Comparaison des mécanismes de trading des contrats perpétuels entre CEX et DEX : Hyperliquid, Binance et OKX
En mars 2025, le contrat JELLYJELLY a provoqué une turbulence sur une certaine plateforme d'échange décentralisée. Le prix de ce contrat a augmenté de 429 % en très peu de temps, presque déclenchant un effondrement massif. Si un effondrement se produisait, les positions vendeuses seraient transférées dans le trésor de liquidité en chaîne, entraînant d'énormes pertes flottantes. Pendant ce temps, une grande bourse centralisée a également rapidement lancé le Trading Futures de JELLYJELLY.
Alors qu'une crise est sur le point d'éclater, les validateurs de la plateforme décentralisée interviennent en votant d'urgence pour forcer le retrait, la liquidation et le gel des transactions, ce qui a suscité des doutes au sein de la communauté sur les échanges "décentralisés". Cet événement a révélé une question centrale : sur une plateforme de trading décentralisée, qu'est-ce qui détermine le prix ? Qui supporte réellement le risque ? L'algorithme est-il vraiment neutre ?
Cet article utilisera cet événement comme point de départ pour analyser les différences algorithmiques entre les trois grandes plateformes dans les mécanismes clés des Futures Perpétuel, y compris le prix de l'indice (, le prix marqué, et le taux de financement ), tout en explorant les philosophies financières et les mécanismes de transmission des risques qui les sous-tendent. Nous verrons comment différentes algorithmes façonnent les styles de trading, servent différents types d'opérateurs, et comment cela influence la position des traders face à la volatilité du marché.
Futures Perpétuel Trading Overview
Le Trading Futures Perpétuel est composé de trois éléments clés :
Prix de l'indice : suit les variations de prix du marché au comptant, servant de référence théorique.
Prix de référence : utilisé pour calculer les gains et pertes non réalisés, les événements clés tels que la liquidation.
Taux de financement : mécanisme économique reliant le marché au comptant et le marché des Trading Futures, guidant le prix des contrats vers le retour au marché au comptant.
Comparaison des mécanismes des trois grandes plateformes
Prix de l'indice / Prix de l'oracle
Le prix de l'indice d'une certaine plateforme décentralisée est appelé prix oracle, totalement indépendant de son propre marché, construit par des nœuds vérificateurs. Il utilise la méthode de la médiane pondérée pour lutter contre les fluctuations extrêmes des prix, avec une fréquence de mise à jour de 3 secondes. Ce design renforce la capacité de résistance à la manipulation, mais la vitesse de mise à jour est plus lente.
Prix de marquage
L'algorithme de prix marqué d'un grand échange centralisé est basé sur les principes de "lissage des prix" et "réflexion de la profondeur du marché". La formule combine le prix médian d'achat/vente sur le marché des contrats, le prix de transaction et le prix d'impact, et utilise l'EMA pour le traitement. Ce design permet au prix marqué de varier de manière fluide, offrant une forte résistance aux fluctuations, ce qui est adapté à une allocation stable de capitaux importants et aux stratégies d'arbitrage.
Une autre bourse centralisée adopte une approche plus agressive, utilisant uniquement le prix moyen d'achat et de vente comme source de prix de référence. Cet algorithme est extrêmement sensible aux petites transactions, les fluctuations de prix étant importantes, mais il peut rapidement revenir au prix du marché au comptant, ce qui le rend adapté au trading haute fréquence et aux opérations à court terme.
La structure des prix de marquage de la plateforme décentralisée combine les deux méthodes mentionnées ci-dessus. Elle intègre les prix des oracles, les prix de la plateforme elle-même et la médiane pondérée des prix perpétuels de plusieurs bourses centralisées. Les validateurs sont responsables de la mise à jour régulière des prix et de la validation de la cohérence, renforçant ainsi la capacité du système à résister à la manipulation.
Taux de financement
La plateforme décentralisée a introduit un indice de prime dans l'algorithme de taux de financement, échantillonnant toutes les 5 secondes et calculant la moyenne horaire, afin de prévenir les fluctuations brutales à court terme. Pour compenser la lenteur de la vitesse de retour des prix, la plateforme a adopté trois réglages spéciaux :
Taux de financement pouvant atteindre 4 %/heure dans des cas extrêmes
Les frais de financement sont calculés sur la base du prix de l'oracle et non du prix marqué.
Des frais de financement de 8 heures sont facturés à raison d'un huitième par heure.
Le taux de financement d'un grand échange centralisé dépend d'un cycle de règlement relativement long ( généralement de 8 heures ), calculé en fonction de la profondeur du carnet de commandes et des taux d'intérêt sur les prêts. Ce design offre aux investisseurs institutionnels et aux traders à moyen et long terme une prévision des coûts de financement plus stable.
L'algorithme du taux de financement d'une autre bourse centralisée est relativement simple, basé sur l'écart entre les prix d'achat et de vente du carnet d'ordres, avec une période de règlement relativement longue. Ce design entraîne une forte volatilité du taux de financement, ce qui convient aux stratégies agressives de trading à haute fréquence et à court terme.
