Malezya Kripto Varlıklar Regülasyon Çerçevesi ve Pazar Durumu

Düzenleyici Çerçeve

Malezya, kripto varlıklar için "çifte düzenleme" modeli benimsemiştir ve bu düzenleme işlevlerini ulusal banka ve menkul kıymetler komisyonu birlikte üstlenmektedir. Ulusal banka para politikası ve finansal istikrardan sorumludur ve kripto varlıkları yasal para birimi olarak tanımamaktadır. Menkul kıymetler komisyonu, uygun kripto varlıkları sermaye piyasası düzenlemesine dahil etmekte ve bunları menkul kıymet ürünleri olarak düzenlemektedir.

Regülasyon, 2019'da yürürlüğe giren "2007 Yılı Sermaye Pazarları ve Hizmetler Yasası ( Dijital Para ve Dijital Token'ların Menkul Kıymetler ) Emri" temel alınarak oluşturulmuştur. Menkul Kıymetler Komisyonu, borsa, IEO platformları ve dijital varlık saklamasını düzenleyen "Tanınmış Pazar Operatörleri Rehberi" ve "Dijital Varlık Rehberi" gibi bir dizi destekleyici düzenleme yayınlamıştır.

Spesifik düzenleyici önlemler şunlardır:

• Lisanslı engel oluşturmak, işlem platformunun tanınan piyasa işletmecisi olarak kaydolması gerekir (RMO-DAX)
• Dijital varlık saklama hizmeti veren kuruluşların lisansa sahip olmalarını gerektiren (DAC) sistemini tanıtma.
• Cüzdan hizmetlerine farklılaştırılmış düzenlemeler uygulanacak, merkeziyetsiz yazılım cüzdanları şimdilik düzenleme kapsamına alınmayacak.

Borsa Düzenlemesi ve Pazar Yapısı

2025 yılı itibarıyla Malezya'da onaylı 6 lisanslı dijital varlık borsa (DAX):

1. Luno Malezya: Pazar payı en yüksek, yaklaşık 18 tür düzenlemeye tabi coin destekliyor.
2. SINEGY: Uyumluluk ve güvenlik ile öne çıkıyor, desteklenen coin sayısı az.
3. Tokenize Malaysia: Operasyon, Malezya, Singapur, Vietnam gibi bölgeleri kapsıyor.
4. MX Global: Yerel ticaret platformu, daha önce Binance'in yatırımını aldı.
5. HATA Digital: 5. lisanslı DAX, bağımsız dolar piyasası ticaret işlevine sahip
6. Torum International: 6. DAX, "sosyal + finans" platformu olarak konumlandırılmıştır.

Onaylanan işlem için 22 tür Kripto Varlıklar bulunmaktadır, bunlar arasında ana akım coinler, kamu blockchain coinleri, DeFi coinleri vb. Stabil coin veya gizlilik coinleri için onay verilmemiştir. Luno, en fazla coin desteği sunmakta olup, neredeyse tüm düzenlemeye tabi coinleri kapsamaktadır.

Fon Giriş Çıkış Mekanizması ve Döviz Kontrolü

Lisanslı borsalar, Malezya Ringgiti ile (MYR) para yatırma ve çekim desteği sunmaktadır. Kullanıcılar, yerel banka havalesi ile para yatırabilir veya Kripto Varlıklarını satarak kendi banka hesaplarına çekim yapabilirler. Çoğu platform, banka yatırımlarında ücretsizdir ve çekimlerde sembolik bir ücret almaktadır.

Fon çıkışını önlemek için, düzenleyici kurumlar aşağıdaki önlemleri aldı:

• Sadece MYR cinsinden işlem yapılmasına izin verilir, dolar veya diğer döviz çiftlerine izin verilmez.
• Fiat para çekimi yalnızca yerel banka hesaplarıyla sınırlıdır, üçüncü taraf hesaplarına transfer edilmesi yasaktır.
• Kripto Varlıklar çekim işlemleri için ek onay süreci ayarlama

Fon Yönetim Modeli ve Müşteri Varlık Güvencesi

Malezya'daki tüm lisanslı borsa, merkezi saklama ticaret modeli kullanmaktadır. Platform, müşteri varlıklarının şirket varlıklarından kesin bir şekilde ayrılmış olarak saklandığını garanti etmeli ve soğuk cüzdan/çoklu imza saklama mekanizmasını uygulamalıdır.

