文:arndxt
翻訳：AididiaoJP、フォーサイトニュース
超投機資本主義時代へようこそ。
9月中旬のM2マネーサプライに注意してください。
現在の非合理的な経済環境において、過度な投機への注意は自然な反応となっています。
財政と金融政策はかつて市場をある種の安定した状態に固定するためのツールでしたが、現在その安定した状態には亀裂が現れています:
アメリカは完全雇用の時期に7%のGDP赤字を抱えています。
金利は5%に維持されていますが、ビットコインは歴史的な高値に迫っています。
貨幣政策は財政主導に取って代わられ、経済の「繁栄期」でさえ刺激策が継続しています。
市場はもはやファンダメンタルズを反映しておらず、流動性を反映しています。
ビットコインの狂気：混乱した世界の中で合理的か？
ビットコインはもはや弱い経済や利下げを必要としません。実際、最適なマクロ環境は新たなショックがなく、流動性条件が持続的に良好であることかもしれません。
流動性が急増しています：
世界のM2貨幣供給量は依然として高水準にあり、ピークに達した可能性があります。
ビットコインが10%上昇すると、130億ドルを超えるショートポジションが清算されることになります。これは、市場に依然としてパラボリックな上昇を促進する十分な資金があることを示しています。
ビットコインは通常、半減期の後の525日から530日以内にピークを迎えます。これは、2025年9月下旬が重要な時期である可能性を示しています。
@MintedMacro は歴史的な半減期に基づいて明確なロードマップを提供しました：
流動性駆動サイクル：M2が増加するとビットコインは強いパフォーマンスを示します。現在、M2はダブルトップの形状を示しており、第二の高点は第一の高点よりも低いです。
トップ時間予測：
2013年:半減期から525日後
2017年:半減期から530日
2021年:半減期から518日後
2025年：おおよそ9月21日
推定上限範囲:
ビットコインは13.5万ドルから15万ドルに達する可能性があります
ただし、上昇の余地はマクロの引き締め政策によって制約される可能性があります。
主な結論:
9月には反発が見られる可能性がありますが、その後流動性に起因する調整があるかもしれません。
基本面が歪み、流動性が支配的な力となっている中で、市場の参加者たちは適応しています。
マクロ分析は2025年8月3日まで更新され、以下のテーマをカバーしています：
今週のマクロイベント
ビットコイン熱度指標
マーケット概要
主要な経済指標
インドの焦点
今週のマクロイベントのまとめ
銀行および規制に関する最新情報:
アメリカ証券取引委員会（SEC）は「暗号プログラム」を開始し、規制を強化し、デジタル金融分野におけるアメリカのリーダーシップを高めることを目指しています。
PayPalは「暗号支払い」機能を導入し、米国の企業が100種類の暗号通貨を受け入れることを許可しています。
Visaは安定したコインの決済能力を拡張し、新たにサポートするトークンとブロックチェーンを追加しました。
BNBは歴史的な新高値を記録し、機関の需要と企業の資金流入が上昇を促進しています。
機関投資とプロジェクト開発：
Tron Inc.は10億ドルの証券声明を提出し、TRXの最大の保有者となりました。
Strategy Inc.は73.98億ドルのビットコインを取得し、保有額を430億ドルに拡大し、優先株のIPOを発表しました。
テザー、第二四半期の利益49億ドルを報告、ビットコインと金の需要が強い。
SharpLink Gamingは2.95億ドルのイーサリアムを取得し、保有者として2位になり、438,017 ETHを保有しています。
Syntetika Hub がローンチ：エコシステムにおける学び、貢献、報酬の中心。
NFTとデジタルコレクション市場：
7月のNFT売上高は5.74億ドルに急増し、2025年の第2位となり、巨大なクジラ資産の需要に押されています。
CryptoPunksの最低価格が20.8万ドルに達し、3年ぶりの高値を更新しました。イーサリアムの上昇が市場を牽引しています。
アメリカ経済：より広範な減速の兆候
