Dari Pohon Phoenix ke Blockchain: Momen Kunci Amerika dalam Membentuk Masa Depan Keuangan Digital
Selamat sore semuanya. Sangat senang bisa berkumpul bersama Anda semua, untuk berbagi beberapa pemikiran pada saat kritis ini di mana Amerika menunjukkan kepemimpinan pasar aset kripto.
Hari ini, saya ingin membicarakan tentang apa yang kami sebut "rencana kripto", yang akan menjadi panduan dalam upaya menjadikan Amerika "ibu kota kripto global". Sebelum membahas rencana kami mengenai dominasi pasar kripto, saya ingin meninjau beberapa titik balik dalam sejarah perkembangan pasar modal, karena mereka cukup mirip dengan titik yang kita hadapi sekarang.
Evolusi Pasar Modal
Ang angin inovasi selalu melanda pasar modal kita. Pada tahun 1792, ia menggerakkan cabang-cabang pohon paulownia - di bawah naungannya, lebih dari dua puluh pialang saham berkumpul, menandatangani perjanjian, dan mendirikan pendahulu Bursa Efek New York. Perjanjian singkat itu membuka sebuah sistem yang elegan, yang telah mendominasi tatanan arus modal selama beberapa generasi.
Selama beberapa abad, pasar kami tidak pernah stagnan. Mereka berkembang, berevolusi, dan dibentuk ulang seiring dengan ide dan teknologi kontemporer. Pasar dipenuhi dengan kehidupan karena partisipasi manusia. Pasar mengarahkan kreativitas manusia untuk menangani masalah paling sulit di masyarakat dan memberikan imbalan melalui mekanisme insentif kepada mereka yang mengembangkan solusi yang paling berharga dan paling populer.
Tugas SEC adalah melindungi pasar seperti ini: agar kreativitas dan keterampilan manusia dapat memberikan manfaat bagi masyarakat. Dalam proses sejarahnya, SEC pernah mendorong inovasi, tetapi sayangnya juga pernah membunuh inovasi. Untungnya, kekuatan untuk maju pada akhirnya akan menang. Ketika sikap regulasi kita dapat menyambut inovasi dengan hati-hati dan bukan dengan ketakutan, posisi kepemimpinan Amerika Serikat akan selalu meningkat.
Pada tahun 1960-an, Wall Street sedang dalam pasar bullish, tetapi operasi pasar di balik layar sering kali ketat. Sebagian besar transaksi kliring dan penyelesaian masih bergantung pada proses yang mahal dan rumit. Sertifikat saham kertas menumpuk, harus diangkut oleh staf menggunakan kereta dorong, bolak-balik di berbagai pusat keuangan.
Sistem penyelesaian dan penyelesaian berbasis kertas ini jelas sudah tidak mampu menampung volume transaksi yang meningkat pesat. Jika suatu perusahaan mengalami keterlambatan, itu akan menghambat seluruh rantai; kehilangan dan pencurian sekuritas sering terjadi; kegagalan transaksi meningkat secara signifikan; beberapa broker dengan modal yang lebih lemah bahkan menghadapi kebangkrutan akibat terputusnya transaksi. Dalam keadaan terpaksa, waktu transaksi dipersingkat, bursa bahkan menghentikan perdagangan setiap hari Rabu hanya untuk memberi perusahaan waktu untuk menangani tumpukan sertifikat kertas.
Yang patut dipuji adalah bahwa SEC saat itu responsif, mendorong para pelaku pasar untuk membangun apa yang kita kenal saat ini sebagai Perusahaan Penyimpanan dan Kliring AS (DTCC), yang telah mengubah secara drastis cara kepemilikan dan perdagangan sekuritas.
Sejak saat itu, tidak lagi diperlukan sertifikat fisik untuk beredar di antara pihak-pihak. Kepemilikan sekuritas mulai dicatat dengan cara buku besar elektronik. Sertifikat itu sendiri "dibekukan", disimpan dengan aman di dalam brankas, sementara kepemilikan dipindahkan melalui sistem komputer, membentuk dasar untuk sistem kliring dan penyelesaian hari ini.
Pada akhir 1990-an, sistem perdagangan elektronik menjadi populer, mengguncang banyak asumsi dari struktur pasar tradisional. Saat itu, ketua SEC berpendapat bahwa SEC memiliki tanggung jawab untuk memberikan fleksibilitas regulasi bagi inovasi pasar elektronik. Oleh karena itu, pada tahun 1999, peraturan "Alternatif Trading Systems" (Reg ATS) diluncurkan, yang memungkinkan sistem-sistem ini diatur sebagai pialang, bukan sebagai bursa tradisional.
