ENAの概要：Ethenaプロジェクトとそのトークンの役割

Ethenaは、CeFi、DeFi、TradFiを組み合わせた合成ドルプラットフォームで、主要な製品にはステーブルコインUSDeと利回りを生む資産sUSDeが含まれています。そのプラットフォームトークンENAはガバナンス機能を持ち、エコシステムが拡大するにつれて価値獲得能力を持つと期待されています。2024年末のローンチ以来、ENAは投資機関やDeFiプロジェクトから広範な注目を集めています。

現在の価格と市場のパフォーマンス

図：https://www.gate.com/futures/USDT/ENA_USDT

2025年7月初頭の時点で、ENAの現在の価格は約$0.35であり、過去最高値から70%以上下落しています。この下落の波は、暗号市場全体の調整リズムと大いに一致しており、ビットコイン（BTC）とイーサリアム（ETH）もそれぞれ最高値から25%と50%下落しています。ENAの弱いパフォーマンスは、主にロック解除の圧力と短期的な流動性の変動を反映しています。

ENAの長期的価値を支える三つの核心ロジック

1. 革新的なデルタニュートラルヘッジモデル：Ethenaのオリジナルの自動デルタニュートラルヘッジ戦略は、先物のショートを使用してステーブルコイン担保資産の価格変動に対してヘッジを行い、資本効率を大幅に向上させます。
2. CeFi + DeFi + TradFiの統合能力: USDeはCEX、DeFiでの実用的な用途を持ち、iUSDeはTradFiでの用途を持ち、3つの領域間の接続を実現する唯一のステーブルコインです。
3. ステーブルコインのエコロジカルステータスは堅固です：現在、USDeはUSDTとUSDCに次いで三番目に大きなドルステーブルコインとなっており、発行総額は55億ドルを超え、多くのプロトコルで好まれる担保となっています。

暗号通貨価格修正の理由分析

Ethenaの堅実なファンダメンタルズにもかかわらず、最近のENAの価格下落は主に以下の要因によって影響を受けています。

• 投資機関の期待を解放する：2025年5月から、約7800万ENAの投資機関の株式が毎月線形に解放され、市場に供給圧力が増加する。
• Bybitのリスクイベント伝達：BybitはUSDeに深く結びついており、6月のセキュリティインシデントが市場のパニック償還を引き起こし、短期的な流動性圧力を強めています。
• デルタヘッジ戦略は短期的に限られています：弱気市場では、先物ファンディングレートがマイナスとなり、sUSDeのリターンが減少し、そのコアメカニズムの持続可能性について市場で懸念が高まっています。

ENAのトークンアンロックおよび供給リスク

公式プランによると、ENAの総供給量は15億枚で、そのほとんどはまだロックされています。現在の流通市場価値は約20億ドルですが、明確なアンロックプランがあるため、市場には一定の期待があります。最近の下落傾向は、アンロックによる売り圧力をすでに考慮している可能性があり、プロジェクトのファンダメンタルズが中長期的に改善されれば、評価の回復が期待されます。

要約：中長期投資家の焦点。

中期から長期の投資家にとって、ENAを保有する価値があるかどうかを判断するには、以下の要因を総合的に考慮する必要があります:

• USDeエコシステムは引き続き拡大していますか？
• デルタヘッジングメカニズムは安定して運用できますか？
• 伝統金融の協力は、iUSDeの資金需要を引き続き推進できるのでしょうか？
• ENAのロック解除圧力は市場によって完全に織り込まれていますか？

現在の弱い市場の状況において、ENAは短期的な圧力に直面する可能性がありますが、その独自のモデルと強力な機関の支援により、将来的には一定の反発と成長の可能性を持っています。