今週の経済データは明確かつ一貫した信号を伝えています：アメリカの経済成長の勢いは今年上半期に急激に鈍化しました。
消費者行動が変化しています。家庭のバランスシートがより健全であるにもかかわらず、クレジットカードの使用が厳しくなっており、これは楽観的な感情ではなく不確実性の高まりを反映しています。
住宅の負担能力が歴史的な新低水準に達しました：住宅価格がわずかに下落しても、住宅ローン金利と保有コスト（税金、保険、維持費）が急増しています。アトランタ連邦準備銀行の報告によると、中程度の価格の住宅を所有することは現在、中産階級の収入の53％を消費しており、これは歴史的な最高値であり、住宅所有権の構造的障害を浮き彫りにしています。
世界の中央銀行:政策の道筋が分かれている
政策の違いが顕在化しています：日本、カナダ、ブラジル、コロンビア、シンガポールの中央銀行は金利を据え置く一方で、チリと南アフリカはインフレの減速と経済の疲弊を理由に25ベーシスポイントの利下げを前倒ししました。
ユーロ圏の第二四半期のGDPは予想をわずかに上回り、前期比で0.1%の成長を示しましたが、コアインフレ率は前年比で2.3%で安定しており、欧州中央銀行が慎重さを維持することを示唆しています。
中国の7月PMIが軟化し、経済回復の勢いが予想以上に速く減速していることを示しており、地域の需要とサプライチェーンに影響を及ぼす可能性があります。
米連邦準備制度理事会：データ依存のジレンマ
FRBは5回連続の会合で金利を4.25%-4.50%に据え置き、複雑なシグナルに対する慎重なスタンスを強化しました。
9月の会議では金利が調整される可能性がありますが、利下げが確定しているわけではありません。連邦準備制度の職員は、労働市場、インフレ、消費者データのより明確な証拠を待つ必要があると明言しました。
景気の減速の深さと、インフレが景気後退を引き起こさずに続くかどうかに前景が依存しています。
日米協定:
新しい関税協定：脅威よりは低いが、依然として高い
アメリカはすべての日本からの輸入商品に対して15％の関税を課すことを発表しました。これは以前の10％を上回り、年初の2.5％を大きく上回っています。
自動車および部品の以前の関税は27.5%でしたが、現在は統一されて15%になり、日本の自動車株と株式市場が上昇しています。
インフレリスクは輸入価格の上昇から来ています
極端な25%の税率を回避したにもかかわらず、15%の関税は日本の商品価格を消費者に押し上げ、インフレ圧力を増大させ、アメリカの家庭の購買力を弱める。
より広範な貿易政策の変更は、他の地域の輸入コストをさらに押し上げる可能性があります。
日本5500億ドルの投資コミットメント：条件は不明
トランプは日本がアメリカに5500億ドルを投資すると述べ、その90%の利益はアメリカに帰属し、「契約ボーナス」と呼ばれると述べました。
しかし、日本の交渉代表はこの数字が上限であり、保証金額ではないと述べ、アメリカがリスクと資金調達を分担することを期待しています。
書面契約の欠如は、執行力に対する疑念を引き起こし、将来の争いの伏線を張る。
アメリカの製造業は労働力の制約に直面している
この協定は、より多くの製造業の活動をアメリカに移転することを目的としていますが、労働力不足と移民政策の厳格化の中で、どのように職を埋めるかはまだ不明です。
この矛盾は、貿易赤字を減らすためのリバースフロー戦略を弱めた。
自動車業界の回復:不公正競争
アメリカの自動車メーカーは、日本の輸入業者よりも高いコストに直面しており、その理由は以下の通りです：
輸入部品に25%の関税がかかります。
鉄鋼とアルミニウムの輸入に50％の関税。
北米自由貿易協定(NAFTA/USMCA)に基づく複雑な税金還付手続き。
業界のリーダーたちは、合意がアメリカの製造業者や労働者ではなく日本に偏っていると警告し、将来の貿易協定に先例を作ることを懸念しています。
合意の疑念：契約の締結ではなく交渉
正式な条約は締結されていない；双方は条項の解釈について意見の相違が生じている。
アメリカの非拘束的貿易約束への依存に対する広範な懸念が引き起こされ、将来の交渉の信頼性と安定性が侵食される可能性があります。
雇用市場:
新卒の学生は前例のない採用の低迷に直面しています
