Nhà sáng lập Curve đề xuất điều chỉnh lãi suất crvUSD để ứng phó với việc mất chốt
Gần đây, stablecoin crvUSD thuộc Curve đã xuất hiện hiện tượng thoát neo nhẹ. Để đối phó với tình huống này, nhà sáng lập Curve, Michael, đã đề xuất một giải pháp trên diễn đàn quản trị vào ngày 21 tháng 11, nhằm mục đích đưa giá của crvUSD trở lại 1 USD bằng cách tăng mạnh lãi suất cơ bản của crvUSD. Đề xuất này đã hoàn thành việc bỏ phiếu trên Curve DAO vào ngày 28 tháng 11 và nhận được tỷ lệ ủng hộ 100%.
Theo dữ liệu thị trường, giá thấp nhất của crvUSD trong tuần qua khoảng 0,99 USD, hiện đã phục hồi lên 0,996 USD. Là một stablecoin được neo mềm vào đô la Mỹ, giá của crvUSD lý thuyết nên giữ gần 1 USD. Khi giá cao hơn 1 USD, các nhà đầu tư chênh lệch giá sẽ vay crvUSD và bán trên thị trường; trong khi khi giá thấp hơn 1 USD, mặc dù cũng có người mua vào chờ giá phục hồi, nhưng chiến lược này không phải lúc nào cũng hiệu quả. Nếu người dùng mất niềm tin vào khả năng crvUSD duy trì giá 1 USD trong thời gian dài, điều này có thể ảnh hưởng đến ý định nắm giữ của họ.
Đề xuất của Michael chủ yếu là điều chỉnh hệ số lãi suất của tất cả các thị trường crvUSD, nhằm quản lý tốt hơn việc neo giá của crvUSD với USD và tình trạng sức khỏe của toàn bộ thị trường cho vay. Cụ thể, điều này có nghĩa là tăng lãi suất cơ bản để khuyến khích người dùng trả nợ, từ đó giúp crvUSD thoát khỏi tình trạng mất neo hiện tại khoảng 0.5%.
crvUSD áp dụng cơ chế lãi suất động, tự động điều chỉnh theo tình hình thị trường. Công thức tính lãi suất như sau:
Điều chỉnh này tập trung vào lãi suất cơ bản rate0. Trước khi điều chỉnh, lãi suất cơ bản của thị trường ETH và BTC không được thế chấp là 5.8%, lãi suất cơ bản của ETH thế chấp là 8.6%. Michael đề xuất nâng lãi suất cơ bản của ETH và BTC không được thế chấp lên 11%, lãi suất cơ bản của ETH thế chấp lên 15%.
Trong thực tế, trước khi đề xuất có hiệu lực, lãi suất vay ETH không được thế chấp là 6.97%, lãi suất của wstETH và sfrxETH lần lượt là 11.3% và 11.86%. Sau khi đề xuất có hiệu lực, nếu các tham số khác không thay đổi, lãi suất vay ETH sẽ tăng lên 13.2%, lãi suất vay wstETH sẽ tăng lên 19.7%.
Tuy nhiên, lãi suất cuối cùng là thay đổi động, không chỉ phụ thuộc vào lãi suất cơ bản mà còn bị ảnh hưởng bởi hiệu suất giá của crvUSD và tỷ lệ nợ của PegKeeper (Người bảo vệ gắn kết), những tham số này có ảnh hưởng lẫn nhau. Hiện tại, chính vì giá crvUSD bị mất gắn kết, dẫn đến lãi suất thực tế cao hơn lãi suất cơ bản, trong khi nợ của PegKeeper là bằng không.
Theo dự kiến, đề xuất này sẽ tạo ra các hiệu ứng sau:
Thông qua việc điều chỉnh lãi suất cơ bản để làm tăng lãi suất vay crvUSD;
Người dùng vay mượn đối mặt với áp lực lãi suất cao (như wstETH lãi suất hàng năm 19.7%), sẽ mua crvUSD để trả nợ;
Giá crvUSD tăng cao, do việc thoát neo dẫn đến lãi suất tăng sẽ giảm bớt hoặc biến mất;
PegKeeper bắt đầu phát sinh nợ, lãi suất vay crvUSD giảm xuống dưới lãi suất cơ bản.
