Stablecoin: Fondasi Penting di Dunia Enkripsi

Stablecoin telah menjadi elemen kunci yang tak terpisahkan dalam bidang koin. Nilai uniknya tidak hanya terletak pada fungsi mediasi perdagangan aset enkripsi, tetapi juga menunjukkan potensi revolusioner dalam skenario keuangan tradisional seperti penyelesaian pembayaran lintas batas. Hingga April 2025, nilai pasar sirkulasi global stablecoin telah mencapai 236,7 miliar dolar. Lembaga pengelola aset terkemuka dan ekonomi berdaulat sedang mempercepat penataan jalur stablecoin.

I. Esensi stablecoin

Stablecoin adalah jenis koin yang secara teori dapat mempertahankan harga tertentu dalam jangka panjang, dengan karakteristik inti yang menjaga stabilitas nilai koin melalui mekanisme tertentu. Berbeda dengan mata uang digital bank sentral, stablecoin dalam industri enkripsi sebagian besar diterbitkan oleh entitas swasta, dan nilai mereka terikat pada kredit komersial, aset yang dijaminkan, atau protokol algoritmik.

Stablecoin menyelesaikan masalah penyimpanan nilai dalam dunia koin. Investor dapat membeli koin enkripsi lainnya melalui stablecoin, dan setelah keuntungan atau kerugian investasi, menukarkannya kembali ke stablecoin, sehingga mengunci keuntungan atau kerugian.

Selain investasi, stablecoin juga banyak digunakan dalam bidang DeFi dan pembayaran lintas batas. Dibandingkan dengan sistem perbankan tradisional, pembayaran stablecoin menunjukkan efisiensi dan keunggulan biaya yang signifikan, dapat menyelesaikan pengiriman uang lintas batas dalam hitungan menit, dan mencapai penyelesaian T+0 secara instan.

Dua, Klasifikasi Stablecoin Utama

1. Koin stabil yang terikat pada mata uang fiat

• USDC: Diterbitkan oleh perusahaan Circle, dengan nilai pasar yang beredar sekitar 60 miliar USD. Didukung oleh cadangan berlebih dalam bentuk kas dolar AS dan obligasi pemerintah AS jangka pendek untuk menjaga stabilitas nilai koin. Diatur oleh banyak negara bagian di AS, mematuhi persyaratan undang-undang MiCA Uni Eropa.

• USDT: Diterbitkan oleh perusahaan Tether, dengan nilai pasar yang beredar sekitar 60 miliar dolar AS. Mempertahankan stabilitas nilai koin melalui cadangan kas dan aset non-kas 1:1. Ada kontroversi mengenai kepatuhan, pernah didenda karena ketidaktransparanan cadangan.

2. Aset enkripsi yang terikat pada stablecoin

• DAI: Diterbitkan oleh MakerDAO, dengan kapitalisasi pasar sekitar 3,1 miliar dolar AS. Mencapai stabilitas nilai koin melalui mekanisme over-collateralization aset enkripsi. Karakteristik desentralisasi menghadirkan tantangan regulasi yang unik.

3. Koin stablecoin yang terikat pada aset fisik

• PAXG: stablecoin emas yang diterbitkan oleh perusahaan Paxos, dengan nilai pasar sekitar 1,87 miliar dolar AS. Satu token PAXG setara dengan satu ons troy emas batangan standar London. Diatur oleh Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York.

4. Stablecoin berbasis algoritma

Menyesuaikan penawaran dan permintaan melalui algoritma kompleks untuk mencapai stabilitas harga. Terdapat risiko yang sangat besar, pernah terjadi insiden ledakan akibat celah dalam algoritma. Saat ini, pasar umumnya memiliki sikap hati-hati terhadapnya.

Tiga, Dasar Nilai Stablecoin

Nilai stablecoin dibangun di atas dua dukungan, yaitu aset yang dipatok dan konsensus pasar. Konsensus menentukan ruang penggunaan dan likuiditas, sementara hubungan aset cadangan berkaitan dengan kemampuan anti-risiko. Keseimbangan dinamis antara keduanya membentuk stabilitas inti dari sistem stablecoin.

Namun, atribut "stabil" dari stablecoin tidaklah mutlak. Ketika terdapat keretakan dalam konsensus pasar atau aset cadangan mengalami risiko sistemik, mungkin akan menghadapi fluktuasi harga koin bahkan risiko lepas dari peg. Kerangka regulasi terkait dan mekanisme perlindungan teknologi masih perlu diperbaiki lebih lanjut untuk melindungi hak-hak pemegang.