Ini membawa kita ke hari ini - momen yang membutuhkan ambisi besar dari Amerika, proyek yang dapat melepaskan ambisi tersebut.
Kerangka regulasi kita tidak boleh terjebak dalam era simulasi, menolak untuk mengeksplorasi garis depan baru. Bagaimanapun, masa depan sedang datang dengan cepat, dan dunia tidak akan menunggu kita. Amerika tidak bisa hanya mengejar langkah revolusi aset digital, kita harus memimpin.
Menciptakan Masa Depan: Kepemimpinan Amerika di Era Emas Keuangan
Hari ini, saya ingin mengumumkan kepada dunia, di bawah kepemimpinan saya, SEC tidak akan berdiam diri melihat inovasi berkembang pesat di luar negeri, sementara pasar modal kita sendiri terhenti. Untuk mewujudkan visi menjadikan Amerika Serikat sebagai pusat kripto global, SEC harus mempertimbangkan secara keseluruhan, manfaat dan risiko potensial dari memindahkan pasar kita dari off-chain ke on-chain.
Kami berada di ambang sejarah pasar modal yang baru. Seperti yang saya sebutkan sebelumnya, hari ini saya secara resmi mengumumkan peluncuran "Rencana Kripto", sebuah inisiatif yang mencakup seluruh SEC, yang bertujuan untuk memodernisasi regulasi sekuritas agar pasar keuangan Amerika dapat sepenuhnya beralih ke blockchain.
Hanya beberapa minggu yang lalu, RUU GENIUS menetapkan standar regulasi emas untuk stablecoin di bidang pembayaran global. Saya menghargai dukungan bipartisan yang ditunjukkan oleh Dewan Perwakilan Rakyat dalam proses ini, dan saya berharap Senat dapat lebih menyempurnakan hukum terkait berdasarkan hal ini, untuk membangun struktur sistem yang dapat melindungi pasar kita dari penyalahgunaan regulasi, serta memperkuat posisi dominan Amerika Serikat dalam industri kripto global.
Kemarin, kelompok kerja pasar aset digital presiden merilis "Laporan PWG", yang memberikan saran jelas kepada SEC dan lembaga federal lainnya, dengan tujuan untuk membangun kerangka kerja guna mempertahankan posisi kepemimpinan Amerika Serikat di pasar aset kripto. Laporan ini adalah cetak biru, yang bertujuan untuk memastikan Amerika Serikat tetap berada di garis depan dalam bidang Blockchain dan teknologi kripto. Seperti yang dikatakan minggu lalu, harapannya adalah "seluruh dunia berjalan di atas infrastruktur teknologi Amerika". Saya siap untuk membantu mewujudkan tujuan ini.
Oleh karena itu, saya meluncurkan program kripto dan menginstruksikan departemen kebijakan SEC untuk bekerja sama secara erat dengan kelompok kerja kripto untuk segera mengembangkan rencana pelaksanaan saran dari laporan PWG. Program kripto ini akan memastikan bahwa Amerika Serikat terus menjadi negara paling ramah untuk memulai usaha, mengembangkan teknologi canggih, dan berpartisipasi dalam pasar modal. Kami akan membawa kembali perusahaan-perusahaan kripto yang dahulu meninggalkan Amerika karena kebijakan "penegakan hukum menggantikan regulasi" dan "tindakan pemutusan saluran edisi kedua" dari pemerintah sebelumnya. Baik perusahaan lama maupun pendatang baru, SEC menyambut baik para pelaku pasar yang ingin berinovasi.
Mengembalikan Aset Kripto ke Amerika Serikat: Era Baru SEC
Rencana kripto akan mencakup serangkaian inisiatif di dalam SEC.
Pertama, kami akan berkomitmen untuk membawa penerbitan aset kripto kembali ke Amerika Serikat. Struktur perusahaan offshore yang kompleks, pertunjukan pseudo-desentralisasi, dan kebingungan mengenai apakah aset kripto termasuk dalam sekuritas akan menjadi masa lalu.
