新興生息穩定幣市場概覽：從Ethena到Resolv

加密貨幣領域的穩定幣板塊市值已超2000億美元，成爲市場相對成熟的板塊。盡管USDT和USDC仍然佔據主導地位，但去中心化穩定幣的發展從未停歇。Ethena推出的USDe開創了使用期現套利和質押產生收益的生息穩定幣模式，其市值已達59億美元，位列全市場第三。

隨着Ethena的成功，市場上湧現出越來越多的生息穩定幣項目。本文將聚焦於三個新興協議：Usual、Anzen和Resolv，探討它們的錨定機制和收益來源。

Usual：強大的團隊背景與創新的代幣設計

Usual推出的USD0是一種RWA生息穩定幣，背後資產爲短期國債。用戶可以質押USD0獲得USD0++，並以$USUAL作爲質押獎勵。項目團隊擁有強大的政商背景，這爲其在RWA領域提供了顯著優勢。

Usual的代幣經濟學設計具有一定的通脹特性，但發行量與協議收入增長掛鉤。USD0在過去一周市值增加66%，達到14億美元，USD0++ APY高達50%。近期，Usual與Ethena達成合作，進一步拓展了其業務範圍。

Anzen：將信貸資產代幣化

Anzen發行的USDz支持多條鏈，背後資產爲私人信貸資產組合。通過與美國持牌經紀交易商Percent合作，Anzen的投資組合主要集中在美國市場，當前APY約爲10%。項目已獲得400萬美元種子輪融資，並通過公募籌集了300萬美元。

Anzen採用ve模型設計ANZ代幣，持有者可通過鎖倉質押獲得協議收入分潤。目前，Anzen的TVL達到9472萬美元，TVL/MC比率爲4,369。

Resolv：Delta中性穩定幣協議

Resolv推出了兩款產品：USR和RLP。USR是由ETH超額抵押鑄造的穩定幣，而RLP則利用超額抵押部分支持其價值。Resolv採用Delta中性策略管理抵押品，將大部分ETH質押在鏈上，同時在期貨市場做空部分頭寸。

Resolv的收益來源包括鏈上質押和資金費率。70%的基礎獎勵分配給stUSR和RLP持有者，30%的風險溢價則專屬於RLP。目前，stUSR的APY爲12.53%，RLP爲21.7%，總TVL達1.83億美元，抵押率爲126%。

隨着生息穩定幣市場的不斷發展，這些新興項目爲用戶提供了多樣化的選擇，同時也帶來了新的機遇和挑戰。投資者在參與這些項目時，應充分了解其運作機制和潛在風險。