Hong Kong stablecoin düzenleme çerçevesi gelişiyor, başvuru ve Uyumluluk detayları giderek netleşiyor

Hong Kong'un stablecoin düzenlemesi, giderek somut bir aşamaya girmektedir. İlgili düzenlemelerin 1 Ağustos 2025'te resmi olarak yürürlüğe girmesiyle birlikte, Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi, lisanslı stablecoin émisyoncularına yönelik düzenleme kılavuzları, kara para aklamayla mücadele kılavuzları ve lisans verme sistemi açıklamaları dahil olmak üzere bir dizi destekleyici düzenleme belgesi yayımlamıştır. Başvuru, operasyon, varlık yönetimi ve uyumluluğu kapsayan kapsamlı bir düzenleyici çerçeve oluşturulmuştur.

Bu kılavuz, yalnızca stablecoin piyasasına net bir başvuru yolu ve Uyumluluk standartları sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda Hong Kong'un risk kontrolünü güçlendirirken stablecoin yenilikleri için politika alanı ayırdığını da göstermektedir. Bu makale, ilgili stablecoin kılavuz politikalarının ana noktalarını derleyecek ve düzenleyici gereklilikler ile uygulama yollarını derinlemesine inceleyecektir.

İlk lisansın önümüzdeki yılın başında yayımlanması bekleniyor, başvuru yapmayan şirketlerin belirtilen süreden önce çıkması gerekiyor.

Finansal Yönetim Otoritesi, lisanslamanın sürekli bir süreç olacağını belirtti. Hazır olan ve erken değerlendirilmek isteyen kuruluşların, 30 Eylül'den önce başvuruda bulunmaları önerilir.

Henüz herhangi bir lisans verilmedi, 2026 yılı başında ilk lisansı alan stablecoin ihraççıları açıklanması bekleniyor, odak noktası sınır ötesi ticaret ve Web3 uygulamaları olacak. İlk aşamada sadece birkaç lisans verilecek, yüksek bir eşik ile ve 30 Eylül'den önce başvuruda bulunanlara öncelik verilecektir. Lisans alan stablecoin ihraççılarının isimleri Para Otoritesi'nin web sitesinde yayımlanacaktır.

Hong Kong'da halihazırda somut bir faaliyeti olan fiat stablecoin émisyonları için, Para Otoritesi 6 aylık bir geçiş süresi belirlemiştir (31 Ocak 2026'ya kadar). Düzenlemenin yürürlüğe girmesinden sonraki 3 ay içinde (31 Ekim 2025'e kadar), lisans başvurusu yapmak isteyen mevcut émisyonların lisans başvurusu ve ilgili belgeleri sunması gerekmektedir. Başarılı bir şekilde başvuru yapan ve onaylanan émisyonlar, 31 Ocak 2026'ya kadar düzenlenmiş stablecoin faaliyetlerine devam edebilir.

Başvuruyu zamanında tamamlayamayan, reddedilen veya başvuruyu geri çeken ihraççılar, 1 Kasım 2025'te bir aylık kapanış dönemine girecek ve işlerini düzenli bir şekilde kapatmaları ve sıkı denetimlere tabi olmaları gerekecek. Kapanış döneminden sonra düzenlenmiş stablecoin faaliyetlerine devam eden varlıklar, düzenlemeleri ihlal edecek ve suç oluşturacaktır. Önemle belirtmek gerekir ki, yalnızca Hong Kong'da bir şirket kurmak veya sahte iş yapmak, mevcut stablecoin ihraççısı olarak kabul edilmek için yeterli değildir.

KYC kurallarının uygulanması, gelecekte daha yüksek düzenleyici eşikler belirlenebilir

Risk yönetimi açısından, lisanslı stablecoin ésgirişimcileri yalnızca onaylanmış hizmet sağlayıcılarına yasal stablecoin dağıtımı için yetki verebilir ve lisans onayı almalıdır. Onaylı sağlayıcılar arasında lisanslı kişiler, onaylı kurumlar, ödeme lisansına sahip varlıklar, kara para aklama yönetmeliklerine uyan sanal ticaret platformları ve onaylı 1 numaralı lisanslı kurumlar bulunmaktadır.

