Pump.funコインを発行背後の論争とゲーム理論：40億ドルの評価が市場での熱議を引き起こす

#コインブームの背後にあるゲームの Pump.fun

最近一週間、暗号通貨市場の焦点はPump.funのコインを発行に集中していました。この期待されていたイベントは6月から水面下で進行し、様々な憶測や議論の中で発酵を続け、7月12日にようやく決着がつきました。市場はその40億ドルの評価に対して疑問を呈していますが、実際の状況を見ると、投資家の熱意は依然として高いです。公募の枠はわずか12分で完売し、参加できなかった人々がソーシャルメディアで不満を表明することさえありました。

現時点では、Pump.funのパフォーマンスはかなり良いと言えます。ローンチ後、通貨の価格は着実に上昇しており、また、このプロジェクトは本日初めて手数料を使用してトークンの買い戻しを実現しました。しかし、通貨の価格が長期的に高位を維持できるかどうかは、多くの人の心の中で疑問です。

このブルマーケットにおいて、Pump.funは間違いなく最も成功したアプリケーションの一つです。それは、従来の通貨発行モデルを根本的に覆し、参入障壁を大幅に下げました - わずか3ドルで通貨を作成できます。この便利さは、MEMEブームが去った後でも、依然として強い魅力を持っています。

メカニズムの観点から見ると、Pump.funは全過程においてスマートコントラクトによる価格設定を採用しており、プレセールやプライベートセールはなく、自動上場メカニズムも設定されています。この全自動のプロセスは市場で広く支持されており、Pump.funは今回の市場で最も強力な「印刷機」の一つとなっています。

2024年1月のローンチ以来、Pump.funは1100万以上の通貨を発行し、ユーザーアドレスは2200万を超え、累計収入は約7.2億ドルに達しました。ピーク時には、単日の手数料収入が543万ドルに達し、単日の総収入は1588万ドルに達しました。今回のMEMEブームによる市場の利益の大部分はPump.funに集まり、Solanaエコシステムの発展をさらに促進しました。

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しかし、Pump.funが独自の通貨を発行すると発表したとき、市場には広範な議論が巻き起こりました。報道によると、Pump.funは通貨の販売を通じて10億ドルの資金調達を計画しており、評価額は40億ドルに達するとのことです。7月10日、Pump.funは7月12日にネイティブトークンPUMPの公募を開始することを正式に発表し、1500億枚の通貨を販売する計画で、単価は0.004 USDT、総供給量の15%を占める予定です。

以前の期待に比べて、実際にコインを発行した時の市場の反応は比較的冷淡でした。議論は主に40億ドルの評価に集中しています。実際、ステーブルコインの巨人Circleの評価は約70億ドルに過ぎないことを知っておくべきです。多くの人々はこの評価が高すぎると考えており、市場の流動性を使い果たす可能性があると考えています。

より重要なのは、現在の市場環境が変化したことです。最近数日間のわずかな回復を除いて、ほとんどのアルトコインやMEMEコインの動向はあまり楽観的ではありません。取引量を見ると、Pump.funは1月23日に544万ドルのピークに達した後、大幅に減少し、最近の日々の取引量は基本的に70万ドル以内で安定しており、高値からは87.2%減少しています。トークンの発行数もピークの7万から約3万に減少し、ほぼ半減しています。これらのデータは、MEME市場が冷え込んでおり、ユーザーの熱意も急速に薄れていることを示しています。

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一方で、Pump.funは競合他社の挑戦にも直面しています。BONKを主体としたletsbonk.funは急速に成長し、トークンの発行数量でPump.funを何度も超え、一時は市場シェアで第一位に登りつめました。Pump.funは迅速に反撃しましたが、両者の競争は依然として激しく、Pump.funのトップの地位は脅かされています。

これらの要因の影響を受けて、Pump.funの40億ドルの評価は厳しく疑問視されています。業界関係者の中には、このICOは長期的な発展計画ではなく、流動性を退出する手段のようであると考える人もいます。さらに、ある人はこれを「収穫行動」と明言しています。

