Garis Besar Pasar Kripto 2025: Pertarungan Antara Pola Lama dan Baru ETH dan SOL

Pasar kripto tahun 2025 menunjukkan pola keuangan multidimensi yang mengintegrasikan "stablecoin, aset fisik, ETF, dan DeFi". Dalam evolusi mendalam keuangan lintas rantai ini, fokus utama tidak lagi pada Bitcoin atau koin Meme, tetapi pada persaingan antara Ethereum dan Solana untuk tatanan lama dan baru. Kedua rantai publik ini memiliki perbedaan mendasar dalam arsitektur teknologi, strategi kepatuhan, jalur ekspansi, model pembangunan ekosistem, dan bahkan dasar nilai.

Saat ini, kompetisi yang menentukan pola masa depan ini telah memasuki tahap kunci di mana modal dipertaruhkan dengan serius.

Preferensi Taruhan Modal: Dari "Kepercayaan BTC" Menuju "Pilihan antara ETH/SOL"

Berbeda dengan pasar kripto yang sebelumnya didorong oleh makroekonomi, di mana harga naik dan turun secara bersamaan, pasar pada tahun 2025 menunjukkan perbedaan struktural yang jelas. Proyek-proyek teratas tidak lagi bergerak naik secara bersamaan, dan dana sedang terkonsentrasi pada medan perang yang terpilih, menunjukkan adanya seleksi alam.

Sinyal yang paling intuitif berasal dari perubahan strategi pembelian institusi:

Dalam hal ETH: Beberapa perusahaan yang terdaftar di AS mulai membangun gudang aset Ethereum secara besar-besaran.

• Pada 22 Juli, sebuah perusahaan mengumumkan bahwa mereka telah meningkatkan otorisasi gudang aset digital mereka menjadi 250 juta USD, dan menambah kepemilikan 8.351 ETH, dengan tujuan jelas untuk "mengalokasikan aset ekosistem Ethereum yang berkualitas, mencapai hasil stablecoin";
• Perusahaan lain bulan ini telah menambah kepemilikan sebanyak 19.084 ETH, total kepemilikan mencapai 340.000 ETH, dengan nilai pasar lebih dari 1,2 miliar dolar.
• Sebuah alamat dompet baru telah membeli lebih dari 106.000 ETH dalam 4 hari terakhir melalui suatu platform, senilai hampir 400 juta dolar;
• Sebuah perusahaan mengumumkan akan menyelesaikan rencana IPO dengan 400.000 ETH, dan mendapatkan dukungan pembiayaan lebih dari 1,5 miliar dolar AS dari beberapa lembaga teratas, bertujuan untuk menjadi "perusahaan produksi ETH publik terbesar".

Dalam hal SOL: Skala pembelian juga luar biasa dan memiliki sifat spekulatif yang lebih eksplosif.

• Sebuah perusahaan publik mengumumkan untuk menambah 141.383 SOL, total kepemilikan mendekati 1 juta.
• Sebuah perusahaan SOL treasury mengumumkan telah membeli 100.000 SOL seharga 17,7 juta dolar AS, total kepemilikan mencapai 1,82 juta SOL, dan keuntungan mengambang telah melebihi 58 juta dolar AS;
• Menurut data dari platform data, suatu proyek telah mencapai nilai pasar sebesar 27,85 miliar dolar AS, melampaui proyek lain ( sebesar 127,01 miliar dolar AS ), menjadi koin Meme ekosistem Solana dengan nilai pasar terbesar.

Fenomena ini menunjukkan bahwa ETH dan SOL telah menjadi aset dasar pilihan untuk alokasi multi-aset oleh institusi. Namun, logika investasi keduanya menunjukkan perbedaan yang signifikan: ETH digunakan sebagai "obligasi negara di blockchain + aset berkualitas tinggi sebagai dasar + instrumen yang memenuhi syarat untuk ETF spot"; SOL sedang dibentuk menjadi "rantai aplikasi konsumsi berkinerja tinggi + medan tempur ekonomi Meme baru".

Dua cara bertaruh, masing-masing mewakili harapan terhadap dua jalur utama di masa depan pasar kripto: ETH adalah mesin keuangan yang diambil alih oleh institusi, SOL adalah jalur spekulasi taruhan agresif modal.

