# 香港が暗号資産のロードマップを発表、暗号資産市場は新たな変局を迎える可能性2025年2月19日、香港証券先物委員会は正式に『仮想資産ロードマップ』を発表し、香港の仮想資産取引市場の発展において直面する様々な問題に対処することを目指しています。この「A-S-P-I-Re」と呼ばれるロードマップは、香港の暗号資産市場の発展に必要な5つの柱、すなわち接続、保障、製品、インフラ、そして関係から出発し、投資家および機関に対して香港の今後数年の包括的な発展と規制の方向性を伝える12の主要施策を提案しています。世界のWeb3および暗号化通貨分野の最前線に継続的に注目している専門の弁護士チームとして、私たちは香港の仮想資産取引市場の実務に積極的に参加してきました。この機会を借りて、Web3の専門弁護士の視点から、香港の仮想資産取引市場の現状、課題、そして将来の発展動向について分析します。## I. 「A-S-P-I-Re」ロードマップの背景香港は世界の金融センターの一つとして、早くも2018年に仮想資産の規制枠組みを探り始めました。2023年、規制当局は仮想資産取引を規制の範囲に含め、仮想資産取引プラットフォームにライセンスを取得させ、伝統的な金融に一致する投資家保護措置を導入しました。2024年4月、アジア初の仮想資産現物取引所取引ファンドが香港証券取引所に成功裏に上場しました。香港は常に仮想資産取引の革新と規制において国際的な最前線を歩んでいると言えるでしょう。しかし、香港の暗号資産市場は現在まで発展してきましたが、いくつかの課題に直面しています。1. 市場活性度：2024年に世界の仮想資産の時価総額と取引量が大幅に増加したにもかかわらず、香港の仮想資産市場規模は相対的に限られています。2024年12月6日現在、香港の暗号現物ETFの総取引量は歴史的な最高値を記録し、5800万ドルを超えましたが、世界市場と比較すると依然として差があります。これは主に、十分な産業の巨人と資金の流入が不足しているためであり、「小市場は活性化せず、大市場は開いていない」というジレンマに直面しています。2. 市場参入制限：華人投資者の参加度が最も高いアジア太平洋金融中心として、中国本土の投資者の身分参入が制限されており、これによりこの最大の潜在投資群体が合法的に参加できなくなっています。他の地域のユーザーは、地元または世界的な主要取引所で取引を行うことが多く、香港市場は取引端において他の国際金融中心と断絶しています。3. 製品カテゴリ：香港の暗号資産市場のカテゴリは限られており、主にビットコイン、イーサリアムなどの主流コインに集中しています。他のコインの取引額は比較的小さいです。ライセンスを持つ取引機関は、デリバティブの革新分野での開発は限られており、トークン化ファンドのような新しい製品はまだ探索段階にあります。一方で、世界の他の市場、特にアメリカは、暗号資産市場および取引量において先行しています。最近のアメリカの政策環境の変化は、この傾向をさらに加速させました。したがって、香港は世界の暗号資産競争に対応するために、新しい突破口を早急に見つける必要があります。## 二、"A-S-P-I-Re"ロードマップ概要：五つの柱が仮想資産の新しいエコシステムを支えるSFCが発表した"A-S-P-I-Re"ロードマップは、香港の暗号資産市場が現在直面している問題を解決することを目的とした"五つの柱"と"12の施策"を提案しています：1. ピラーA（アクセス）- 市場へのアクセスを簡素化し、明確な規制フレームワークを提供する目標：明確で透明な許可フレームワークを構築し、世界中の質の高い暗号資産サービスプロバイダーを香港に誘致すること。措置：- OTC取引および資産保管サービスの許可制度の設立を検討する- 取引とカストディを分離した2層構造の確立を許可し、機関投資家や流動性プロバイダーによる香港市場へのアクセスを容易にする2. Pillar S（Safeguards）- コンプライアンスとリスク管理の強化目標：明確な規制指針を提供し、仮想資産市場を従来の金融フレームワークに整合させること。