Le marché des actifs virtuels de Hong Kong ouvre un nouveau chapitre : la SFC publie la feuille de route "A-S-P-I-Re"

Le 19 février 2025, la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong (SFC) a officiellement publié la "Feuille de route des actifs virtuels", visant à répondre à divers défis liés au développement du marché des transactions d'actifs virtuels à Hong Kong.

Cette feuille de route appelée "A-S-P-I-Re" part de cinq aspects clés, à savoir l'accès (Access), les protections (Safeguards), les produits (Products), les infrastructures (Infrastructure) et les relations (Relationships), et propose 12 mesures principales qui définissent la direction de développement et de régulation complète de Hong Kong dans le domaine des actifs virtuels pour les prochaines années.

Contexte de l'élaboration de la feuille de route

Hong Kong, en tant que l'un des centres financiers mondiaux, a commencé à explorer un cadre de réglementation pour les actifs virtuels dès 2018. En 2023, la SFC a inclus le trading d'actifs virtuels dans le champ de sa réglementation, exigeant que les plateformes de trading d'actifs virtuels (VATP) obtiennent une licence et introduisant des mesures de protection des investisseurs conformes à celles des finances traditionnelles. En avril 2024, les premiers fonds négociés en bourse (ETF) d'actifs virtuels au comptant en Asie ont été cotés avec succès à la bourse de Hong Kong.

Cependant, le marché des actifs virtuels à Hong Kong fait encore face à certains défis :

1. Insuffisance de l'activité du marché : Bien que la capitalisation boursière mondiale des actifs virtuels dépasse 30 000 milliards de dollars en 2024, avec un volume de transactions annuel atteignant 70 000 milliards de dollars, la taille du marché de Hong Kong reste relativement limitée. Au 6 décembre 2024, le volume total des transactions des ETF cryptographiques au comptant à Hong Kong a dépassé 58 millions de dollars, atteignant un niveau record, mais il manque encore suffisamment de géants de l'industrie et d'afflux de capitaux.

2. Restrictions à l'accès au marché : les investisseurs du continent, en tant que plus grand groupe potentiel, ne peuvent pas participer de manière conforme, tandis que les utilisateurs d'autres régions ont tendance à trader sur les bourses de leur juridiction ou sur des bourses mondiales majeures, ce qui entraîne une dissociation entre le marché de Hong Kong et d'autres centres financiers internationaux.

3. Catégories de produits limitées : Le trading d'actifs virtuels à Hong Kong est principalement concentré sur les principales cryptomonnaies telles que le Bitcoin et l'Ethereum, tandis que le volume des transactions pour d'autres cryptomonnaies est relativement faible. Les institutions de trading agréées ont des développements limités dans le domaine de l'innovation des produits dérivés, et les fonds tokenisés en sont encore au stade d'exploration.

En même temps, les États-Unis ont déjà pris de l'avance sur le marché des actifs virtuels et le volume des transactions. Par conséquent, Hong Kong doit rapidement trouver une nouvelle issue pour faire face à la concurrence mondiale des actifs virtuels.

Aperçu de la feuille de route "A-S-P-I-Re" : Cinq piliers soutiennent le nouvel écosystème des actifs virtuels

1. Pilier A (Accès) - Simplifier l'accès au marché, fournir un cadre réglementaire clair

Objectif : établir un cadre de licence clair et transparent pour attirer des fournisseurs de services d'actifs virtuels de qualité mondiale à Hong Kong.

Mesures :

• Envisager d'établir un système de licence pour les services de trading OTC et de garde d'actifs.
• Permettre la création d'une structure de marché à deux niveaux séparant les transactions et la garde, facilitant ainsi l'entrée des institutions et des fournisseurs de liquidités sur le marché de Hong Kong.

2. Pillar S (Safeguards) - Renforcer la prévention de la conformité

Objectif : Fournir des directives réglementaires claires pour aligner le marché des actifs virtuels avec le cadre financier traditionnel.

Mesures :

• Étudier le cadre réglementaire pour le lancement de nouveaux tokens et le trading de dérivés d'actifs virtuels destinés aux investisseurs professionnels.
• Clarifier les exigences d'admission des investisseurs et la classification des produits, en veillant à ce que les investisseurs obtiennent des produits adaptés à leur capacité à supporter le risque.
• Ajuster les exigences de répartition entre le portefeuille chaud et le portefeuille froid, introduire des mécanismes d'assurance et de compensation diversifiés.

