Dari Persaingan ETH dan SOL Melihat Pola Baru Pasar Kripto 2025

Pasar kripto tahun 2025 menunjukkan perbedaan struktural yang jelas. Proyek-proyek terkemuka tidak lagi bergerak secara bersamaan, dan dana mulai terkonsentrasi pada medan pilihan, menunjukkan tren seleksi yang ketat. Di antara mereka, Ethereum (ETH ) dan Solana (SOL ) menjadi aset dasar pilihan untuk alokasi multi-aset lembaga, namun logika investasi keduanya menunjukkan perbedaan yang signifikan.

ETH dianggap sebagai "obligasi negara di blockchain + aset berkualitas tinggi sebagai dasar + instrumen yang memenuhi syarat untuk ETF spot", sementara SOL dirancang sebagai "rantai aplikasi konsumen berkinerja tinggi + arena utama ekonomi Meme baru". Ini mewakili ekspektasi terhadap dua garis besar masa depan pasar kripto: ETH adalah mesin keuangan yang diambil alih oleh institusi, sedangkan SOL adalah jalur spekulasi untuk taruhan agresif kapital.

ETH: Poros sistemik, misi aset keuangan

ETH tidak pernah keluar dari pasar, malah menjadi aset inti yang paling terikat dengan narasi institusional. Dukungan dasarnya terletak pada tiga dimensi kolaborasi institusional yang mendalam:

1. Penetapan posisi inti RWA: Total RWA yang diterbitkan di blockchain melebihi 4 miliar USD, di mana lebih dari tujuh puluh persen terjadi di jaringan utama Ethereum dan jaringan L2-nya.

2. Aset yang dijaminkan oleh ETF spot dan kebijakan stablecoin: Penerbit stablecoin menjadikan "transparansi cadangan on-chain" dan "struktur jaminan obligasi AS jangka pendek" sebagai tuntutan inti. ETH sangat mungkin menjadi fokus ETF berikutnya.

3. Penahanan on-chain dan ekosistem pengembang masih memiliki keunggulan mutlak: Total TVL jaringan utama Ethereum dan jaringan L2 mencapai 110 miliar USD, yang menyumbang 61% dari total TVL kripto global.

Dalam hal harga, ETH telah mendekati batas 4000 dolar AS. Ini bukanlah pembuatan cerita baru, tetapi penemuan kembali nilai lama.

SOL: Daya beli asli di blockchain

Solana lebih mirip infrastruktur konsumsi dalam skenario frekuensi tinggi. Narasinya telah berhasil bertransformasi dari "rantai dengan parameter teknis terbaik" menjadi "mesin pembuatan produk unggulan asli di blockchain".

1. Pasar lokal MemeCoin: Jumlah dan likuiditas MemeCoin yang muncul di jaringan Solana mencetak rekor tertinggi.

2. Taruhan modal "aktivitas on-chain": Modal mainstream melihat SOL sebagai "aset yang dapat diperdagangkan + indikator pertumbuhan pengguna + wadah narasi" yang merupakan tiga entitas yang saling terkait.

3. Produk ekosistem beralih dari produk laris menuju "lapisan konsumsi dasar": Ekosistem Solana sedang mencoba membangun lingkaran tertutup yang lebih dekat dengan kebiasaan pengguna Web2.

4. Sinyal Harga: SOL baru-baru ini kembali di atas 200 dolar, volatilitas tinggi disertai dengan antusiasme tinggi.

Ini adalah suatu model yang didorong oleh data konsumsi untuk memprediksi perdagangan, ETH tidak dapat melakukannya, SOL telah menjadi paradigma.

Permainan Paus dan Katalis Kebijakan

Data on the blockchain menunjukkan, sejak Q2 2025, tiga institusi telah menerapkan strategi yang sangat berbeda dalam "pembangunan posisi di blockchain". Ini bukan sekadar taruhan "menang-kalah", melainkan pemisahan pasar: ETH adalah "alokasi aset struktural", SOL adalah "alat volatilitas siklus pendek".

Perbedaan arah kebijakan mendorong "pertumbuhan ganda". ETH terus menarik modal tradisional, SOL menjadi ladang percobaan kepatuhan bagi pengguna muda dan skenario konsumsi.

Ekspektasi kebijakan jangka pendek: ETH mendapatkan manfaat yang lebih jelas, SOL memiliki pembatasan yang lebih sedikit. Ini menyebabkan jalur kenaikan ETH lebih stabil tetapi dengan siklus yang lebih panjang, sementara jalur kenaikan SOL lebih curam dan memiliki volatilitas yang lebih tinggi.

Konfigurasi lindung nilai, bukan pilihan satu dari dua

Perbedaan antara ETH dan SOL bukan lagi masalah linier "siapa yang menggantikan siapa", melainkan jawaban terdistribusi "siapa yang mendefinisikan masa depan dalam siklus apa".

ETH adalah protagonis narasi jangka menengah dan panjang yang didukung oleh struktur. Dari "Gas Token" bertransformasi menjadi "platform keuangan dasar", titik penilaian juga beralih dari tingkat aktivitas on-chain ke model imbal hasil obligasi negara dan suku bunga Staking. Cara kemenangan ETH bukanlah ledakan, melainkan pengendapan.

SOL adalah pemicu jangka pendek dalam celah struktural. Rantai Solana telah membangun serangkaian "pasar naratif asli" yang memiliki likuiditas tinggi dan penetrasi tinggi. SOL adalah salah satu dari sedikit "tempat naratif yang mampu menampung dana dan bersedia untuk volatilitas tinggi."

Oleh karena itu, ini bukan "pertanyaan pilihan", melainkan "pertanyaan permainan siklus":

• Bagi dana jangka menengah hingga panjang yang optimis terhadap perubahan sistem dan bertaruh pada masuknya struktur modal tradisional, ETH adalah pilihan utama.
• Bagi peserta jangka pendek yang ingin menangkap pergeseran modal dan peluang ledakan narasi, SOL menawarkan paparan Beta yang lebih tegang.

Dalam narasi dan institusi, fluktuasi dan pengendapan, ETH dan SOL mungkin bukan lagi pilihan yang berlawanan, melainkan membentuk kombinasi optimal di tengah ketidaksesuaian era. Saat ini, siapa yang mendefinisikan jawaban masa depan mungkin bukan proyek tunggal, melainkan proses penyesuaian "berat kombinasi" yang terus menerus.