Le cadre réglementaire des stablecoins à Hong Kong s'améliore, les demandes et les règles de conformité deviennent progressivement claires.
La réglementation des stablecoins à Hong Kong entre progressivement dans une phase substantielle. Avec l'entrée en vigueur des règlements connexes le 1er août 2025, l'Autorité monétaire de Hong Kong a récemment publié une série de documents de réglementation d'accompagnement, y compris des lignes directrices de réglementation pour les émetteurs de stablecoins licenciés, des lignes directrices contre le blanchiment d'argent et des explications sur le système de délivrance de licences, construisant un cadre réglementaire complet couvrant les demandes, les opérations, la gestion d'actifs et la Conformité.
Ce guide fournit non seulement un chemin de demande clair et des normes de Conformité pour le marché des stablecoins, mais il montre également comment Hong Kong, tout en renforçant la prévention des risques, réserve un espace politique pour l'innovation et le développement des stablecoins. Cet article va passer en revue les points clés des politiques de guide liées aux stablecoins et analyser en profondeur les exigences réglementaires et les voies pratiques.
La première série de licences devrait être publiée au début de l'année prochaine, les entreprises non inscrites doivent se retirer avant la date limite.
L'Autorité de gestion financière a déclaré que l'octroi de licences sera un processus continu. Pour les institutions qui sont déjà bien préparées et souhaitent être prises en considération le plus tôt possible, il est recommandé de soumettre une demande avant le 30 septembre.
Aucune licence n'a encore été délivrée, la première série d'émetteurs de stablecoins bénéficiant d'une licence devrait être annoncée au début de 2026, avec un accent sur le commerce transfrontalier et les applications Web3. Dans un premier temps, seules quelques licences seront délivrées, avec des critères d'éligibilité élevés, et les demandes soumises avant le 30 septembre seront traitées en priorité. Les noms des émetteurs de stablecoins ayant obtenu une licence seront publiés sur le site de l'Autorité monétaire.
Pour les émetteurs de stablecoins en monnaie fiduciaire ayant déjà des activités substantielles à Hong Kong, la Banque Centrale a établi une période de transition de 6 mois (jusqu'au 31 janvier 2026). Dans les 3 mois suivant l'entrée en vigueur de la réglementation (avant le 31 octobre 2025), les émetteurs existants souhaitant demander une licence doivent soumettre une demande de licence et des documents connexes. Les émetteurs ayant soumis une demande avec succès et ayant reçu une confirmation peuvent continuer à exercer des activités de stablecoins réglementées jusqu'au 31 janvier 2026.
Les émetteurs qui n'ont pas pu soumettre leur demande à temps, qui ont été refusés ou qui ont retiré leur demande entreront dans une période de liquidation d'un mois à partir du 1er novembre 2025, et devront se retirer de manière ordonnée de leurs activités et accepter une réglementation stricte. Les entités qui continueront à mener des activités de stablecoin réglementées après la période de liquidation violeront les règlements et commettront une infraction. Il convient de noter que le simple fait de créer une entreprise à Hong Kong ou d'exercer des activités de façade ne suffit pas à être considéré comme un émetteur de stablecoin existant.
Mise en œuvre des règles KYC, des seuils réglementaires plus élevés pourraient être établis à l'avenir
En matière de gestion des risques, les émetteurs de stablecoins agréés ne peuvent déléguer l'émission de stablecoins légaux qu'à des prestataires de services reconnus, et doivent obtenir l'approbation de la licence. Les prestataires reconnus comprennent les détenteurs de licence, les organismes reconnus, les entités agréées pour les paiements, les plateformes de trading virtuelles conformes aux règlements anti-blanchiment, ainsi que les institutions agréées sous la licence numéro 1.
L'Autorité monétaire exige que les actifs sous gestion soient strictement isolés des actifs propres du titulaire de licence, avec une divulgation régulière des politiques de gestion des réserves et des résultats d'audit. Le titulaire de licence doit adopter des mesures techniques telles que la signature multiple, le mécanisme de pré-moulage, la gestion sécurisée des clés privées, l'audit de sécurité des contrats intelligents et la signature conforme à la vue, et il est recommandé de combiner cela avec des simulations hors chaîne pour effectuer des vérifications multiples, afin d'améliorer la capacité de défense contre les risques. Les directives soulignent également que les émetteurs de stablecoin doivent disposer d'une structure de conseil d'administration claire et d'un système de contrôle interne complet.
