Dolar stabilcoin finansal düzeni yeniden şekillendiriyor, Bitcoin programlanabilirliğin yılına giriyor

Blockchain sektörünün öncüsü ve uzun vadeli tanığı olarak, Du Jun'un ismi neredeyse her önemli dalgayı kapsar: 2013'te tanınmış bir ticaret platformunun kuruluşuna katılmaktan, Bitcoin'in ülkede erken yayılmasını teşvik etmeye; sektörde bilgi akışının merkezi düğümünü oluşturmak; ve risk sermayedarı kimliğiyle birçok döngüsel fırsatı hassas bir şekilde yakalamaya kadar. Teknolojik eğilimlere dair keskin değerlendirmeleri ve sermaye yönetimindeki uzun vadeli bakış açısıyla, sayısız sektör klasik örneği yazdı.

Bugün, AI ve Crypto kesişiminde yenilikçi bir kuluçka merkezi kurdu ve hala sektörün en ön cephesinde aktif — Bitcoin ekosistemi, stablecoin değişimleri ve AI dalgalarının kesiştiği kavşakta, teknolojik sınırları keşfetmeye devam ediyor ve Çinlilerin küresel teknoloji arenasındaki yükselişine olan inancını sürdürüyor.

Son zamanlarda, bir teknoloji medyası bu boğa ve ayı piyasalarını aşan simge kişilik ile derin bir sohbet gerçekleştirdi. Bu geleceğe dair düşünce çatışmasında, Du Jun yalnızca blockchain'in temel mantığına dair derin analizlerini paylaşmakla kalmadı, aynı zamanda BitVM'yi Bitcoin ekosisteminin "ana sıçraması" olarak neden gördüğünü ilk kez açıkladı ve 2026'nın "programlanabilir Bitcoin'in yılı" olacağını öngördü. Hong Kong'daki stablecoin sandbox'ı ve ABD'nin düzenleyici oyunları hakkında konuşurken, bir sermaye stratejisti olarak soğukkanlı değerlendirmelerini sergiledi.

Çinli Teknoloji'nin Altın Çağı

Du Jun, şu anda gerçekten büyük fırsatlarla dolu bir dönem olduğunu düşünüyor. Çinliler, birçok teknoloji öncüsü alanda küresel olarak lider bir konumda, özellikle de blockchain sektöründe, avantajları oldukça belirgin.

Borsalar neredeyse Çinli liderler tarafından yönetilen bir alan, madencilik makineleri de öyle. TRON, Ethereum, Solana gibi bazı tanınmış blok zinciri projelerinin kurucu ekiplerinde ve üst düzey yöneticilerinde de çok sayıda Çinli geçmişe sahip insan bulunuyor. Sektöre baktığınızda, hem borsalarda, hem madencilik makineleri üreticilerinde, hem de cüzdan uygulamalarında neredeyse her yerde Çinlilerin izini görebilirsiniz.

Bu etki, blok zincirinden daha geniş bir teknoloji alanına yayılmıştır: Silikon Vadisi'nde, AI ve yarı iletken endüstrisinde de sıkça Çinli yöneticiler ortaya çıkmakta ve kendi alanlarında belirleyici roller oynamaktadırlar. On yıl önce Hindistan mühendislerinin hakim olduğu döneme kıyasla, günümüzdeki "Çinli artısı" yeni bir ana tema haline gelmektedir. Bu nedenle, Du Jun sık sık Silikon Vadisi'nde bulunmayı seçiyor ve bu yapısal yükselişin gücünü bizzat deneyimleyip katılıyor.

Du Jun'a göre, Çinlilerin blockchain, yapay zeka, yarı iletkenler, yenilenebilir enerji gibi kritik teknoloji alanlarında sadece teknolojik yenilik gücüne sahip olmakla kalmayıp, aynı zamanda sermaye karar alma mekanizmalarına ve sanayi liderliğine doğru adım attıkları görülmektedir. Bu kapsamlı yükseliş, "Çinli teknolojinin altın çağının" geldiğini işaret ediyor ve küresel teknoloji rekabetinde Çinlilerin giderek daha önemli bir rol oynayacağını anlamına geliyor.

