثيرًا على بيانات الوظائف، إلا أن الأوساط الاقتصادية والأسواق تعتقد عموماً أن هذا الادعاء لا يتوافق مع الواقع.

تأثير العوامل الهيكلية

بصرف النظر عن العوامل قصيرة الأجل، قد تؤدي بعض التغيرات الهيكلية أيضًا إلى زيادة معدل البطالة:

1. زيادة الهجرة غير الشرعية بعد الجائحة أثرت بشكل معين على سوق العمالة المحلية ذات المهارات المنخفضة.

2. العمال الذين خرجوا من سوق العمل خلال فترة الوباء بدأوا في العودة تدريجياً، مما قد يؤدي إلى ارتفاع معدل البطالة على المدى القصير.

3. إن التراجع التدريجي لتدابير الإغاثة الحكومية أجبر بعض الأشخاص على العودة إلى سوق العمل للبحث عن وظائف.

تؤدي زيادة العرض من القوى العاملة الناتجة عن هذه العوامل، على الرغم من أنها قد ترفع معدل البطالة على المدى القصير، إلا أنها قد تساعد في كبح التضخم على المدى الطويل، مما يوفر مزيدًا من المساحة لعمليات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي.

بشكل عام، على الرغم من أن بيانات التوظيف لشهر يوليو كانت غير جيدة، إلا أن بيانات شهر واحد ليست كافية لتحديد اتجاه الاقتصاد. نحتاج إلى فترة أطول من المراقبة وتحليل بيانات أكثر شمولاً لنتمكن من تقديم تقييم دقيق للحالة الحقيقية للاقتصاد الأمريكي.