La Banque centrale a clarifié les exigences réglementaires dans ses directives de lutte contre le blanchiment d'argent, y compris l'évaluation des risques, la vérification de la diligence raisonnable des clients, la surveillance continue, la conformité des transferts de stablecoins et le rapport des transactions suspectes. Les émetteurs de stablecoins agréés doivent prendre des mesures efficaces pour identifier et vérifier l'identité des détenteurs de stablecoins, et les clients doivent suivre un processus complet de diligence raisonnable et être régulièrement examinés. Les détenteurs non clients n'ont généralement pas besoin de vérifier directement leur identité, mais dans des cas spécifiques, des enquêtes supplémentaires et la vérification de l'identité des détenteurs concernés sont nécessaires.
La banque centrale a également déclaré qu'elle continuerait d'explorer l'établissement de mécanismes de reconnaissance réglementaire avec d'autres juridictions, en se concentrant sur les dynamiques de réglementation des stablecoins systémiques au niveau international, et en envisageant d'établir des seuils réglementaires plus élevés en temps voulu.
Exiger un soutien d'actifs entièrement réservés, permettant l'émission de stablecoins multidevises
Les directives réglementaires précisent que tous les stablecoins émis doivent être entièrement soutenus par des actifs, les actifs de réserve éligibles comprenant des liquidités, des dépôts bancaires, des titres de créance négociables et d'autres actifs de haute qualité, de haute liquidité et à faible risque reconnus par l'Autorité monétaire. L'Autorité monétaire appliquera des exigences différenciées en matière d'atténuation des risques en fonction du type et de la structure des actifs de réserve détenus par le titulaire de la licence.
Les titulaires de licence peuvent émettre des "stablecoins désignés" indexés sur différentes monnaies fiduciaires en fonction de la demande du marché, mais de nouveaux jetons doivent être approuvés par l'Autorité monétaire. Pour améliorer la flexibilité et l'efficacité de l'utilisation des actifs de réserve, l'Autorité monétaire adopte une approche technologique neutre, permettant aux titulaires de licence de détenir des actifs admissibles sous forme de jetons en tant que réserve, mais cela doit être approuvé par écrit.
L'autorité monétaire exige que les titulaires de licence ne paient pas d'intérêts sur les stablecoins émis et ne limitent pas la garde des actifs de réserve à l'étranger, tout en permettant de déléguer la gestion d'actifs à un tiers. Les titulaires de licence doivent garantir la transparence, la sécurité et la capacité de gestion des actifs, et publier régulièrement des rapports de réserve audités.
En ce qui concerne l'émission, le rachat et la distribution, les directives exigent la mise en place de mécanismes de processus efficaces, transparents et conviviaux. Les demandes de rachat doivent être traitées dans un délai raisonnable, sans seuils ou frais déraisonnables. L'autorité monétaire n'exige pas obligatoirement la mise en place d'un mécanisme de teneur de marché, mais si des arrangements connexes sont établis, il faut prévenir les conflits d'intérêts potentiels et les risques de manipulation du marché.
La Banque de Chine soutient la distribution par le biais de canaux étrangers, mais l'émetteur doit établir un système complet de Conformité et de contrôle des risques. En ce qui concerne l'accès aux services concernés via VPN, la réglementation adhère au principe basé sur les risques, sans bloquer de manière uniforme les moyens techniques.
Le demandeur doit maintenir un capital social libéré d'au moins 25 millions de HKD et doit établir un bureau local à Hong Kong.
Toute institution envisageant d'émettre des stablecoins et des activités connexes doit obtenir l'approbation de l'Autorité monétaire. Les demandeurs et les titulaires de licences doivent continuer à respecter certains critères afin d'assurer la conformité, la solidité et la protection des investisseurs dans les activités d'émission de stablecoins.
Le demandeur doit être une entreprise constituée en société à Hong Kong ou un organisme reconnu constitué en société en dehors de Hong Kong. Que le demandeur soit une société de Hong Kong ou une société étrangère, il doit établir un point d'opération substantiel à Hong Kong et préciser les arrangements opérationnels à Hong Kong dans les documents de demande.