ETH: Poros institusi yang disalahpahami, sedang mewujudkan misi aset keuangan

Selama dua tahun terakhir, narasi Ethereum sempat terjebak dalam keraguan "berputar di tempat". Dari pengembalian staking pasca penggabungan yang tidak meningkat signifikan, hingga ekosistem Layer 2 yang terfragmentasi, biaya Gas yang tetap tinggi, hingga beberapa proyek yang secara aktif pindah, harapan pasar terhadap ETH pernah jatuh ke titik terendah.

Tetapi kenyataannya: ETH tidak pernah keluar, malah menjadi aset inti yang terikat paling dalam dengan narasi institusional. Dukungan dasarnya terletak pada tiga dimensi kolaborasi institusi yang mendalam:

Penetapan posisi inti RWA

Total RWA yang diterbitkan di blockchain saat ini melebihi 4 miliar USD, di mana lebih dari tujuh puluh persen terjadi di jaringan utama Ethereum dan jaringan L2-nya. Produk inti dari berbagai lembaga keuangan besar, semuanya menggunakan ETH sebagai lapisan pengait kunci atau media likuiditas ( seperti WETH ). Semakin besar skala RWA, semakin tidak terpisahkan ETH.

aset acuan untuk kebijakan ETF spot dan stablecoin

Setelah undang-undang terkait disahkan, penerbit stablecoin utama secara jelas menetapkan "transparansi cadangan di blockchain" dan "struktur jaminan obligasi AS jangka pendek" sebagai tuntutan inti. Dalam alokasi aset terbaru salah satu penerbit stablecoin, proporsi WETH telah meningkat menjadi 6,7%. Sementara itu, beberapa lembaga mempercepat persiapan produk ETF spot Ethereum. Setelah BTC, ETH sangat mungkin menjadi fokus ETF berikutnya.

Kunci on-chain dan ekosistem developer masih berada dalam posisi absolut

Hingga 22 Juli, total TVL jaringan utama Ethereum dan jaringan L2 mencapai 110 miliar USD, mencakup 61% dari total TVL pasar kripto global. Aktivitas bulanan pengembang ETH stabil di atas 50.000, masing-masing 4 kali lipat dari Solana dan lebih dari 8 kali lipat dari L1 lainnya. Ini berarti, terlepas dari bagaimana narasi pasar berubah, ETH sebagai "lapisan keuangan utama" untuk tata kelola aset on-chain, akumulasi nilai, dan distribusi likuiditas, memiliki dasar institusi dan daya tarik ekosistem yang sulit tergoyahkan dalam jangka pendek.

Dalam hal harga, ETH telah mendekati batas 4000 dolar AS. Dengan BTC yang berhasil menembus dan stabil di atas 120.000 dolar AS, proses ETH yang menyalakan kembali ekspektasi pasar bukanlah pembuatan cerita baru, melainkan penemuan kembali nilai lama.

SOL: Daya beli asli di blockchain, logika kapital di balik ledakan

Dibandingkan dengan posisi "pusat keuangan" Ethereum, Solana lebih mirip dengan infrastruktur konsumsi dalam skenario frekuensi tinggi. Narasinya telah berhasil bertransformasi dari "rantai dengan parameter teknis terbaik" menjadi "mesin pembuatan produk unggulan asli di rantai", dan akan mengalami terobosan struktural pada tahun 2024-2025.

pasar kripto MemeCoin, bukan pasar sekunder

Dalam gelombang "barang konsumen kripto" kali ini, jumlah dan likuiditas MemeCoin yang muncul di rantai Solana mencapai rekor tertinggi. Data pasar menunjukkan, hingga 22 Juli, proyek Meme dengan nilai pasar tertinggi di Solana mencapai 2,67 miliar USD, diikuti oleh dua proyek lainnya ( masing-masing sebesar 2,32 miliar USD dan 2 miliar USD ), total nilai pasar ketiganya telah melampaui Dogecoin. Berkat biaya Gas Solana yang sangat rendah dan TPS tinggi, proyek-proyek ini membentuk "eksperimen biaya rendah → FOMO yang didorong oleh komunitas → rangsangan perdagangan frekuensi tinggi" sebagai siklus cepat. Di Solana, Meme telah menjadi perilaku konsumsi asli pengguna di rantai.

