2025 Kripto Piyasası Ana Teması: ETH ve SOL'un Eski ve Yeni Düzeni Mücadelesi

2025 yılındaki şifreleme piyasası, "stablecoin, fiziksel varlıklar, ETF ve DeFi" birleşimini içeren çok boyutlu bir finansal yeni düzen sunmaktadır. Bu çoklu zincirli finansın derin evrimi sırasında, temel odak artık Bitcoin veya Meme coinler değil, Ethereum ile Solana arasındaki yeni ve eski düzen arasındaki mücadele olmuştur. İki kamu zinciri, teknik yapı, uyum stratejileri, genişleme yolları, ekosistem inşa etme yöntemleri ve hatta değer temelleri açısından temel farklılıklar göstermektedir.

Şu anda, geleceğin şekilleneceği bu rekabet, sermayenin gerçek para ile şiddetli bir şekilde bahis oynadığı kritik aşamaya girmiştir.

Sermaye Bahis Tercihi: "BTC İnancı"ndan "ETH/SOL İkisi Arasından Seçim"e

Geçmişte makro para politikaları tarafından yönlendirilen ve genel bir yükseliş ve düşüş yaşayan kripto piyasasından farklı olarak, 2025 yılı piyasası belirgin bir yapısal farklılık sergiliyor. Önde gelen projeler artık senkronize bir şekilde yükselmiyor, fonlar seçilmiş alanlara yoğunlaşmakta ve en iyi olan ile en kötü olan arasında bir eleme durumu belirmekte.

En görünür sinyal, kurumsal alım stratejilerinin değişiminden gelir:

ETH açısından: Birçok ABD'ye açık şirket, Ethereum varlık kasaları oluşturmaya başladı.

• 22 Temmuz'da, bir şirket dijital varlık kasasının yetkilendirmesini 250 milyon dolara yükselttiğini ve 8,351 adet ETH eklediğini açıkladı, net hedefi "kaliteli Ethereum ekosistem varlıkları tahsis etmek, stabilcoin getirisi elde etmek";
• Diğer bir şirket bu ay toplamda 19,084 ETH artırdı, toplam pozisyon 340,000 ETH'ye ulaştı, piyasa değeri 1.2 milyar doları aştı;
• Belirli bir cüzdan adresi son 4 gün içinde belirli bir platform üzerinden 10.6 binden fazla ETH satın aldı, değeri yaklaşık 400 milyon dolar;
• Bir şirket, 400.000 ETH ile bir borçlanma halka arz planını tamamlayacağını ve birçok önde gelen kuruluştan 1.5 milyar dolardan fazla finansman desteği alacağını duyurdu; amacı "en büyük kamu ETH üretim şirketi" olmak.

SOL açısından: Alım ölçeği aynı şekilde şaşırtıcı ve daha patlayıcı spekülatif bir nitelik taşıyor.

• Bir halka açık şirket, 141,383 adet SOL alımını artırdığını duyurdu, toplam pozisyonu 1 milyon adete yaklaşıyor;
• Bir SOL hazine şirketi, 1.770.000 $ karşılığında 100.000 SOL satın aldığını ve toplam pozisyonunun 1.820.000 SOL'a ulaştığını, mevcut kazancının ise 58.000.000 $'dan fazla olduğunu duyurdu;
• Verilere göre, bir projenin piyasa değeri 2.785 milyar dolara ulaşarak, diğer bir projeyi (27.01 milyar dolar ) geçerek, Solana ekosistemindeki en büyük Meme coin oldu.

Bu fenomenler, ETH ve SOL'un kurumsal çoklu varlık dağılımında tercih edilen temel varlıklar haline geldiğini göstermektedir. Ancak, her ikisinin yatırım mantığı belirgin farklılıklar göstermektedir: ETH, "blok zinciri devlet tahvilleri + kaliteli varlık temeli + spot ETF erişimi için kurumsal hedef" olarak kullanılmaktadır; SOL ise "yüksek performanslı tüketici uygulama zinciri + yeni Meme ekonomisinin ana savaş alanı" haline getirilmeye çalışılmaktadır.

İki bahis yöntemi, kripto piyasasının gelecekteki iki ana hattına yönelik beklentileri temsil ediyor: ETH, sistem tarafından yönetilen bir finans motoru, SOL ise sermaye saldırgan bahislerinin spekülatif yolu.

ETH: Yanlış anlaşılan sistematik eksen, finansal varlıkların misyonunu yerine getiriyor.

