Aptosインフレーションガバナンスが論争を引き起こす：AIP-119提案はエコシステムの発展とトークン経済のバランスを取れるのか？

最近、Aptosコミュニティは、質権利収益を減少させる提案AIP-119に関して激しい議論を引き起こしました。支持者は、これはインフレを抑制し、エコシステムの流動性を活性化するために必要な措置であると考えていますが、反対者は、ネットワークの非中央集権の基盤が弱体化し、資金流出を招く可能性があると警告しています。この改革はAPTトークン経済の未来だけでなく、PoS公的ブロックチェーンガバナンスの深層的矛盾も反映しています。

提案の内容と論争の焦点

AIP-119提案は、今後3ヶ月の間に毎月Aptosの基本ステーキング報酬率を1%減少させ、年率収益率を約7%から3.79%に引き下げることを提案しています。支持者は、これがAPTのインフレを迅速に減少させるだけでなく、ユーザーがパッシブステーキングだけに依存するのではなく、オンチェーンの他のDeFi活動に資金を投入することを奨励することができると考えています。

しかし、反対意見も無視できません。質権利報酬の大幅削減が小規模なバリデーターに深刻な打撃を与えるのではないかと懸念する人もいます。多くのバリデーターは利益の余地が圧縮され、運営コストをカバーできず、ネットワークから撤退せざるを得なくなる可能性があります。これにより、Aptosネットワークの分散化の程度が間接的に弱まる可能性があり、権力とリソースが大規模なバリデーターに集中することにつながるでしょう。

ある金融プラットフォームの共同創設者が具体的な分析を行い、現在100万枚のAPTを保有するバリデーターの年間運営コストは約7.2万ドルから9.6万ドルであることを指摘した。もし利回りが3.9%に低下した場合、年間収益はわずか1.3万ドルとなり、赤字になる可能性がある。1000万枚のAPT以上を保有して初めてなんとか利益を上げることができ、小規模なバリデーターは直接淘汰されることになる。

さらに、引き下げられたステーキング利回りは、他のより高いリターンを提供するパブリックチェーンに対して競争力が欠け、資金流出を招き、Aptosの総ロックアップ価値（TVL）と流動性を減少させる可能性があるとの見方もある。低いステーキング利回りは、AptosのDeFiプロトコルに対する流動性提供者の魅力を低下させ、プロトコルの成長とユーザーの参加度に影響を与える可能性もある。

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PoSブロックチェーンが直面する一般的なガバナンスの問題

実際、Aptosのこの提案は、以前Solanaで否決されたSIMD-0228提案と同様で、ネットワークのインフレを抑制するためにバリデーターの収益率を下げようとしています。これは、PoS公チェーンのガバナンスにおける一般的な利益相反の問題を反映しています。

いくつかの類似メカニズムを持つパブリックチェーンと比較することで、Aptos提案の妥当性をよりよく評価できます：

1. Aptos現在のモデル：
   • 年間発行率は7%で、年率1.5%ずつ引き下げ、50年以上経つと年率3.25%の下限に達する計画です
   • ステーキング率76%
   • すべての取引手数料は消却されますが、毎日数千ドルに過ぎず、インフレ効果を相殺するには限界があります

2.ソラナモデル:

• インフレ率は年々減少し、初めは8%、毎年15%減少し、現在は約4.58%
• ステーキング率は約65%
• 取引手数料の50%をバリデーターに報酬として与え、もはや消却しない

3. Suiモデル：
   • ステーキング利回り2.3%~2.5%
   • トークン総量は100億SUIのハードキャップが設定されています
   • ステーキング率約76.73%
   • 取引手数料は報酬として使用され、焼却メカニズムはありません

4.コスモスモデル:

• ステーキングリターンは最大14.26%
• ステーキングレートは約59%、67%に達するまでインフレが継続
• トークン価格は持続的に下落し、高点から91%減少しました

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Aptosの開発の選択肢

現在、多くのPoS公链は、インフレ率とネットワーク参加度のバランス問題を完全に解決していません。イーサリアムはPoSへの移行と基本手数料の焼却を通じて一時的にデフレを実現しましたが、トークン価格の上昇にはつながりませんでした。ソラナは逆にインフレを増加させる提案を通過させましたが、トークン価格にはあまり大きな影響を及ぼしていないようで、主にそのネットワークの活性度が常に先行していることが寄与しています。

Aptosにとって、AIP-119「スロットル」を通じての考慮と同時に、そのバリデーターエコシステムとネットワークの分散化に対する潜在的な影響についても深く考えるべきです。報酬を急激に削減するよりも、現段階では「オープンソース」に注目し、ネットワークの活性化を図り、質の高いプロジェクトを誘致し、真に繁栄し持続可能なエコシステムを構築することが必要かもしれません。これこそがAPTの長期的な価値を支える鍵である可能性があります。

現在のAptosのTVLはわずか110億ドルで、パブリックチェーンの中で11位にランクインしており、全体的なパフォーマンスはあまり目立ちません。ネットワーク全体の検証者数は149人、フルノードは495個で、これらのデータも理想的とは言えません。もし利回りの低下により大量の検証者が退出するようなことがあれば、確かにネットワークに深刻な影響を与える可能性があります。

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したがって、Aptosはインフレーション制御とエコシステムの発展を考慮する際、より慎重になる必要があります。ネットワークが理想的なアクティブ度に達していない場合、あまりにも攻撃的にステーキング報酬を削減することは、利益よりも害が大きい可能性があります。むしろ、開発者を引き付け、ユーザーのアクティブ度を向上させ、チェーン上のアプリケーションシナリオを増やす方法にもっと注力するべきです。そうすることで、エコシステムの健全な循環的成長を実現できます。ネットワークのアクティブ度が向上し、取引量が増加する基盤の上で、インフレーション制御とバリデーターへのインセンティブのバランスをより良く取ることができ、Aptosエコシステムの長期的な持続可能な発展を実現することができます。

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