Kapital bertaruh "aktivitas on-chain", bukan jalur teknologi

Perilaku akumulasi besar dari beberapa perusahaan publik menunjukkan bahwa modal arus utama melihat SOL sebagai "aset yang dapat diperdagangkan + indikator pertumbuhan pengguna + wadah narasi" yang merupakan objek trinitas, dengan fokus pada tingkat aktivitas ekosistem, kedalaman perdagangan, dan atribut konsumsi "cerita di atas rantai", bukan pada detail teknis.

Produk ekologi bergerak dari produk terlaris ke "lapisan konsumsi dasar"

Dari pengalaman perdagangan di suatu DEX, suatu dompet seluler, hingga ponsel Solana dan Solana App Store yang akan datang, seluruh ekosistem sedang mencoba membangun siklus tertutup yang lebih dekat dengan kebiasaan pengguna Web2. Konsumsi asli di rantai ( termasuk Meme, DePIN, permainan kecil, poin komunitas, media sosial ) telah menjadi "kehidupan lokal" di Solana, menciptakan skenario konsumsi alami untuk SOL. Meskipun TVL-nya hanya 12% dari Ethereum, frekuensi transaksi di rantai Solana, jumlah interaksi per kapita, dan total konsumsi Gas telah secara signifikan melebihi beberapa L1 tradisional. Ini lebih mirip sebagai "pintu masuk aktif harian" bagi penduduk asli kripto, bukan sekadar "jangkar penetapan harga" keuangan.

sinyal harga: menembus 200 dolar, memasuki gelombang utama volatilitas tinggi

Seiring dengan BTC yang stabil di 120.000 dolar, ETH yang melesat ke 4.000 dolar, SOL juga baru-baru ini kembali di atas 200 dolar. Volatilitas tinggi disertai dengan tingginya minat, itu sendiri adalah pertanda dari lahirnya narasi baru dan pergeseran posisi oleh para pelaku utama. Apa yang kita lihat bukanlah kegilaan spekulatif, melainkan "perilaku di rantai - reaksi harga" yang semakin pendek dalam umpan balik.

Ini adalah model yang didorong oleh data konsumsi untuk memprediksi perdagangan, ETH tidak bisa, SOL telah menjadi paradigma.

Permainan Paus dan Katalisasi Kebijakan: Siapa yang Bisa Menampung Peluru Perpindahan Posisi Utama?

Aplikasi teknologi menentukan "potensi narasi" dari blockchain publik, sementara dana dan kebijakan menentukan "kapasitas transaksi"-nya------terutama ketika BTC melewati 120.000 dolar, penting untuk mengidentifikasi "area pengumpulan dana" pada tahap berikutnya.

Data on-chain menunjukkan, sejak Q2 2025, tiga lembaga menunjukkan strategi "pembangunan posisi on-chain" yang sangat berbeda: satu lembaga terus menambah kepemilikan ETH( sebanyak 172.000 koin, sekitar 640 juta dolar AS), yang jelas digunakan untuk membangun posisi dasar ETF ETH spot; lembaga lain sering kali mengubah posisi di jaringan Solana sejak bulan Juni, fokus pada berbagai proyek ekosistem, dan melalui beberapa alamat telah menambah kepemilikan SOL hampir 280.000 koin; dua perusahaan terdaftar terus mengumumkan penambahan kepemilikan SOL, keduanya telah membentuk kepemilikan lebih dari satu juta koin( dengan total nilai pasar hampir 500 juta dolar AS), dan mencapai keuntungan yang signifikan.

Ini bukan sekadar taruhan "menang atau kalah", melainkan pengelompokan pasar: ETH adalah "alokasi aset struktural", SOL adalah "alat fluktuasi jangka pendek".

Perbedaan arah kebijakan mendorong "pertumbuhan ganda". Pada 19 Juli, kerangka regulasi federal untuk stablecoin pertama di AS diluncurkan, ditambah dengan pengajuan dokumen ETF ETH spot S-1 oleh suatu bursa dan raksasa manajemen aset, "jalur untuk memasukkan ETH ke dalam kerangka kepatuhan" semakin jelas. Sementara itu, tim Solana bekerja sama dengan beberapa bursa untuk memajukan eksperimen "penerbitan aset konsumsi yang patuh". Contohnya, suatu bursa meluncurkan Launchpad khusus untuk aset berbasis Solana pada bulan Juli, dan menerapkan mekanisme KYC ringan dalam proses penerbitan Meme coin.

