Meta'nın stablecoin yolculuğu: Kendi inşa etme hırsından gizli yapılanmaya

Üç yıl önce, Meta( o zamanlar Facebook) olarak biliniyordu ve "dijital dolar alternatifi" oluşturmayı hedefleyen Libra projesini iddialı bir şekilde başlattı. Bu iddialı plan, düzenleyici kurumlar ve kongrenin karşıtlığı nedeniyle nihayetinde başarısız oldu, Meta geri adım atmak zorunda kaldı.

Günümüzde, Meta'nın stabilize coin alanına geri dönmek için farklı bir yol seçtiği görünüyor. Bu yılın başında, Facebook ödeme sisteminin kurulmasında liderlik eden Ginger Baker, ödeme ürünleri başkan yardımcısı olarak atandı ve bu, Meta'nın stabilize coin alanına geri dönüşünün bir işareti olarak görülüyor. Raporlara göre, Meta, stabilize coin'i bir ödeme çözümü olarak keşfediyor, özellikle platformundaki içerik üreticilerinin gelir hesaplamaları için.

Libra döneminden farklı olarak, Meta bu sefer kendi stablecoin'ini çıkarmaya çalışmıyor, bunun yerine USDC gibi mevcut uyumlu coin'lerin dağıtımına yöneliyor. Teminat ve tasfiyeyi üçüncü taraflara devrediyor, sadece trafik agregasyonu ve hesap sistemleri gibi en tanıdık iki alanda kalıyor. Bu "hafif yatırım, hızlı tasfiye, güçlü birikim" yolu, o zamanlar "merkez bankası kurma" gibi ağır bir plan yerine, internet platformlarının kârlılık mantığına daha uygun.

Ancak, düzenleyici kurumların dikkati bu nedenle dağılmadı. Amerikan senatörleri Zuckerberg'e bir sorgulama gönderdi ve Meta'nın işbirliği adı altında "özel para ağı"nı yeniden başlatıp başlatmadığını sorguladılar. Onlar, doğrudan stablecoin ihraç etmese bile, hesapları ve likidasyon yollarını kontrol etmeye devam ettikçe, sistemik riskin hâlâ var olduğunu belirttiler.

Meta'nın dönüşümü, stablecoin alanındaki daha büyük yapısal değişiklikleri yansıtmaktadır. Düzenleyici sınırların netleşmesiyle, platformlar artık "ihraç hakkı" için yarışmıyor, bunun yerine "trafik noktası" etrafında rekabet ediyorlar. Stablecoin'ler, kullanıcıya yönelik varlıklardan, sistemin altyapısına entegre edilen bir tasfiye modülüne dönüşüyor. Kullanıcılar için, stablecoin'ler görünmez bir "ödemeler API'si" haline geliyor.

Bu değişim ödeme paradigmasını yeniden yapılandırıyor. Fon akış biçimi, bankalara dayalı kapalı ağlardan, platformların öncülüğündeki "arayüz + tasfiye" kombinasyonlu ağlara geçiyor. İhraççı, rezerv yönetimi ve zincir üzerindeki tasfiyeden sorumlu iken, Meta gibi platformlar yeni nesil dağıtımcı rolünü üstlenerek hesap sistemleri, ödeme senaryoları ve kullanıcı etkileşimleri inşa ediyor.

Meta artık doğrudan stablecoin ihraç etmese de, tam olarak bir zamanlar merkez bankaları, takas kuruluşları ve bankalar tarafından gerçekleştirilen sistemin - kimlik doğrulama, fon yönlendirme ve ödeme yolları - kontrolünü elinde bulunduruyor. Bu yeni bir sorunu gündeme getiriyor: Eğer bir platform stablecoin ihraç etmiyorsa, ancak fon akışını, hesap oluşturmayı ve veri birikimini kontrol ediyorsa, bu durumda o bir araç sağlayıcısı mı, yoksa yeni nesil bir takas organizasyonu mu?

Stablecoin'lar gerçekten platform seviyesinde bir altyapı haline geldiğinde, kamu dikkatinin odak noktası da değişiyor. "Çıkarılmalı mı, çıkarılmamalı mı?" sorusundan "Ödemeleri kim tanımlıyor?" sorusuna geçiliyor. Paranın giriş çıkış yollarını kim kontrol ederse, ücret yapılarını yeniden yapılandırma, erişim eşiklerini belirleme ve hatta işlemlerin gerçekleşme biçimini yeniden tanımlama yetkisine sahip olur.

Meta'nın yeni bir denemesi, başka bir şekilde yeniden başlıyor. Platform ile finans arasındaki tartışma belki de yeni başlıyor.