Kamu Zincirinin Konumu ve Geleceği

Du Jun, şu anda gerçekten sağlam bir şekilde yerleşmiş dört ana blok zinciri olduğunu düşünüyor: Bitcoin, Ethereum, Tron ve Solana. Bu projelerin avantajları yalnızca teknolojide değil, aynı zamanda her birinin belirgin pazar konumlandırmasındadır:

• Bitcoin dijital altın, söze gerek yok;
• Ethereum, DeFi altyapısının gerçek standardı haline geldi;
• TRON, stablecoin transfer ve hesaplamaya odaklanarak, ödeme alanında güçlü sahne uygulamasına sahiptir;
• Solana, yüksek performanslı, düşük gecikmeli bir Meme kamu blok zinciri olarak konumlandırılmıştır ve son derece kullanıcı deneyimine ve likidite noktalarına odaklanmaktadır.

Bu kamu blok zincirlerinin bugünlere gelmesi, "her işe yarar" türünden fonksiyon paketlerine değil, net stratejik seçimlere dayanmaktadır. Diğer birçok kamu blok zincirine bakıldığında, ya belirsiz bir konumlandırma ya da sıradan bir teknoloji var, bu da döngüleri aşarak bir sıçrama yapmalarını zorlaştırıyor.

Gelecekte yeni bir kamu zincirine ihtiyaç olup olmayacağına gelince? Du Jun'un değerlendirmesi şu: Kısa vadede buna gerek yok. Şu anda Ethereum'un Layer1 çözümü, ölçeklenebilirliği önemli ölçüde artırdı, maliyetleri düşürdü ve varlıklar arası etkileşimi güçlendirdi. Base gibi çok az sayıda ortaya çıkan Layer 2 projesi dışında, çoğu çoktan gözden kayboldu. Bu, bir İsviçre çakısına benziyor; gerçekten sık kullanılan işlevler aslında çok az. Pazarın "yeni kamu zinciri" isteği, çoğu zaman hayal gücüyle büyütülen sahte bir talep. En azından önümüzdeki beş yıl içinde, fazla yeni bir kamu zincirine ihtiyaç duyacağını düşünmüyor - hatta beş yıl sonra, yapısal değişiklikleri göreceğimizi de söyleyemeyiz.

Bitcoin Ekosistemi: Duygulardan Programlanabilir Bir Geleceğe

Bitcoin ekosisteminden bahsederken, Du Jun bazı duyguların olduğunu belirtti. 2017'den önce, bazı tanınmış ticaret platformları esas olarak Bitcoin ve Litecoin ile işlem yapıyordu, hatta başlangıçta sadece Bitcoin vardı. O zamanlar, Bitcoin'in değiştirilemezliği, izlenebilirliği ve dağıtık yapısı gibi özelliklerini tanıttılar, ancak programlanabilirlikten çok az bahsedildi. Ethereum'un ortaya çıkmasıyla birlikte, blok zincirinin programlanabilirliği ve yenilik alanı vurgulandı. Bitcoin topluluğu iki gruba ayrılmıştı: bir grup genişleme tartışıyordu, bu da BCH, BSV gibi çatallara yol açtı; diğer grup ise Bitcoin'in programlanabilir olmasını, Ethereum gibi işlevsel olmasını istiyordu.

Yıllar boyunca, Programlanabilirlik yolu teknolojisi olgunlaşmamıştı, ta ki 2023'te yazıtlar ve semboller ortaya çıkana kadar. Du Jun'a göre, uzun vadeli değer desteğinden yoksun olduğu için katılmadı. Daha sonra BitVM protokolü, beyaz kitap aracılığıyla Bitcoin'in programlanabilirliğini gerçekleştirmeyi önerdi ve bunun ilginç olduğunu düşündü. Bitcoin 2 trilyon dolarlık bir varlık, ancak likiditeyi serbest bırakmak zor. Ethereum'un MakerDAO, Aave gibi türev finansal ürünleri var, oysa Bitcoin'in WBTC'si merkezi kuruluşlara bağımlıdır ve risk taşır. BitVM ve benzeri teknolojik yollar, merkeziyetsiz minting ve geri alma gerçekleştirmeye, madenci havuzunu doğrulamaya çalışıyor ve YBTC benzeri varlıklar oluşturup zincir üzerindeki senaryolara uygulamayı hedefliyor.

