# マレーシアの暗号資産規制フレームワークと市場の現状## 規制フレームワークマレーシアは暗号資産に対して「二重規制」モデルを採用しており、国家銀行と証券委員会が共同で規制機能を担っています。国家銀行は金融政策と金融の安定を担当し、暗号資産を法定通貨として認めていません。証券委員会は、条件を満たす暗号資産を資本市場の規制に組み入れ、それを証券商品として規制します。規制制度は2019年に発効した《2007年資本市場とサービス法(デジタル通貨とデジタルトークンは証券)命令》に基づいています。証券委員会は、取引所、IEOプラットフォーム、デジタル資産の保管を規制する《公認市場運営者ガイドライン》や《デジタル資産ガイドライン》など、複数の関連規則を発表しました。具体的な規制措置には、以下のようなものがあります。- 認可された市場運営者(RMO-DAX)として登録する必要があるライセンスのハードルを設定する。- デジタル資産のカストディアン(DAC)制度を導入し、カストディサービスを提供する機関はライセンスを持つ必要がある。- ウォレットサービスに対して差別化された規制を行い、非中央集権型ソフトウェアウォレットは当面の間規制の対象外とする## 為替規制と市場情勢2025年までに、マレーシアには6つの承認されたライセンスデジタル資産取引所(DAX)が存在します。1. Luno Malaysia:約18の規制通貨をサポートし、最高の市場シェア2. SINEGY:コンプライアンスとセキュリティを特徴とし、通貨の種類は少ない3. トークン化マレーシア：マレーシア、新加坡、ベトナムなどの地域をカバーする運営4. MX Global:ローカル取引所,以前はバイナンスの投資を受けた5. HATA Digital:第5のライセンスを持つDAX、独立した米ドル市場取引機能を備えています。6. Torum International:第6のDAX、"ソーシャル＋金融"プラットフォームに位置づけられています。取引を許可された暗号資産は22種類で、主要通貨、公的ブロックチェーン通貨、DeFi通貨などを含んでいます。ステーブルコインやプライバシー通貨は取引を承認されていません。Lunoは通貨の種類が最も多く、ほぼすべての規制対象通貨をカバーしています。## 資金の出入れメカニズムと外国為替管理ライセンスを持つ取引所はマレーシアリンギット(MYR)での入金と出金をサポートしています。ユーザーは地元の銀行振込で入金することができ、または暗号資産を売却して自分の銀行口座に出金することができます。ほとんどのプラットフォームは銀行入金に対して無料で、出金には象徴的な手数料がかかります。資金流出を防ぐために、規制当局は以下の措置を講じます:- MYR建ての取引のみ許可されており、ドルや他の外貨との取引は禁じられています- 法定通貨の出金は地元の銀行口座に限られ、第三者口座への出金は禁止されています。- 暗号資産の出金に追加の審査プロセスを設定する## ファンドのカストディモデルと顧客資産保護マレーシアのすべてのライセンスを持つ取引所は、中央集権型の保管取引モデルを採用しています。プラットフォームは、顧客の資産と会社の資産を厳格に分離して保管し、コールドウォレット/マルチシグ保管メカニズムを採用する必要があります。証券委員会は"デジタル資産保管者(DAC)"制度を導入し、トークン保管サービスを提供する機関に対して規制のハードルを設定しました。現在、3つの機関がDAC原則の承認を得ています。規制要件には、次のものが含まれます。- 1:1の準備金比率を維持し、顧客資産は流用してはならない- 定期的な資産監査と準備金の証明報告書の開示- プラットフォームによる顧客資産の貸出やレバレッジ投資を禁止します## 市場の現状とプラットフォームの競争状況マレーシアの暗号資産市場は健全な成長を示しています。2021年末には全国の暗号市場の年間取引規模が210億リンギットに達しました。2022年には新たに12.8万のデジタル資産取引口座が追加されました。プラットフォームの競争構造は高度に集中した構造を呈している:- Luno Malaysia市場は絶対的に先行しており、登録ユーザーは100万人を超え、年間取引額は870億リンギットで、全体のライセンス取引所市場の90%以上を占めています。- その他の取引所は市場シェアが限られていますが、それぞれ特色があります: Tokenizeは投資銀行のバックグラウンドを活かして伝統的な金融ユーザーを拡大し、MX GlobalはBinanceからの投資後に明らかに成長し、HATA Digitalはドル建て取引エリアでプロユーザーを引き付けています。投資家は主に個人投資家で、若年層が明らかです。45歳以下の投資家はDAXアカウントの72%以上を占めています。## 許可のないプラットフォームの使用現象と規制の態度一部のベテラン投資家は、Binance、Huobi、Bybitなどの海外未登録プラットフォームを利用して、より多様な取引通貨やツールを得ています。規制当局は、段階的に制限措置を講じています:1. "投資家警告リスト"を維持し、未登録のプラットフォームを列挙する2. 大規模プラットフォームに正式な命令と公の非難を発出する3. 