Hazine, yönetilen varlıkların lisans sahibinin kendi varlıklarından kesinlikle ayrılması gerektiğini, rezerv varlık yönetim politikası ve denetim sonuçlarının düzenli olarak açıklanmasını talep etmektedir. Lisans sahipleri, çoklu imza, önceden basılmış coin mekanizması, güvenli özel anahtar yönetimi, akıllı sözleşme güvenlik denetimi ve görüldüğü gibi imzalama gibi teknik önlemleri kullanmalı ve çoklu doğrulama için zincir dışı denemelerle birleştirilmesini önerir, risk savunma yeteneklerini artırmalıdır. Kılavuz ayrıca stablecoin ihraç eden kuruluşların net bir yönetim kurulu yapısına ve kapsamlı bir iç kontrol sistemine sahip olması gerektiğini vurgulamaktadır.

Merkez Bankası, kara para aklama yönergelerinde düzenleyici gereklilikleri netleştirmiştir, bunlar arasında risk değerlendirmesi, müşteri uygunluk incelemesi, sürekli izleme, stablecoin transfer uyumluluğu ve şüpheli işlem raporlaması gibi unsurlar yer almaktadır. Lisanslı stablecoin ihraççıları, stablecoin sahiplerinin kimliğini tanımlamak ve doğrulamak için etkili önlemler almak zorundadır. Müşteriler, tam müşteri uygunluk inceleme sürecine tabi olmalı ve düzenli olarak gözden geçirilmelidir. Müşteri olmayan sahiplerin genellikle kimliklerini doğrudan doğrulamasına gerek yoktur, ancak belirli durumlarda ilgili token sahiplerinin kimliğinin daha fazla araştırılması ve doğrulanması gerekmektedir.

Hong Kong Paraşütü ayrıca, diğer yargı alanlarıyla düzenleyici karşılıklı tanıma mekanizmaları kurmayı araştırmaya devam edeceğini, uluslararası sistemik stablecoin düzenleme dinamiklerine dikkat edeceğini ve gerektiğinde daha yüksek düzenleyici eşiklerin oluşturulmasını değerlendireceğini belirtti.

Tam rezerv varlık desteği talep edin, çoklu para birimi stablecoin'lerin çıkarılmasına izin verin

Regülasyon kılavuzu, piyasaya sürülen tüm stabilcoinlerin tam varlık desteğine sahip olması gerektiğini açıkça belirtmektedir. Uygun rezerv varlıkları arasında nakit, banka mevduatları, menkul kıymetler ve para otoritesi tarafından kabul edilen diğer yüksek kaliteli, yüksek likiditeye sahip ve düşük riskli varlıklar bulunmaktadır. Para otoritesi, lisanslı kişilerin sahip olduğu rezerv varlıklarının türü ve yapısına göre farklılaştırılmış risk azaltma gereksinimleri uygulayacaktır.

Lisans sahipleri, piyasa talebine göre farklı fiat para birimlerine sabitlenmiş "belirtilen stablecoin"ler çıkarabilir, ancak yeni coin türlerinin para otoritesinin onayını alması gerekmektedir. Rezerv varlıkların esnekliğini ve kullanım verimliliğini artırmak için, para otoritesi teknik tarafsızlık ilkesini benimsemekte ve lisans sahiplerinin uygun varlıkları rezerv olarak tokenleştirilmiş şekilde tutmalarına izin vermekte, fakat yazılı onay alması zorunludur.