措置：- プロの投資家向けの新しいトークン上場および暗号資産デリバティブ取引の規制フレームワークを研究する- 投資者の参入要件と製品分類を明確にし、投資者がそのリスク許容度に適した製品を得られるようにする。- ホットウォレットとコールドウォレットの比率要件を調整し、多様な保険および補償メカニズムを導入する3. ピラーP（製品）- 製品カテゴリー、投資ツール及びサービスの革新を広げる目標：異なる投資家のリスク許容度に応じて、多層的で差別化された投資ツールを提供すること。措置：- 専門投資家向けの新しいコイン上場や暗号資産デリバティブ取引の探索を計画しています- 証券市場におけるリスク管理措置と整合するための仮想資産証拠金融資要件の調査- 明確な保管および運営基準の下で、ステーキングおよび貸出サービスを提供することを検討する4. ピラー I（インフラ）- 監督基盤のアップグレード目的:市場監督機能を強化し、高度なデータ分析および監視ツールを活用し、機関間のコラボレーションと市場監視機能を強化します。措置：- データ駆動型のブロックチェーン監視プラットフォームを展開し、違法活動を検出するために、ダイレクトデジタル資産情報報告ソリューションの採用を検討する。- グローバル規制機関とのクロスボーダー協力を推進する5. ピラーRe（関係）- 投資家とのコミュニケーションと教育を促進する目標：広範な情報交流と教育訓練を通じて、投資家と業界参加者の暗号資産に対する認識とリスク管理能力を向上させること。措置：- 金融インフルエンサーとの協力メカニズムを構築し、投資家の宣伝チャネルを規制する- 持続可能な業界コミュニケーションと人材育成ネットワークを構築し、市場の長期的な発展を促進する## 3. プロフェッショナルな視点2024年の世界の暗号資産市場は、重要な構造の再編を経験しました。テクノロジー株の大幅な上昇、決済チャネルの継続的な拡大、世界の流動性状況の変化、そして地政学的要因による暗号の規制緩和など、複数の要因が相互に作用し、新しい市場の化学反応を生み出すと同時に、潜在的な問題も徐々に浮かび上がってきました。参加主体から見ると、市場は機関投資家と個人投資家が共存する状況を呈しています。しかし、一部の持ち高比率が過高な"クジラ"が市場操作リスクをもたらしています。ビットコインの上位2%のウォレットアドレスは、約95%の供給量を掌握しています。同時に、多くの"古代ウォレット"の持ち高コストは極めて低く、市場の不均衡をさらに悪化させ、全体の活発度を制限しています。取引モードに関して、分化現象は非常に深刻です。中央集権型取引所は世界の取引量の半分を占めていますが、市場の構造はすでに形成されており、主流の取引所が主導的な地位を占めているため、新規参入者が利益を得ることは難しいです。分散型取引所は特定のニーズを満たすことができますが、標準化された保護措置が欠如しているため、ユーザーはスマートコントラクトの脆弱性や詐欺などのリスクに直面しています。2025年を見据えると、仮想資産市場は新たな章を迎えようとしています。香港はアジア太平洋の仮想資産取引市場の金融センターとして、かつては産業エリートの流出に直面し、人材、資金、産業の不足を招きました。それにもかかわらず、現在の産業規模は依然として比較的限られており、市場はまだ十分に開かれておらず、グローバル競争の中で新たな突破口と変革を求める必要があります。今回、香港の規制当局が発表した"A-S-P-I-Re"ロードマップは、規制と促進の両方を考慮に入れた上で、多くの称賛に値する新しい内容があります。まず、規制の強化が全面的に進められています。暗号通貨は経済や資金調達の円滑化を促進する一方で、その特性は犯罪者によるマネーロンダリングの機会を提供しています。特にOTC取引市場の高い匿名性やクロスチェーン移転の迅速な流動性は、従来のマネーロンダリング防止手段では追跡が難しいものとなっています。