Sesuai dengan rekomendasi dari "Laporan PWG", salah satu prioritas utama saya adalah segera membangun kerangka regulasi untuk penerbitan aset kripto di Amerika Serikat. Pembentukan modal adalah salah satu inti misi SEC, tetapi selama ini, SEC mengabaikan permintaan pasar untuk pilihan dan menekan model pendanaan berbasis kripto. Ini mengakibatkan pasar kripto semakin menjauh dari penerbitan aset, dan investor Amerika dirampas kesempatan untuk terlibat dalam kegiatan ekonomi produktif melalui teknologi ini. Sikap SEC yang menghindar terhadap aset kripto selama ini, dengan pendekatan "tembak dulu, tanya kemudian", seharusnya menjadi sejarah.
Meskipun posisi SEC di masa lalu adalah menganggap sebagian besar aset kripto sebagai sekuritas, pada kenyataannya, sebagian besar aset kripto bukanlah sekuritas. Namun, karena ambiguitas dalam penerapan "tes Howey", beberapa inovator dengan hati-hati memperlakukan semua aset kripto sebagai sekuritas. Para pengusaha di Amerika Serikat sedang memanfaatkan teknologi Blockchain untuk memodernisasi berbagai sistem dan alat tradisional.
Para pengusaha ini perlu, dan seharusnya memiliki, seperangkat standar penilaian yang jelas, yang membantu mereka menentukan apakah bisnis mereka terikat oleh hukum sekuritas. Saya telah menginstruksikan untuk menyusun pedoman yang jelas, agar para peserta pasar dapat menilai apakah suatu aset kripto termasuk sekuritas atau merupakan kontrak investasi. Tujuan kami adalah membantu mereka mengklasifikasikan aset kripto berdasarkan standar yang jelas ini, seperti koleksi digital, barang digital, atau stablecoin, serta mengevaluasi substansi ekonomi dari transaksinya. Melalui klasifikasi ini, peserta pasar dapat menilai apakah penerbit memiliki komitmen atau kewajiban yang berkelanjutan, dan dengan demikian menentukan apakah aset tersebut merupakan kontrak investasi.
Selain itu, yang diakui sebagai sekuritas tidak seharusnya menjadi dosa asal perkembangan. Kita membutuhkan kerangka regulasi yang sesuai untuk sekuritas kripto, agar produk-produk ini dapat berkembang pesat di pasar Amerika. Banyak penerbit akan cenderung memanfaatkan fleksibilitas desain produk yang diberikan oleh hukum sekuritas, dan para investor juga akan mendapatkan manfaat dari atribut sekuritas seperti dividen dan hak suara. Pihak proyek tidak seharusnya dipaksa untuk mendirikan DAO, membuat yayasan offshore, atau terdesentralisasi terlalu cepat di tahap yang tidak ideal. Saya merasa terinspirasi oleh aplikasi baru sekuritas kripto dalam bisnis, seperti partisipasi dalam mekanisme konsensus blockchain melalui tokenisasi saham.
Oleh karena itu, untuk transaksi aset kripto yang memang termasuk dalam kategori hukum sekuritas, saya telah meminta staf untuk mengajukan ketentuan pengungkapan khusus, ketentuan pengecualian, dan sistem "safe harbor", termasuk untuk yang disebut "Initial Coin Offering (ICO)", "airdrop", dan program hadiah jaringan. Tujuan kami adalah agar penerbit tidak lagi mengecualikan pengguna AS karena risiko hukum, tetapi memilih untuk memasukkan pengguna AS dalam rencana penerbitan, untuk menikmati kepastian hukum dan lingkungan regulasi yang ramah. Saya percaya, selama kita tetap berpegang pada arah ini, adalah mungkin untuk menyambut ledakan inovasi Cambrian.
Selain itu, banyak perusahaan ingin melakukan "tokenisasi" pada sekuritas seperti saham biasa, obligasi, dan kepemilikan kemitraan, atau melakukan tokenisasi pada sekuritas yang diterbitkan oleh pihak lain. Karena hambatan regulasi di Amerika Serikat, inovasi semacam ini sebagian besar terjadi di luar negeri. Sementara itu, departemen kebijakan kami juga menerima banyak permohonan - dari perusahaan-perusahaan yang sudah terkenal di Wall Street, hingga perusahaan unicorn di Silicon Valley - semuanya berharap mendapatkan persetujuan untuk mendistribusikan token sekuritas di dalam Amerika Serikat. Saya telah meminta untuk bekerja sama dengan perusahaan-perusahaan ini, dalam situasi yang tepat, untuk memberikan pengecualian regulasi, memastikan bahwa Amerika tidak tertinggal dalam inovasi kripto.