La demande de licence doit répondre à des critères minimaux, y compris des aspects tels que les ressources financières, la gestion des risques, la divulgation d'informations et les activités commerciales. Le demandeur doit maintenir en permanence un capital social libéré d'au moins 25 millions de dollars de Hong Kong ou des ressources financières équivalentes reconnues, et soumettre des documents pertinents, y compris un plan d'affaires et un budget financier pour les trois prochaines années, des rapports d'audit des trois derniers exercices fiscaux, un rapport d'évaluation des risques de blanchiment d'argent/financement du terrorisme, etc.
Le processus de demande comprend des discussions préliminaires informelles, la soumission de documents complets, l'approbation de l'Autorité monétaire, etc. Si le demandeur est approuvé, l'Autorité monétaire enregistrera les informations du titulaire de licence et publiera la date d'entrée en vigueur ; sinon, elle notifiera le demandeur par écrit et expliquera les raisons.
Il est rapporté que des dizaines d'institutions ont déjà pris contact avec l'équipe de la Commission des valeurs mobilières, exprimant leur intérêt à demander une licence de stablecoin ou à engager des discussions préliminaires. Les professionnels de l'industrie s'attendent à ce que Hong Kong n'émette au premier stade que 3 à 4 licences, pour un total ne dépassant pas 10. Actuellement, plusieurs institutions ont déjà annoncé clairement leur intention de demander une licence de stablecoin.
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ChainDetective
· Il y a 3h
Le grand événement arrive !
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SchrodingerGas
· Il y a 12h
Pour être honnête, le coût de la conformité dans le jeu va encore augmenter. Vaut-il vraiment la peine de déposer une licence ?
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BlockchainWorker
· 08-12 08:45
Depuis 26 ans, ils ont commencé à frapper fort, c'est le désordre.
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SignatureCollector
· 08-11 10:00
Avec cette conformité, qui irait encore à Singapour ?
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tokenomics_truther
· 08-11 09:59
La régulation est bonne, la régulation est bonne, les vieux pigeons comprennent !
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HappyMinerUncle
· 08-11 09:51
Une nouvelle politique est sortie, on dirait que ça va bientôt s'améliorer~
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pumpamentalist
· 08-11 09:49
Tout le monde entre avec enthousiasme, attendant patiemment l'examen des licences.
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GasGuzzler
· 08-11 09:47
La régulation arrive, le portefeuille n'attend plus, il est temps de se retirer par respect.
La HKMA de Hong Kong publie des directives de réglementation des stablecoins. La première distribution de licences est prévue pour début 2026.
Le cadre réglementaire des stablecoins à Hong Kong s'améliore, les demandes et les règles de conformité deviennent progressivement claires.
La réglementation des stablecoins à Hong Kong entre progressivement dans une phase substantielle. Avec l'entrée en vigueur des règlements connexes le 1er août 2025, l'Autorité monétaire de Hong Kong a récemment publié une série de documents de réglementation d'accompagnement, y compris des lignes directrices de réglementation pour les émetteurs de stablecoins licenciés, des lignes directrices contre le blanchiment d'argent et des explications sur le système de délivrance de licences, construisant un cadre réglementaire complet couvrant les demandes, les opérations, la gestion d'actifs et la Conformité.
Ce guide fournit non seulement un chemin de demande clair et des normes de Conformité pour le marché des stablecoins, mais il montre également comment Hong Kong, tout en renforçant la prévention des risques, réserve un espace politique pour l'innovation et le développement des stablecoins. Cet article va passer en revue les points clés des politiques de guide liées aux stablecoins et analyser en profondeur les exigences réglementaires et les voies pratiques.
La première série de licences devrait être publiée au début de l'année prochaine, les entreprises non inscrites doivent se retirer avant la date limite.
L'Autorité de gestion financière a déclaré que l'octroi de licences sera un processus continu. Pour les institutions qui sont déjà bien préparées et souhaitent être prises en considération le plus tôt possible, il est recommandé de soumettre une demande avant le 30 septembre.
