Amerika'nın Temmuz İş Verileri Beklentilerin Altında: Ekonomik Yavaşlama mı Yoksa Geçici Dalgalanma mı?

Son zamanlarda açıklanan ABD'nin Temmuz ayı istihdam verileri piyasaları şok etti. İşsizlik oranı yükseldi ve yeni istihdam sayısı beklenenden çok daha düşük geldi, bu da ekonomik durgunluk endişelerini artırdı. Ancak, bu verilerin arkasındaki faktörleri dikkatlice analiz ettiğimizde, daha az karamsar bir sonuca ulaşabiliriz.

Piyasa tepkisi belki aşırı

Her zaman, Wall Street'in faiz indirimlerine tepkisi, faiz artışlarına olan tepkisinden daha hassas olmuştur. Bu eğilim, mevcut piyasanın Temmuz ayı istihdam verilerine olan tepkisinde bir kez daha kendini gösterdi. Çoğu varlık fiyatı verilerin açıklanmasının ardından önemli ölçüde düştü, ancak bu, ABD ekonomisinin gerçek durumunu tam olarak yansıtmayabilir.

Federal Reserve, ABD'nin ciddi bir durgunluk riskiyle karşı karşıya olduğunu düşünmüyor gibi görünüyor. Temmuz ayındaki Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısında, Federal Reserve Başkanı belirli bir şahin duruşunu korudu ve bu, Temmuz ayı istihdam verilerini gördükten sonra hâlâ temkinli kalmayı tercih ettiklerini gösteriyor. Federal Reserve'in bu tutumu, 2020'deki aşırı gevşek politikaların getirdiği derslerden kaynaklanabilir; erken faiz indirimleriyle enflasyonun yeniden ortaya çıkmasını istemiyorlar.

Tek aylık veriler ekonomik eğilimleri belirlemek için yeterli değildir

Amerika'nın mevcut ekonomik durumu daha doğru bir şekilde "büyüme yavaşlaması" olarak tanımlanmalıdır, "derin bir durgunluk" değil. Amerika Birleşik Devletleri Ulusal Ekonomik Araştırmalar Bürosu (NBER), ekonomik durgunluğu değerlendirirken kişisel gelir, istihdam, tüketici harcamaları ve sanayi üretimi gibi birçok göstergeleri dikkate alır. Bu göstergeler açısından, Amerika ekonomisi gerçek bir durgunluktan henüz belirli bir mesafededir.

Son zamanlarda açıklanan diğer ekonomik veriler, ABD ekonomisinin hala dayanıklı olduğunu gösteriyor. Temmuz ayında ISM hizmet sektörü endeksi ve Ağustos başındaki ilk işsizlik başvurusu verileri beklentilerin üzerinde geldi, bu da bir ölçüde piyasalardaki aşırı panik duygusunu hafifletti.

Temmuz verilerindeki anormal tesadüf faktörleri

Temmuz başında Amerika'yı vuran "Belir" kasırgasının istihdam verileri üzerinde önemli bir etkisi olmuş olabilir. Amerika İşgücü İstatistikleri Ofisi (BLS) raporuna göre, Temmuz ayında kötü hava koşulları nedeniyle çalışamayan tarım dışı işçi sayısı tarihi bir zirveye ulaştı ve geçmiş yılların ortalamasının oldukça üzerindeydi. BLS, kasırganın istihdam verileri üzerinde fazla bir etkisi olmadığını iddia etse de, ekonomi çevreleri ve piyasa genel olarak bu iddianın gerçeklerle çeliştiğini düşünüyor.

Yapısal faktörlerin etkisi

Kısa vadeli faktörlerin yanı sıra, bazı yapısal değişiklikler de işsizlik oranının artmasına neden olabilir:

1. Pandemi sonrası yasadışı göçmenlerin artışı yerel düşük vasıflı işgücü pazarında bir miktar etki yarattı.

2. Pandemi sırasında işgücü piyasasından ayrılan işçiler yavaş yavaş geri dönüyor, bu kısa vadede işsizlik oranının artmasına neden olabilir.

3. Hükümetin yardım önlemlerinin kademeli olarak azaltılması bazı kişileri iş bulmak için işgücü piyasasına geri dönmeye zorladı.

Bu faktörlerin neden olduğu işgücü arzındaki artış, kısa vadede işsizlik oranını artırabilir, ancak uzun vadede enflasyonu baskılamaya yardımcı olabilir ve Federal Rezerv'in para politikası uygulamaları için daha fazla alan sağlayabilir.

Genel olarak, Temmuz ayı istihdam verileri kötü olsa da, tek aylık veriler ekonomik gidişatı belirlemek için yeterli değildir. ABD ekonomisinin gerçek durumu hakkında doğru bir değerlendirme yapabilmek için daha uzun bir gözlem süresine ve daha kapsamlı bir veri analizine ihtiyacımız var.