香港は以前から仮想資産取引プラットフォームに対してライセンス管理制度を実施しており、今年初めにOTC取引の規制提案を発表しました。ロードマップには、カストディアンライセンス制度の策定を検討することも記載されています。これにより、香港の仮想資産取引プラットフォームに対する規制は、投資者の参入要件や仮想資産デリバティブの規制フレームワークを含め、基本的に全面的にカバーされることになります。先進的なデータ分析および監視ツールを使用し、違法活動を検出するために、ダイレクトデジタルアセット情報報告制度の採用を検討し、グローバル規制機関との越境協力を推進し、グローバルな仮想資産データの流通を実現します。規制要件に加えて、ロードマップでは市場を促進するための施策がより多く提案されており、取引メカニズム、市場理念、投資家教育などの側面から、あらゆる戦略的考慮が行われている。例えば、仮想資産の質権を許可することを考えると、実施されると資本の増加、資産の流動性の向上、現金流入の増加という三重の利点が生まれます。投資家は、伝統的な資産と同様に、金融機関を通じて質権を設定した仮想資産を担保に流動資金を得ることができます。同時に、このモデルにより、投資家は資産の質権設定による資本の増加を享受し、質権から得た資金の流動性を利用して現金流入の利益を享受できます。さらに、規制当局は投資家教育に注目する必要があると強調しており、これはこれまで多くの規制当局が無視してきたが、非常に重要な要素です。仮想資産業界は急速に発展しており、誰も注目しなかったニッチな資産から、世界の資本大手が競って追い求める大規模な資産へと急成長し、さらには国家戦略の備蓄に組み込まれて投資の配置が行われています。香港という人口約千万人の地域では、仮想資産と暗号通貨の概念を理解している人は少なくありませんが、実際に理解し積極的に参加している人は相対的に少ないです。すでにその中に身を投じている一部の個人投資家は、相応の知識体系やリスク識別能力を欠いています。したがって、投資家教育が追いつかなければ、香港の仮想資産の発展の青写真が真に繁栄する可能性はありません。"A-S-P-I-Re"ロードマップのすべての施策と目標が順調に実行されれば、香港は今後数年間で市場の活性度が高く、投資戦略が多様化し、規制がより透明で安全な暗号資産投資環境を構築することができます。香港はその世界的なエコシステムの観点から、暗号資産のグローバルな配置において重要な地位を占め、世界の暗号資産市場の革新と発展をリードすることが期待されています。! [Web3弁護士が香港のSFCロードマップを解釈し、仮想資産市場は新たな変化を歓迎する可能性があります](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-dc098d5c419937b7dd78c87e4760b27f)
香港は仮想資産の発展に関する新しい青写真を発表しました。A-S-P-I-Reの五つの柱が規制革新のエコシステムを構築します。
香港が暗号資産のロードマップを発表、暗号資産市場は新たな変局を迎える可能性
2025年2月19日、香港証券先物委員会は正式に『仮想資産ロードマップ』を発表し、香港の仮想資産取引市場の発展において直面する様々な問題に対処することを目指しています。
この「A-S-P-I-Re」と呼ばれるロードマップは、香港の暗号資産市場の発展に必要な5つの柱、すなわち接続、保障、製品、インフラ、そして関係から出発し、投資家および機関に対して香港の今後数年の包括的な発展と規制の方向性を伝える12の主要施策を提案しています。
世界のWeb3および暗号化通貨分野の最前線に継続的に注目している専門の弁護士チームとして、私たちは香港の仮想資産取引市場の実務に積極的に参加してきました。この機会を借りて、Web3の専門弁護士の視点から、香港の仮想資産取引市場の現状、課題、そして将来の発展動向について分析します。
I. 「A-S-P-I-Re」ロードマップの背景
