デジタル資産金庫会社：暗号資産投資の新たなトレンド

最近、新しい暗号資産投資の方法が台頭しています——デジタル資産金庫会社（Digital Asset Treasury companies、DATs）。これらの会社は、ある有名企業の戦略を模倣し、公開株式市場に上場している永久資本ツールを通じてデジタル資産投資の機会を提供しています。詳細に調査した結果、私たちはこの投資理念に自信を持ち、集中投資を行う傾向があります。

プロの投資家として、私たちは常にオープンな姿勢を保ち、自分の見解を絶えず検証しています。特定のDAT企業の株式が持続的にプレミアムを持ち、一部の著名なファンドの買い行動があることを考慮すると、DATのトレンドには非対称な投資機会が含まれていると考えています。プレミアムの幅が永遠に持続するわけではないかもしれませんが、デジタル資産金庫会社への投資とその取引価格が基礎的な純資産価値（NAV）を上回る理由を説明することには合理的な根拠があります。

最も基本的な強気の理由は、特定のDAT企業を通じて、時間の経過とともに投資家が1株あたりのビットコイン（BTC-per-share、"BPS"）をより多く保有する可能性があることです。例を挙げると：

もしあるDAT社の株を資産純値の2倍の価格で購入した場合、0.5 BTCを購入したことになり、直接1.0 BTCを購入したわけではありません。しかし、その会社が資金を調達でき、BPSが毎年50%成長（昨年は74%成長）することができれば、2年目の年末には投資家が実際に保有するBTCの数量は1.1枚に達します——現物を直接購入するよりも多くなります。

DAT社がBPSを持続的に発展させることができると信じるためには、以下の3点を信じる必要があります：

1. 株式は常に公正価値で取引されるわけではなく、市場には非合理的な行動が見られることがあり、資産純価値に対して評価が高すぎることがあります。

2. DAT社の株式の高いボラティリティは、転換社債を発行したり、コールオプションを売却したりする機会を創出し、高額プレミアムを獲得することを可能にしました。

3. 経営陣は十分な財務の知恵を持ち、これらの条件を利用できる。

DATの成功の一つの過小評価されている要因は、彼らが伝統的な投資家の行動をデジタル資産への投資と結び付けていることであり、実質的には暗号貨幣を株式に転換しています。一部のDAT企業、ETF、および新たなDAT製品への強い需要は、大量の資金が以前は暗号貨幣のネイティブ製品の導入の複雑さから躊躇していたことを示しています。現在、より多くの資本が「伝統的」なシステムを通じてこの分野に入ってきており、これは励みとなる傾向です。

構造的な供給の観点から見ると、DATとETFは興味深い対比を示しています：DATを購入することで供給を効果的にロックすることができ、実際にはDATは一方向のクローズドファンドであるため、売却の可能性は低いです。それに対して、ETFが保有するトークンは蓄積のように容易に消散することができます。この現象は基礎資産の価格により良い影響を与える可能性があり、DATはより多くのトークンをその準備金として購入でき、かつ売却を助長しません。

現在、市場には異なる暗号資産に特化した複数のDAT企業が登場しています：

1. BTC DAT会社：長期的なビットコイン支持者が率いる某会社が前述の戦略を模倣しようとしており、三大業界の巨頭からの支援を受けています。会社の規模は中程度で、すべての資本市場ツールを活用できる一方、時価総額は小さいため、より迅速なBPS成長を実現し、より高いプレミアムで取引されることが期待されています。

2. SOL DAT会社：ある会社がSolanaエコシステムに類似の戦略を適用しています。Solanaは新興のブロックチェーンプラットフォームとして、いくつかの利点を持っています：(a)上昇余地はBTCよりも大きい可能性があります；(b)ボラティリティが高く、より高い利益を実現するのに有利です；(c)ステーキング報酬は各SOLの成長を促進します；(d)代替投資商品が少なく、未開発の需要があります。

3. ETH DAT社：アメリカ初のイーサリアムデジタル資産金庫会社が最近設立され、先進的なイーサリアムソフトウェア会社の支持を受けています。

これらのDAT会社の成功の反響は、一連の類似プロジェクトの出現を促し、投資家により多様なデジタル資産への投資選択肢を提供しました。この分野の継続的な発展に伴い、私たちはさらに多くの革新と機会の出現を予想しています。