Sermaye Piyasası Kurulu, "Dijital Varlık Saklayıcı ( DAC )" sistemini tanıttı ve token saklama hizmeti sunan kuruluşlar için düzenleyici eşik belirledi. Şu anda 3 kuruluş DAC ilkesini onayladı.

Regülasyon gereksinimleri şunları içerir:

• 1:1 rezerv oranını koruyun, müşteri varlıkları yapılamaz.
• Düzenli varlık denetimi ve rezerv kanıtı raporu açıklaması
• Platformun müşteri varlıklarını borç verme veya kaldıraçlı yatırım yapması yasaktır

Piyasa Durumu ve Platform Rekabeti

Malezya şifreleme piyasası sağlam bir büyüme gösteriyor. 2021 yılının sonunda ülke genelindeki kripto varlıkların yıllık işlem hacmi 21 milyar ringgittir. 2022 yılında yeni dijital varlık ticaret hesabı 128,000 adet eklendi.

Platform rekabet yapısı yüksek derecede yoğun bir yapı sergiliyor:

• Luno Malezya Pazarı kesinlikle lider, kayıtlı kullanıcı sayısı 1 milyondan fazla, yıllık işlem hacmi 87 milyar ringgit, lisanslı borsa pazarının yüzde doksanından fazlasını kapsıyor.
• Diğer borsa pazar payı sınırlıdır, ancak her birinin kendine özgü özellikleri vardır: Tokenize, yatırım bankacılığı geçmişini kullanarak geleneksel finans kullanıcılarını genişletirken, MX Global Binance yatırımı sonrası belirgin bir şekilde büyümüştür, HATA Digital ise dolar işlem bölgesi ile profesyonel kullanıcıları çekmektedir.

Yatırımcılar çoğunlukla perakende yatırımcılardan oluşmakta ve gençleşme belirgin bir şekilde görülmekte. 45 yaş altındaki yatırımcılar DAX hesaplarının %72'sinden fazlasını oluşturmaktadır.

İzin Almayan Platformların Kullanım Görünümü ve Regülasyon Tutumu

Bazı deneyimli yatırımcılar, daha zengin işlem coinleri ve araçları elde etmek için Binance, Huobi, Bybit gibi yurtdışında kaydedilmemiş platformları kullanmaya devam ediyor. Düzenleyici kurumlar, kademeli olarak artan kısıtlama önlemleri alıyor:

1. "Yatırımcı Uyarı Listesi"ni sürdürmek, kaydedilmemiş platformları listelemek
2. Büyük platformlara resmi emirler ve kamuya açık kınamalar gönderin.
3. Teknik engeller almak, örneğin web sitelerini engellemek, uygulamaları kaldırmak vb.
4. Yatırımcı eğitimini güçlendirin, yasadışı platform risklerini uyarın.

Regülatörler, lisanssız ticaret platformlarına karşı sıfır tolerans politikası izlemekte, idari emirler, finansal ambargolar ve kamuoyu propagandası gibi yöntemlerle yasadışı platformların alanını daraltmaktadır.

Token İhracı Sistemi ve IEO Platformu Denetimi

Malezya, dijital token çıkarımına yönelik yüksek derecede temkinli bir uyum sistemi benimsemiş olup, geleneksel ICO yerine "ilk borsa çıkarımı (IEO)" platform modelini getirmiştir.

Token ihraç eden tarafların aşağıdaki koşulları sağlaması gerekmektedir:

• Malezya'da kayıtlı, ülke içinde ana faaliyet
• En düşük ödenmiş sermaye 500,000 ringgit
• Yönetim kurulunda en az iki yönetim kurulu üyesi Malezya'da ikamet eden kişiler olmalıdır.
• Yöneticiler ve büyük hissedarlar "uygun aday" standartlarını karşılamaktadır.