"Kepatuhan dua arah" ini berarti bahwa kebijakan keuntungan didistribusikan secara berbeda berdasarkan skenario aplikasi, sifat dana, dan preferensi risiko: ETH terus menarik modal tradisional, SOL menjadi ladang percobaan kepatuhan bagi pengguna muda dan skenario konsumsi.

Ekspektasi kebijakan jangka pendek: ETH mendapatkan manfaat yang lebih jelas, SOL lebih sedikit terbatasi. Meskipun ETH berada di garis depan keuntungan kebijakan terkait ETF dan RWA, ia juga menghadapi berbagai kendala dari regulator terkait pengenalan sifat sekuritas dan pengkategorian staking. Ekosistem SOL, karena kurangnya keterlibatan dalam penerbitan terpusat dan saluran staking yang kompleks, membuat token dan aplikasinya lebih mudah masuk ke dalam "zona aman abu-abu" regulasi. Ini menyebabkan jalur kenaikan ETH lebih stabil tetapi siklusnya lebih panjang, jalur kenaikan SOL lebih curam dan memiliki volatilitas yang lebih tinggi.

Siapa yang mendefinisikan masa depan? Konfigurasi lindung nilai, bukan pilihan antara dua.

Dari jalur pasar setelah BTC menembus 120.000 dolar AS, perbedaan antara ETH dan SOL tidak lagi menjadi masalah linier "siapa yang menggantikan siapa", melainkan jawaban terdistribusi "siapa yang mendefinisikan masa depan dalam siklus apa".

ETH adalah tokoh utama narasi jangka menengah dan panjang di bawah dukungan struktur.

Dengan dukungan undang-undang terkait, jalur ETH untuk dimasukkan ke dalam sistem kepatuhan keuangan menjadi jelas. Baik dalam kemajuan ETF spot maupun posisinya sebagai "lapisan penyelesaian bersih" dalam model RWA, hal ini menjadikannya "aset inti" untuk pengalokasian aset blockchain di Wall Street.

Dari logika pembentukan posisi beberapa lembaga besar, ETH sedang beralih dari "Token Gas" menjadi "Platform Keuangan Dasar", dan titik acuan valuasinya juga beralih dari tingkat aktivitas on-chain ke model imbal hasil obligasi pemerintah, serta suku bunga Staking. Cara kemenangan ETH bukanlah dengan ledakan, tetapi dengan pengendapan.

SOL adalah pemicu jangka pendek dalam retakan struktur

Dibandingkan dengan stabilitas ETH, SOL telah menjadi medan pertempuran utama untuk permainan modal dalam perdagangan frekuensi tinggi, narasi Meme coin, aplikasi terminal, dan barang konsumsi asli ( seperti ponsel Saga ). Dari perkembangan berbagai proyek ekosistem, rantai Solana telah membangun sebuah "pasar narasi asli" dengan likuiditas tinggi dan penetrasi tinggi.

Dengan mempertimbangkan kinerja on-chain yang sebenarnya: TPS SOL, biaya, dan kecepatan respons terminal terus unggul; sementara independensi ekosistem SVM juga membebaskannya dari masalah persaingan dan pembangunan ulang di ekosistem EVM.

Yang lebih penting, SOL adalah salah satu "narasi lembah" yang "mampu menyerap dana dan bersedia untuk volatilitas tinggi", setelah BTC memulai gelombang kenaikan utama, menjadi opsi siklus pendek inti untuk menangkap "reaksi cepat rotasi dana."

Oleh karena itu, ini bukanlah "pertanyaan pilihan", melainkan "pertanyaan permainan siklus":

Untuk dana jangka menengah dan panjang yang optimis terhadap reformasi sistem dan bertaruh pada struktur kapital tradisional, ETH adalah pilihan utama. Untuk peserta siklus pendek yang ingin menangkap peluang rotasi dana dan ledakan narasi, SOL menawarkan eksposur Beta yang lebih menarik.

Dalam narasi dan institusi, fluktuasi dan pengendapan, ETH dan SOL mungkin bukan lagi opsi yang saling bertentangan, melainkan membentuk kombinasi optimal di bawah ketidaksesuaian suatu era.

Siapa yang mendefinisikan masa depan? Saat ini, tampaknya jawaban mungkin bukan satu proyek tunggal.