ENA Overview: Proyek Ethena dan Peran Tokennya

Ethena adalah platform dollar sintetis yang menggabungkan CeFi, DeFi, dan TradFi, dengan produk inti termasuk stablecoin USDe dan aset yang menghasilkan imbal hasil sUSDe. Token platformnya ENA memiliki fungsi tata kelola dan diharapkan dapat memperoleh kemampuan penangkapan nilai seiring dengan berkembangnya ekosistem. Sejak diluncurkan pada akhir 2024, ENA telah menarik perhatian luas dari institusi investasi dan proyek DeFi.

Harga dan Kinerja Pasar Saat Ini

Gambar:https://www.gate.com/futures/USDT/ENA_USDT

Pada awal Juli 2025, harga ENA saat ini sekitar $0,35, telah turun lebih dari 70% dari puncak historisnya. Gelombang penurunan ini sebagian besar sejalan dengan ritme penyesuaian keseluruhan pasar kripto, karena Bitcoin (BTC) dan Ethereum (ETH) juga telah mengalami penurunan masing-masing sebesar 25% dan 50% dari puncak mereka. Kinerja ENA yang lemah lebih mencerminkan tekanan pembukaan kunci dan fluktuasi likuiditas jangka pendek.

Tiga logika inti yang mendukung nilai jangka panjang ENA

1. Model Lindung Nilai Delta Netral Inovatif: Strategi lindung nilai Delta netral otomatis asli Ethena menggunakan futures short untuk melindungi terhadap fluktuasi harga aset jaminan stablecoin, secara signifikan meningkatkan efisiensi modal.
2. Kemampuan integrasi CeFi + DeFi + TradFi: USDe memiliki aplikasi praktis di CEX, DeFi, dan iUSDe di TradFi, menjadikannya satu-satunya stablecoin yang mewujudkan konektivitas di ketiga bidang tersebut.
3. Status ekologi stablecoin solid: Saat ini, USDe telah menjadi stablecoin dolar terbesar ketiga, hanya setelah USDT dan USDC, dengan total penerbitan lebih dari 5,5 miliar dolar, menjadikannya jaminan yang diutamakan di banyak protokol.

Analisis Alasan untuk Koreksi Harga Cryptocurrency

Meskipun fundamental Ethena yang solid, penurunan harga ENA yang baru-baru ini terjadi terutama dipengaruhi oleh faktor-faktor berikut:

• Institusi investasi membuka ekspektasi: Mulai Mei 2025, sekitar 78 juta saham institusi investasi ENA akan mulai dibuka secara linier setiap bulan, menciptakan tekanan pasokan yang meningkat di pasar.
• Transmisi acara risiko Bybit: Bybit terlalu terikat pada USDe, dan insiden keamanan pada bulan Juni memicu kepanikan pasar untuk penebusan, memperburuk tekanan likuiditas jangka pendek.
• Strategi lindung nilai Delta terbatas jangka pendek: Di pasar bearish, suku bunga pendanaan berjangka negatif, dan imbal hasil sUSDe menurun, menimbulkan kekhawatiran di pasar tentang keberlanjutan mekanisme intinya.

Risiko pembukaan token dan pasokan ENA

Menurut rencana resmi, total pasokan ENA adalah 1,5 miliar keping, sebagian besar masih terkunci. Nilai pasar yang beredar saat ini sekitar 2 miliar dolar, tetapi karena rencana pembukaan yang jelas, pasar memiliki harapan tertentu. Tren penurunan terbaru mungkin sudah memperhitungkan tekanan jual dari pembukaan, dan jika fundamental proyek membaik dalam jangka menengah hingga panjang, diharapkan akan menyambut pemulihan valuasi.

Ringkasan: Fokus para investor jangka menengah hingga panjang.

Bagi investor jangka menengah hingga panjang, menentukan apakah ENA layak untuk dipegang memerlukan pertimbangan komprehensif terhadap faktor-faktor berikut:

• Apakah ekosistem USDe terus berkembang?
• Apakah mekanisme hedging Delta dapat beroperasi secara stabil?
• Apakah kerjasama TradFi dapat terus mendorong permintaan pembiayaan untuk iUSDe?
• Apakah tekanan pembukaan ENA sudah sepenuhnya diperhitungkan oleh pasar?

Dalam konteks pasar yang lemah saat ini, ENA mungkin menghadapi tekanan jangka pendek, tetapi dengan model unik dan dukungan institusi yang kuat, ia masih memiliki potensi rebound dan pertumbuhan tertentu di masa depan.