Stratégies de trading et philosophies financières adaptées à différentes plateformes
Une grande bourse centralisée : la conception des rationalistes du système
La conception générale tend vers "institutionnaliser et adoucir", avec pour idée maîtresse "rendre le marché prévisible". Ce type de conception convient aux investisseurs institutionnels et aux traders à moyen et long terme qui recherchent des rendements stables et un risque contrôlable.
Une autre bourse centralisée : la conception des traders instinctifs
La conception de la stratégie se rapproche de "rapide, agressif, précis", la philosophie étant que "le marché est le reflet de la nature humaine". Ce mécanisme attire les traders haute fréquence, les "pin pullers" et les traders à court terme, qui excellent dans la capture des écarts de prix instantanés.
Plateforme décentralisée : conception des structuralistes en chaîne
Essayer de créer un tout nouveau paradigme financier : gouvernance décentralisée + mécanisme de prix programmable. Son concept est le suivant : l'algorithme ne prédit pas le marché, mais établit l'ordre. Ce design attire les traders cherchant à reconstruire un système de confiance grâce à un code vérifiable et une gouvernance distribuée.
Conclusion
Différentes plateformes de trading, à travers la conception de leurs propres algorithmes, tentent de répondre à la question de comment établir la confiance dans un marché invisible. Que ce soit par un tampon institutionnel, un comportement de marché suprême, ou un consensus on-chain, cela reflète une compréhension différente de l'ordre du marché.
Cependant, lorsque le marché est dans des situations extrêmes, les algorithmes peuvent se retirer, et les facteurs humains restent importants. En fin de compte, le prix n'est pas déterminé par des algorithmes, mais par qui nous choisissons de croire pour le déterminer. Dans le futur monde financier, les algorithmes continueront d'étendre leur influence, mais derrière chaque logique codée, se projette l'ombre d'un jugement de valeur.
Les traders doivent reconnaître que ce qu'ils poursuivent n'est pas seulement un prix, mais également une illusion d'ordre. Peu importe la plateforme de trading choisie, ils doivent être responsables de leurs valeurs et toujours garder un respect pour le marché.
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rug_connoisseur
· 08-11 12:27
Encore un dex de phishing
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degenwhisperer
· 08-11 12:26
Alors ça, ça stresse. Les investisseurs détaillants sont toujours des pigeons.
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EthSandwichHero
· 08-11 12:21
La gestion des risques de dex est encore trop faible.
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zkProofInThePudding
· 08-11 12:16
De qui est ce contrat si sauvage ?
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LiquidityHunter
· 08-11 12:15
La liquidation a été suspendue et n'est plus vraiment décentralisée.
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Token_Sherpa
· 08-11 12:13
mdr tant pour le commerce "décentralisé"... juste un autre ponzi avec des étapes supplémentaires à vrai dire
Comparer les mécanismes de contrats perpétuels CEX et DEX : analyse approfondie de Hyperliquid, Binance et OKX
Comparaison des mécanismes de trading des contrats perpétuels entre CEX et DEX : Hyperliquid, Binance et OKX
En mars 2025, le contrat JELLYJELLY a provoqué une turbulence sur une certaine plateforme d'échange décentralisée. Le prix de ce contrat a augmenté de 429 % en très peu de temps, presque déclenchant un effondrement massif. Si un effondrement se produisait, les positions vendeuses seraient transférées dans le trésor de liquidité en chaîne, entraînant d'énormes pertes flottantes. Pendant ce temps, une grande bourse centralisée a également rapidement lancé le Trading Futures de JELLYJELLY.
Alors qu'une crise est sur le point d'éclater, les validateurs de la plateforme décentralisée interviennent en votant d'urgence pour forcer le retrait, la liquidation et le gel des transactions, ce qui a suscité des doutes au sein de la communauté sur les échanges "décentralisés". Cet événement a révélé une question centrale : sur une plateforme de trading décentralisée, qu'est-ce qui détermine le prix ? Qui supporte réellement le risque ? L'algorithme est-il vraiment neutre ?
Cet article utilisera cet événement comme point de départ pour analyser les différences algorithmiques entre les trois grandes plateformes dans les mécanismes clés des Futures Perpétuel, y compris le prix de l'indice (, le prix marqué, et le taux de financement ), tout en explorant les philosophies financières et les mécanismes de transmission des risques qui les sous-tendent. Nous verrons comment différentes algorithmes façonnent les styles de trading, servent différents types d'opérateurs, et comment cela influence la position des traders face à la volatilité du marché.
Futures Perpétuel Trading Overview
Le Trading Futures Perpétuel est composé de trois éléments clés :
Prix de l'indice : suit les variations de prix du marché au comptant, servant de référence théorique.
Prix de référence : utilisé pour calculer les gains et pertes non réalisés, les événements clés tels que la liquidation.
