QCP亚洲市场观察：BTC胶着于12万美元关口，ETH上攻4千遇阻，美元空头挤压或成加密市场短期风险

QCP Asia 7月30日报告指出，比特币持续在12万美元关键阻力位下方窄幅震荡，11.6万美元支撑位买盘坚实；以太坊冲击4千美元心理关口动能减弱。尽管机构持续增持（如MSTR、SBET募资买币）及美国加密友好法案通过等利好频传，但价格反应疲软显露短期疲态。更紧迫的风险在于全球宏观层面：极度拥挤的美元空头仓位（尤其USDJPY）面临轧平风险，可能引发跨市场连锁抛售。投资者需密切关注即将公布的美国通胀就业数据及9月美联储利率决议，三季度或成关键转折点。

BTC/ETH陷入技术僵局，利好钝化显疲态 比特币价格持续陷入狭窄区间波动，难以有效突破12万美元重要心理与技术阻力位。下行方面，11.6万美元区域展现出持续的机构买单支撑。以太坊的上涨势头同样显露乏力迹象，在逼近4千美元关口时，其动量指标逐渐转向中性。从市场结构看，持续不断的机构资金流入（如现货ETF）及美国加密领域的积极监管进展，仍为中期创下历史新高提供坚实基础。Strategy（MSTR）与SharpLink Gaming（SBET）等上市公司持续募资加仓比特币的行为，更凸显长期资本对该资产的坚定信心。然而，需警惕短期过热信号——近期市场对系列重大利好反应平淡，这种“利好出尽不涨”的态势，历史上往往是上涨周期末段的典型特征，暗示短期动能可能衰竭。

美元空头成火药桶，轧平风险威胁风险资产 全球宏观层面浮现迫在眉睫的风险源：极度拥挤的美元空头仓位。2025年迄今主导市场的“弱势美元”叙事（主因中美欧关税战升级）已推动美元指数年内下跌10%。CFTC持仓数据显示，交易员在USDJPY货币对上持有历史性规模的净空头寸，该头寸不仅高度趋同，且维持成本高昂。QCP警告，市场对美元空头轧平（Short Squeeze）的脆弱性急剧上升。若美元意外反弹，可能迫使跨市场（股票、新兴市场、加密货币）同步进行风险规避（Risk-off）去杠杆操作，引发连锁抛售。

关税战暂歇未解，地缘政策博弈持续 尽管美欧之间达成临时关税休战协议，但全球贸易紧张局势并未根本缓解。特朗普政府推动俄乌冲突解决的尝试，遭遇国际政策圈的普遍冷遇，市场预期其最终可能让步。关税成本正逐步传导至企业利润率和终端消费价格，其通胀效应将在未来数月显现。

宏观数据与联储政策成三季度胜负手 未来几周公布的美国通胀（PCE/CPI）与就业（非农）数据至关重要，将决定三季度市场走向。这些数据是美联储制定政策的核心依据。市场普遍预期7月FOMC会议将维持利率不变，但政策制定者料将强调“后续数据依赖”。真正的焦点在于9月会议——目前降息预期处于微妙平衡状态。鉴于关税对通胀的推升作用，三季度可能成为货币政策与市场预期的关键转折点。

结语： 加密市场短期陷入技术面与情绪面的拉锯战，机构长线布局与利好钝化形成矛盾信号。投资者在关注BTC/ETH关键价位突破的同时，必须警惕美元空头挤压引发的跨市场波动传导风险。即将出炉的宏观数据（尤其通胀）及9月FOMC会议导向，将决定风险资产在三季度的命运。建议在波动率预期上升环境下，适当采用期权策略对冲尾部风险，并关注11.6万美元（BTC）、4千美元（ETH）等关键支撑位的机构承接力度。