Meningkatkan Kebebasan: Menyediakan Pilihan Penitipan dan Tempat Perdagangan yang Beragam
Kedua, untuk mencapai tujuan, SEC harus memastikan bahwa para peserta pasar memiliki kebebasan maksimum dalam memilih platform penyimpanan dan perdagangan. Seperti yang pernah saya tunjukkan, hak untuk memiliki dan mengelola properti pribadi secara mandiri adalah salah satu nilai inti Amerika. Saya sangat percaya bahwa individu berhak menggunakan dompet penyimpanan sendiri untuk memegang aset kripto mereka dan berpartisipasi dalam aktivitas di blockchain, seperti staking. Namun, beberapa investor masih memilih untuk mempercayakan aset mereka kepada lembaga perantara yang terdaftar di SEC, seperti pialang atau penasihat investasi, yang harus mematuhi persyaratan regulasi tambahan saat menyediakan layanan penyimpanan.
Selama masa jabatan saya, menerapkan rekomendasi dalam "Laporan PWG" tentang "modernisasi kewajiban penitipan lembaga perantara terdaftar SEC" akan menjadi prioritas. Kerangka "perantara tujuan khusus" yang diterapkan oleh pemerintahan sebelumnya, dokumen SAB 121, serta "Aksi Pemotongan Saluran 2.0", telah mengakibatkan hampir tidak adanya penyedia layanan penitipan aset kripto yang mematuhi peraturan di pasar saat ini. Peraturan penitipan yang ada tidak mempertimbangkan karakteristik aset kripto. Saya telah mengarahkan untuk meneliti bagaimana menyesuaikan sistem yang ada, termasuk menyediakan pengecualian atau modifikasi aturan jika perlu, untuk memfasilitasi perkembangan layanan penitipan aset kripto.
Laporan PWG juga merekomendasikan agar peserta pasar diizinkan untuk melakukan bisnis multi-lini di bawah struktur lisensi yang paling efektif. Kita tidak bisa memaksa mereka untuk terjebak dalam sistem regulasi yang tidak tepat waktu. Saya mendukung untuk memungkinkan mereka memilih jalur regulasi yang paling sesuai untuk bisnis mereka, dengan menjaga kepentingan investor.
Mendorong Aplikasi Super: Mewujudkan Integrasi Horizontal Produk dan Layanan
Ketiga, tujuan penting lainnya yang saya emban sebagai ketua adalah memungkinkan para pelaku pasar untuk berinovasi dalam kerangka "Super-Apps". Banyak orang bertanya kepada saya: "Apa itu Super-Apps?" Sederhana saja: lembaga perantara sekuritas harus dapat menyediakan produk dan layanan yang beragam di satu platform, dengan satu lisensi. Sebuah perusahaan pialang yang memiliki sistem perdagangan alternatif (ATS) harus dapat menawarkan perdagangan aset kripto non-sekuritas, perdagangan aset kripto sekuritas, layanan sekuritas tradisional, serta layanan staking, peminjaman, dan lainnya, tanpa perlu mengajukan lebih dari lima puluh lisensi negara bagian, atau beberapa lisensi federal.
Saat ini, hukum sekuritas federal tidak melarang platform perdagangan terdaftar untuk meluncurkan aset non-sekuritas. Saya telah menginstruksikan untuk menyusun panduan dan rencana lebih lanjut, untuk mendorong "super aplikasi" semacam ini terwujud. Mungkin pada akhirnya kita akan menamainya "Reg Super-App".
Menurut rekomendasi "Laporan PWG", SEC harus bekerja sama dengan lembaga pengatur lainnya untuk membangun sistem lisensi yang paling sederhana dan efisien bagi perantara terdaftar, agar mereka tidak harus menghadapi pengaturan yang berlapis. Model ini telah diadopsi secara luas di sektor perbankan, misalnya, bank umumnya tidak perlu mendaftar tambahan sebagai pialang atau lembaga kliring. Lembaga pengatur harus memberikan pengawasan dengan dosis minimum yang diperlukan, melindungi investor sambil mendorong pertumbuhan perusahaan. Kita seharusnya tidak menggunakan pengaturan yang berlebihan,
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Ketua SEC mendorong penuh rencana enkripsi Amerika Serikat untuk menciptakan kota enkripsi global
Dari Pohon Phoenix ke Blockchain: Momen Kunci Amerika dalam Membentuk Masa Depan Keuangan Digital
Selamat sore semuanya. Sangat senang bisa berkumpul bersama Anda semua, untuk berbagi beberapa pemikiran pada saat kritis ini di mana Amerika menunjukkan kepemimpinan pasar aset kripto.
