Dilema Ethereum: Melihat Alasan Penurunannya dari Teori Tiga Piring
Dalam beberapa waktu terakhir, Ethereum tampaknya terjebak dalam keadaan lesu, meskipun teknologi dan basis pengembangnya tetap kuat, tetapi kinerja pasar tidak memuaskan. Mari kita analisis fenomena ini secara mendalam melalui dua sudut pandang, yaitu penawaran dan permintaan, dengan menggunakan teori tiga piring.
Analisis Sisi Permintaan
Permintaan Ethereum dapat dibagi menjadi dua aspek, yaitu internal dan eksternal.
Permintaan internal terutama merujuk pada aplikasi baru yang dihargai dalam ETH yang muncul dari kemajuan teknologi Ethereum, seperti gelembung ICO dan DeFi di masa lalu. Namun, dalam bull market kali ini, narasi utama seperti L2 dan Restaking tidak mendorong lonjakan volume transaksi seperti yang diharapkan. Ekosistem L2 sangat tumpang tindih dengan chain utama, sulit untuk memicu pertumbuhan yang eksplosif; sementara proyek Restaking meskipun mengunci sebagian ETH, tetapi kekuatan penentuan harganya sering kali ada di bursa daripada di chain, yang sangat berbeda dengan situasi proyek YFI, CRV dan lainnya di bull market sebelumnya.
Selain itu, efek mekanisme pembakaran yang dibawa oleh EIP1559 juga sangat tereduksi karena pengalihan L2. Banyak transaksi yang berpindah ke jaringan L2, menyebabkan jumlah pembakaran di rantai utama berkurang secara signifikan, yang melemahkan permintaan terhadap ETH.
Dalam hal permintaan eksternal, lingkungan makro telah beralih dari pelonggaran pada putaran sebelumnya menjadi pengetatan. Alat investasi institusi juga telah berubah dari trust grayscale yang mengalir satu arah menjadi ETF yang dapat masuk dan keluar. Data menunjukkan bahwa setelah sebulan dibukanya ETF ETH, telah terjadi aliran keluar bersih, yang kontras dengan situasi ETF Bitcoin, mencerminkan kurangnya kepercayaan investor terhadap Ethereum.
Analisis Sisi Penawaran
Ethereum mengalami perubahan mendasar dalam struktur pasokannya setelah beralih dari POW ke POS.
Di era POW, penambang menghadapi biaya tetap dan variabel yang tinggi termasuk mesin penambang, biaya listrik, dan layanan penyimpanan, yang dihargai dalam mata uang fiat dan tidak dapat dikembalikan. Ketika harga ETH turun di bawah biaya penambangan, penambang akan memilih untuk menghentikan penjualan, sehingga memberikan dukungan untuk harga ETH.
Namun, struktur biaya yang dihadapi oleh validator dan penyetor di era POS sangat berbeda. Biaya infrastruktur validator dapat dipangkas oleh banyaknya ETH yang dipertaruhkan, sementara penyetor hampir tidak memiliki pengeluaran lain selain biaya peluang. Ini berarti tidak ada lagi "harga pemutusan" yang jelas, penyetor dapat terus menjual ETH pada harga berapa pun, kehilangan batas harga bawah yang secara alami terbentuk di era POW.
Pelajaran Sejarah dan Harapan Masa Depan
Akar dari kesulitan yang dihadapi Ethereum saat ini dapat ditelusuri kembali ke akhir gelombang ICO pada tahun 2018. Pada saat itu, banyak proyek yang secara acak menjual ETH yang menyebabkan harga merosot. Untuk menghindari situasi serupa terulang, komunitas Ethereum memperkuat pengawasan terhadap ekosistem, membentuk "lingkaran inti" yang relatif tertutup.
Meskipun pendekatan ini stabil dalam jangka pendek, namun juga membawa masalah baru: mengurangi vitalitas ekosistem, membatasi inovasi dan aliran dana, sehingga Ethereum secara bertahap kehilangan keunggulan dalam persaingan pasar. Ditambah dengan munculnya L2 dan tekanan pasokan akibat transformasi POS, Ethereum menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Refleksi dan Pengajaran
Untuk setiap aset kripto, sangat penting untuk membangun mekanisme dukungan harga berbasis biaya nyata. Ini membantu menjaga stabilitas harga selama periode pasar yang lesu.
Kesehatan perkembangan ekosistem memerlukan kontrol yang seimbang dan keterbukaan. Pengendalian yang berlebihan dapat membunuh inovasi, sementara pengabaian total dapat menyebabkan kekacauan. Menemukan titik keseimbangan yang tepat adalah kunci.
Sebagai infrastruktur, aset kripto harus berusaha untuk menjadi unit penilaian dan sumber likuiditas dalam ekosistem yang lebih luas. Ini tidak hanya dapat memperluas basis permintaan, tetapi juga dapat meningkatkan nilai jangka panjang aset.
Pengalaman Ethereum memberikan pelajaran berharga bagi seluruh industri kripto. Ke depan, bagaimana membangun model ekonomi yang sehat sambil tetap berinovasi akan menjadi faktor kunci yang menentukan keberhasilan atau kegagalan proyek.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
25 Suka
Hadiah
25
9
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
DecentralizeMe
· 08-10 02:38
Kesempatan baru terlihat di bagian bawah
Lihat AsliBalas0
LayerZeroEnjoyer
· 08-09 07:52
ETH seharusnya sudah menembus sepuluh ribu.
