Pengantar

Pada Januari 2024, Bitcoin ETF secara resmi disetujui untuk dicantumkan di AS. Tak lama setelah itu, didorong oleh arus dana over-the-counter yang masif, harga Bitcoin melonjak dengan dramatis, melewati rekor tertinggi sebelumnya dan mencapai puncak $73.700. Meskipun beberapa bulan mengalami koreksi pasar akibat berbagai faktor, Bitcoin tetap mengalami momentum kenaikan pada bulan Desember, dengan luar biasa melewati batas $100.000. Sebaliknya, banyak aset yang sangat terkorelasi dengan Bitcoin, seperti koin forked, solusi penyelesaian on-chain (sidechain, Layer 2, dll.), dan inskripsi, tidak hanya tertinggal tetapi dalam beberapa kasus mengalami penurunan secara independen dari reli pasar yang lebih luas. Apa yang menyebabkan fenomena ini? Artikel ini akan mengeksplorasi masalah ini secara mendalam melalui dua proyek terkemuka, BCH dan FB.

Pengenalan dan Analisis BCH

Ikhtisar Proyek

Bitcoin Cash (BCH) adalah blockchain yang dibuat sebagai hard fork dari jaringan Bitcoin. Dipimpin oleh Bitcoin ABC, yang mendukung pendekatan blok besar, BCH resmi diluncurkan pada 1 Agustus 2017. Sebagai proyek perbaikan untuk jaringan Bitcoin, BCH menggunakan beberapa metode teknis untuk meningkatkan batas ukuran blok dan meningkatkan fungsionalitas skrip, sehingga meningkatkan throughput dan skalabilitas jaringan sambil mengurangi biaya transaksi.

Kinerja Harga

BCH telah menunjukkan korelasi yang kuat dengan pergerakan harga Bitcoin di pasar bullish saat ini. Pada Januari 2024, mengikuti lonjakan harga Bitcoin, BCH juga mengalami peningkatan tajam, mencapai titik tertinggi dalam beberapa tahun terakhir (sekitar $700) pada bulan April. Namun, harga ini masih jauh dari puncak pasar bullish sebelumnya (sekitar $1,500) dan tidak signifikan dibandingkan dengan level tertinggi sejarahnya sebesar $3,785. Selanjutnya, BCH memasuki fase konsolidasi bersama Bitcoin, turun ke level yang mirip dengan yang terlihat pada tahun 2023. Baru-baru ini, saat Bitcoin pulih, BCH sempat naik sebentar menjadi sekitar $600 tetapi segera berbalik menjadi tren penurunan. Saat ini, harga perdagangan BCH berada di kisaran $400-450.

Kinerja Harga Tahunan BCH (Sumber: CoinGecko)

Analisis Proyek

Ada beberapa alasan utama mengapa BCH tampil di bawah Bitcoin dalam pasar bullish ini:

Pertama-tama, sebagai fork dari jaringan Bitcoin, BCH belum mengatasi batasan bawaan kode Bitcoin. Bahasa scriptingnya tidak Turing-complete, yang berarti tidak dapat mendukung aplikasi yang lebih kompleks. Dibandingkan dengan Ethereum, yang dikembangkan pada saat yang sama, ekosistem BCH relatif belum berkembang. Selain fungsi dasar penyimpanan nilai dan pembayaran, BCH hanya mendukung beberapa aplikasi, seperti penyimpanan data, pertukaran terdesentralisasi (DEX) dasar, protokol NFT seperti CashTokens, dan platform sosial seperti Memo Cash. Selain itu, setelah memperkenalkan protokol Ordinals di jaringan Bitcoin, terjadi lonjakan penerbitan aset di Bitcoin, sementara SLP (Simple Ledger Protocol) di BCH gagal mendapatkan daya tarik serupa. Jumlah terbatas aplikasi on-chain adalah faktor kunci di balik permintaan yang tidak memadai untuk BCH.

Data historis BCH untuk transaksi on-chain besar menunjukkan aktivitasnya secara bertahap menurun. (Sumber:OKLink)

Kedua, BCH telah kesulitan untuk menjaga kesejajaran dengan proses regulasi pasar cryptocurrency dan adopsi mainstream yang terus berlangsung. Sebagai aset non-bunga, BCH kurang memiliki saluran staking dan pertambangan yang dapat menghasilkan hasil, dan belum diklasifikasikan sebagai sekuritas oleh SEC AS. Tentu saja, hal ini memungkinkan BCH untuk menghindari hambatan regulasi dalam beberapa tahun terakhir. Sebaliknya, token seperti XRP dan SOL melihat peningkatan popularitas karena harapan terhadap regulasi cryptocurrency yang lebih santai di bawah pemerintahan Trump. Namun, BCH tidak memanfaatkan tren ini. Mengingat kesamaannya yang tinggi dengan Bitcoin, institusi keuangan tradisional tidak menunjukkan minat yang signifikan pada BCH, dengan hanya sedikit dana kripto kecil yang memasukkannya ke dalam portofolionya. Sebagai kesimpulan, BCH secara bertahap tertinggal dalam upayanya untuk menyelaraskan diri dengan pasar keuangan mainstream.

