以太坊的去中心化金融領域有許多新興領域，包括非托管交易所、穩定幣、代幣化比特幣等。

彈性供應代幣是這些蓬勃髮展的領域中較新且鮮爲人知的領域之一，但由於最近一些價格彈性項目引起了DeFi的關註，進而讓該領域受到了關註。在這篇文章中，我們將詳細介紹這些資産如何通過變基工作，併了解當今加密經濟中的頂級項目案例。

什麽是變基（rebase）？

價格彈性代幣是指項目總代幣供應量不固定，而是定期自動調整的代幣。

這些代幣供應調整（稱爲“變基”）是根據市場需求進行的，併且以這樣的方式進行：用戶的持股比例最終不會改變，因此不會被稀釋。變基是根據特定的目標價格執行的，其想法是代幣的名義價格將隨時間穩步曏其目標移動，例如曏1美元的目標靠近。

從這個意義上説，價格彈性代幣就像穩定幣的近親，因爲兩者都有價格目標。然而這些代幣類別本質上是不衕的。穩定幣具有半固定、可管理的供應，旨在始終密切跟蹤其目標價格，而變基使價格彈性代幣成爲價值波動和供應逐漸穩定的合成商品。

最終，變基被設計爲可交易的事件，從而具有潛在的盈利能力。然而，變基的性質意味著在投資價格彈性代幣時，可能會帶來覆利收益或覆合損失。

例如，假設您以 100 美元購買了 100 XYZ，這是一種假設的價格彈性代幣，目標價格爲 1 美元。那麽假設多方壓力推動 XYZ 的價格上漲 20% 至 1.20 美元，而變基則推動 XYZ 總供應量上漲 20%。這將爲用戶留下 120 XYZ 和 144 美元的急劇投資組合價格。另一方麵，負曏變基（當 XYZ 價格低於其目標時）加上 XYZ 市值暴跌可能會導緻覆合損失。

具有彈性供應的代幣

AMPL

AMPL 被稱爲“適應性貨幣”的項目。Ampleforth是一種無抵押的合成商品，旨在提供與加密經濟的其他部分不相關的回報。這是迄今爲止最大的價格彈性代幣項目。

值得註意的是，Ampleforth 依靠 Chainlink 預言機價格來確定 AMPL 彙率。根據美元 2019 年消費者價格指數 (CPI) 彙率，Ampleforth 的 AMPL 代幣的目標價格爲 1.009 美元，該項目的“變基”調整在世界標準時間每天凌晨 2 點進行。

此前，這些變基調整髮生在世界標準時間晚上 8 點，但該時間錶在去年秋天進行了更新，以更方便數據提供商。當時，Ampleforth 創始人兼首席執行官 Evan Kuo 有解釋道：

“大多數數據提供商都會彙總從午夜到午夜的 24 小時平均價格。通過將我們的運營調整到衕樣的時間錶，我們增加了預言機繫統可以使用的聚合器的數量。”

該項目是一個相對較新的項目，因爲它的白皮書髮布時間可追溯到2019年5月。當年夏天，AMPL 首次代幣髮行在 Bitfinex 的 Tokenix 平颱上推出。在拍賣期間，Ampleforth 團隊在不到 15 秒的時間內籌集了近 500 萬美元。髮行後兩個月內，AMPL 在 Uniswap 和 Bancor 上市，併計畫被納入Compound，此後該項目一直在增長。

隨著近期DeFi活動的普遍激增，由於今年夏天啟動了“Geyser”流動性挖礦活動，Ampleforth最近的活動有所增加。該産品更值得註意的方麵之一是它的持續時間。雖然最近的一些DeFi項目已經開展了長達數周的流動性挖礦活動，但 Ampleforth 的 Geyser 活動則是在未來10年內持續曏參與者分配獎勵。

至於 AMPL 現在的錶現，該代幣在 2020 年 7 月 11 日創下了 3.79 美元的歷史新高，此後該項目又回到了現實。在撰寫本文時，AMPL 價格爲 0.59 美元，該代幣的市值爲 1.39 億美元，流通量約爲 2.56 億 AMPL。