IEO platformları "Tanınmış Pazar Operatörleri" sistemine dahil edilmiştir. Şu anda iki platform lisans almıştır: Pitch Platforms ve Kapital DX. Platformlar, projelerin tam süreç due diligence'ini ve sonraki denetimini gerçekleştirmekle sorumludur.

Tam IEO ihraç süreci şunları içerir: başvuru ve beyaz kağıdın kamuya açıklanması, platformun kapsamlı incelemesi ve onayı, SC kayıt teyidi, halka satış, fon toplama ve teslimat, sonraki raporlama ve düzenleyici açıklama.

Temsilci IEO projeleri şunlardır:

• Integra Healthcare sabit gelir tokeni: İlk uyumlu menkul kıymet türü token ihraç projesi
• BidNow platform token: Yerel uyumlu borsa üzerinde işlem gören ilk IEO tokeni
• Ni Hsin Group: Halka açık şirket IEO'ya katılıyor, kapsamı genişletiyor.

2024 yıl sonuna kadar Malezya IEO pazarı hala erken aşamada, proje sayısı sınırlı ancak uyumluluk düzeyi yüksek. Çoğunlukla 10 milyon ringgitin altında olan küçük ve orta ölçekli finansman projeleri, yerel KOBİ'lere yenilikçi finansman kanalları sunmaktadır.

Token Ticareti ve Listelenme Mekanizması

IEO ile çıkarılan tokenler, kamuya açık olarak işlem görecekse, lisanslı dijital varlık borsası (DAX) üzerinde işlem görmelidir. Listelenme süreci şunları içerir:

• Düzenleyici kayıt ve onay: Borsa, her bir planlanan token için SC'ye inceleme başvurusu yapar.
• Borsa iç denetimi: Token'lar üzerinde gerekli incelemelerin yapılması
• Listelenme ve Duyuru: Resmi duyuru yayınlamak, listeleme zamanı, para yatırma açılış zamanı gibi detayları açıklamak

Fonksiyonel ve menkul kıymet türü tokenlerin borsa üzerinde işlem görmeye başladıktan sonraki dolaşım mekanizmasında belirgin bir fark yoktur, her ikisi de piyasa arz ve talebine göre fiyat hareketlerini belirler.

SC, yerinde ikincil piyasa sürekli denetim sistemleri kurmalıdır, şunları içermektedir:

• Kara para aklama ve kimlik doğrulama gereksinimleri
• Piyasa Manipülasyonu İzleme Mekanizması
• Sürekli Açıklama Yükümlülüğü

Herhangi bir anormallik veya yasadışı bir davranış tespit edilirse, SC, DAX'ı işlemleri durdurmaya, geçici olarak kaldırmaya veya listeleme hakkını iptal etmeye yetkilidir.

Özet ve Gelecek Görünümü

Malezya dijital varlık düzenleme sistemi, kripto varlıklara dayalı ticaret, varlık saklama ve token ihraç süreçlerini kapsayan oldukça kapsamlı bir uyum çerçevesi oluşturmuştur. IEO sistemi, politika tasarımından pratik uygulamaya kadar bir kapalı devre sağlamış ve yatırımcıların projeye olan şeffaflık ve yasallık güvenini artırmıştır.

Kamu, IEO sistemine olan kabul seviyesinin "mantıklı bir bekleyiş ve küçük ölçekli katılım" durumunda olduğunu belirtti. Düzenleyici kurumlar, IEO'ya "temkinli bir açıklık" tutumu sergileyerek, dijital varlıkların gelişimini desteklemekte, aynı zamanda piyasa bütünlüğü ve yatırımcı korumasından ödün vermemeyi vurgulamaktadır.

Gelecekte, IEO platformlarının sayısı ve proje türlerinde bir artış alanı bulunmaktadır. Stabil coinler ve RWA türü varlıkların açık bir şekilde piyasaya sürülüp sürülmeyeceği, politika risk değerlendirmesine ve piyasa geri bildirimine bağlıdır. Malezya, sistemin istikrarı ve hukuki netliği sayesinde daha fazla şirketin uyumlu bir yol izleyerek dijital varlık ihraç etmesini ve ticaretini sağlamak için çekim merkezi haline gelebilir, böylece Güneydoğu Asya'nın dijital finans merkezi olma yolunda ilerleyebilir.