Hari ini, saya ingin membicarakan tentang apa yang kami sebut "rencana kripto", yang akan menjadi panduan dalam upaya menjadikan Amerika "ibu kota kripto global". Sebelum membahas rencana kami mengenai dominasi pasar kripto, saya ingin meninjau beberapa titik balik dalam sejarah perkembangan pasar modal, karena mereka cukup mirip dengan titik yang kita hadapi sekarang.
Evolusi Pasar Modal
Ang angin inovasi selalu melanda pasar modal kita. Pada tahun 1792, ia menggerakkan cabang-cabang pohon paulownia - di bawah naungannya, lebih dari dua puluh pialang saham berkumpul, menandatangani perjanjian, dan mendirikan pendahulu Bursa Efek New York. Perjanjian singkat itu membuka sebuah sistem yang elegan, yang telah mendominasi tatanan arus modal selama beberapa generasi.
Selama beberapa abad, pasar kami tidak pernah stagnan. Mereka berkembang, berevolusi, dan dibentuk ulang seiring dengan ide dan teknologi kontemporer. Pasar dipenuhi dengan kehidupan karena partisipasi manusia. Pasar mengarahkan kreativitas manusia untuk menangani masalah paling sulit di masyarakat dan memberikan imbalan melalui mekanisme insentif kepada mereka yang mengembangkan solusi yang paling berharga dan paling populer.
Tugas SEC adalah melindungi pasar seperti ini: agar kreativitas dan keterampilan manusia dapat memberikan manfaat bagi masyarakat. Dalam proses sejarahnya, SEC pernah mendorong inovasi, tetapi sayangnya juga pernah membunuh inovasi. Untungnya, kekuatan untuk maju pada akhirnya akan menang. Ketika sikap regulasi kita dapat menyambut inovasi dengan hati-hati dan bukan dengan ketakutan, posisi kepemimpinan Amerika Serikat akan selalu meningkat.
Pada tahun 1960-an, Wall Street sedang dalam pasar bullish, tetapi operasi pasar di balik layar sering kali ketat. Sebagian besar transaksi kliring dan penyelesaian masih bergantung pada proses yang mahal dan rumit. Sertifikat saham kertas menumpuk, harus diangkut oleh staf menggunakan kereta dorong, bolak-balik di berbagai pusat keuangan.
Sistem penyelesaian dan penyelesaian berbasis kertas ini jelas sudah tidak mampu menampung volume transaksi yang meningkat pesat. Jika suatu perusahaan mengalami keterlambatan, itu akan menghambat seluruh rantai; kehilangan dan pencurian sekuritas sering terjadi; kegagalan transaksi meningkat secara signifikan; beberapa broker dengan modal yang lebih lemah bahkan menghadapi kebangkrutan akibat terputusnya transaksi. Dalam keadaan terpaksa, waktu transaksi dipersingkat, bursa bahkan menghentikan perdagangan setiap hari Rabu hanya untuk memberi perusahaan waktu untuk menangani tumpukan sertifikat kertas.
Yang patut dipuji adalah bahwa SEC saat itu responsif, mendorong para pelaku pasar untuk membangun apa yang kita kenal saat ini sebagai Perusahaan Penyimpanan dan Kliring AS (DTCC), yang telah mengubah secara drastis cara kepemilikan dan perdagangan sekuritas.
Sejak saat itu, tidak lagi diperlukan sertifikat fisik untuk beredar di antara pihak-pihak. Kepemilikan sekuritas mulai dicatat dengan cara buku besar elektronik. Sertifikat itu sendiri "dibekukan", disimpan dengan aman di dalam brankas, sementara kepemilikan dipindahkan melalui sistem komputer, membentuk dasar untuk sistem kliring dan penyelesaian hari ini.