Taux de financement : mécanisme économique reliant le marché au comptant et le marché des Trading Futures, guidant le prix des contrats vers le retour au marché au comptant.
Comparaison des mécanismes des trois grandes plateformes
Prix de l'indice / Prix de l'oracle
Le prix de l'indice d'une certaine plateforme décentralisée est appelé prix oracle, totalement indépendant de son propre marché, construit par des nœuds vérificateurs. Il utilise la méthode de la médiane pondérée pour lutter contre les fluctuations extrêmes des prix, avec une fréquence de mise à jour de 3 secondes. Ce design renforce la capacité de résistance à la manipulation, mais la vitesse de mise à jour est plus lente.
Prix de marquage
L'algorithme de prix marqué d'un grand échange centralisé est basé sur les principes de "lissage des prix" et "réflexion de la profondeur du marché". La formule combine le prix médian d'achat/vente sur le marché des contrats, le prix de transaction et le prix d'impact, et utilise l'EMA pour le traitement. Ce design permet au prix marqué de varier de manière fluide, offrant une forte résistance aux fluctuations, ce qui est adapté à une allocation stable de capitaux importants et aux stratégies d'arbitrage.
Une autre bourse centralisée adopte une approche plus agressive, utilisant uniquement le prix moyen d'achat et de vente comme source de prix de référence. Cet algorithme est extrêmement sensible aux petites transactions, les fluctuations de prix étant importantes, mais il peut rapidement revenir au prix du marché au comptant, ce qui le rend adapté au trading haute fréquence et aux opérations à court terme.
La structure des prix de marquage de la plateforme décentralisée combine les deux méthodes mentionnées ci-dessus. Elle intègre les prix des oracles, les prix de la plateforme elle-même et la médiane pondérée des prix perpétuels de plusieurs bourses centralisées. Les validateurs sont responsables de la mise à jour régulière des prix et de la validation de la cohérence, renforçant ainsi la capacité du système à résister à la manipulation.
Taux de financement
La plateforme décentralisée a introduit un indice de prime dans l'algorithme de taux de financement, échantillonnant toutes les 5 secondes et calculant la moyenne horaire, afin de prévenir les fluctuations brutales à court terme. Pour compenser la lenteur de la vitesse de retour des prix, la plateforme a adopté trois réglages spéciaux :
Le taux de financement d'un grand échange centralisé dépend d'un cycle de règlement relativement long ( généralement de 8 heures ), calculé en fonction de la profondeur du carnet de commandes et des taux d'intérêt sur les prêts. Ce design offre aux investisseurs institutionnels et aux traders à moyen et long terme une prévision des coûts de financement plus stable.
L'algorithme du taux de financement d'une autre bourse centralisée est relativement simple, basé sur l'écart entre les prix d'achat et de vente du carnet d'ordres, avec une période de règlement relativement longue. Ce design entraîne une forte volatilité du taux de financement, ce qui convient aux stratégies agressives de trading à haute fréquence et à court terme.
Stratégies de trading et philosophies financières adaptées à différentes plateformes
Une grande bourse centralisée : la conception des rationalistes du système
La conception générale tend vers "institutionnaliser et adoucir", avec pour idée maîtresse "rendre le marché prévisible". Ce type de conception convient aux investisseurs institutionnels et aux traders à moyen et long terme qui recherchent des rendements stables et un risque contrôlable.
Une autre bourse centralisée : la conception des traders instinctifs
La conception de la stratégie se rapproche de "rapide, agressif, précis", la philosophie étant que "le marché est le reflet de la nature humaine". Ce mécanisme attire les traders haute fréquence, les "pin pullers" et les traders à court terme, qui excellent dans la capture des écarts de prix instantanés.
Plateforme décentralisée : conception des structuralistes en chaîne
Essayer de créer un tout nouveau paradigme financier : gouvernance décentralisée + mécanisme de prix programmable. Son concept est le suivant : l'algorithme ne prédit pas le marché, mais établit l'ordre. Ce design attire les traders cherchant à reconstruire un système de confiance grâce à un code vérifiable et une gouvernance distribuée.
Conclusion
Différentes plateformes de trading, à travers la conception de leurs propres algorithmes, tentent de répondre à la question de comment établir la confiance dans un marché invisible. Que ce soit par un tampon institutionnel, un comportement de marché suprême, ou un consensus on-chain, cela reflète une compréhension différente de l'ordre du marché.
Cependant, lorsque le marché est dans des situations extrêmes, les algorithmes peuvent se retirer, et les facteurs humains restent importants. En fin de compte, le prix n'est pas déterminé par des algorithmes, mais par qui nous choisissons de croire pour le déterminer. Dans le futur monde financier, les algorithmes continueront d'étendre leur influence, mais derrière chaque logique codée, se projette l'ombre d'un jugement de valeur.
Les traders doivent reconnaître que ce qu'ils poursuivent n'est pas seulement un prix, mais également une illusion d'ordre. Peu importe la plateforme de trading choisie, ils doivent être responsables de leurs valeurs et toujours garder un respect pour le marché.