技術的な封鎖を行う、例えば、ウェブサイトの遮断、アプリの削除など4. 投資家教育を強化し、違法プラットフォームのリスクを警告する規制当局は無許可取引プラットフォームに対してゼロトレランスの姿勢を取り、行政命令、金融封鎖、世論宣伝などの手段を通じて違法プラットフォームのスペースを圧縮しています。## トークン発行制度とIEOプラットフォームの監視マレーシアはデジタルトークンの発行に対して高度に慎重なコンプライアンス制度を採用しており、従来のICOに代わる「初回取引所発行(IEO)」プラットフォームモデルを導入しています。トークン発行主体は以下の条件を満たさなければなりません:- マレーシアに登録設立し、国内で主要に運営- 最低実資本50万リンギット- 取締役会には少なくとも2名の取締役がマレーシアの常駐居住者であること- 役員および大株主は「適切な候補者」の基準を満たしていますIEOプラットフォームは「認可された市場運営者」システムに組み込まれています。現在、2つのプラットフォームが許可を取得しています: Pitch PlatformsとKapital DX。プラットフォームはプロジェクトの全プロセスにわたるデューデリジェンスとその後の監視を担当します。完全なIEO発行プロセスには、申請とホワイトペーパーの開示、プラットフォームのデューデリジェンスと審査、SCの登録確認、公開販売、資金調達と引渡し、後続報告と規制開示が含まれます。代表的なIEOプロジェクトには:- Integra Healthcare固定収益トークン:初のコンプライアンスに準拠した証券型トークン発行プロジェクト- BidNowプラットフォームトークン:初めてローカルのコンプライアンス取引所で取引流通を実現したIEOトークン- 日新工業Ni Hsin Group:上場企業がIEOに参加し、対象事業体の範囲が拡大2024年末までに、マレーシアのIEO市場は依然として初期段階にあり、プロジェクト数は限られているがコンプライアンスの程度は高い。多くは1000万リンギ以下の中小の資金調達プロジェクトであり、地元の中小企業に革新的な資金調達の手段を提供している。## トークン取引と上場メカニズムIEO発行のトークンが公開流通を予定している場合、ライセンスを持つデジタル資産取引所(DAX)に上場する必要があります。上場プロセスには:- 規制の登録と承認: 取引所は上場予定の各トークンについてSCに審査申請を提出します。- 取引所内部審査:トークンに対するデューデリジェンス- リスティング&アナウンス: リスティング時間、トップアップ営業時間などの詳細を記載した公式アナウンスを公開します。機能型と証券型トークンは取引所に上場後の流通メカニズムに顕著な差異はなく、いずれも市場の需給によって価格の動向が決まる。SCは関連する二次市場の継続的な監視制度を確立します。内容は次のとおりです:- マネーロンダリング対策および実名制の要件- 市場操作監視メカニズム- 継続的な開示義務異常や違法行為が発見された場合、SCはDAXに取引を一時停止させたり、一時的に上場を取り下げたり、上場資格を取り消すことができます。## まとめと展望マレーシアのデジタル資産規制制度は、暗号資産取引、資産保管からトークン発行までのプロセス全体の規制をカバーする比較的完全なコンプライアンスフレームワークを形成しています。IEO制度は政策設計から実際の運用までのクローズドループを実現し、投資家のプロジェクトの透明性と合法性に対する信頼を高めました。一般の人々はIEO制度に対して「合理的な様子見と小規模な参加」の状態にあります。規制当局はIEOに対して「慎重に開放的」な態度を持ち、暗号資産の発展を支持しつつ、市場の完全性と投資家保護を犠牲にしないことを強調しています。将来的に、IEOプラットフォームの数とプロジェクトの種類には成長の余地があります。ステーブルコインやRWA型資産の上場可否は、政策リスク評価と市場の反応に依存します。マレーシアは制度の安定性と法律の明確さを活かして、より多くの企業がコンプライアンスに基づいたデジタル資産の発行と取引を行うことを促進し、東南アジアのデジタル金融センターの一つになることが期待されます。
マレーシアの暗号化規制の二重軌道制:6つのライセンスを持つ取引所の状況とIEOの発展現状
マレーシアの暗号資産規制フレームワークと市場の現状
規制フレームワーク
マレーシアは暗号資産に対して「二重規制」モデルを採用しており、国家銀行と証券委員会が共同で規制機能を担っています。国家銀行は金融政策と金融の安定を担当し、暗号資産を法定通貨として認めていません。証券委員会は、条件を満たす暗号資産を資本市場の規制に組み入れ、それを証券商品として規制します。
規制制度は2019年に発効した《2007年資本市場とサービス法(デジタル通貨とデジタルトークンは証券)命令》に基づいています。証券委員会は、取引所、IEOプラットフォーム、デジタル資産の保管を規制する《公認市場運営者ガイドライン》や《デジタル資産ガイドライン》など、複数の関連規則を発表しました。
具体的な規制措置には、以下のようなものがあります。
為替規制と市場情勢