Pada akhir 1990-an, sistem perdagangan elektronik menjadi populer, mengguncang banyak asumsi dari struktur pasar tradisional. Saat itu, ketua SEC berpendapat bahwa SEC memiliki tanggung jawab untuk memberikan fleksibilitas regulasi bagi inovasi pasar elektronik. Oleh karena itu, pada tahun 1999, peraturan "Alternatif Trading Systems" (Reg ATS) diluncurkan, yang memungkinkan sistem-sistem ini diatur sebagai pialang, bukan sebagai bursa tradisional.
Ini membawa kita ke hari ini - momen yang membutuhkan ambisi besar dari Amerika, proyek yang dapat melepaskan ambisi tersebut.
Kerangka regulasi kita tidak boleh terjebak dalam era simulasi, menolak untuk mengeksplorasi garis depan baru. Bagaimanapun, masa depan sedang datang dengan cepat, dan dunia tidak akan menunggu kita. Amerika tidak bisa hanya mengejar langkah revolusi aset digital, kita harus memimpin.
Menciptakan Masa Depan: Kepemimpinan Amerika di Era Emas Keuangan
Hari ini, saya ingin mengumumkan kepada dunia, di bawah kepemimpinan saya, SEC tidak akan berdiam diri melihat inovasi berkembang pesat di luar negeri, sementara pasar modal kita sendiri terhenti. Untuk mewujudkan visi menjadikan Amerika Serikat sebagai pusat kripto global, SEC harus mempertimbangkan secara keseluruhan, manfaat dan risiko potensial dari memindahkan pasar kita dari off-chain ke on-chain.
Kami berada di ambang sejarah pasar modal yang baru. Seperti yang saya sebutkan sebelumnya, hari ini saya secara resmi mengumumkan peluncuran "Rencana Kripto", sebuah inisiatif yang mencakup seluruh SEC, yang bertujuan untuk memodernisasi regulasi sekuritas agar pasar keuangan Amerika dapat sepenuhnya beralih ke blockchain.
Hanya beberapa minggu yang lalu, RUU GENIUS menetapkan standar regulasi emas untuk stablecoin di bidang pembayaran global. Saya menghargai dukungan bipartisan yang ditunjukkan oleh Dewan Perwakilan Rakyat dalam proses ini, dan saya berharap Senat dapat lebih menyempurnakan hukum terkait berdasarkan hal ini, untuk membangun struktur sistem yang dapat melindungi pasar kita dari penyalahgunaan regulasi, serta memperkuat posisi dominan Amerika Serikat dalam industri kripto global.
Kemarin, kelompok kerja pasar aset digital presiden merilis "Laporan PWG", yang memberikan saran jelas kepada SEC dan lembaga federal lainnya, dengan tujuan untuk membangun kerangka kerja guna mempertahankan posisi kepemimpinan Amerika Serikat di pasar aset kripto. Laporan ini adalah cetak biru, yang bertujuan untuk memastikan Amerika Serikat tetap berada di garis depan dalam bidang Blockchain dan teknologi kripto. Seperti yang dikatakan minggu lalu, harapannya adalah "seluruh dunia berjalan di atas infrastruktur teknologi Amerika". Saya siap untuk membantu mewujudkan tujuan ini.
Oleh karena itu, saya meluncurkan program kripto dan menginstruksikan departemen kebijakan SEC untuk bekerja sama secara erat dengan kelompok kerja kripto untuk segera mengembangkan rencana pelaksanaan saran dari laporan PWG. Program kripto ini akan memastikan bahwa Amerika Serikat terus menjadi negara paling ramah untuk memulai usaha, mengembangkan teknologi canggih, dan berpartisipasi dalam pasar modal. Kami akan membawa kembali perusahaan-perusahaan kripto yang dahulu meninggalkan Amerika karena kebijakan "penegakan hukum menggantikan regulasi" dan "tindakan pemutusan saluran edisi kedua" dari pemerintah sebelumnya. Baik perusahaan lama maupun pendatang baru, SEC menyambut baik para pelaku pasar yang ingin berinovasi.
Mengembalikan Aset Kripto ke Amerika Serikat: Era Baru SEC
Rencana kripto akan mencakup serangkaian inisiatif di dalam SEC.
Pertama, kami akan berkomitmen untuk membawa penerbitan aset kripto kembali ke Amerika Serikat. Struktur perusahaan offshore yang kompleks, pertunjukan pseudo-desentralisasi, dan kebingungan mengenai apakah aset kripto termasuk dalam sekuritas akan menjadi masa lalu.