香港は世界の金融センターの一つとして、早くも2018年に仮想資産の規制枠組みを探り始めました。2023年、規制当局は仮想資産取引を規制の範囲に含め、仮想資産取引プラットフォームにライセンスを取得させ、伝統的な金融に一致する投資家保護措置を導入しました。2024年4月、アジア初の仮想資産現物取引所取引ファンドが香港証券取引所に成功裏に上場しました。香港は常に仮想資産取引の革新と規制において国際的な最前線を歩んでいると言えるでしょう。
しかし、香港の暗号資産市場は現在まで発展してきましたが、いくつかの課題に直面しています。
市場活性度：2024年に世界の仮想資産の時価総額と取引量が大幅に増加したにもかかわらず、香港の仮想資産市場規模は相対的に限られています。2024年12月6日現在、香港の暗号現物ETFの総取引量は歴史的な最高値を記録し、5800万ドルを超えましたが、世界市場と比較すると依然として差があります。これは主に、十分な産業の巨人と資金の流入が不足しているためであり、「小市場は活性化せず、大市場は開いていない」というジレンマに直面しています。
市場参入制限：華人投資者の参加度が最も高いアジア太平洋金融中心として、中国本土の投資者の身分参入が制限されており、これによりこの最大の潜在投資群体が合法的に参加できなくなっています。他の地域のユーザーは、地元または世界的な主要取引所で取引を行うことが多く、香港市場は取引端において他の国際金融中心と断絶しています。
製品カテゴリ：香港の暗号資産市場のカテゴリは限られており、主にビットコイン、イーサリアムなどの主流コインに集中しています。他のコインの取引額は比較的小さいです。ライセンスを持つ取引機関は、デリバティブの革新分野での開発は限られており、トークン化ファンドのような新しい製品はまだ探索段階にあります。
一方で、世界の他の市場、特にアメリカは、暗号資産市場および取引量において先行しています。最近のアメリカの政策環境の変化は、この傾向をさらに加速させました。したがって、香港は世界の暗号資産競争に対応するために、新しい突破口を早急に見つける必要があります。
二、"A-S-P-I-Re"ロードマップ概要：五つの柱が仮想資産の新しいエコシステムを支える
SFCが発表した"A-S-P-I-Re"ロードマップは、香港の暗号資産市場が現在直面している問題を解決することを目的とした"五つの柱"と"12の施策"を提案しています：
目標：明確で透明な許可フレームワークを構築し、世界中の質の高い暗号資産サービスプロバイダーを香港に誘致すること。
措置：
目標：明確な規制指針を提供し、仮想資産市場を従来の金融フレームワークに整合させること。
措置：
目標：異なる投資家のリスク許容度に応じて、多層的で差別化された投資ツールを提供すること。
措置：
目的:市場監督機能を強化し、高度なデータ分析および監視ツールを活用し、機関間のコラボレーションと市場監視機能を強化します。
措置：
目標：広範な情報交流と教育訓練を通じて、投資家と業界参加者の暗号資産に対する認識とリスク管理能力を向上させること。
措置：
3. プロフェッショナルな視点
2024年の世界の暗号資産市場は、重要な構造の再編を経験しました。テクノロジー株の大幅な上昇、決済チャネルの継続的な拡大、世界の流動性状況の変化、そして地政学的要因による暗号の規制緩和など、複数の要因が相互に作用し、新しい市場の化学反応を生み出すと同時に、潜在的な問題も徐々に浮かび上がってきました。
参加主体から見ると、市場は機関投資家と個人投資家が共存する状況を呈しています。しかし、一部の持ち高比率が過高な"クジラ"が市場操作リスクをもたらしています。ビットコインの上位2%のウォレットアドレスは、約95%の供給量を掌握しています。同時に、多くの"古代ウォレット"の持ち高コストは極めて低く、市場の不均衡をさらに悪化させ、全体の活発度を制限しています。
