Strategi Mikro ETH: Penempatan dan Risiko Ethereum oleh Empat Raksasa Pasar Saham AS

Sejak tahun 2025, empat perusahaan yang terdaftar di bursa saham AS membangun sebuah "strategi mikro ETH" dengan melakukan pembelian besar-besaran terhadap ETH dan menginvestasikannya dalam staking di blockchain. Strategi ini tidak hanya mengubah struktur neraca perusahaan, tetapi juga mendorong transisi narasi Ethereum di pasar modal. Artikel ini mengkaji sepuluh pertanyaan kunci, merangkum logika inti dari empat perusahaan terkait jalur pendanaan, penempatan on-chain, motivasi strategis, dan pengelolaan risiko.

1. Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Saham AS dengan Kepemilikan ETH Terbanyak

Hingga Juli 2025, perusahaan-perusahaan saham AS dengan kepemilikan ETH terbanyak adalah:

• SharpLink Gaming: sekitar 358K ETH
• Bitmine Immersion Tech: sekitar 300,7K ETH
• Bit Digital: sekitar 120,3K ETH
• BTCS Inc.:31.9K ETH

Keempat perusahaan ini membentuk kelompok perwakilan dari tren "strategi mikro" Ethereum di pasar saham AS saat ini.

2. Empat Perusahaan dan Strategi Utama Mereka

• SharpLink Gaming: sebelumnya merupakan penyedia teknologi prediksi olahraga dan permainan interaktif, dipimpin oleh Ketua Dewan Joseph Lubin dalam transformasi strategis ETH.

• Bitmine Immersion Tech: awalnya adalah perusahaan infrastruktur blockchain, yang mengoperasikan lokasi penambangan Bitcoin. Ketua dewan Tom Lee memimpin jalur strategis ETH.

• Bit Digital: Awalnya merupakan perusahaan penambangan Bitcoin, kini bertransformasi menjadi platform infrastruktur aset digital. CEO Samir Tabar memimpin strategi ETH.

• BTCS Inc.: Sejak 2014 fokus pada pembangunan infrastruktur blockchain, pada 2021 berfokus pada ekosistem Ethereum. CEO Charles W. Allen memimpin strategi ETH.

3. Sumber utama dana untuk pembelian ETH

Keempat perusahaan tersebut memberikan dukungan pendanaan untuk strategi mikro ETH melalui berbagai jalur pembiayaan:

• SharpLink Gaming: terutama didanai melalui PIPE dan ATM
• Bitmine Immersion Tech: menyelesaikan penawaran pribadi sebesar 250 juta dolar AS
• Bit Digital: mengadopsi "BTC likuidasi + penerbitan umum" sebagai kombinasi pembiayaan
• BTCS Inc.: Utama melalui "ATM tambahan + obligasi konversi + pinjaman DeFi" tiga jalur pembiayaan

4. Alasan Memilih ETH daripada BTC

Dibandingkan dengan BTC, ETH memiliki keunggulan berikut:

• Dapat dipertaruhkan, dapat menghasilkan pendapatan stabil di blockchain
• Tahap narasi terdistribusi, elastisitas harga lebih kuat
• Penggunaan di blockchain lebih luas, perusahaan dapat berpartisipasi dalam jaringan validator dan berbagai ekosistem lainnya.

5. Perbedaan Jalur Staking ETH

• SharpLink: telah menggunakan hampir seluruh kepemilikan ETH untuk staking
• Bit Digital: secara aktif mempromosikan staking asli, sekitar 88% ETH berpartisipasi dalam verifikasi pada akhir kuartal pertama
• BTCS: Mengambil berbagai jalur, termasuk Rocket Pool, solo staking, dan Aave lending
• Bitmine: Belum mengungkapkan rincian spesifik tentang pelaksanaan staking.

6. Situasi Keuntungan dan Kerugian ETH serta Transparansi di Blockchain

• SharpLink: perusahaan yang secara resmi dapat melacak alamat ETH yang unik, telah mencapai keuntungan mengambang sekitar 2,6 miliar dolar.
• Bit Digital: alamat on-chain tidak dipublikasikan, tetapi memperbarui data kunci melalui laporan keuangan
• BTCS: alamat tidak diungkapkan, tetapi struktur konfigurasi ETH terperinci.
• Bitmine: terbaru mengungkapkan kepemilikan mencapai 300,657 ETH, tetapi rincian di blockchain belum dipublikasikan

7. Proporsi ETH dalam Struktur Aset

Hingga Juli 2025, proporsi aset ETH masing-masing perusahaan sekitar:

• SharpLink:44%
• Bitmine:32%
• Bit Digital:35%
• BTCS:74%

8. Pengaruh Mikrostrategi ETH terhadap Harga Saham

Empat perusahaan mengalami kenaikan harga saham yang signifikan, tetapi juga disertai dengan penurunan yang tajam:

• SharpLink Gaming: tertinggi mencapai 124,12 dolar, kemudian turun secara signifikan
• BitMine Immersion Tech: melonjak ke 161,00 USD dalam waktu singkat, kemudian turun kembali ke 42,35 USD
• BTCS Inc.: naik dari titik terendah 1,35 dolar AS menjadi tertinggi 8,49 dolar AS
• Bit Digital: total kenaikan sekitar 127%, tetapi amplitudo fluktuasi signifikan

9. Risiko Utama Mikro Strategi ETH

• Risiko harga dan likuiditas: Harga ETH berfluktuasi secara tajam, likuiditas terbatas dalam keadaan staking.
• Risiko on-chain dan ketidakpastian re-staking: risiko potensial seperti kontrak pintar, mekanisme penalti, dll.
• Risiko struktur pendanaan: Ketergantungan pada penerbitan ATM dapat menghadapi penurunan efisiensi pendanaan
• Tekanan penurunan imbal hasil PoS: Pertumbuhan jumlah validator menyebabkan penurunan imbal hasil

10. Tantangan untuk Menjadi "MicroStrategy Versi Ethereum"

Saat ini SharpLink dan Bitmine telah membentuk pengakuan pasar sebagai perusahaan yang representatif, tetapi masih ada jarak untuk benar-benar memiliki efek jangkar harga global yang serupa dengan MicroStrategy:

• Aset ETH memiliki atribut yang lebih kompleks, sulit untuk membangun narasi tunggal yang terikat.
• Ambang batas pelaksanaan strategi di blockchain cukup tinggi, kompleksitas teknis dan risiko keamanan cukup besar
• Kapitalisasi pasar perusahaan terkait umumnya kecil, alat pembiayaan terbatas
• Pasar ETH kekurangan "perusahaan perwakilan" yang memiliki konsensus tinggi, jangkauan luas, dan kemampuan leverage yang kuat.