Informasi Dana Amanat Grayscale BCH (Sumber:Grayscale)

Terakhir, absennya pengaruh kunci juga telah memainkan peran penting dalam perjuangan BCH. Awalnya, BCH dipimpin oleh Roger Ver, pendiri Bitcoin.com, yang juga dikenal sebagai "Bitcoin Jesus," bersama Jihan Wu, pendiri Bitmain dan salah satu penambang Bitcoin paling berpengaruh. Namun, Ver baru-baru ini terjerat masalah hukum, termasuk tuduhan penghindaran pajak, dan setelah dibebaskan dengan jaminan, dia menjadi kecewa dengan perkembangan Bitcoin, berhenti mendukungnya secara publik. Sementara itu, Jihan Wu, setelah terlibat dalam beberapa perselisihan politik di dalam Bitmain dan komunitas BCH, telah mundur dari sorotan, menjadi lebih sedikit bersuara dari sebelumnya. Kepergian tokoh inti ini telah menyebabkan kehilangan momentum dalam komunitas BCH, dan konsensus seputar BCH secara bertahap melemah.

Pengenalan dan Analisis FB

Gambaran Proyek

Fractal Bitcoin (FB) adalah solusi skalabilitas asli Bitcoin yang dikembangkan oleh tim di balik dompet ekstensi browser Bitcoin populer Unisat. Pendirinya, Lorenzo, juga merupakan pendiri dan CEO Unisat. Tidak seperti proyek sidechain atau Layer 2 lainnya, FB menggunakan kode inti Bitcoin Core, dengan cerdik menerapkan konsep "fraktal" untuk meningkatkan skalabilitas jaringan Bitcoin sambil mempertahankan konsistensi arsitektur dan keamanan dengan jaringan Bitcoin.

Performa Harga

Jaringan utama FB secara resmi diluncurkan pada 10 September 2024, dengan tokennya hampir bersamaan dikeluarkan. Harga token melonjak Awalnya didorong oleh antusiasme pasar, dengan harga perdagangan rata-rata sekitar $ 30, memuncak pada $ 40. Namun, karena minat pasar dengan cepat berkurang, harga FB mengikuti penurunan tajam dengan hampir tidak ada rebound. Pada saat penulisan, harga perdagangan FB adalah sekitar $ 2.

Tren Harga FB Sejak Diluncurkan (Sumber: CoinMarketCap)

Analisis Proyek

Meskipun harapan tinggi untuk FB, performanya setelah diluncurkan telah mengecewakan. Beberapa faktor mungkin dapat menjelaskan ini:

Pertama-tama, FB dikembangkan untuk mengatasi tekanan signifikan yang dialami jaringan Bitcoin selama kegilaan pendaftaran 2023. Unisat, sebagai salah satu platform terbesar untuk transaksi pendaftaran, awalnya fokus pada meningkatkan pengalaman perdagangan untuk aset protokol BRC-20 dan aset terkait. Namun, ketika kegilaan mereda, penerusnya, Runes, gagal menghidupkan kembali minat pasar, mengakibatkan penurunan nilai pasar aset-aset ini. Pada saat FB diluncurkan, pasar aset Bitcoin asli, yang sebelumnya berkembang pesat, sudah reda, meninggalkan FB dengan peluang terbatas untuk memanfaatkan tren tersebut.

Tren Harga Aset Tulisan Bitcoin Terkemuka ORDI (Sumber: CoinMarketCap)

Kedua, perkembangan ekosistem FB terkait erat dengan kemampuannya untuk mendukung aplikasi kompleks. Sejak diluncurkannya mainnetnya, hanya beberapa aplikasi yang telah dikembangkan di jaringan FB, sebagian besar di antaranya terkait erat dengan aset protokol BRC-20. Aplikasi seperti pertukaran terdesentralisasi (DEX) dan stablecoin, yang berpotensi melayani pengguna nyata, belum ada. Ketidakhadiran kasus penggunaan praktis ini telah berkontribusi pada penurunan harapan pasar untuk FB.

Aplikasi Saat Ini yang Dibangun di Jaringan FB (Sumber: Rootdata)

Terakhir, tokenomics FB juga memainkan peran penting dalam kinerja harga awalnya. Dalam model tokenomicsnya, 50% dari FB akan ditambang melalui Proof of Work (PoW). Karena token yang dialokasikan untuk tim, penasihat, dan investor awal dikunci, pasokan beredar saat ini terdiri dari imbalan pertambangan dan insentif airdrop dari rencana Bootstrap. Karena pertambangan FB dapat beroperasi seiring dengan pertambangan Bitcoin, sejumlah besar daya hash dari kolam pertambangan utama telah diarahkan ke pertambangan FB. Untuk segera melikuidasi, para penambang telah berulang kali menjual imbalan mereka. Selain itu, sebagian besar penerima airdrop awal telah menjual token mereka untuk keuntungan. Singkatnya, sebagian besar token beredar awal FB telah berubah menjadi tekanan penjualan, yang secara signifikan membatasi setiap pergerakan naik dalam harga FB.

Tren Hashrate Penambangan Gabungan Historis FB Mainnet (Sumber: Unisat Explorer)

Kesimpulan

Meskipun proyek-proyek dalam 'ekosistem Bitcoin' erat terkait dengan Bitcoin, banyak dari inisiatif-inisiatif ini jauh di bawah kinerja Bitcoin itu sendiri. Pasar ini tajam, dan modal merupakan suara; hanya proyek-proyek yang menciptakan nilai yang nyata bagi ekosistem Bitcoin dan pasar kripto secara luas yang akan memperoleh penghormatan pasar. Diklasifikasikan sebagai bagian dari 'ekosistem Bitcoin' saja tidak menjamin nilai intrinsik. Saat Bitcoin terus menciptakan terobosan dan terintegrasi ke dalam masyarakat umum, kami berharap bahwa lebih banyak proyek yang sukses dalam ekosistem Bitcoin akan muncul. Mari kita tunggu bersama.