Pump.fun Coin Çıkartma Rüzgarının Ardındaki Mücadele

Son bir hafta içinde, kripto para piyasasının odak noktası Pump.fun'un token çıkarması oldu. Bu çok beklenen etkinlik Haziran'dan beri hazırlanıyordu ve çeşitli spekülasyonlar ve tartışmalarla Temmuz 12'de nihayet sonuçlandı. Piyasanın 40 milyar dolarlık değerlemesine dair şüpheleri olsa da, gerçek duruma bakıldığında yatırımcıların ilgisi hâlâ yüksek. Kamuya açık miktar sadece 12 dakika içinde tükendi, hatta bazıları katılamadıkları için sosyal medyada memnuniyetsizliklerini dile getirdi.

Şu anda, Pump.fun'un performansı oldukça iyi olarak değerlendirilebilir. Yayınlandıktan sonra coin fiyatı istikrarlı bir şekilde yükseldi ve bu proje bugün ilk kez işlem ücretlerini kullanarak token geri alımını gerçekleştirdi. Ancak, coin fiyatının uzun vadede yüksek seviyelerde kalıp kalmayacağı, birçok kişinin aklındaki bir soru olmaya devam ediyor.

Bu boğa piyasasında, Pump.fun kesinlikle en başarılı uygulamalardan biridir. Geleneksel token çıkarım modelini tamamen altüst etti ve giriş engelini büyük ölçüde düşürdü - sadece 3 dolarla bir coin oluşturmak mümkün. Bu kolaylık, MEME çılgınlığı sona erse bile hâlâ güçlü bir çekiciliğe sahip.

Mekanik açıdan bakıldığında, Pump.fun tamamen akıllı sözleşme fiyatlandırması kullanıyor, ön satış ve özel satış yok, ayrıca otomatik coin çıkarma mekanizması da mevcut. Bu tamamen otomatik süreç, piyasa tarafından çok beğenildi ve Pump.fun'u bu döngüdeki en güçlü "para basma makinesi" haline getirdi.

2024 yılının Ocak ayından itibaren yayına girdiğinden bu yana, Pump.fun 11 milyondan fazla coin çıkartma işlemi gerçekleştirdi, kullanıcı adresi 22 milyonu aştı ve toplam gelir 720 milyon dolara yaklaştı. Zirve dönemlerinde, tek bir günde elde edilen işlem ücreti geliri 5.43 milyon dolara, toplam günlük gelir ise 15.88 milyon dolara ulaştı. Bu MEME dalgasının getirdiği pazar kazançlarının büyük bir kısmının Pump.fun tarafından toplandığı ve bunun Solana ekosisteminin gelişimini daha da ileriye taşıdığı söylenebilir.

Ancak, Pump.fun kendi coin'ini çıkaracağını açıkladığında, piyasalarda geniş bir tartışma başlattı. Pump.fun'un coin satışıyla 1 milyar dolar finansman sağlamayı planladığı ve değerinin 4 milyar dolara ulaşacağına dair haberler var. 10 Temmuz'da, Pump.fun 12 Temmuz'da yerel coin'i PUMP'ın halka arzına başlayacağını resmen duyurdu ve 150 milyar coin satışa sunmayı, birim fiyatın 0.004 USDT olmasını ve toplam arzın %15'ini oluşturmasını planladığını belirtti.

Önceki beklentilere kıyasla, gerçek Coin Çıkartma sırasında piyasanın tepkisi nispeten soğuk oldu. Tartışmalar esas olarak 4 milyar dolarlık değerleme üzerinde yoğunlaştı. Şunu bilmekte fayda var ki, istikrarlı coin devi Circle'ın değerlemesi de yalnızca 7 milyar dolar civarında. Birçok kişi bu değerlemenin çok yüksek olduğunu düşünüyor, bu da piyasa likiditesini aşırı kullanma riski taşıyor.

Daha da önemlisi, mevcut piyasa ortamı değişti. Son birkaç günde biraz canlanma dışında, çoğu altcoin ve MEME coin'in hareketleri pek de umut verici değil. İşlem hacmi açısından, Pump.fun 23 Ocak'ta 5.44 milyon dolarlık zirveye ulaştıktan sonra büyük bir düşüş göstermeye başladı; son günlerdeki günlük işlem hacmi ise temelde 700.000 dolar civarında stabilize oldu ve zirveden %87.2 düştü. Token yaratım sayısı da zirve olan 70.000'den yaklaşık 30.000'e düştü, neredeyse yarı yarıya azalmış durumda. Bu veriler, MEME pazarının soğuduğunu ve kullanıcı ilgisinin hızla azaldığını gösteriyor.

Bu arada, Pump.fun, rakiplerinin zorluklarıyla da karşı karşıya. BONK merkezli letsbonk.fun hızla gelişiyor ve birkaç kez token çıkartma sayısında Pump.fun'u geride bıraktı, bir dönem pazar payı bakımından birinci sıraya çıktı. Pump.fun hızlı bir karşılık verse de, iki platform arasındaki rekabet hâlâ şiddetli, Pump.fun'un lider konumu tehdit altında.