Son iki yılda, Ethereum anlatısı bir dönem "boş döngü" sorgulamasına takıldı. Birleşmeden sonra stake getirilerinin belirgin bir şekilde artmaması, Layer 2 ekosisteminin parçalanması, Gas ücretlerinin yüksek kalması ve bazı projelerin aktif olarak dışa taşınmasıyla, piyasanın ETH'ye olan beklentileri bir zamanlar dip noktasına düştü.

Ama gerçek şu ki: ETH asla sahneden çıkmadı, aksine kurumsal anlatımlarla en derin bağa sahip olan temel varlık haline geldi. Bunun temel dayanağı, üç boyutta derin kurumsal işbirliğidir:

RWA'nın merkezi konumunun belirlenmesi

Mevcut zincir üzerindeki RWA toplamı 40 milyar doları aşıyor, bunun yüzde yetmişinden fazlası Ethereum ana ağı ve onun L2 ağlarında gerçekleşiyor. Birçok büyük finansal kurumun ana ürünleri, ETH'yi temel referans katmanı veya likidite aracı olarak kullanıyor ( gibi WETH ). RWA ölçeği ne kadar büyükse, ETH o kadar vazgeçilmez hale geliyor.

spot ETF ve stablecoin politikalarının sabit varlıkları

İlgili yasaların geçmesinin ardından, ana stabil coin ihraççıları "blokzincir rezerv şeffaflığı" ve "kısa vadeli ABD tahvili teminat yapısını" temel talepler olarak belirledi. Bir stabil coin ihraççısının en son varlık dağılımında, WETH oranı %6,7'ye yükseldi. Aynı zamanda, birçok kurum Ethereum spot ETF ürün hazırlıklarını hızlandırıyor. BTC'den sonra, ETH muhtemelen bir sonraki ETF odak noktası olacak.

Zincir üzerindeki kilitleme ve geliştirici ekosistemi hala mutlak bir avantaja sahip.

22 Temmuz itibarıyla, Ethereum ana ağı ve L2 ağlarının toplam TVL'si 110 milyar dolara ulaşmış olup, bu da küresel şifreleme TVL'sinin %61'ini temsil etmektedir. ETH geliştiricilerinin aylık aktif sayısı 50.000'in üzerinde stabil kalmakta, bu da Solana'nın 4 katı ve diğer L1'lerin 8 katından fazladır. Bu, piyasa anlatımı ne olursa olsun, ETH'nin zincir üzerindeki varlık yönetimi, değer birikimi ve likidite dağılımının "ana finansal katman" olarak, kurumsal temeli ve ekosistem yapışkanlığının kısa vadede sarsılmasının zor olduğunu göstermektedir.

Fiyat açısından, ETH 4000 dolar seviyesine yaklaşmış durumda. BTC'nin 120.000 doların üzerinde kırılması ve istikrara kavuşmasıyla birlikte, ETH'nin piyasa beklentilerini yeniden canlandırma süreci yeni bir hikaye yaratmak değil, eski değerlerin yeniden keşfi.

SOL: Zincir üstü yerel tüketim gücü, patlama gücünün arkasındaki sermaye mantığı

Ethereum'un "finans merkezi" konumuna kıyasla, Solana daha çok yüksek frekanslı senaryolardaki tüketim altyapısı gibidir. Anlatımı, "teknik parametreleri en iyi zincir" olmaktan başarılı bir şekilde "zincir üzerindeki yerel popüler ürün üretim makinesi"ne dönüşmüştür ve 2024-2025 yıllarında yapısal bir sıçrama yaşayacaktır.

MemeCoin'in yerel piyasası, değil mi? İkincil geçiş.

Bu "şifreleme tüketim ürünleri" patlamasında, Solana zincirinde ortaya çıkan MemeCoin sayısı ve likiditesi tarihî zirveye ulaştı. Piyasa verilerine göre, 22 Temmuz itibarıyla, Solana'da en yüksek piyasa değerine sahip Meme projesi 2.67 milyar dolar, onu takip eden diğer iki proje ( sırasıyla 2.32 milyar dolar ve 2 milyar dolar ), bu üç projenin toplam piyasa değeri Dogecoin'i geride bıraktı. Solana'nın son derece düşük Gas ücretleri ve yüksek TPS'si sayesinde, bu projeler "düşük maliyetli deney → topluluk odaklı FOMO → yüksek frekanslı ticaret teşviki" şeklinde hızlı bir döngü oluşturdu. Solana'da, Meme zincir üzerindeki kullanıcıların yerel tüketim davranışı haline geldi.

sermaye yatırımı "blok zinciri üzerindeki aktiflik", teknik yol haritası değil.