最近の大学卒業生の失業率は10年ぶりの高水準に達し、すべての若年労働者よりもわずか1ポイント低いだけで、差は非常に狭い。
歴史的に、大学卒業生の就職見通しは同年代の人々よりもはるかに良好であり、この傾向はホワイトカラーの雇用トレンドへの警告信号です。
AIは主な原因ではなく、少なくとも現時点ではそうです。
生成型AIは初級職を消滅させると非難されているが、その影響は特定の業界（例えば、テクノロジー）に限られている。
より広範な対策では、卒業生の採用の一般的な低迷を説明するには不十分です。
政策の不確実性が市場を冷却させる
貿易政策、米連邦準備制度理事会(FRB)の金利の方向性、移民規制をめぐる不確実性は、特に熟練した人材の採用を妨げる可能性があります。
この不確実性は従業員の行動にも影響を及ぼし、離職率が低く、不安定な市場での転職へのためらいが反映されています。
離職率の低下=求人数の減少により、労働市場の流動性が鈍化します。
技術者の不足が緩和される
長期的な大学卒業生の不足は、高賃金プレミアムの重要な推進力であったが、その影響が弱まっている。
より多くの労働者が技術労働力プールに入るにつれて、賃金プレミアムは平坦化または下降傾向にあり、伝統的な高成長産業の創造性をさらに抑制する可能性があります。
インドに焦点を当てる
イギリス - インド貿易協定：米国からの重大な転換
英国とインドは、英国のインドへの輸出品に対する関税を90％以上削減するという画期的な貿易協定を結びました。
イギリスは2040年までにインドへの輸出が60%増加すると予測しており、急成長するインド市場へのアクセスの恩恵を受けています。
自動車業界の大勝者
インドは自動車の輸入関税を100%から10%に引き下げ、この劇的な変化が自動車市場を再構築する可能性がある。
しかし、割り当ては輸入の総量を制限し、英国の自動車メーカーの短期的な商業利益を抑制しました。
インドは顕著な利益を得ている
ニュースは英国の輸出増加に焦点を当てていますが、インドは自国の関税削減からより多くの利益を得ています:
消費者物価が下がる
国内の競争が激化する
インド企業のグローバル競争力が向上
これらの構造的な利点は、インドの長期的な輸出能力と生産性を向上させる可能性があります。
インドはイギリスへの輸出品を50%免税します。
以前、4%–16%の関税がかかっていたインドの輸出品の約50%が英国に免税で入ることになり、インドの繊維、製薬、食品輸出業者を支援します。
戦略的な貿易再編
この協定は、アメリカの関税が既存の貿易パターンを混乱させる中で、各国がパートナーシップの多様化を試みているという世界的なトレンドを反映しています。
インドはEU、ASEAN、さらにはアメリカとの貿易自由化を積極的に模索しており、ポストグローバリゼーションの中で重要な参加者として自らを位置付けています。
概要
超投機資本主義時代の核心的な特徴は、流動性駆動、財政主導、そして市場が伝統的な経済ロジックから逸脱することである。ビットコインの狂乱、貿易パターンの再構築、そして労働市場の変遷は、この時代の縮図である。投資家と政策立案者は、この新しい現実に適応し、流動性の変動と政策の不確実性がもたらす課題に柔軟に対処する必要がある。
現在の世界経済の顕著な特徴は、流動性駆動の市場行動です。従来の経済理論では、資産価格はその内在的価値や将来のキャッシュフローの割引を反映すべきだと考えられています。しかし、超投機資本主義の時代においては、流動性、すなわち資金の豊富さの程度が市場価格の主要な要因となっています。
ビットコインを例に挙げると、その価格変動は世界のM2マネーサプライの増加と高度に関連しています。中央銀行が量的緩和やその他の手段を通じて市場に大量の資金を注入する際、これらの資金はしばしば高リスク・高リターンの資産、つまり暗号通貨に流れ込みます。この現象は2025年に特に顕著であり、連邦準備制度が高金利を維持しているにもかかわらず、ビットコインは依然として上昇を続けており、市場が流動性への依存度が伝統的な経済指標への関心を超えていることを反映しています。
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超投機資本主義時代：流動性が決定的要因となり、BTCは9月にピークを迎えるのか？