Du Jun, bu onun hayali olduğunu, BitVM, RGB++, Dünya Kilidi, Lightning gibi birçok projeye yatırım yaptığını belirtti. Programlanabilirlik sağlandığı sürece, hepsini destekliyor. Şu anda BitVM yolu net, kod kalitesi yüksek, bu yıl Eylül ayından önce merkeziyetsiz madencilik geri alma işleminin ilk adımını gerçekleştirmesi bekleniyor, gelecek yıl tam çözümü görebiliriz. Geliştirme süreci uzun, ancak umut ışığı var, bazı ekiplerin uzun süre boyunca 30 ila 40 tam zamanlı teknisyeni sürekli olarak iterasyon yapıyor.

Du Jun, Bitcoin ekosisteminin Programlanabilirliğine olumlu bakıyor ve bunun bir trend olduğunu düşünüyor. Çünkü bu teknik yolların uygulanmaya başlandığını, hayali projeler olmadığını belirtiyor. Geçen yıl sadece sloganlar vardı, şimdi ise ilerleme kaydedildi. Bitcoin ekosisteminin Programlanabilirliği sadece bir teknik atılım değil, aynı zamanda 2 trilyon dolarlık likiditesinin serbest bırakılmasında da anahtar rol oynuyor.

Bitcoin'in "dini" ve merkeziyetsizlik mücadelesi

Bazı insanların Bitcoin'in giderek merkezi hale geldiği ve iç kod değişikliklerinin çok olduğu görüşüne karşılık, Du Jun, mantıksal olarak, gelecekte yeni bir coin'in ortaya çıkmasının mümkün olabileceğini belirtti, çünkü imkansız bir şey yok. Ancak, öznel olarak, bunun çok zor olduğunu düşünüyor. Bitcoin ve Ethereum tamamen farklı kavramlardır. Bitcoin bir inançtır, bir din gibi, dijital altın ve özgürlüğün paha biçilmez temsilcisidir. 1 milyon, 10 milyon veya hatta 1 trilyon dolar değerinde olduğunu söyleyebilirsiniz, çünkü o eşsizdir, köktenci bir kültür ve inançtır. Ethereum, DeFi projelerini kaybederse ve işlem hacmi 5 milyon işlemden 500 bine düşerse, muhtemelen satılacaktır, ancak Bitcoin asla satılmayacaktır. Başlangıçta "inancı yükleme" dedikleri de bu mantıktır. Kısa vadede, Bitcoin'in yerini alacak bir coin'in çıkması zor.

Sektör Değişimi: İnançtan Çıplak Gerçekliğe

Sektördeki değişimleri gözden geçiren Du Jun, 2012 yılında Bitcoin satın aldığını, 2013 yılında bir ticaret platformunun kurulmasına katıldığını ve CMO olarak platformu ve Bitcoin'i tanıttığını belirtti. İlk olarak kullanıcıları Bitcoin'e ilgi duymaya ikna etmek gerekiyor, onun teknik güvenilirliğinden ve varlık dağılımından bahsetmek gerekiyor. O zaman çok fazla uygulama alanı yoktu, dalgalanma da fazla değildi, kullanıcıları çekmek için teknoloji ve dijital altın konsepti ile hareket ediliyordu. 2015 yılında yerel yönetimle Bitcoin hakkında konuştuğunu, 2018'den 2022'ye kadar Singapur'da halen bundan bahsettiğini, ancak başarı hissinin giderek azaldığını ifade etti. Dünyanın ilerlemediği değil, bizim ilerlemediğimiz, on yıllardır Bitcoin'den bahsettiğimiz vurgusunu yaptı. HTTP protokolünden bahsetmek yerine, ebeveynlere mobil internetin yaşamı nasıl kolaylaştırdığını anlatmak gibi. Blok zinciri de uygulama senaryolarını anlatmalı.