2025年までに、マレーシアには6つの承認されたライセンスデジタル資産取引所(DAX)が存在します。
取引を許可された暗号資産は22種類で、主要通貨、公的ブロックチェーン通貨、DeFi通貨などを含んでいます。ステーブルコインやプライバシー通貨は取引を承認されていません。Lunoは通貨の種類が最も多く、ほぼすべての規制対象通貨をカバーしています。
資金の出入れメカニズムと外国為替管理
ライセンスを持つ取引所はマレーシアリンギット(MYR)での入金と出金をサポートしています。ユーザーは地元の銀行振込で入金することができ、または暗号資産を売却して自分の銀行口座に出金することができます。ほとんどのプラットフォームは銀行入金に対して無料で、出金には象徴的な手数料がかかります。
資金流出を防ぐために、規制当局は以下の措置を講じます:
ファンドのカストディモデルと顧客資産保護
マレーシアのすべてのライセンスを持つ取引所は、中央集権型の保管取引モデルを採用しています。プラットフォームは、顧客の資産と会社の資産を厳格に分離して保管し、コールドウォレット/マルチシグ保管メカニズムを採用する必要があります。
証券委員会は"デジタル資産保管者(DAC)"制度を導入し、トークン保管サービスを提供する機関に対して規制のハードルを設定しました。現在、3つの機関がDAC原則の承認を得ています。
規制要件には、次のものが含まれます。
市場の現状とプラットフォームの競争状況
マレーシアの暗号資産市場は健全な成長を示しています。2021年末には全国の暗号市場の年間取引規模が210億リンギットに達しました。2022年には新たに12.8万のデジタル資産取引口座が追加されました。
プラットフォームの競争構造は高度に集中した構造を呈している:
投資家は主に個人投資家で、若年層が明らかです。45歳以下の投資家はDAXアカウントの72%以上を占めています。
許可のないプラットフォームの使用現象と規制の態度
一部のベテラン投資家は、Binance、Huobi、Bybitなどの海外未登録プラットフォームを利用して、より多様な取引通貨やツールを得ています。規制当局は、段階的に制限措置を講じています:
規制当局は無許可取引プラットフォームに対してゼロトレランスの姿勢を取り、行政命令、金融封鎖、世論宣伝などの手段を通じて違法プラットフォームのスペースを圧縮しています。
トークン発行制度とIEOプラットフォームの監視
マレーシアはデジタルトークンの発行に対して高度に慎重なコンプライアンス制度を採用しており、従来のICOに代わる「初回取引所発行(IEO)」プラットフォームモデルを導入しています。
トークン発行主体は以下の条件を満たさなければなりません:
IEOプラットフォームは「認可された市場運営者」システムに組み込まれています。現在、2つのプラットフォームが許可を取得しています: Pitch PlatformsとKapital DX。プラットフォームはプロジェクトの全プロセスにわたるデューデリジェンスとその後の監視を担当します。
完全なIEO発行プロセスには、申請とホワイトペーパーの開示、プラットフォームのデューデリジェンスと審査、SCの登録確認、公開販売、資金調達と引渡し、後続報告と規制開示が含まれます。
代表的なIEOプロジェクトには:
2024年末までに、マレーシアのIEO市場は依然として初期段階にあり、プロジェクト数は限られているがコンプライアンスの程度は高い。多くは1000万リンギ以下の中小の資金調達プロジェクトであり、地元の中小企業に革新的な資金調達の手段を提供している。
トークン取引と上場メカニズム
IEO発行のトークンが公開流通を予定している場合、ライセンスを持つデジタル資産取引所(DAX)に上場する必要があります。上場プロセスには:
機能型と証券型トークンは取引所に上場後の流通メカニズムに顕著な差異はなく、いずれも市場の需給によって価格の動向が決まる。
SCは関連する二次市場の継続的な監視制度を確立します。内容は次のとおりです:
異常や違法行為が発見された場合、SCはDAXに取引を一時停止させたり、一時的に上場を取り下げたり、上場資格を取り消すことができます。
まとめと展望
マレーシアのデジタル資産規制制度は、暗号資産取引、資産保管からトークン発行までのプロセス全体の規制をカバーする比較的完全なコンプライアンスフレームワークを形成しています。IEO制度は政策設計から実際の運用までのクローズドループを実現し、投資家のプロジェクトの透明性と合法性に対する信頼を高めました。
一般の人々はIEO制度に対して「合理的な様子見と小規模な参加」の状態にあります。規制当局はIEOに対して「慎重に開放的」な態度を持ち、暗号資産の発展を支持しつつ、市場の完全性と投資家保護を犠牲にしないことを強調しています。
将来的に、IEOプラットフォームの数とプロジェクトの種類には成長の余地があります。ステーブルコインやRWA型資産の上場可否は、政策リスク評価と市場の反応に依存します。マレーシアは制度の安定性と法律の明確さを活かして、より多くの企業がコンプライアンスに基づいたデジタル資産の発行と取引を行うことを促進し、東南アジアのデジタル金融センターの一つになることが期待されます。