文:arndxt
翻訳：AididiaoJP、フォーサイトニュース
超投機資本主義時代へようこそ。
9月中旬のM2マネーサプライに注意してください。
現在の非合理的な経済環境において、過度な投機への注意は自然な反応となっています。
財政と金融政策はかつて市場をある種の安定した状態に固定するためのツールでしたが、現在その安定した状態には亀裂が現れています:
アメリカは完全雇用の時期に7%のGDP赤字を抱えています。
金利は5%に維持されていますが、ビットコインは歴史的な高値に迫っています。
貨幣政策は財政主導に取って代わられ、経済の「繁栄期」でさえ刺激策が継続しています。
市場はもはやファンダメンタルズを反映しておらず、流動性を反映しています。
ビットコインの狂気：混乱した世界の中で合理的か？
ビットコインはもはや弱い経済や利下げを必要としません。実際、最適なマクロ環境は新たなショックがなく、流動性条件が持続的に良好であることかもしれません。
流動性が急増しています：
世界のM2貨幣供給量は依然として高水準にあり、ピークに達した可能性があります。
ビットコインが10%上昇すると、130億ドルを超えるショートポジションが清算されることになります。これは、市場に依然としてパラボリックな上昇を促進する十分な資金があることを示しています。
ビットコインは通常、半減期の後の525日から530日以内にピークを迎えます。これは、2025年9月下旬が重要な時期である可能性を示しています。
@MintedMacro は歴史的な半減期に基づいて明確なロードマップを提供しました：
流動性駆動サイクル：M2が増加するとビットコインは強いパフォーマンスを示します。現在、M2はダブルトップの形状を示しており、第二の高点は第一の高点よりも低いです。
トップ時間予測：
2013年:半減期から525日後
2017年:半減期から530日
2021年:半減期から518日後
2025年：おおよそ9月21日
推定上限範囲:
ビットコインは13.5万ドルから15万ドルに達する可能性があります
ただし、上昇の余地はマクロの引き締め政策によって制約される可能性があります。
主な結論:
9月には反発が見られる可能性がありますが、その後流動性に起因する調整があるかもしれません。
基本面が歪み、流動性が支配的な力となっている中で、市場の参加者たちは適応しています。
マクロ分析は2025年8月3日まで更新され、以下のテーマをカバーしています：
今週のマクロイベント
ビットコイン熱度指標
マーケット概要
主要な経済指標
インドの焦点
今週のマクロイベントのまとめ
ビットコイン熱度指標
銀行および規制に関する最新情報:
アメリカ証券取引委員会（SEC）は「暗号プログラム」を開始し、規制を強化し、デジタル金融分野におけるアメリカのリーダーシップを高めることを目指しています。
PayPalは「暗号支払い」機能を導入し、米国の企業が100種類の暗号通貨を受け入れることを許可しています。
Visaは安定したコインの決済能力を拡張し、新たにサポートするトークンとブロックチェーンを追加しました。
BNBは歴史的な新高値を記録し、機関の需要と企業の資金流入が上昇を促進しています。
機関投資とプロジェクト開発：
Tron Inc.は10億ドルの証券声明を提出し、TRXの最大の保有者となりました。
Strategy Inc.は73.98億ドルのビットコインを取得し、保有額を430億ドルに拡大し、優先株のIPOを発表しました。
テザー、第二四半期の利益49億ドルを報告、ビットコインと金の需要が強い。
SharpLink Gamingは2.95億ドルのイーサリアムを取得し、保有者として2位になり、438,017 ETHを保有しています。
Syntetika Hub がローンチ：エコシステムにおける学び、貢献、報酬の中心。
NFTとデジタルコレクション市場：
7月のNFT売上高は5.74億ドルに急増し、2025年の第2位となり、巨大なクジラ資産の需要に押されています。
CryptoPunksの最低価格が20.8万ドルに達し、3年ぶりの高値を更新しました。イーサリアムの上昇が市場を牽引しています。