Lihat AsliBalas0
DAOdreamer
· 08-09 02:40
Hari akan terang, jangan takut
Lihat AsliBalas0
LiquidationAlert
· 08-07 03:40
Melihat bearish terhadap Ethereum
Lihat AsliBalas0
GhostChainLoyalist
· 08-07 03:34
Masih optimis terhadap Ethereum
Lihat AsliBalas0
MeltdownSurvivalist
· 08-07 03:34
Masih bullish terhadap Ethereum
Lihat AsliBalas0
AirdropHuntress
· 08-07 03:32
Melanjutkan pengaturan L2 adalah jalan yang benar.
Lihat AsliBalas0
NullWhisperer
· 08-07 03:30
eth akhirnya akan menyentuh titik terendah dan rebound
Ethereum terjebak dalam kesulitan: Teori tiga tahap mengungkapkan akar penurunan dan tantangan di masa depan
Dilema Ethereum: Melihat Alasan Penurunannya dari Teori Tiga Piring
Dalam beberapa waktu terakhir, Ethereum tampaknya terjebak dalam keadaan lesu, meskipun teknologi dan basis pengembangnya tetap kuat, tetapi kinerja pasar tidak memuaskan. Mari kita analisis fenomena ini secara mendalam melalui dua sudut pandang, yaitu penawaran dan permintaan, dengan menggunakan teori tiga piring.
Analisis Sisi Permintaan
Permintaan Ethereum dapat dibagi menjadi dua aspek, yaitu internal dan eksternal.
Permintaan internal terutama merujuk pada aplikasi baru yang dihargai dalam ETH yang muncul dari kemajuan teknologi Ethereum, seperti gelembung ICO dan DeFi di masa lalu. Namun, dalam bull market kali ini, narasi utama seperti L2 dan Restaking tidak mendorong lonjakan volume transaksi seperti yang diharapkan. Ekosistem L2 sangat tumpang tindih dengan chain utama, sulit untuk memicu pertumbuhan yang eksplosif; sementara proyek Restaking meskipun mengunci sebagian ETH, tetapi kekuatan penentuan harganya sering kali ada di bursa daripada di chain, yang sangat berbeda dengan situasi proyek YFI, CRV dan lainnya di bull market sebelumnya.
Selain itu, efek mekanisme pembakaran yang dibawa oleh EIP1559 juga sangat tereduksi karena pengalihan L2. Banyak transaksi yang berpindah ke jaringan L2, menyebabkan jumlah pembakaran di rantai utama berkurang secara signifikan, yang melemahkan permintaan terhadap ETH.
Dalam hal permintaan eksternal, lingkungan makro telah beralih dari pelonggaran pada putaran sebelumnya menjadi pengetatan. Alat investasi institusi juga telah berubah dari trust grayscale yang mengalir satu arah menjadi ETF yang dapat masuk dan keluar. Data menunjukkan bahwa setelah sebulan dibukanya ETF ETH, telah terjadi aliran keluar bersih, yang kontras dengan situasi ETF Bitcoin, mencerminkan kurangnya kepercayaan investor terhadap Ethereum.
Analisis Sisi Penawaran
Ethereum mengalami perubahan mendasar dalam struktur pasokannya setelah beralih dari POW ke POS.
Di era POW, penambang menghadapi biaya tetap dan variabel yang tinggi termasuk mesin penambang, biaya listrik, dan layanan penyimpanan, yang dihargai dalam mata uang fiat dan tidak dapat dikembalikan. Ketika harga ETH turun di bawah biaya penambangan, penambang akan memilih untuk menghentikan penjualan, sehingga memberikan dukungan untuk harga ETH.
Namun, struktur biaya yang dihadapi oleh validator dan penyetor di era POS sangat berbeda. Biaya infrastruktur validator dapat dipangkas oleh banyaknya ETH yang dipertaruhkan, sementara penyetor hampir tidak memiliki pengeluaran lain selain biaya peluang. Ini berarti tidak ada lagi "harga pemutusan" yang jelas, penyetor dapat terus menjual ETH pada harga berapa pun, kehilangan batas harga bawah yang secara alami terbentuk di era POW.
Pelajaran Sejarah dan Harapan Masa Depan
Akar dari kesulitan yang dihadapi Ethereum saat ini dapat ditelusuri kembali ke akhir gelombang ICO pada tahun 2018. Pada saat itu, banyak proyek yang secara acak menjual ETH yang menyebabkan harga merosot. Untuk menghindari situasi serupa terulang, komunitas Ethereum memperkuat pengawasan terhadap ekosistem, membentuk "lingkaran inti" yang relatif tertutup.
Meskipun pendekatan ini stabil dalam jangka pendek, namun juga membawa masalah baru: mengurangi vitalitas ekosistem, membatasi inovasi dan aliran dana, sehingga Ethereum secara bertahap kehilangan keunggulan dalam persaingan pasar. Ditambah dengan munculnya L2 dan tekanan pasokan akibat transformasi POS, Ethereum menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Refleksi dan Pengajaran
Untuk setiap aset kripto, sangat penting untuk membangun mekanisme dukungan harga berbasis biaya nyata. Ini membantu menjaga stabilitas harga selama periode pasar yang lesu.
Kesehatan perkembangan ekosistem memerlukan kontrol yang seimbang dan keterbukaan. Pengendalian yang berlebihan dapat membunuh inovasi, sementara pengabaian total dapat menyebabkan kekacauan. Menemukan titik keseimbangan yang tepat adalah kunci.
Sebagai infrastruktur, aset kripto harus berusaha untuk menjadi unit penilaian dan sumber likuiditas dalam ekosistem yang lebih luas. Ini tidak hanya dapat memperluas basis permintaan, tetapi juga dapat meningkatkan nilai jangka panjang aset.
Pengalaman Ethereum memberikan pelajaran berharga bagi seluruh industri kripto. Ke depan, bagaimana membangun model ekonomi yang sehat sambil tetap berinovasi akan menjadi faktor kunci yang menentukan keberhasilan atau kegagalan proyek.