Birçok halka açık şirketin büyük hisse alımları, ana akım sermayenin SOL'u "ticaret edilebilir varlık + kullanıcı büyüme göstergesi + anlatı aracı" olarak üçlü bir varlık olarak gördüğünü göstermektedir. Bu alımların odak noktası, teknik detaylar değil, ekosistem canlılığı, işlem derinliği ve "blok zinciri hikayesi"nin tüketim özellikleridir.

Ekolojik ürünler, "temel tüketim katmanına" geçiyor.

Bir DEX'in ticaret deneyiminden, bir mobil cüzdana, Solana telefonuna ve yakında piyasaya sürülecek Solana App Store'a kadar, ekosistem Web2 kullanıcı alışkanlıklarına daha yakın bir kapalı döngü oluşturmaya çalışıyor. Zincir üstü yerel harcama (, Meme, DePIN, küçük oyunlar, topluluk puanları, sosyal medya ) artık Solana'nın "yerel yaşamı" haline geldi ve SOL için doğal harcama senaryoları yarattı. TVL'si yalnızca Ethereum'un %12'si olmasına rağmen, Solana zincirindeki işlem sıklığı, kişi başına etkileşim miktarı ve toplam Gas tüketimi bazı geleneksel L1'leri önemli ölçüde aşmaktadır. Bu daha çok kripto yerli halkın "günlük aktif giriş noktası" gibi görünüyor, saf bir finansal "fiyatlama sabiti" değil.

fiyat sinyali: 200 doları aştı, yüksek volatilite ana yükseliş dalgasına girdi

BTC'nin 120.000 dolarda istikrara kavuşması, ETH'nin 4.000 dolara koşmasıyla birlikte, SOL da son zamanlarda 200 doların üzerine geri döndü. Yüksek volatilite, yüksek ilgi ile birlikte, yeni bir anlatının olgunlaşması ve ana güçlerin pozisyon değiştirmesinin bir işareti. Gördüğümüz şey spekülatif bir çılgınlık değil, "blok zinciri üzerindeki davranış - fiyat tepkisi" arasındaki geri bildirim döngüsünün giderek daha kısa hale gelmesidir.

Bu, tüketim verilerine dayalı ticaret beklentileri oluşturan bir modeldir, ETH bunu yapamaz, SOL bir paradigma haline geldi.

Dev Balinalar Oyunları ve Politika Katalizörü: Ana Güç Değişimini Hangi Taraf Üstlenebilir?

Teknoloji uygulamaları, kamu zincirinin "anlatı potansiyelini" belirlerken, sermaye ve politika ise onun "işlem kapasitesini" belirler. ------ Özellikle BTC 120,000 doları aştığında ve piyasa ana yükseliş dalgasına girdiğinde, bir sonraki aşamanın "sermaye toplanma bölgesi"ni tanımlamak son derece önemlidir.

Zincir üzerindeki veriler, 2025 Q2'den itibaren üç büyük kurumun "zincir üzerindeki pozisyon alma" eylemlerinin tamamen farklı stratejiler sergilediğini gösteriyor: Bir kurum, Mayıs'tan Temmuz'a kadar sürekli olarak 17.2 bin ETH( ekleyerek, yaklaşık 6.4 milyon dolar), açıkça spot ETH ETF temel pozisyon yapısı için kullanılmıştır; diğer bir kurum ise Haziran'dan bu yana Solana zincirinde sık sık pozisyon değiştiriyor, birçok ekosistem projesine odaklanıyor ve çoklu adresler aracılığıyla toplamda 28 bin SOL ekliyor; İki halka açık şirket, SOL eklemeye devam eden duyurular yaptı ve her biri toplamda bir milyondan fazla pozisyona ulaşmış durumda(, toplam piyasa değeri yaklaşık 5 milyon dolar) ve kayda değer bir kâr elde etti.

Bu sadece basit bir "kazan-kayıp" bahsi değil, aynı zamanda pazar katmanları: ETH "yapısal varlık tahsisi", SOL ise "kısa dönem dalgalanma aracı".

Politika rüzgarı farklılaşarak "çift hat büyümesini" teşvik ediyor. 19 Temmuz'da, ABD'nin ilk stabilcoin federal düzenleme çerçevesi hayata geçti ve bir borsa ile bir varlık yönetim devi S-1 spot ETH ETF dosyasını sunduğunda, "ETH'nin uyum çerçevesine dahil edilmesi" yolu giderek daha netleşti. Aynı zamanda, Solana ekibi çeşitli borsalarla işbirliği yaparak "tüketim varlıklarının uyumlu ihracı" deneyini ilerletiyor. Örneğin, bir borsa Temmuz'da Solana zincirindeki varlıklar için özel bir Launchpad başlattı ve Meme token'ların arz sürecine hafif KYC mekanizması getirdi.