3. Pilier P (Produits) - Élargir les catégories de produits, les outils d'investissement et l'innovation des services

Objectif : Fournir des outils d'investissement à plusieurs niveaux et différenciés en fonction de la capacité de risque des différents investisseurs.

Mesures :

• Explorez les nouvelles listes de pièces réservées aux investisseurs professionnels et le trading de produits dérivés d'actifs virtuels.
• Explorer les exigences de financement garanties par des actifs virtuels, en les alignant sur les mesures de gestion des risques du marché des valeurs mobilières.
• Envisager de fournir des services de staking et de prêt sous des directives claires de garde et d'exploitation.

4. Pilier I (Infrastructure) - Mise à niveau des infrastructures de régulation

Objectif : améliorer la capacité de régulation du marché, utiliser des outils d'analyse et de surveillance des données avancés, renforcer la collaboration interinstitutionnelle et la capacité de surveillance du marché.

Mesures :

• Déployer une plateforme de surveillance blockchain basée sur les données, en considérant l'adoption d'une solution de rapport d'informations sur les actifs numériques en temps réel pour détecter les activités illégales.
• Promouvoir la coopération transfrontalière avec les régulateurs mondiaux

5. Pilier Re (Relations) - Favoriser la communication et l'éducation des investisseurs

Objectif : Améliorer la compréhension des investisseurs et des participants de l'industrie sur les actifs virtuels et leur capacité à gérer les risques grâce à une large communication d'informations et à des formations éducatives.

Mesures :

• Établir un mécanisme de coopération avec les influenceurs financiers pour réglementer les canaux de promotion des investisseurs.
• Établir un réseau de communication et de formation des talents durable dans l'industrie, pour favoriser le développement à long terme du marché

Perspectives du marché

En 2024, le marché mondial des actifs virtuels a connu une refonte. La forte hausse des actions technologiques, l'élargissement continu des canaux de paiement, l'évolution de la liquidité mondiale et divers facteurs géopolitiques se sont entrecroisés, provoquant une nouvelle réaction chimique sur le marché, tout en mettant également en évidence certains problèmes potentiels.

Du point de vue des acteurs participants, le marché présente une situation de coexistence entre investisseurs institutionnels et petits investisseurs. Cependant, certains "baleines" avec une part de détention trop élevée ont introduit des risques de manipulation du marché. Les 2 % d'adresses de portefeuilles Bitcoin contrôlent environ 95 % de l'offre, et la présence de nombreux "portefeuilles anciens" aggrave encore l'état d'inégalité du marché, limitant l'activité globale.

En ce qui concerne le mode de transaction, le phénomène de différenciation est grave. Les plateformes de trading centralisées représentent la moitié du volume de trading mondial, mais la structure du marché est déjà établie, les bourses majeures occupant une position dominante, rendant difficile pour les nouveaux entrants d'en tirer parti. Bien que les plateformes de trading décentralisées puissent répondre à des besoins spécifiques, elles exposent les utilisateurs à des risques tels que des vulnérabilités de contrats intelligents et des arnaques, en raison du manque de mesures de protection standardisées.

Envisageant 2025, le marché des actifs virtuels de Hong Kong devrait ouvrir un nouveau chapitre. La feuille de route "A-S-P-I-Re" publiée par la SFC propose de nombreuses initiatives innovantes en tenant compte à la fois de la réglementation et de la promotion :

1. Renforcer de manière globale la réglementation, y compris envisager de mettre en place un système de licence pour les dépositaires, afin d'assurer une couverture complète des plateformes de trading d'actifs virtuels.

2. Favoriser le développement du marché, par exemple en envisageant de permettre le staking d'actifs virtuels, ce qui pourrait apporter trois avantages : l'appréciation du capital, l'amélioration de la liquidité des actifs et l'augmentation des flux de trésorerie.

3. Mettre l'accent sur l'éducation des investisseurs, qui est un aspect que de nombreux régulateurs ont précédemment négligé mais qui est extrêmement important. Ce n'est qu'en suivant l'éducation des investisseurs que le plan de développement des actifs virtuels à Hong Kong pourra vraiment prospérer.

Si les mesures et objectifs de la feuille de route "A-S-P-I-Re" se réalisent avec succès, Hong Kong pourrait créer dans les prochaines années un environnement d'investissement en actifs virtuels avec une plus grande activité de marché, des stratégies d'investissement plus diversifiées et une réglementation plus transparente et sécurisée. D'un point de vue écologique mondial, Hong Kong pourrait également occuper une position importante dans la disposition mondiale des actifs virtuels, menant l'innovation et le développement du marché mondial des actifs virtuels.