興味深いことに、Pump.funの共同創設者alonは2024年3月に「毎回のプレセールは詐欺だ」と述べました。しかし現在、Pump.funはまさにプレセールの形式を選んで通貨を発行することに決めたため、少し皮肉を感じざるを得ません。

最終結果から見ると、業界関係者が一般的に慎重な態度を持っているにもかかわらず、支持者や機関投資家の熱意は依然として高い。公募はわずか12分で5億ドルの募資額を達成し、多くの大手取引所が参加した。データによると、合計23,959のウォレットアドレスがKYCを完了し、プレセールに参加し、そのうち10,145のアドレスが成功裏に購入し、平均申込額は44,209ドルである。

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注目すべきは、小口ユーザーが主要な参加者であり、5758人のユーザーが1000ドル以内の申込みを行ったことです。また、202のアドレスが100万ドルを超える申込みを行っており、機関投資家の強い関心を示しています。

上場後、PUMPトークンのパフォーマンスは一時的に懐疑者を打ち負かしました。7月15日にGMGNが上場した後、一時的に下落しましたが、すぐに回復し始めました。現在の価格は0.0066ドルで、0.004ドルの募資価格から55%上昇しており、完全に希薄化された時価総額も400億ドルから660億ドルに増加し、初期参加者にかなりの利益をもたらしました。

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もちろん、この価格上昇の背後にはいくつかの操作要因があります。オンチェーン分析によると、Pump.funはコインを発行した後、手数料収入を使ってPUMPトークンを買い戻し始めました。わずか7時間で、プロジェクトチームは187,770枚のSOLの手数料収入を使って買い戻しました。現在、約183万ドルを使用して30.4億枚のPUMPを購入しており、平均価格は約0.006ドルです。このような買い戻し行為は通貨の価格を支えることはできますが、左右手互倒の疑惑を招くことも避けられません。

流動性を退出するためであれ、単純にプロジェクトの発展のためであれ、Pump.funの今回のコインを発行する事件は、現在のMEME市場の現状を反映しています。かつて熱狂的に支持されていたMEMEのレースは困難に直面しており、注意経済の神話が崩れつつあるようです。最も象徴的なプロジェクトでさえ通貨を発行することを選んでおり、これはMEMEの物語が終わりに近づいていることを示唆しているかもしれません。PUMPトークンのその後のパフォーマンスは、注意経済の価値判断に対する市場の重要な指標となるでしょう。

現時点では、プロジェクトチームが間違いなく最大の勝者です。公募と私募の参加者も一時的に良好なリターンを得ており、短期的にロングポジションを取った投資者も同様に大きな利益を上げています。しかし、この状況がどれほど続くのか、プロジェクトチームが通貨の価格を高位に維持できるのかは依然として不明です。すでに大口投資家が利益を確定することを選び始めており、監視によれば、一人の大口投資家が5つのウォレットを通じて500万USDCを使い公募に参加し、12.5億枚のPUMPを購入し、本日平均価格0.0067ドルで全て売却し、341.6万ドルの利益を得ました。

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一方で、マクロ市場環境の改善もMEMEに影響を与える可能性があります。イーサリアムなどの主流通貨が引き続き強含みで、ENSのような関連エコシステムプロジェクトは年内の新高値を更新しています。長期的には、現在の市場には不確実性が依然として存在しますが、予見可能な利下げ期待がアルトコイン市場に小さな高潮をもたらす可能性があります。MEME市場は二極化する可能性があり、優良プロジェクトはセクターのローテーションの恩恵を受けて上昇し、他のプロジェクトは流動性が引き抜かれることで低迷する可能性があります。

総じて言えば、口紅効果や宝くじ経済に似たMEMEプロジェクトは存在し続ける可能性がありますが、2024年のような"お金の潮流"を再び引き起こすことは難しくなっています。市場は新しい段階に入り、投資家は各プロジェクトの長期的な価値をより慎重に評価する必要があります。

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