Nếu đề xuất có thể đưa crvUSD trở lại mức neo 1 USD như mong đợi, thì lãi suất thực tế của crvUSD sẽ chủ yếu do tình trạng nợ của PegKeeper quyết định. Đối với ETH và BTC không được thế chấp, lãi suất sẽ dao động trong khoảng 0,07% - 11%; đối với ETH được thế chấp, lãi suất sẽ dao động trong khoảng 0,1% - 15%. Khi PegKeeper không có nợ, lãi suất đạt mức tối đa; khi nợ của PegKeeper ở mức tối đa, lãi suất đạt mức tối thiểu.
PegKeeper là hợp đồng chuyên dụng để đúc và hấp thụ nợ crvUSD, giao dịch gần mức giá neo. Nó cho phép giao dịch giữa crvUSD và các stablecoin phổ biến (như USDC, USDT, TUSD, DAI). Khi số lượng crvUSD trong bể quá thấp, PegKeeper sẽ đúc crvUSD và thêm vào bể liên quan; khi số lượng quá cao, nó sẽ mua lại và tiêu hủy crvUSD. Cơ chế này cũng có thể tạo ra lợi nhuận thông qua việc mua thấp bán cao.
Hiện tại, đề xuất này đã có hiệu lực, lãi suất vay crvUSD bằng cách thế chấp wstETH đã tăng lên 19.94%, điều này có thể thúc đẩy một số người dùng trả nợ. Tuy nhiên, liệu biện pháp này có thể giữ giá crvUSD ổn định lâu dài ở mức 1 USD hay không, và liệu nợ của PegKeeper có tăng lên dẫn đến lãi suất lại giảm hay không, vẫn cần được quan sát thêm. Đồng thời, cần tiếp tục chú ý đến những tác động có thể xảy ra đối với việc ứng dụng thực tế của crvUSD.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Người sáng lập Curve đề xuất tăng mạnh lãi suất crvUSD để đối phó với việc mất chốt.
Nhà sáng lập Curve đề xuất điều chỉnh lãi suất crvUSD để ứng phó với việc mất chốt
Gần đây, stablecoin crvUSD thuộc Curve đã xuất hiện hiện tượng thoát neo nhẹ. Để đối phó với tình huống này, nhà sáng lập Curve, Michael, đã đề xuất một giải pháp trên diễn đàn quản trị vào ngày 21 tháng 11, nhằm mục đích đưa giá của crvUSD trở lại 1 USD bằng cách tăng mạnh lãi suất cơ bản của crvUSD. Đề xuất này đã hoàn thành việc bỏ phiếu trên Curve DAO vào ngày 28 tháng 11 và nhận được tỷ lệ ủng hộ 100%.
Theo dữ liệu thị trường, giá thấp nhất của crvUSD trong tuần qua khoảng 0,99 USD, hiện đã phục hồi lên 0,996 USD. Là một stablecoin được neo mềm vào đô la Mỹ, giá của crvUSD lý thuyết nên giữ gần 1 USD. Khi giá cao hơn 1 USD, các nhà đầu tư chênh lệch giá sẽ vay crvUSD và bán trên thị trường; trong khi khi giá thấp hơn 1 USD, mặc dù cũng có người mua vào chờ giá phục hồi, nhưng chiến lược này không phải lúc nào cũng hiệu quả. Nếu người dùng mất niềm tin vào khả năng crvUSD duy trì giá 1 USD trong thời gian dài, điều này có thể ảnh hưởng đến ý định nắm giữ của họ.
