Tài sản tiền điện tử quản lý: Lặp lại sai lầm hay chuẩn bị trước?
Tuần trước, có tin tức rằng một ngân hàng lớn đang xem xét việc cho vay bằng tài sản tiền điện tử mà khách hàng nắm giữ làm tài sản đảm bảo, điều này khiến người ta không khỏi lo lắng. Mặc dù chúng ta đều dự đoán rằng tài sản tiền điện tử sẽ cuối cùng bước vào nền kinh tế thực, nhưng ngày đó đến vẫn khiến lòng người nặng trĩu.
Bitcoin như một trong những tài sản kỹ thuật số có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, sự biến động của nó kể từ năm 2020 gần gấp bốn lần so với các chỉ số chính. Nó cũng thường được liên kết với các hoạt động bất hợp pháp, cho đến nay chưa thấy bằng chứng thuyết phục nào cho thấy nó không chỉ là công cụ của các nhà đầu cơ và tội phạm. Tuy nhiên, khi nó có sự hỗ trợ chính trị mạnh mẽ đứng sau, những vấn đề này dường như trở nên không quan trọng.
Trong những năm gần đây, các ủy ban hành động chính trị liên quan đến tài sản tiền điện tử đã đầu tư một số tiền lớn, không phân biệt đảng phái, để quyên góp cho các nhân vật chính trị. Nỗ lực này đã đạt đến đỉnh cao gần đây, dẫn đến việc thông qua dự luật "Genius". Dự kiến, trong năm nay sẽ có thêm luật pháp bao gồm các tài sản tiền điện tử khác. Có quan điểm cho rằng điều này không chỉ có thể gây ra cuộc khủng hoảng tài chính tiếp theo, mà còn có thể làm trầm trọng thêm chủ nghĩa dân túy và sự bất ổn chính trị ở Mỹ.
Cảnh tượng này khiến người ta không khỏi nhớ lại tình huống năm 2000, khi những người ủng hộ các sản phẩm phái sinh ngoài sàn đã ào ạt kéo về Washington, yêu cầu "quy định" thích hợp, tuyên bố rằng điều này sẽ mang lại "đổi mới" tài chính cho thế giới. Kết quả là thị trường hợp đồng hoán đổi tín dụng đã tăng gấp bảy lần trong điều kiện quy định không đủ, cuối cùng dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.
Hiện tại, các quan chức cấp cao của Bộ Tài chính Hoa Kỳ dự đoán rằng trong vài năm tới, thị trường stablecoin sẽ có sự tăng trưởng gấp mười lần, từ quy mô gần 2000 tỷ USD mở rộng lên 20000 tỷ USD, với phạm vi ảnh hưởng sẽ kéo dài từ bảo lãnh cho vay đến nhiều lĩnh vực khác nhau như thị trường trái phiếu chính phủ.
Một thượng nghị sĩ kỳ cựu chỉ ra rằng tình huống này chúng ta đã từng quen thuộc. Các nhà vận động hành lang tuyên bố "hãy quản lý chúng tôi", thực chất là mong muốn có được nhãn hiệu "đầu tư an toàn" được chính phủ công nhận, trong khi các chính trị gia thì ủng hộ việc nới lỏng quy định.
Trên thực tế, chúng ta có thể theo dõi rõ ràng mạch phát triển này: từ việc nới lỏng quy định về sản phẩm phái sinh vào năm 2000, đến sự nới lỏng tài chính rộng rãi hơn trong thời kỳ Clinton, rồi đến việc giảm bớt quản lý ngân hàng khu vực vào năm 2018 (điều này đã đặt nền tảng cho cuộc khủng hoảng ngân hàng năm 2023), cho đến đạo luật "Genius" hiện nay. Tất cả những điều này đã được thực hiện dưới sự thúc đẩy chung của hai đảng.
Mặc dù các chính trị gia cố gắng ngăn chặn xu hướng này, nhưng sức mạnh của tiền bạc thường chiếm ưu thế. Các nhóm tuyên truyền về tài sản tiền điện tử đã thể hiện sức ảnh hưởng mạnh mẽ của họ thông qua những khoản đầu tư khổng lồ. Mặc dù gần hai phần ba số đảng viên Dân chủ ở Thượng viện đã bỏ phiếu phản đối Dự luật Genius, nhưng những người ủng hộ, bao gồm một số thượng nghị sĩ Dân chủ có ảnh hưởng, cuối cùng đã giúp dự luật này được thông qua.
Tình huống này đã dấy lên bốn mối lo ngại chính:
Đầu tiên, Đạo luật Genius được quảng bá là một cách làm cho tài sản tiền điện tử an toàn hơn, tuyên bố rằng stablecoin sẽ được hỗ trợ một cách tương ứng với đô la Mỹ. Tuy nhiên, điều này không thay đổi bản chất của đặc điểm biến động cao của loại tài sản này. Ngược lại, nó có thể làm cho toàn bộ thị trường trở nên bất ổn hơn. Mặc dù một số người tuyên bố rằng các tài sản tiền điện tử như Bitcoin là công cụ phòng ngừa cho thị trường truyền thống, nhưng thực tế, Bitcoin là một khoản đầu tư "có beta cao", có mối tương quan cao với thị trường chứng khoán. Điều này có nghĩa là lợi nhuận và thua lỗ của nó sẽ được khuếch đại so với chỉ số S&P 500. Bất kỳ giá trị beta nào vượt quá 1 đều cho thấy tính biến động cao hơn so với thị trường. Theo báo cáo gần đây của một công ty đầu tư nổi tiếng, giá trị beta ba năm của Bitcoin lên tới 2.6.
