Les enjeux derrière la vague d'émission d'un jeton de Pump.fun

Au cours de la dernière semaine, l'accent du marché des cryptomonnaies s'est concentré sur l'émission d'un jeton de Pump.fun. Cet événement très attendu a été en gestation depuis juin, fermentant à travers diverses spéculations et discussions, jusqu'à ce que tout soit enfin réglé le 12 juillet. Bien que le marché remette en question sa valorisation de 4 milliards de dollars, la réalité montre que l'enthousiasme des investisseurs reste élevé. Le quota de l'offre publique a été entièrement épuisé en seulement 12 minutes, et certains ont même exprimé leur mécontentement sur les réseaux sociaux pour ne pas avoir pu participer.

À l'heure actuelle, on peut dire que la performance de Pump.fun est plutôt bonne. Après son lancement, le prix du jeton a augmenté régulièrement, et le projet a également réalisé aujourd'hui un premier rachat de jetons en utilisant des frais de transaction. Cependant, la question de savoir si le prix du jeton pourra se maintenir à un niveau élevé sur le long terme reste un doute pour beaucoup.

Dans ce bull market, Pump.fun est sans aucun doute l'une des applications les plus réussies. Elle a complètement renversé le modèle traditionnel d'émission d'un jeton, abaissant considérablement le seuil d'entrée - il suffit de 3 dollars pour créer un jeton. Cette commodité reste très attrayante même après la fin de la frénésie des MEME.

D'un point de vue mécanique, Pump.fun utilise un prix fixé par contrat intelligent tout au long du processus, sans prévente ni levée de fonds privée, et a également mis en place un mécanisme d'émission automatique de jetons. Ce processus entièrement automatisé est largement apprécié sur le marché, faisant de Pump.fun l'une des "machines à imprimer" les plus puissantes de ce cycle de marché.

Depuis son lancement en janvier 2024, Pump.fun a émis plus de 11 millions de jetons, avec plus de 22 millions d'adresses d'utilisateurs et des revenus cumulés proches de 720 millions de dollars. À son apogée, les revenus des frais de transaction en une seule journée ont même atteint 5,43 millions de dollars, avec un revenu total quotidien allant jusqu'à 15,88 millions de dollars. On peut dire que la majeure partie des gains de marché apportés par cette nouvelle vague de MEME a été capturée par Pump.fun, ce qui a également favorisé le développement de l'écosystème Solana.

Cependant, lorsque Pump.fun a annoncé l'émission de son propre jeton, cela a suscité une large controverse sur le marché. Des informations indiquent que Pump.fun prévoit de lever 1 milliard de dollars grâce à la vente de jetons, avec une valorisation atteignant 4 milliards de dollars. Le 10 juillet, Pump.fun a officiellement annoncé qu'il lancerait l'offre publique de son jeton natif PUMP le 12 juillet, avec un plan de vente de 150 milliards de jetons, au prix unitaire de 0,004 USDT, représentant 15 % de l'offre totale.

Comparé aux attentes précédentes, la réaction du marché lors de l'émission d'un jeton a été relativement tiède. Les controverses se concentrent principalement sur l'évaluation de 4 milliards de dollars. Il faut savoir que même le géant des stablecoins Circle n'a qu'une évaluation d'environ 7 milliards de dollars. Beaucoup de gens estiment que cette évaluation est trop élevée et pourrait épuiser la liquidité du marché.

Il est encore plus crucial de noter que l'environnement du marché a déjà changé. En dehors d'un léger réchauffement ces derniers jours, la plupart des altcoins et des jetons MEME affichent des tendances peu optimistes. En termes de volume d'échanges, Pump.fun a commencé à chuter considérablement après avoir atteint un pic de 5,44 millions de dollars le 23 janvier, avec un volume quotidien récent se stabilisant essentiellement en dessous de 700 000 dollars, soit une baisse de 87,2 % par rapport à son sommet. Le nombre de créations de jetons est également passé d'un sommet de 70 000 à environ 30 000, presque divisé par deux. Ces données indiquent que le marché des jetons MEME est en train de se refroidir et que l'enthousiasme des utilisateurs s'est également rapidement estompé.

Pendant ce temps, Pump.fun fait face aux défis de ses concurrents. Basé sur BONK, letsbonk.fun se développe rapidement, dépassant à plusieurs reprises Pump.fun en termes de nombre d'émissions de jetons, atteignant un moment la première position en part de marché. Bien que Pump.fun ait rapidement riposté, la concurrence entre les deux reste intense, et la position de leader de Pump.fun est menacée.

C'est sous l'influence de ces facteurs que l'évaluation de 4 milliards de dollars de Pump.fun a été sévèrement remise en question. Des professionnels du secteur estiment que cette ICO ressemble davantage à un moyen de retirer de la liquidité qu'à un plan de développement à long terme. Certains n'hésitent même pas à qualifier cela d'"opération de récolte".