Aucune licence n'a encore été délivrée, la première série d'émetteurs de stablecoins bénéficiant d'une licence devrait être annoncée au début de 2026, avec un accent sur le commerce transfrontalier et les applications Web3. Dans un premier temps, seules quelques licences seront délivrées, avec des critères d'éligibilité élevés, et les demandes soumises avant le 30 septembre seront traitées en priorité. Les noms des émetteurs de stablecoins ayant obtenu une licence seront publiés sur le site de l'Autorité monétaire.
Pour les émetteurs de stablecoins en monnaie fiduciaire ayant déjà des activités substantielles à Hong Kong, la Banque Centrale a établi une période de transition de 6 mois (jusqu'au 31 janvier 2026). Dans les 3 mois suivant l'entrée en vigueur de la réglementation (avant le 31 octobre 2025), les émetteurs existants souhaitant demander une licence doivent soumettre une demande de licence et des documents connexes. Les émetteurs ayant soumis une demande avec succès et ayant reçu une confirmation peuvent continuer à exercer des activités de stablecoins réglementées jusqu'au 31 janvier 2026.
Les émetteurs qui n'ont pas pu soumettre leur demande à temps, qui ont été refusés ou qui ont retiré leur demande entreront dans une période de liquidation d'un mois à partir du 1er novembre 2025, et devront se retirer de manière ordonnée de leurs activités et accepter une réglementation stricte. Les entités qui continueront à mener des activités de stablecoin réglementées après la période de liquidation violeront les règlements et commettront une infraction. Il convient de noter que le simple fait de créer une entreprise à Hong Kong ou d'exercer des activités de façade ne suffit pas à être considéré comme un émetteur de stablecoin existant.
Mise en œuvre des règles KYC, des seuils réglementaires plus élevés pourraient être établis à l'avenir
En matière de gestion des risques, les émetteurs de stablecoins agréés ne peuvent déléguer l'émission de stablecoins légaux qu'à des prestataires de services reconnus, et doivent obtenir l'approbation de la licence. Les prestataires reconnus comprennent les détenteurs de licence, les organismes reconnus, les entités agréées pour les paiements, les plateformes de trading virtuelles conformes aux règlements anti-blanchiment, ainsi que les institutions agréées sous la licence numéro 1.
L'Autorité monétaire exige que les actifs sous gestion soient strictement isolés des actifs propres du titulaire de licence, avec une divulgation régulière des politiques de gestion des réserves et des résultats d'audit. Le titulaire de licence doit adopter des mesures techniques telles que la signature multiple, le mécanisme de pré-moulage, la gestion sécurisée des clés privées, l'audit de sécurité des contrats intelligents et la signature conforme à la vue, et il est recommandé de combiner cela avec des simulations hors chaîne pour effectuer des vérifications multiples, afin d'améliorer la capacité de défense contre les risques. Les directives soulignent également que les émetteurs de stablecoin doivent disposer d'une structure de conseil d'administration claire et d'un système de contrôle interne complet.
La Banque centrale a clarifié les exigences réglementaires dans ses directives de lutte contre le blanchiment d'argent, y compris l'évaluation des risques, la vérification de la diligence raisonnable des clients, la surveillance continue, la conformité des transferts de stablecoins et le rapport des transactions suspectes. Les émetteurs de stablecoins agréés doivent prendre des mesures efficaces pour identifier et vérifier l'identité des détenteurs de stablecoins, et les clients doivent suivre un processus complet de diligence raisonnable et être régulièrement examinés. Les détenteurs non clients n'ont généralement pas besoin de vérifier directement leur identité, mais dans des cas spécifiques, des enquêtes supplémentaires et la vérification de l'identité des détenteurs concernés sont nécessaires.
La banque centrale a également déclaré qu'elle continuerait d'explorer l'établissement de mécanismes de reconnaissance réglementaire avec d'autres juridictions, en se concentrant sur les dynamiques de réglementation des stablecoins systémiques au niveau international, et en envisageant d'établir des seuils réglementaires plus élevés en temps voulu.