Maliye Bakanlığı, lisanslı kişilerin çıkardıkları stablecoinler için faiz ödememelerini ve rezerv varlıkların yurtdışında saklanmasını kısıtlamamaktadır; ayrıca üçüncü taraf yatırım yöneticilerine varlık yönetimi için yetki vermektedir. Lisanslı kişiler, varlıkların şeffaflığını, güvenliğini ve erişilebilirliğini sağlamalı ve düzenli olarak denetimli rezerv raporlarını açıklamalıdır.

İhracat, geri alma ve dağıtım konularında, kılavuz verimliliği, şeffaflığı ve kullanıcı dostu süreç mekanizmalarını oluşturulmasını talep etmektedir. Geri alma talepleri makul bir süre içinde işlenmeli, haksız engeller veya ücretler talep edilmemelidir. Mali Otorite, piyasa yapıcı mekanizmalarının oluşturulmasını zorunlu kılmamaktadır, ancak ilgili düzenlemeler oluşturulursa olası çıkar çatışmaları ve piyasa manipülasyonu risklerine karşı önlem alınmalıdır.

Maliye Bakanlığı, yurtdışı kanalları aracılığıyla dağıtımı desteklemektedir, ancak ihraççıların kapsamlı bir Uyumluluk ve risk kontrol sistemi kurması gerekmektedir. İlgili hizmetlere VPN ile erişim durumlarında, düzenleyici, risk temelli ilkeyi benimsemekte ve teknik araçları birden bire kapatmamaktadır.

Başvuru sahibinin en az 25 milyon HKD ödenmiş sermaye bulundurması ve Hong Kong yerel ofisi kurması gerekmektedir.

Herhangi bir stabilcoin ihracı ve ilgili işlerle uğraşmayı planlayan kuruluşların, Mali Otorite'den onay alması gerekmektedir. Başvuranlar ve lisans sahipleri, stabilcoin ihracı faaliyetlerinin Uyumluluk, sağlamlık ve yatırımcı korumasını sağlamak için belirli kriterleri sürekli olarak karşılamalıdır.

Başvuru sahibi, Hong Kong'da kurulan bir şirket veya Hong Kong dışında kurulan bir tanınmış kuruluş olmalıdır. Başvuru sahibi Hong Kong veya yurtdışı bir kuruluş olsa da, Hong Kong'da maddi bir operasyon merkezi kurmalıdır ve başvuru belgelerinde Hong Kong operasyon düzenlemelerini açıkça belirtmelidir.

Lisans başvurusu, finansal kaynaklar, risk yönetimi, bilgi ifşası ve iş faaliyetleri gibi alanlarda asgari kriterlere uymalıdır. Başvuru sahibi, her zaman en az 25 milyon Hong Kong Doları tutarında ödenmiş sermaye veya kabul edilen eşdeğer finansal kaynakları korumalı ve ilgili belgeleri sunmalıdır; bunlar arasında önümüzdeki üç yıl için iş planı ve finansal bütçe, son üç mali yıl için denetim raporları, kara para aklama/terörün finansmanına karşı risk değerlendirme raporu vb. bulunmaktadır.

Başvuru süreci, ön görüşme, eksiksiz belgelerin teslimi, para otoritesi onayı gibi adımları içerir. Eğer başvuru sahibi onaylanırsa, para otoritesi lisans sahibinin bilgilerini kaydedecek ve yürürlük tarihi duyurulacaktır; aksi takdirde, başvuru sahibine yazılı olarak bildirimde bulunulacak ve gerekçeler açıklanacaktır.

Edinilen bilgilere göre, onlarca kurumun Finansal İstikrar Ofisi ekibiyle aktif olarak iletişime geçtiği ve stablecoin lisansı almak veya ön görüşmeler yapmak istediğini belirttiği ifade ediliyor. Sektör uzmanları, Hong Kong'un ilk aşamada muhtemelen yalnızca 3 ila 4 lisans vereceğini, toplam sayının 10'u geçmeyeceğini tahmin ediyor. Şu anda, birçok kurum stablecoin lisansı başvurusu yapacağını açıkça duyurdu.