İki yıl önce Du Jun, stablecoin'in bir kırılma noktası olduğunu keşfetti; sınır ötesi para transferinde verimlilik yüksek, maliyet düşük. Geleneksel para transferi 1 ila 4 gün sürerken, maliyet 18 ila 25 dolar arasındadır, oysa Ethereum transferi yalnızca 0.25 ila 1 dolar arasındadır. Geçen yıl USDT ve USDC transfer toplamı 27 trilyon doları buldu, bu da Visa ve Mastercard'ın 25 ila 26 trilyon dolarını aşıyor ve blok zincirinin ekonomik verimliliği artırmadaki rolünü gösteriyor. Tarihte birkaç önemli an var: 2008 yılında Bitcoin beyaz kağıdı, 2017 yılında Ethereum ICO'su para arzında eşitlik sağladı, 2020 yılında DeFi Yaz'ı zincir üzerinde merkezsiz finansı gerçekleştirdi, 2014-2017 yıllarında ise stablecoin'in tanıtımı yapıldı. Ancak bu döngüde yenilik yok, sadece Meme ve Tap2earn projeleri var, kullanıcıları hasat ediyorlar ama değer yaratmıyorlar, bu da sektörü sıkıcı hale getiriyor. Artan kullanıcı ve varlık olmadan, borsa yükselmekte zorlanıyor. Yeni varlıklar yeni borsaları doğurur; örneğin NFT varlıkları belirli bir NFT borsa platformunu ortaya çıkarır, bu döngüde Meme varlıkları bazı yeni yükselen borsa platformlarını doğuruyor. Eğer sektörde sadece Meme ve Tap2earn kalırsa, "game over" olabilir.

Stabilcoinlerin Kazanımı ve Geleceği

Stablecoin hakkında konuşurken, Du Jun, para arzının tarihini araştırmanın çok ilginç olduğunu düşünüyor. Erken dönemlerde kabuklar ve altın kullanıldı, ulus devletler oluştuğunda herkesin kendi parası vardı. Serbest rekabet pazarında, dolar ve altın öne çıktı, kimse Zimbabwe doları veya Hong Kong doları seçmedi. Egemen devletler içinde para hükümet tarafından zorunlu kılınır, ancak küresel dolaşımda dolar hakimdir. Gelecekte egemenliğin aşılması, serbest rekabet olacaktır; dolar stablecoin en avantajlı olanıdır. Altın stablecoin, yatırım ürünü özelliği nedeniyle istikrarsızdır. USDT, geniş kullanım alanı ve yüksek kabul oranı nedeniyle öne çıkmaktadır. Hong Kong kağıt parası üç banka tarafından basılmaktadır, Amerika, kimin dolar stablecoin çıkardığıyla ilgilenmiyor; yeter ki dolar varlıklarına dayansın. Şu anda Hong Kong doları, Singapur doları ve Kamboçya rieli'nin kullanım alanları sınırlıdır, çevrimiçi genişleme hala zorluklarla karşı karşıyadır. Stablecoin'lerin, bazı büyük teknoloji şirketlerinin para çıkarması gibi sahne desteklerine ihtiyacı var; eğer sahne yoksa başarılı olmak zor.

ABD doları egemenliğinin doların dışlanması ile karşı karşıya kalması, stablecoin ölçeğinin birkaç yüz milyardan 30 trilyon dolara çıkacağı ve Bitcoin'in stablecoin havuzu olabileceği görüşüne Du Jun, bunun mümkün olduğunu belirtti, ancak mevcut aşamada stablecoin'lerin ödeme ve arbitraj için kullanıldığını vurguladı. Stablecoin ihraç etmek, diğer coinleri almak için değil, arbitraj yapmak içindir. Gerçek hayatta ABD doları faizi %2, ABD tahvilleri %4, zincir üstü arbitraj %10'ları bulabiliyor. Bu, altcoin'lerin fonlarını çekiyor ve coin fiyatları üzerinde bir etki yaratıyor. Gelecekte havuz olup olmayacağına bakmak gerekiyor, o pek iyimser değil.

Amerika'nın GENIUS yasası ve Hong Kong'un çeşitli stablecoin'lere izin verme konusunu değerlendiren Du Jun, stablecoin çıkarma planı olmadığı için bu konuda araştırma yapmadığını belirtti. Blockchain'de en kârlı olanlar borsa, stablecoin ve halka açık zincirlerdir, ancak yapmakla yapabilmek iki farklı şeydir. Stablecoin'lerin senaryo desteğine ihtiyacı vardır; USDT ve USDC senaryoları sayesinde başarılı oldu, diğer onlarca tür başarısız oldu.