Exiger un soutien d'actifs entièrement réservés, permettant l'émission de stablecoins multidevises
Les directives réglementaires précisent que tous les stablecoins émis doivent être entièrement soutenus par des actifs, les actifs de réserve éligibles comprenant des liquidités, des dépôts bancaires, des titres de créance négociables et d'autres actifs de haute qualité, de haute liquidité et à faible risque reconnus par l'Autorité monétaire. L'Autorité monétaire appliquera des exigences différenciées en matière d'atténuation des risques en fonction du type et de la structure des actifs de réserve détenus par le titulaire de la licence.
Les titulaires de licence peuvent émettre des "stablecoins désignés" indexés sur différentes monnaies fiduciaires en fonction de la demande du marché, mais de nouveaux jetons doivent être approuvés par l'Autorité monétaire. Pour améliorer la flexibilité et l'efficacité de l'utilisation des actifs de réserve, l'Autorité monétaire adopte une approche technologique neutre, permettant aux titulaires de licence de détenir des actifs admissibles sous forme de jetons en tant que réserve, mais cela doit être approuvé par écrit.
L'autorité monétaire exige que les titulaires de licence ne paient pas d'intérêts sur les stablecoins émis et ne limitent pas la garde des actifs de réserve à l'étranger, tout en permettant de déléguer la gestion d'actifs à un tiers. Les titulaires de licence doivent garantir la transparence, la sécurité et la capacité de gestion des actifs, et publier régulièrement des rapports de réserve audités.
En ce qui concerne l'émission, le rachat et la distribution, les directives exigent la mise en place de mécanismes de processus efficaces, transparents et conviviaux. Les demandes de rachat doivent être traitées dans un délai raisonnable, sans seuils ou frais déraisonnables. L'autorité monétaire n'exige pas obligatoirement la mise en place d'un mécanisme de teneur de marché, mais si des arrangements connexes sont établis, il faut prévenir les conflits d'intérêts potentiels et les risques de manipulation du marché.
La Banque de Chine soutient la distribution par le biais de canaux étrangers, mais l'émetteur doit établir un système complet de Conformité et de contrôle des risques. En ce qui concerne l'accès aux services concernés via VPN, la réglementation adhère au principe basé sur les risques, sans bloquer de manière uniforme les moyens techniques.
Le demandeur doit maintenir un capital social libéré d'au moins 25 millions de HKD et doit établir un bureau local à Hong Kong.
Toute institution envisageant d'émettre des stablecoins et des activités connexes doit obtenir l'approbation de l'Autorité monétaire. Les demandeurs et les titulaires de licences doivent continuer à respecter certains critères afin d'assurer la conformité, la solidité et la protection des investisseurs dans les activités d'émission de stablecoins.
Le demandeur doit être une entreprise constituée en société à Hong Kong ou un organisme reconnu constitué en société en dehors de Hong Kong. Que le demandeur soit une société de Hong Kong ou une société étrangère, il doit établir un point d'opération substantiel à Hong Kong et préciser les arrangements opérationnels à Hong Kong dans les documents de demande.
La demande de licence doit répondre à des critères minimaux, y compris des aspects tels que les ressources financières, la gestion des risques, la divulgation d'informations et les activités commerciales. Le demandeur doit maintenir en permanence un capital social libéré d'au moins 25 millions de dollars de Hong Kong ou des ressources financières équivalentes reconnues, et soumettre des documents pertinents, y compris un plan d'affaires et un budget financier pour les trois prochaines années, des rapports d'audit des trois derniers exercices fiscaux, un rapport d'évaluation des risques de blanchiment d'argent/financement du terrorisme, etc.
Le processus de demande comprend des discussions préliminaires informelles, la soumission de documents complets, l'approbation de l'Autorité monétaire, etc. Si le demandeur est approuvé, l'Autorité monétaire enregistrera les informations du titulaire de licence et publiera la date d'entrée en vigueur ; sinon, elle notifiera le demandeur par écrit et expliquera les raisons.
Il est rapporté que des dizaines d'institutions ont déjà pris contact avec l'équipe de la Commission des valeurs mobilières, exprimant leur intérêt à demander une licence de stablecoin ou à engager des discussions préliminaires. Les professionnels de l'industrie s'attendent à ce que Hong Kong n'émette au premier stade que 3 à 4 licences, pour un total ne dépassant pas 10. Actuellement, plusieurs institutions ont déjà annoncé clairement leur intention de demander une licence de stablecoin.