マーケット概要
アメリカ経済：より広範な減速の兆候
今週の経済データは明確かつ一貫した信号を伝えています：アメリカの経済成長の勢いは今年上半期に急激に鈍化しました。
消費者行動が変化しています。家庭のバランスシートがより健全であるにもかかわらず、クレジットカードの使用が厳しくなっており、これは楽観的な感情ではなく不確実性の高まりを反映しています。
住宅の負担能力が歴史的な新低水準に達しました：住宅価格がわずかに下落しても、住宅ローン金利と保有コスト（税金、保険、維持費）が急増しています。アトランタ連邦準備銀行の報告によると、中程度の価格の住宅を所有することは現在、中産階級の収入の53％を消費しており、これは歴史的な最高値であり、住宅所有権の構造的障害を浮き彫りにしています。
世界の中央銀行:政策の道筋が分かれている
政策の違いが顕在化しています：日本、カナダ、ブラジル、コロンビア、シンガポールの中央銀行は金利を据え置く一方で、チリと南アフリカはインフレの減速と経済の疲弊を理由に25ベーシスポイントの利下げを前倒ししました。
ユーロ圏の第二四半期のGDPは予想をわずかに上回り、前期比で0.1%の成長を示しましたが、コアインフレ率は前年比で2.3%で安定しており、欧州中央銀行が慎重さを維持することを示唆しています。
中国の7月PMIが軟化し、経済回復の勢いが予想以上に速く減速していることを示しており、地域の需要とサプライチェーンに影響を及ぼす可能性があります。
米連邦準備制度理事会：データ依存のジレンマ
FRBは5回連続の会合で金利を4.25%-4.50%に据え置き、複雑なシグナルに対する慎重なスタンスを強化しました。
9月の会議では金利が調整される可能性がありますが、利下げが確定しているわけではありません。連邦準備制度の職員は、労働市場、インフレ、消費者データのより明確な証拠を待つ必要があると明言しました。
景気の減速の深さと、インフレが景気後退を引き起こさずに続くかどうかに前景が依存しています。
主要な経済指標
日米協定:
新しい関税協定：脅威よりは低いが、依然として高い
アメリカはすべての日本からの輸入商品に対して15％の関税を課すことを発表しました。これは以前の10％を上回り、年初の2.5％を大きく上回っています。
自動車および部品の以前の関税は27.5%でしたが、現在は統一されて15%になり、日本の自動車株と株式市場が上昇しています。
インフレリスクは輸入価格の上昇から来ています
極端な25%の税率を回避したにもかかわらず、15%の関税は日本の商品価格を消費者に押し上げ、インフレ圧力を増大させ、アメリカの家庭の購買力を弱める。
より広範な貿易政策の変更は、他の地域の輸入コストをさらに押し上げる可能性があります。
日本5500億ドルの投資コミットメント：条件は不明
トランプは日本がアメリカに5500億ドルを投資すると述べ、その90%の利益はアメリカに帰属し、「契約ボーナス」と呼ばれると述べました。
しかし、日本の交渉代表はこの数字が上限であり、保証金額ではないと述べ、アメリカがリスクと資金調達を分担することを期待しています。
書面契約の欠如は、執行力に対する疑念を引き起こし、将来の争いの伏線を張る。
アメリカの製造業は労働力の制約に直面している
この協定は、より多くの製造業の活動をアメリカに移転することを目的としていますが、労働力不足と移民政策の厳格化の中で、どのように職を埋めるかはまだ不明です。
この矛盾は、貿易赤字を減らすためのリバースフロー戦略を弱めた。
自動車業界の回復:不公正競争
アメリカの自動車メーカーは、日本の輸入業者よりも高いコストに直面しており、その理由は以下の通りです：
輸入部品に25%の関税がかかります。
鉄鋼とアルミニウムの輸入に50％の関税。
北米自由貿易協定(NAFTA/USMCA)に基づく複雑な税金還付手続き。
業界のリーダーたちは、合意がアメリカの製造業者や労働者ではなく日本に偏っていると警告し、将来の貿易協定に先例を作ることを懸念しています。
合意の疑念：契約の締結ではなく交渉
正式な条約は締結されていない；双方は条項の解釈について意見の相違が生じている。
アメリカの非拘束的貿易約束への依存に対する広範な懸念が引き起こされ、将来の交渉の信頼性と安定性が侵食される可能性があります。