Bu "iki yönlü uyum" politikası, uygulama senaryoları, finansman özellikleri ve risk tercihleri farklılıklarına göre politik avantajların dağıtıldığını ifade ediyor: ETH, geleneksel sermayeyi çekmeye devam ederken, SOL genç kullanıcılar ve tüketim senaryoları için bir uyum deneme alanı haline geliyor.

Kısa vadeli politika beklentileri: ETH daha belirgin şekilde fayda sağlarken, SOL daha az kısıtlanıyor. ETH, ETF ve RWA alanlarında politika avantajlarının ön saflarında yer almasına rağmen, menkul kıymet özelliklerinin tanınması ve staking sınıflandırması gibi konularda düzenleyici kurumların çoklu engelleriyle karşı karşıya kalıyor. SOL ekosistemi, merkezi dağıtım ve karmaşık staking kanallarına daha az dahil olduğu için, tokenleri ve uygulamaları düzenleyicilerin "gri güvenlik alanına" girmede daha kolay hale geliyor. Bu durum, ETH'nin yükseliş yolunun daha sağlam ancak daha uzun bir döngüye sahip olmasına, SOL'un ise daha dik ve daha dalgalı bir yükseliş yoluna sahip olmasına neden oluyor.

Geleceği kim tanımlar? İki seçenek yerine hedge yapılandırması

BTC'nin 120.000 doları aşmasından sonraki piyasa yoluna bakıldığında, ETH ve SOL arasındaki farklılık artık "kim kimin yerini alacak" gibi lineer bir sorun değil, "kim hangi döngüde geleceği tanımlıyor" şeklinde dağıtılmış bir cevap haline gelmiştir.

ETH, yapı desteği altında orta ve uzun vadeli anlatının başrolüdür.

İlgili kanunların desteğiyle, ETH'nin finansal uyum sistemine entegrasyon yolu belirginleşti. İster spot ETF'nin ilerlemesi, isterse RWA modelindeki "temiz likidite katmanı" konumu olsun, bu durum onu Wall Street'in blok zinciri varlıkları için "temel varlık" haline getirdi.

Birçok büyük kurumun pozisyon alma mantığına göre, ETH "Gas Token"dan "temel finansal platform"a evriliyor ve değerleme referansı da zincir içi aktiflikten devlet tahvili getirisi modeli ve Staking faiz oranına kayıyor. ETH'nin zaferi patlama ile değil, birikim ile olacaktır.

SOL, yapı çatlaklarındaki kısa vadeli patlayıcıdır.

ETH'nin istikrarına kıyasla, SOL yüksek frekanslı işlemler, Meme coin anlatısı, terminal uygulamaları ve ( gibi yerel tüketim malları (örneğin Saga telefonu )) açısından sermaye oyunlarının ana savaşı alanı haline gelmiştir. Birçok ekosistem projesinin gelişimine bakıldığında, Solana zinciri yüksek likiditeye ve yüksek penetrasyona sahip "yerel anlatı pazarı" oluşturmuştur.

Zincir üzerindeki gerçek performansla birleştirildiğinde: SOL'un TPS'si, maliyeti, son kullanıcı yanıt hızı sürekli olarak önde; SVM ekosisteminin bağımsızlığı da onu EVM ekosistemindeki iç rekabet ve tekrar inşaat zorluklarından kurtarıyor.

Daha da önemlisi, SOL, "fonları kabul etme yeteneğine sahip ve yüksek dalgalanma isteyen" az sayıdaki anlatı çukurundan biridir; BTC ana yükseliş dalgasını başlattıktan sonra, "fon döngülerine hızlı tepki verme" konusunda ana kısa dönem seçeneklerinden biri haline geldi.

Bu nedenle, bu bir "seçim sorusu" değil, bir "döngüsel oyun sorusu"dur:

Geleneksel sermaye yapılandırmasına giriş yapmayı uman orta ve uzun vadeli yatırımcılar için ETH birincil tercihtir. Fon döngüsünü ve anlatı patlama fırsatlarını yakalamak isteyen kısa dönem katılımcılar için SOL daha fazla gerilim sunan Beta maruziyeti sağlamaktadır.

Anlatım ile kurum, dalgalanma ile birikim arasında, ETH ve SOL belki de artık karşıt seçenekler değil, bir dönemin uyumsuzluğu altında en iyi kombinasyonu oluşturuyor.

Geleceği kim tanımlıyor? Şu anda görünüyor ki, cevap belki de tek bir proje değil.