Il est intéressant de noter que le cofondateur de Pump.fun, Alon, a déclaré en mars 2024 que "chaque prévente est une arnaque". Et maintenant, Pump.fun a justement choisi la forme de prévente pour émettre des jetons, ce qui ne peut s'empêcher de sembler un peu ironique.

D'après le résultat final, bien que les professionnels du secteur adoptent généralement une attitude prudente, l'enthousiasme des partisans et des investisseurs institutionnels reste élevé. La levée de fonds publique a été réalisée en seulement 12 minutes avec un montant de 500 millions de dollars, et plusieurs grandes bourses y ont participé. Selon les données, 23 959 adresses de portefeuille ont complété le KYC et participé à la prévente, dont 10 145 adresses ont réussi à acheter, avec un montant moyen de souscription de 44 209 dollars.

Il convient de noter que les petits utilisateurs constituent le principal groupe de participants, avec 5758 utilisateurs ayant un montant d'achat inférieur à 1000 dollars. En même temps, il y a 202 adresses dont le montant d'achat dépasse le million de dollars, ce qui montre un fort intérêt des investisseurs institutionnels.

Après son lancement, la performance du jeton PUMP a temporairement battu les sceptiques. Bien qu'il ait connu une brève baisse après le lancement de GMGN le 15 juillet, il a rapidement commencé à remonter. Actuellement, il est coté à 0,0066 $ , soit une augmentation de 55 % par rapport au prix de levée de fonds de 0,004 $. La capitalisation boursière entièrement diluée est également passée de 4 milliards de dollars à 6,6 milliards de dollars, offrant des gains considérables aux premiers participants.

Bien sûr, derrière cette hausse se cachent également certains facteurs opérationnels. Selon l'analyse on-chain, Pump.fun a commencé à racheter des jetons PUMP avec les revenus des frais après l'émission d'un jeton. En seulement 7 heures, l'équipe du projet a utilisé 187 770 SOL de revenus de frais pour racheter. Actuellement, environ 1,83 million de dollars ont été utilisés pour acquérir 3,04 milliards de jetons PUMP, à un prix moyen d'environ 0,006 dollar. Bien que ce comportement de rachat puisse soutenir le prix du jeton, il est également difficile de ne pas se demander s'il n'y a pas un soupçon de manipulation.

Que ce soit pour se retirer de la liquidité ou simplement pour le développement du projet, l'émission d'un jeton de Pump.fun reflète l'état actuel du marché des MEME. La piste MEME, autrefois très prisée, fait face à des difficultés, et le mythe de l'économie d'attention semble s'effondrer. Même les projets les plus représentatifs choisissent d'émettre des jetons, ce qui pourrait annoncer la fin du récit MEME. La performance future du jeton PUMP deviendra un indicateur important du jugement de valeur du marché sur l'économie d'attention.

D'après la situation actuelle, il ne fait aucun doute que l'équipe du projet est le plus grand gagnant. Les participants à l'offre publique et à l'offre privée ont également temporairement obtenu de bons retours, et les investisseurs à court terme ont également réalisé d'importants bénéfices. Mais combien de temps cette situation pourra-t-elle durer, et combien de temps l'équipe du projet pourra-t-elle maintenir le prix du jeton à un niveau élevé, reste une inconnue. Des investisseurs importants ont déjà commencé à choisir de sécuriser leurs gains. Selon les analyses, un investisseur a dépensé 500 000 USDC via 5 portefeuilles pour participer à l'offre publique, achetant 1,25 milliard de PUMP, qu'il a vendu aujourd'hui à un prix moyen de 0,0067 USD, réalisant un bénéfice de 3,416 millions de dollars.

D'une part, l'amélioration de l'environnement macroéconomique pourrait également avoir un impact sur MEME. La force continue des principales cryptomonnaies comme Ethereum a entraîné des projets écologiques connexes tels qu'ENS à atteindre un nouveau sommet cette année. À long terme, bien que l'incertitude persiste sur le marché actuel, les attentes de baisse des taux d'intérêt pourraient apporter un petit pic au marché des altcoins. Le secteur MEME pourrait présenter une polarisation, les projets de qualité bénéficiant de la rotation sectorielle et augmentant, tandis que d'autres projets pourraient tomber dans la morosité en raison de l'extraction de liquidités.

Dans l'ensemble, bien que des projets MEME similaires à l'effet rouge à lèvres et à l'économie des loteries puissent toujours exister, il sera difficile de relancer un "afflux d'argent" comme en 2024. Le marché entre dans une nouvelle phase, et les investisseurs doivent évaluer plus prudemment la valeur à long terme de chaque projet.