雇用市場:
新卒の学生は前例のない採用の低迷に直面しています
最近の大学卒業生の失業率は10年ぶりの高水準に達し、すべての若年労働者よりもわずか1ポイント低いだけで、差は非常に狭い。
歴史的に、大学卒業生の就職見通しは同年代の人々よりもはるかに良好であり、この傾向はホワイトカラーの雇用トレンドへの警告信号です。
AIは主な原因ではなく、少なくとも現時点ではそうです。
生成型AIは初級職を消滅させると非難されているが、その影響は特定の業界（例えば、テクノロジー）に限られている。
より広範な対策では、卒業生の採用の一般的な低迷を説明するには不十分です。
政策の不確実性が市場を冷却させる
貿易政策、米連邦準備制度理事会(FRB)の金利の方向性、移民規制をめぐる不確実性は、特に熟練した人材の採用を妨げる可能性があります。
この不確実性は従業員の行動にも影響を及ぼし、離職率が低く、不安定な市場での転職へのためらいが反映されています。
離職率の低下=求人数の減少により、労働市場の流動性が鈍化します。
技術者の不足が緩和される
長期的な大学卒業生の不足は、高賃金プレミアムの重要な推進力であったが、その影響が弱まっている。
より多くの労働者が技術労働力プールに入るにつれて、賃金プレミアムは平坦化または下降傾向にあり、伝統的な高成長産業の創造性をさらに抑制する可能性があります。
インドに焦点を当てる
イギリス - インド貿易協定：米国からの重大な転換
英国とインドは、英国のインドへの輸出品に対する関税を90％以上削減するという画期的な貿易協定を結びました。
イギリスは2040年までにインドへの輸出が60%増加すると予測しており、急成長するインド市場へのアクセスの恩恵を受けています。
自動車業界の大勝者
インドは自動車の輸入関税を100%から10%に引き下げ、この劇的な変化が自動車市場を再構築する可能性がある。
しかし、割り当ては輸入の総量を制限し、英国の自動車メーカーの短期的な商業利益を抑制しました。
インドは顕著な利益を得ている
ニュースは英国の輸出増加に焦点を当てていますが、インドは自国の関税削減からより多くの利益を得ています:
消費者物価が下がる
国内の競争が激化する
インド企業のグローバル競争力が向上
これらの構造的な利点は、インドの長期的な輸出能力と生産性を向上させる可能性があります。
インドはイギリスへの輸出品を50%免税します。
以前、4%–16%の関税がかかっていたインドの輸出品の約50%が英国に免税で入ることになり、インドの繊維、製薬、食品輸出業者を支援します。
戦略的な貿易再編
この協定は、アメリカの関税が既存の貿易パターンを混乱させる中で、各国がパートナーシップの多様化を試みているという世界的なトレンドを反映しています。
インドはEU、ASEAN、さらにはアメリカとの貿易自由化を積極的に模索しており、ポストグローバリゼーションの中で重要な参加者として自らを位置付けています。
概要
超投機資本主義時代の核心的な特徴は、流動性駆動、財政主導、そして市場が伝統的な経済ロジックから逸脱することである。ビットコインの狂乱、貿易パターンの再構築、そして労働市場の変遷は、この時代の縮図である。投資家と政策立案者は、この新しい現実に適応し、流動性の変動と政策の不確実性がもたらす課題に柔軟に対処する必要がある。
現在の世界経済の顕著な特徴は、流動性駆動の市場行動です。従来の経済理論では、資産価格はその内在的価値や将来のキャッシュフローの割引を反映すべきだと考えられています。しかし、超投機資本主義の時代においては、流動性、すなわち資金の豊富さの程度が市場価格の主要な要因となっています。
ビットコインを例に挙げると、その価格変動は世界のM2マネーサプライの増加と高度に関連しています。中央銀行が量的緩和やその他の手段を通じて市場に大量の資金を注入する際、これらの資金はしばしば高リスク・高リターンの資産、つまり暗号通貨に流れ込みます。この現象は2025年に特に顕著であり、連邦準備制度が高金利を維持しているにもかかわらず、ビットコインは依然として上昇を続けており、市場が流動性への依存度が伝統的な経済指標への関心を超えていることを反映しています。