取引モードに関して、分化現象は非常に深刻です。中央集権型取引所は世界の取引量の半分を占めていますが、市場の構造はすでに形成されており、主流の取引所が主導的な地位を占めているため、新規参入者が利益を得ることは難しいです。分散型取引所は特定のニーズを満たすことができますが、標準化された保護措置が欠如しているため、ユーザーはスマートコントラクトの脆弱性や詐欺などのリスクに直面しています。
2025年を見据えると、仮想資産市場は新たな章を迎えようとしています。香港はアジア太平洋の仮想資産取引市場の金融センターとして、かつては産業エリートの流出に直面し、人材、資金、産業の不足を招きました。それにもかかわらず、現在の産業規模は依然として比較的限られており、市場はまだ十分に開かれておらず、グローバル競争の中で新たな突破口と変革を求める必要があります。
今回、香港の規制当局が発表した"A-S-P-I-Re"ロードマップは、規制と促進の両方を考慮に入れた上で、多くの称賛に値する新しい内容があります。
まず、規制の強化が全面的に進められています。暗号通貨は経済や資金調達の円滑化を促進する一方で、その特性は犯罪者によるマネーロンダリングの機会を提供しています。特にOTC取引市場の高い匿名性やクロスチェーン移転の迅速な流動性は、従来のマネーロンダリング防止手段では追跡が難しいものとなっています。香港は以前から仮想資産取引プラットフォームに対してライセンス管理制度を実施しており、今年初めにOTC取引の規制提案を発表しました。
ロードマップには、カストディアンライセンス制度の策定を検討することも記載されています。これにより、香港の仮想資産取引プラットフォームに対する規制は、投資者の参入要件や仮想資産デリバティブの規制フレームワークを含め、基本的に全面的にカバーされることになります。先進的なデータ分析および監視ツールを使用し、違法活動を検出するために、ダイレクトデジタルアセット情報報告制度の採用を検討し、グローバル規制機関との越境協力を推進し、グローバルな仮想資産データの流通を実現します。
規制要件に加えて、ロードマップでは市場を促進するための施策がより多く提案されており、取引メカニズム、市場理念、投資家教育などの側面から、あらゆる戦略的考慮が行われている。
例えば、仮想資産の質権を許可することを考えると、実施されると資本の増加、資産の流動性の向上、現金流入の増加という三重の利点が生まれます。投資家は、伝統的な資産と同様に、金融機関を通じて質権を設定した仮想資産を担保に流動資金を得ることができます。同時に、このモデルにより、投資家は資産の質権設定による資本の増加を享受し、質権から得た資金の流動性を利用して現金流入の利益を享受できます。
さらに、規制当局は投資家教育に注目する必要があると強調しており、これはこれまで多くの規制当局が無視してきたが、非常に重要な要素です。仮想資産業界は急速に発展しており、誰も注目しなかったニッチな資産から、世界の資本大手が競って追い求める大規模な資産へと急成長し、さらには国家戦略の備蓄に組み込まれて投資の配置が行われています。
香港という人口約千万人の地域では、仮想資産と暗号通貨の概念を理解している人は少なくありませんが、実際に理解し積極的に参加している人は相対的に少ないです。すでにその中に身を投じている一部の個人投資家は、相応の知識体系やリスク識別能力を欠いています。したがって、投資家教育が追いつかなければ、香港の仮想資産の発展の青写真が真に繁栄する可能性はありません。
"A-S-P-I-Re"ロードマップのすべての施策と目標が順調に実行されれば、香港は今後数年間で市場の活性度が高く、投資戦略が多様化し、規制がより透明で安全な暗号資産投資環境を構築することができます。香港はその世界的なエコシステムの観点から、暗号資産のグローバルな配置において重要な地位を占め、世界の暗号資産市場の革新と発展をリードすることが期待されています。
! Web3弁護士が香港のSFCロードマップを解釈し、仮想資産市場は新たな変化を歓迎する可能性があります