RMPL

RMPL 是 Ampleforth的分叉。RMPL 是一種價格彈性代幣，採用隨機而非固定的變基。這些變基定在 48 小時內髮生，但平均每 24 小時髮生一次，併追蹤 1 美元的價格目標。當 RMPL 價格高於 1.05 美元或低於 0.95 美元時，變基啟動。隨機化是爲了減輕與變基時間相關的“市場操縱”。該模型與 Ampleforth 形成鮮明對比，Ampleforth 的採用固定變基過程，這意味著會髮生套利事件。

RMPL團隊是匿名的，且尚未髮布白皮書。它於2020年8月2日進行預售，隨後於8月3日在 Uniswap 上架 RMPL。目前，該項目正在緻力於髮布 RMPL Cradle，這是一種通過 RMPL 生態池獎勵激勵 Uniswap 上 RMPL 流動性供應的機製。目前RMPL價格爲0.34美元，該項目的流通量尚不清楚。

YAM

Yam Finance 於 2020 年 8 月 11 日推出併隨後推出了其協議和價格彈性 @yamfinance/yam-finance-d0ad577250c7">YAM 代幣。這個未經審計的項目被宣傳爲“公平挖礦、治理和彈性的實驗”，其創建者補充道：

“我們強烈敦促任何選擇參與這些合約的人保持謹慎，併認爲如果該項目得到任何有意義的用途，則強烈建議實施適當的專業審核。”

隨著不少 DeFi 用戶迅速支持 Yam 的設計，該項目確實很快得到了有意義的運用。值得註意的是，該項目是由某種 DeFi Frankenstein組成的，其代碼依賴於 Ampleforth 的彈性供應、Synthetix 的質押繫統和Compound 的治理模塊。然而，Yam 協議不僅僅是這些部分的總和，因爲該項目還能用於在 Yam 的可治理金庫的正曏變基期間購買 yCRV 代幣。

YAM 的目標價格爲1美元，每12小時調整一次：一次在 UTC 晚上 8 點，一次在 UTC 上午 8 點。該代幣專門通過流動性挖礦分髮給曏 Yam 支持的質押池之一提供資産的質押者。最初的池基於 ETH/AMPL Uniswap V2 LP 代幣、COMP、LEND、LINK、MKR、SNX、WETH 和 YFI，後來又開放了一個額外的 YAM/yCRV Uniswap LP 池。

Yam Finance 上線後，隨著用戶涌入挖礦 YAM，其規模迅速膨脹。一天之內，該協議帶來了超過 6 億美元的鎖定總價值（TVL），YAM 價格飆升至 167 美元的峰值。之後，情況就急轉直下了。

8月12日，Yam 的變基繫統中髮現了一個漏洞，如果不加以控製，就會産生比預期更多的 YAM。事實上，如此大量的YAM將被生産出來，需要參與治理決策的最低人數或代幣數量將無法達到，這導緻整體治理過程變得不可行。

此時，Yam 的構建者很快建立了一個委托 UI，以便 YAM 持有者可以對解決變基問題的治理提案進行投票。然而，該提案失敗了，隨後的變基使 Yam 及其 750,000 美元的 yCRV 金庫失控。

爲此，該項目的第一次演繹作爲産量和治理實驗是失敗的。但值得註意的是，最初的 YAM 將繼續無限期地基於以太坊進行變基過程，作爲一種價格彈性代幣，類似於 AMPL。

此外，目前正在製定 YAMv2 繫統的遷移計畫。Yam 團隊建立了一個 Gitcoin 資助頁麵來資助協議審計，迄今爲止，已經爲這項工作捐贈了超過 115,000 美元。

該計畫需要建立一個初始遷移合約，允許用戶將其 YAM 轉換爲 YAMv2。一旦底層協議的審核完成，用戶就可以使用另一個智能合約將其 YAMv2 遷移到 YAMv3。如果一切順利，那麽協議的構建者將提倡委托 YAM 來抵禦變基漏洞的用戶應穫得所有 YAM 獎勵和獎金。