Đề xuất của Michael chủ yếu là điều chỉnh hệ số lãi suất của tất cả các thị trường crvUSD, nhằm quản lý tốt hơn việc neo giá của crvUSD với USD và tình trạng sức khỏe của toàn bộ thị trường cho vay. Cụ thể, điều này có nghĩa là tăng lãi suất cơ bản để khuyến khích người dùng trả nợ, từ đó giúp crvUSD thoát khỏi tình trạng mất neo hiện tại khoảng 0.5%.
crvUSD áp dụng cơ chế lãi suất động, tự động điều chỉnh theo tình hình thị trường. Công thức tính lãi suất như sau:
lãi suất = lãi suất0 × exp(depeg/sigma) × exp(−pegkeeper_filling/(tổng_nợ × mục tiêu_f))
Điều chỉnh này tập trung vào lãi suất cơ bản rate0. Trước khi điều chỉnh, lãi suất cơ bản của thị trường ETH và BTC không được thế chấp là 5.8%, lãi suất cơ bản của ETH thế chấp là 8.6%. Michael đề xuất nâng lãi suất cơ bản của ETH và BTC không được thế chấp lên 11%, lãi suất cơ bản của ETH thế chấp lên 15%.
Trong thực tế, trước khi đề xuất có hiệu lực, lãi suất vay ETH không được thế chấp là 6.97%, lãi suất của wstETH và sfrxETH lần lượt là 11.3% và 11.86%. Sau khi đề xuất có hiệu lực, nếu các tham số khác không thay đổi, lãi suất vay ETH sẽ tăng lên 13.2%, lãi suất vay wstETH sẽ tăng lên 19.7%.
Tuy nhiên, lãi suất cuối cùng là thay đổi động, không chỉ phụ thuộc vào lãi suất cơ bản mà còn bị ảnh hưởng bởi hiệu suất giá của crvUSD và tỷ lệ nợ của PegKeeper (Người bảo vệ gắn kết), những tham số này có ảnh hưởng lẫn nhau. Hiện tại, chính vì giá crvUSD bị mất gắn kết, dẫn đến lãi suất thực tế cao hơn lãi suất cơ bản, trong khi nợ của PegKeeper là bằng không.
Theo dự kiến, đề xuất này sẽ tạo ra các hiệu ứng sau:
Nếu đề xuất có thể đưa crvUSD trở lại mức neo 1 USD như mong đợi, thì lãi suất thực tế của crvUSD sẽ chủ yếu do tình trạng nợ của PegKeeper quyết định. Đối với ETH và BTC không được thế chấp, lãi suất sẽ dao động trong khoảng 0,07% - 11%; đối với ETH được thế chấp, lãi suất sẽ dao động trong khoảng 0,1% - 15%. Khi PegKeeper không có nợ, lãi suất đạt mức tối đa; khi nợ của PegKeeper ở mức tối đa, lãi suất đạt mức tối thiểu.
PegKeeper là hợp đồng chuyên dụng để đúc và hấp thụ nợ crvUSD, giao dịch gần mức giá neo. Nó cho phép giao dịch giữa crvUSD và các stablecoin phổ biến (như USDC, USDT, TUSD, DAI). Khi số lượng crvUSD trong bể quá thấp, PegKeeper sẽ đúc crvUSD và thêm vào bể liên quan; khi số lượng quá cao, nó sẽ mua lại và tiêu hủy crvUSD. Cơ chế này cũng có thể tạo ra lợi nhuận thông qua việc mua thấp bán cao.
Hiện tại, đề xuất này đã có hiệu lực, lãi suất vay crvUSD bằng cách thế chấp wstETH đã tăng lên 19.94%, điều này có thể thúc đẩy một số người dùng trả nợ. Tuy nhiên, liệu biện pháp này có thể giữ giá crvUSD ổn định lâu dài ở mức 1 USD hay không, và liệu nợ của PegKeeper có tăng lên dẫn đến lãi suất lại giảm hay không, vẫn cần được quan sát thêm. Đồng thời, cần tiếp tục chú ý đến những tác động có thể xảy ra đối với việc ứng dụng thực tế của crvUSD.