Sesuai dengan rekomendasi dari "Laporan PWG", salah satu prioritas utama saya adalah segera membangun kerangka regulasi untuk penerbitan aset kripto di Amerika Serikat. Pembentukan modal adalah salah satu inti misi SEC, tetapi selama ini, SEC mengabaikan permintaan pasar untuk pilihan dan menekan model pendanaan berbasis kripto. Ini mengakibatkan pasar kripto semakin menjauh dari penerbitan aset, dan investor Amerika dirampas kesempatan untuk terlibat dalam kegiatan ekonomi produktif melalui teknologi ini. Sikap SEC yang menghindar terhadap aset kripto selama ini, dengan pendekatan "tembak dulu, tanya kemudian", seharusnya menjadi sejarah.
Meskipun posisi SEC di masa lalu adalah menganggap sebagian besar aset kripto sebagai sekuritas, pada kenyataannya, sebagian besar aset kripto bukanlah sekuritas. Namun, karena ambiguitas dalam penerapan "tes Howey", beberapa inovator dengan hati-hati memperlakukan semua aset kripto sebagai sekuritas. Para pengusaha di Amerika Serikat sedang memanfaatkan teknologi Blockchain untuk memodernisasi berbagai sistem dan alat tradisional.
Para pengusaha ini perlu, dan seharusnya memiliki, seperangkat standar penilaian yang jelas, yang membantu mereka menentukan apakah bisnis mereka terikat oleh hukum sekuritas. Saya telah menginstruksikan untuk menyusun pedoman yang jelas, agar para peserta pasar dapat menilai apakah suatu aset kripto termasuk sekuritas atau merupakan kontrak investasi. Tujuan kami adalah membantu mereka mengklasifikasikan aset kripto berdasarkan standar yang jelas ini, seperti koleksi digital, barang digital, atau stablecoin, serta mengevaluasi substansi ekonomi dari transaksinya. Melalui klasifikasi ini, peserta pasar dapat menilai apakah penerbit memiliki komitmen atau kewajiban yang berkelanjutan, dan dengan demikian menentukan apakah aset tersebut merupakan kontrak investasi.
Selain itu, yang diakui sebagai sekuritas tidak seharusnya menjadi dosa asal perkembangan. Kita membutuhkan kerangka regulasi yang sesuai untuk sekuritas kripto, agar produk-produk ini dapat berkembang pesat di pasar Amerika. Banyak penerbit akan cenderung memanfaatkan fleksibilitas desain produk yang diberikan oleh hukum sekuritas, dan para investor juga akan mendapatkan manfaat dari atribut sekuritas seperti dividen dan hak suara. Pihak proyek tidak seharusnya dipaksa untuk mendirikan DAO, membuat yayasan offshore, atau terdesentralisasi terlalu cepat di tahap yang tidak ideal. Saya merasa terinspirasi oleh aplikasi baru sekuritas kripto dalam bisnis, seperti partisipasi dalam mekanisme konsensus blockchain melalui tokenisasi saham.
Oleh karena itu, untuk transaksi aset kripto yang memang termasuk dalam kategori hukum sekuritas, saya telah meminta staf untuk mengajukan ketentuan pengungkapan khusus, ketentuan pengecualian, dan sistem "safe harbor", termasuk untuk yang disebut "Initial Coin Offering (ICO)", "airdrop", dan program hadiah jaringan. Tujuan kami adalah agar penerbit tidak lagi mengecualikan pengguna AS karena risiko hukum, tetapi memilih untuk memasukkan pengguna AS dalam rencana penerbitan, untuk menikmati kepastian hukum dan lingkungan regulasi yang ramah. Saya percaya, selama kita tetap berpegang pada arah ini, adalah mungkin untuk menyambut ledakan inovasi Cambrian.
Selain itu, banyak perusahaan ingin melakukan "tokenisasi" pada sekuritas seperti saham biasa, obligasi, dan kepemilikan kemitraan, atau melakukan tokenisasi pada sekuritas yang diterbitkan oleh pihak lain. Karena hambatan regulasi di Amerika Serikat, inovasi semacam ini sebagian besar terjadi di luar negeri. Sementara itu, departemen kebijakan kami juga menerima banyak permohonan - dari perusahaan-perusahaan yang sudah terkenal di Wall Street, hingga perusahaan unicorn di Silicon Valley - semuanya berharap mendapatkan persetujuan untuk mendistribusikan token sekuritas di dalam Amerika Serikat. Saya telah meminta untuk bekerja sama dengan perusahaan-perusahaan ini, dalam situasi yang tepat, untuk memberikan pengecualian regulasi, memastikan bahwa Amerika tidak tertinggal dalam inovasi kripto.