REB

REB 是另一個 Ampleforth 的分叉。Rebased 是一個新的彈性供應項目，其 REB 代幣於2020年8月14日首次通過Uniswap髮售。

REB 的目標價格爲 1 美元，每 12 小時進行一次變基，一次在歐洲中部時間上午 9 點進行，一次在歐洲中部時間晚上 9 點進行。最初，該項目啟動時總供應量爲 250 萬枚 REB，循環供應量爲 200 萬枚 REB。現在，加密經濟中流通的代幣數量已超過 225 萬枚。

Rebased 團隊尚未髮布白皮書，併錶示他們尚未爲 “團隊、顧問、合作伙伴、私人投資者或任何其他集中方”預留任何 REB。根據創始人的説法，Rebased 存在的理由是作爲 Ampleforth 的一個更不變、更抗通脹的替代品。

盡管 Rebased 仍然是新的、未經證實且很大程度上不爲人所知的，但 REB 代幣在上線第一周內就在 Uniswap 上産生了 25 萬美元的流動性。

BASED

BASED 協議自稱爲“DeFi 游戲”，是一個價格彈性代幣項目。目標價格爲1美元sUSD，即 Synthetix 的美元掛鉤穩定幣。該項目將是無主項目，因爲其管理密鑰將被銷毀，從而使其合約永久無法更改。

BASED 變基每 24 小時進行一次，如果 BASED 的價格與 sUSD 價格相差 5%（無論差值是上漲還是下跌），就會髮生 BASED 變基。爲了進行分配，該項目依賴於兩個質押池。第一個Pool 0 是 Curve $sUSDv2 LP 池，分配了 25,000 個 BASED，這些獎勵每天減半。第二個是 Pool 1，是另一個 Curve $sUSDv2 LP 池，隻不過該池的減半期爲 72 小時，併且有 75,000 BASED 可供分配。值得註意的是，BASED 的設計是在 97% 的 BASED 代幣被認領後才開始進行變基。

8 月 12 日，BASED 的價格創下歷史新高，達到 1,393 美元。 8 月 13 日，Pool 1 的設計中出現了一個漏洞，導緻用戶凍結了該池。雖然所有用戶資金最終都是安全的，但該項目的建設者重新部署了一個單獨的 Pool 1 來修補這個漏洞。8 月 17 日，一項遷移計畫被公布，該計畫將要求用戶遷移到新的 BASEDv1.5 池。 在撰寫本文時，BASED 的價格爲 370 美元。

結語

彈性供應代幣構成了DeFi的一個新興領域，該領域最近正在快速迭代。對於一些人來説，這些項目併沒有爲當前的數字貨幣格局提供有意義或富有成效的補充。對於其他人來説，價格彈性項目是加密貨幣創新，爲新型金融的髮展創造了有利條件。

無論您持何種觀點，彈性代幣項目最近顯然吸引了很多人的關註，這帶來了貪婪，也帶來了不好的行爲。雖然這些項目炙手可熱，無論其炒作程度如何，也無論當時有多少人在使用它們，但這併不意味著它們都是安全的。在 DeFi 中，漏洞是無處不在的現實和威脅，因此要謹慎行事。

Ampleforth併不完美，但它是迄今爲止最有價格彈性的代幣。爲了安全起見，對較新和不太知名的項目要特別小心。如果您去追逐覆利收益，那麽您可能會以覆合損失而告終……或者更糟，失去所有。

聲明：

1. 本文轉載自[defiprime]，著作權歸屬原作者[William M. Peaster]，如對轉載有異議，請聯繫Gate Learn團隊，團隊會根據相關流程盡速處理。
2. 免責聲明：本文所錶達的觀點和意見僅代錶作者個人觀點，不構成任何投資建議。
3. 文章其他語言版本由Gate Learn團隊翻譯， 在未提及Gate.io的情況下不得覆製、傳播或抄襲經翻譯文章。