Mengungkap Logika Inti Algoritme Market Making

Dalam lingkungan pasar saat ini, karena likuiditas altcoin umumnya langka, strategi optimal pembuat pasar setelah mendapatkan token dari proyek sering kali adalah menjualnya segera setelah pembukaan. Ini tampaknya bertentangan dengan logika, tetapi sebenarnya merupakan pilihan rasional yang dihitung dengan cermat. Artikel ini akan membahas secara mendalam bagaimana pembuat pasar memanfaatkan token yang diberikan oleh pihak proyek untuk memberikan kedalaman perdagangan, menstabilkan harga, dan menjaga kepercayaan pasar.

Latar Belakang Pasar

Saat ini, ada tiga model kerjasama antara pembuat pasar dan pihak proyek:

1. Sewa robot pasar - Pihak proyek menyediakan dana, pembuat pasar menyediakan dukungan teknis.

2. Aktif melakukan pasar - Pihak proyek menyediakan token, pembuat pasar menyediakan modal untuk melakukan pasar dan membimbing komunitas.

3. Mode Opsi - Pihak proyek menyediakan token, pembuat pasar menyediakan dana, dan mendapatkan opsi beli.

Artikel ini akan menganalisis dengan mengambil contoh pola opsi yang paling umum.

Ketentuan Perdagangan Opsi yang Khas

Dari sudut pandang pembuat pasar yang mengejar netralitas delta, kontrak pembuat pasar opsi yang khas untuk jangka waktu 12-24 bulan mungkin mencakup ketentuan berikut:

Kewajiban pembuat pasar:

• Menyediakan kedalaman order beli dan jual tertentu di bursa terpusat mainstream
• Menyediakan pool likuiditas di bursa terdesentralisasi

Proyek menyediakan sumber daya:

• Meminjam sejumlah token ( seperti 2% dari total pasokan )

Insentif opsi:

• Atur beberapa harga eksekusi, memungkinkan pembuat pasar untuk membeli dengan harga diskon saat harga token naik

Strategi Inti Pembuat Pasar

Sebagai pembuat pasar yang menjalankan strategi delta neutral secara ketat, pengaturan keseluruhan setelah memperoleh token dari pihak proyek adalah sebagai berikut:

1. Tujuan dan Prinsip Inti

• Selalu mempertahankan netral delta, posisi bersih mendekati nol
• Tidak menanggung risiko arah
• Memaksimalkan keuntungan non-arah, termasuk perbedaan harga, biaya transaksi, arbitrase volatilitas, dan lainnya.

2. Pengaturan Awal dan Lindung Nilai

Ini adalah langkah terpenting dalam keseluruhan strategi. Pembuat pasar akan:

• Menginventarisasi aset dan kewajiban
• Menghitung eksposur bersih awal
• Segera jual sebagian token untuk mendapatkan dana stablecoin yang diperlukan untuk melakukan market making.
• Lindungi eksposur token sisa

3. Dynamic Hedging

• Memantau terus-menerus dan melakukan lindung nilai terhadap perubahan posisi yang dihasilkan oleh aktivitas pembuatan pasar di bursa terpusat.
• Menghadapi risiko kerugian yang tidak tetap dari kolam LP di bursa terdesentralisasi

4. Strategi Opsi

Ini adalah bagian yang paling canggih dari seluruh transaksi:

• Menghitung dan melakukan hedging delta opsi
• Menghasilkan keuntungan dari fluktuasi harga melalui gamma scalping
• Menyesuaikan strategi secara dinamis saat harga mendekati harga pelaksanaan

Kesimpulan

Keberhasilan pembuat pasar bergantung pada kemampuan manajemen risiko yang unggul dan kekuatan eksekusi teknis, bukan pada prediksi pasar. Dalam mekanisme yang ada, pembuat pasar pada awalnya menjual token bukan "secara sengaja" menjatuhkan harga, melainkan merupakan pilihan optimal setelah dipertimbangkan.

Pasar itu kejam, tampaknya syarat paling menguntungkan sering kali menyimpan rahasia. Ketika kamu tidak dapat melihat di mana risikonya, kamu sendiri bisa menjadi titik risiko. Kita harus selalu menjaga rasa hormat terhadap pasar dan Algoritme.