Kripto dünyası ekosisteminin yabancılaşması: Yenilikten tek bir modele dönüşüm

Son zamanlarda Hong Kong'daki Consensus konferansına katıldıktan sonra, yurtiçindeki meslektaşlarla yapılan etkileşim, kripto dünyası atmosferindeki değişimi derinden hissettirdi. Endüstri katılımcıları hala aktif olsa da, pazarın "nitelikleri" artık farklı. Bu, tipik bir boğa veya ayı piyasası değil; alışılmadık bir "değişim" durumu, insana garip geliyor.

Mevcut ortamda, kripto dünyası yalnızca bir ana iş kalmış gibi görünüyor: token satışı.

Sektör Ekosisteminin Üç Temel Direği

Kripto dünyasının gelişim sürecine baktığımızda, sürekli olarak üç ana unsura bağlı olarak çalıştığını görüyoruz:

1. Değer yaratımı: Kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamak için teknolojik yenilikler aracılığıyla, Bitcoin, Ethereum, stablecoin, Layer2, DePIN gibi çözümler.

2. Değer keşfi: Yatırım ve işlem fiyatlandırması yoluyla potansiyel varlıkları keşfederek sektörü geliştirmek.

3. Değer Akışı: Token satış kanalları oluşturmak, birincil piyasadan ikincil piyasaya para akışını teşvik etmek.

İdeal durumda, bu üç aşamanın birbirini desteklemesi ve işbirliği içinde gelişmesi gerekir. Ancak, mevcut piyasa durumu şudur:

İlk iki aşama giderek sönükleşirken, üçüncü aşama ise alışılmadık bir şekilde canlı.

Proje ekipleri artık kullanıcı ihtiyaçlarına ve ürün geliştirmeye odaklanmıyor, yatırım kuruluşları da sektör trendlerini derinlemesine incelemiyor. Tüm piyasa sanki sadece bir ses kalmış gibi: "Token nasıl satılır?"

Tekleşmiş Pazar Yapısı

Sağlıklı bir piyasa ekosistemi, üç aşamanın sıkı bir şekilde bağlantılı olması gerekir: Proje sahipleri ürün geliştirmeye odaklanmalı, kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamalı, kar ve piyasa primleri elde etmelidir; yatırım kurumları uygun zamanda müdahale etmeli ve çıkış yapmalı, sermaye dağılımını sağlamalıdır; ve dolaşım aşaması genel sermaye verimliliğini artırmalıdır.

Ancak, şu anda kripto dünyasında yapılan tartışmalar, yenilik fırsatları, ürün geliştirme veya kullanıcı ihtiyaçlarıyla ilgili çok az şey içermektedir. AI Agent gibi bazı alanlarda hala sıcak konular olsa da, geniş bir girişimcilik heyecanı yaratmakta zorlanmaktadır.

İkincil piyasa kurumları genel olarak temkinli bir tutum sergiliyor, yeni listeye alınan token'lar genellikle yüksek açılıp düşük kapanıyor, meme coin'lerin likiditesi neredeyse tükenmiş durumda.

Bu tür bir piyasada, en aktif olanlar üçüncü sınıf kuruluşlardır: piyasa yapıcılar, aracı kurumlar ve acenteler. Dikkatlerini verileri nasıl güzelleştireceklerine, büyük borsa ile ilişki kurmaya, alım satım için nasıl pazarlama yapacaklarına ve alım topluluklarıyla işbirliği yaparak işlem hacmini nasıl artıracaklarına yoğunlaştırıyorlar.

Pazar katılımcıları yüksek derecede homojenlik sergiliyor ve kripto dünyası giderek azalan likit fonları için rekabet ediyorlar.

Yenilikçi Gücün Azalması

2022 yılındaki FTX olayından sonraki dip dönemine kıyasla, o zaman yatırım kuruluşlarının elinde büyük miktarda fon birikmişti, bu fonların kan üretme işlevi vardı, girişim projelerine yatırılabilir, değer yaratabilir ve yeni fonları çekebilir.