Bu faktörlerin etkisiyle, Pump.fun'un 4 milyar dolarlık değeri sert bir şekilde sorgulanmaya başlandı. Sektör uzmanları, bu ICO'nun daha çok bir çıkış likiditesi aracı gibi olduğunu, uzun vadeli bir gelişim planı olmadığını düşünüyor. Hatta bazıları bunu bir "hasat operasyonu" olarak nitelendiriyor.

İlginç bir şekilde, Pump.fun'un kurucu ortağı alon, 2024 Mart ayında "her ön satış bir dolandırıcılıktır" demişti. Şimdi ise, Pump.fun tam da token çıkartma için ön satış biçimini seçmişken, insanı biraz ironik bir şekilde düşündürüyor.

Sonuçlara göre, sektördeki uzmanlar genel olarak temkinli bir tutum sergileseler de, destekçilerin ve kurumsal yatırımcıların heyecanı hâlâ yüksek. Kamu fonları sadece 12 dakikada 500 milyon dolarlık fonlama miktarını tamamladı ve birçok büyük borsa buna katıldı. Verilere göre, toplam 23,959 cüzdan adresi KYC'yi tamamlayarak ön satışa katıldı, bunlardan 10,145 adres başarılı bir şekilde alım yaptı ve ortalama talep tutarı 44,209 dolardı.

Dikkate değer olan, küçük ölçekli kullanıcıların ana katılımcı grubu olduğudur; 5758 kullanıcının alım miktarı 1000 doların altında. Aynı zamanda, 202 adresin alım miktarının bir milyon doları aştığı görülüyor, bu da kurumsal yatırımcıların yoğun ilgisini gösteriyor.

Yayınlandıktan sonra, PUMP token'in performansı geçici olarak şüphecileri geride bıraktı. 15 Temmuz'da GMGN'nin piyasaya sürülmesinden sonra kısa bir düşüş yaşandı, ancak hızla toparlanmaya başladı. Şu anda fiyatı 0.0066 dolar, 0.004 dolarlık fonlama fiyatına göre %55 artış gösterdi ve tam seyreltilmiş piyasa değeri de 4 milyar dolardan 6.6 milyar dolara yükseldi, bu da erken katılımcılara kayda değer kazançlar sağladı.

Elbette, bu artışın arkasında bazı operasyonel faktörler de var. Zincir üzerindeki analizlere göre, Pump.fun, Coin Çıkartma işleminden sonra, işlem ücretlerinden elde edilen gelirle PUMP token'larını geri satın almaya başladı. Sadece 7 saat içinde, proje ekibi 187,770 adet SOL işlem ücreti gelirini geri alım için kullandı. Şu anda yaklaşık 1.83 milyon dolar harcayarak 30.4 milyar PUMP satın alındı, ortalama fiyatı yaklaşık 0.006 dolar civarında. Bu geri alım davranışı, coin fiyatını desteklese de, bazılarını, bunun bir tür manipülasyon olup olmadığını sorgulamaya itiyor.

Ne çıkış likiditesi için ne de proje gelişimi için, Pump.fun'ın bu Coin Çıkartma olayı mevcut MEME pazarının durumunu yansıtıyor. Bir zamanlar çok rağbet gören MEME alanı zorluklarla karşı karşıya kalıyor, dikkat ekonomisinin efsanesi sanki sona eriyor. Hatta en temsilci projeler bile token çıkarmayı seçiyor, bu belki de MEME anlatısının sona yaklaştığını gösteriyor. PUMP tokenının sonraki performansı, pazarın dikkat ekonomisinin değer yargısını belirlemede önemli bir gösterge olacak.

Görünüşe göre, proje sahipleri kesinlikle en büyük kazanan. Kamu ve özel yatırımcılar şimdilik iyi bir getiri elde etti, kısa vadeli alım yapan yatırımcılar da aynı şekilde büyük kazanç sağladı. Ancak bu durum ne kadar sürecek, proje sahipleri fiyatı yüksek seviyelerde ne kadar süre tutabilecek, hala belirsiz. Artık bazı büyük yatırımcılar kazançlarını realize etmeyi seçmeye başladı, yapılan izlemelere göre, bir büyük yatırımcı 5 cüzdan aracılığıyla 500.000 USDC harcayarak kamuya açık satışa katıldı, 12,5 milyar PUMP satın aldı ve bugün ortalama 0.0067 dolardan hepsini sattı, 3.416.000 dolar kazanç elde etti.

Öte yandan, makro piyasa ortamının iyileşmesi de MEME üzerinde etkili olabilir. Ethereum gibi ana akım tokenlerin sürekli güçlenmesi, ilgili ekosistem projelerinin ENS gibi yıl içindeki en yüksek seviyelere ulaşmasına yol açmaktadır. Uzun vadede, mevcut piyasada hala belirsizlikler bulunsa da, öngörülebilir faiz indirimleri beklentisi altcoin piyasasına küçük bir canlanma getirebilir. MEME alanı, kaliteli projelerin sektör rotasyonundan faydalanarak yükselmesi ile diğer projelerin likidite çekildiği için duraklaması arasında kutuplaşabilir.

Genel olarak, ruj etkisi ve piyango ekonomisi gibi MEME projeleri her zaman var olmaya devam etse de, 2024'teki gibi bir "para akışı" yaratmak artık çok zor. Pazar yeni bir aşamaya giriyor ve yatırımcıların her projenin uzun vadeli değerini daha dikkatli bir şekilde değerlendirmeleri gerekiyor.