Meningkatkan Kebebasan: Menyediakan Pilihan Penitipan dan Tempat Perdagangan yang Beragam
Kedua, untuk mencapai tujuan, SEC harus memastikan bahwa para peserta pasar memiliki kebebasan maksimum dalam memilih platform penyimpanan dan perdagangan. Seperti yang pernah saya tunjukkan, hak untuk memiliki dan mengelola properti pribadi secara mandiri adalah salah satu nilai inti Amerika. Saya sangat percaya bahwa individu berhak menggunakan dompet penyimpanan sendiri untuk memegang aset kripto mereka dan berpartisipasi dalam aktivitas di blockchain, seperti staking. Namun, beberapa investor masih memilih untuk mempercayakan aset mereka kepada lembaga perantara yang terdaftar di SEC, seperti pialang atau penasihat investasi, yang harus mematuhi persyaratan regulasi tambahan saat menyediakan layanan penyimpanan.
Selama masa jabatan saya, menerapkan rekomendasi dalam "Laporan PWG" tentang "modernisasi kewajiban penitipan lembaga perantara terdaftar SEC" akan menjadi prioritas. Kerangka "perantara tujuan khusus" yang diterapkan oleh pemerintahan sebelumnya, dokumen SAB 121, serta "Aksi Pemotongan Saluran 2.0", telah mengakibatkan hampir tidak adanya penyedia layanan penitipan aset kripto yang mematuhi peraturan di pasar saat ini. Peraturan penitipan yang ada tidak mempertimbangkan karakteristik aset kripto. Saya telah mengarahkan untuk meneliti bagaimana menyesuaikan sistem yang ada, termasuk menyediakan pengecualian atau modifikasi aturan jika perlu, untuk memfasilitasi perkembangan layanan penitipan aset kripto.
Laporan PWG juga merekomendasikan agar peserta pasar diizinkan untuk melakukan bisnis multi-lini di bawah struktur lisensi yang paling efektif. Kita tidak bisa memaksa mereka untuk terjebak dalam sistem regulasi yang tidak tepat waktu. Saya mendukung untuk memungkinkan mereka memilih jalur regulasi yang paling sesuai untuk bisnis mereka, dengan menjaga kepentingan investor.
Mendorong Aplikasi Super: Mewujudkan Integrasi Horizontal Produk dan Layanan
Ketiga, tujuan penting lainnya yang saya emban sebagai ketua adalah memungkinkan para pelaku pasar untuk berinovasi dalam kerangka "Super-Apps". Banyak orang bertanya kepada saya: "Apa itu Super-Apps?" Sederhana saja: lembaga perantara sekuritas harus dapat menyediakan produk dan layanan yang beragam di satu platform, dengan satu lisensi. Sebuah perusahaan pialang yang memiliki sistem perdagangan alternatif (ATS) harus dapat menawarkan perdagangan aset kripto non-sekuritas, perdagangan aset kripto sekuritas, layanan sekuritas tradisional, serta layanan staking, peminjaman, dan lainnya, tanpa perlu mengajukan lebih dari lima puluh lisensi negara bagian, atau beberapa lisensi federal.
Saat ini, hukum sekuritas federal tidak melarang platform perdagangan terdaftar untuk meluncurkan aset non-sekuritas. Saya telah menginstruksikan untuk menyusun panduan dan rencana lebih lanjut, untuk mendorong "super aplikasi" semacam ini terwujud. Mungkin pada akhirnya kita akan menamainya "Reg Super-App".
Menurut rekomendasi "Laporan PWG", SEC harus bekerja sama dengan lembaga pengatur lainnya untuk membangun sistem lisensi yang paling sederhana dan efisien bagi perantara terdaftar, agar mereka tidak harus menghadapi pengaturan yang berlapis. Model ini telah diadopsi secara luas di sektor perbankan, misalnya, bank umumnya tidak perlu mendaftar tambahan sebagai pialang atau lembaga kliring. Lembaga pengatur harus memberikan pengawasan dengan dosis minimum yang diperlukan, melindungi investor sambil mendorong pertumbuhan perusahaan. Kita seharusnya tidak menggunakan pengaturan yang berlebihan,