Ve şimdi, büyük miktarda para ara katmanlarda tüketiliyor, proje sahipleri genellikle sadece borsa işlemleriyle kar elde etmeyi amaçlıyor, yatırım kuruluşları ve ikincil pazarın aracıları haline geliyorlar, artık değer yaratmaya odaklanmıyorlar, sadece "boş" hikayeleri paketlemeye dikkat ediyorlar. Ticari mantık açısından, aşağı akış kanalları en büyük maliyeti oluşturduğunda, yukarı akışta Ar-Ge ve operasyon yatırımlarının kesinlikle azalması kaçınılmazdır.

Birçok proje sahibi, ürün geliştirmeyi tamamen bırakıp, fonların tamamını pazarlama ve listeleme için kullanmayı tercih ediyor; sonuçta somut bir ürün ve kullanıcı olmadan da projeler başarılı bir şekilde listelenebiliyor. Şimdiki pazarlama, "meme odaklı" olarak bile paketlenebiliyor; ürün ve teknolojiye yapılan yatırım ne kadar azsa, listeleme ve fiyat artırma için daha fazla fon kalıyor.

kripto dünyası'nın yenilikçi yolu şöyle evrildi:

"Çekici bir anlatı oluştur → Hızlı paketleme → İlişkileri kullanarak borsa çıkışı → Nakit çıkışı."

Ürünler, kullanıcılar ve değer yaratma, idealistlerin kendilerini teselli etme aracı gibi görünüyor.

Çekim Modunun Zorluğu

Yüzeyde, proje sahipleri fonları listeleme ve coin fiyatını artırmaya yatırıyor gibi görünüyor; sanki her taraf fayda sağlıyor: yatırım fonları çıkış yapabiliyor, küçük yatırımcılar spekülasyon fırsatı elde ediyor, aracılar ise yüksek kazançlar elde ediyor.

Ancak uzun vadede, olumlu dışsallıkların kaybı ciddi sonuçlara yol açacaktır. Aracılar arasındaki tekelci pozisyon giderek güçleniyor ve kesilen pay oranı sürekli artıyor. Yukarı akış projeleri, düzenleyici baskı ve yüksek kesinti oranları nedeniyle sahneden çekiliyor; aşağı akış bireysel yatırımcılar, kâr elde etmenin zorluğundan dolayı alandan çıkıyor.

Esasen, aracılar hizmet sağlayıcıları olarak doğrudan değer ve olumlu dışsallık yaratmazlar. Hizmet sağlayıcılar ve komisyoncular pazarın egemen güçleri haline geldiğinde, tüm ekosistem sanki kanserli bir organizma gibi olur ve sonuçta besinleri tükendiği için çökebilir.

Dönemsellik ve Yeniden İnşa Umudu

Kripto dünyası her zaman döngüsel bir pazar olmuştur.

İyimserler, mevcut likidite kıtlığının dip noktasından sonra nihayetinde gerçek bir "değer canlanması"nın geleceğine inanıyorlar. Teknik atılımlar, yeni uygulama alanları ve yenilikçi iş modelleri, yenilikçi heyecanı yeniden ateşleyecek. Yenilik ruhu sönmez, balon nihayetinde sönecektir. Hatta en küçük umut ışığı bile geleceği aydınlatan bir deniz feneri olabilir.

Kötümserler, balonun henüz tamamen patlamadığını, kripto dünyasının daha derin bir "büyük yeniden yapılanma" sürecinden geçmesi gerektiğini düşünüyor. Ancak, su çekicilerin çekilecek hiç coin kalmadığında ve aracılar tarafından yönlendirilen pazar yapısı tamamen çöktüğünde gerçek bir yeniden inşanın mümkün olabileceği ifade ediliyor.

Bu geçiş döneminde, sektör çalışanları sorgulamalar, içsel çatışmalar, tükenmişlik ve öz şüphe ile dolu zor bir dönemden geçecekler.

Ama bu tam da pazarın doğasıdır - döngü kaderdir, balonlar da yeniliğin öncüsüdür.

Gelecek belki umut dolu, ancak aydınlığa giden yol alışılmadık derecede uzun ve engebeli olabilir.