Thứ hai, trong bối cảnh thị trường, kinh tế và chính sách tiền tệ đầy bất định hiện nay, có vẻ như thời điểm để khuyến khích sự "đổi mới" tài chính là không thích hợp. Nếu trong một thời gian tới, ngân hàng trung ương buộc phải tăng lãi suất một cách mạnh mẽ do áp lực lạm phát, thị trường có thể sẽ xuất hiện sự biến động mạnh. Trong trường hợp này, thị trường tài sản tiền điện tử có thể sẽ chịu đựng cú sốc nghiêm trọng hơn. Các tổ chức tài chính nắm giữ nhiều tài sản mã hóa (bao gồm nhiều ngân hàng bóng tối) có thể rơi vào tình trạng khó khăn, dẫn đến việc thị trường tín dụng bị đóng băng.
Thứ ba, mặc dù những người ủng hộ Đạo luật Genius tuyên bố rằng nó sẽ giúp hỗ trợ đồng đô la và thị trường trái phiếu Hoa Kỳ, nhưng thực tế có thể hoàn toàn ngược lại. Chúng ta có thể hình dung rằng, một số công ty tài sản tiền điện tử lớn có thể buộc phải bán tháo trái phiếu chính phủ trong thời gian thị trường suy thoái để đối phó với biến động thị trường và áp lực rút tiền. Điều này có thể gây ra sự sụt giảm giá trái phiếu, làm tăng chi phí vay mượn, cuối cùng dẫn đến một tình huống thảm khốc mà người dân bình thường có thể phải gánh chịu chi phí cứu trợ cho các nhà đầu tư mạo hiểm.
Cuối cùng, tất cả những điều này xảy ra trong bối cảnh công chúng ngày càng thất vọng với chính trị, điều này càng đáng lo ngại hơn. Sự nới lỏng quy định tài chính vào cuối những năm 90 đã đặt nền móng cho cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, đồng thời dẫn đến việc các đảng truyền thống mất đi một phần sự ủng hộ từ cơ sở. Điều này lại tạo điều kiện cho sự trỗi dậy của chủ nghĩa dân túy.
Bây giờ, một số chính trị gia thông qua việc ủng hộ (thậm chí tham gia giao dịch) mã hóa, có thể đang đặt nền móng cho cuộc khủng hoảng tài chính tiếp theo. Điều gì sẽ xảy ra khi chúng ta rơi vào hỗn loạn tài chính, cử tri ngày càng mất niềm tin vào chính trị mainstream, trong khi khả năng và ý chí của chính phủ để đối phó với suy thoái kinh tế lại giảm sút? Trong trường hợp này, dù là tài sản tiền điện tử hay hệ thống tài chính truyền thống, đều có thể khó duy trì sự ổn định.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Tài sản tiền điện tử quy định xu hướng: Đổi mới tài chính hay rủi ro tiềm ẩn?
Tài sản tiền điện tử quản lý: Lặp lại sai lầm hay chuẩn bị trước?
Tuần trước, có tin tức rằng một ngân hàng lớn đang xem xét việc cho vay bằng tài sản tiền điện tử mà khách hàng nắm giữ làm tài sản đảm bảo, điều này khiến người ta không khỏi lo lắng. Mặc dù chúng ta đều dự đoán rằng tài sản tiền điện tử sẽ cuối cùng bước vào nền kinh tế thực, nhưng ngày đó đến vẫn khiến lòng người nặng trĩu.
Bitcoin như một trong những tài sản kỹ thuật số có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, sự biến động của nó kể từ năm 2020 gần gấp bốn lần so với các chỉ số chính. Nó cũng thường được liên kết với các hoạt động bất hợp pháp, cho đến nay chưa thấy bằng chứng thuyết phục nào cho thấy nó không chỉ là công cụ của các nhà đầu cơ và tội phạm. Tuy nhiên, khi nó có sự hỗ trợ chính trị mạnh mẽ đứng sau, những vấn đề này dường như trở nên không quan trọng.
Trong những năm gần đây, các ủy ban hành động chính trị liên quan đến tài sản tiền điện tử đã đầu tư một số tiền lớn, không phân biệt đảng phái, để quyên góp cho các nhân vật chính trị. Nỗ lực này đã đạt đến đỉnh cao gần đây, dẫn đến việc thông qua dự luật "Genius". Dự kiến, trong năm nay sẽ có thêm luật pháp bao gồm các tài sản tiền điện tử khác. Có quan điểm cho rằng điều này không chỉ có thể gây ra cuộc khủng hoảng tài chính tiếp theo, mà còn có thể làm trầm trọng thêm chủ nghĩa dân túy và sự bất ổn chính trị ở Mỹ.
Cảnh tượng này khiến người ta không khỏi nhớ lại tình huống năm 2000, khi những người ủng hộ các sản phẩm phái sinh ngoài sàn đã ào ạt kéo về Washington, yêu cầu "quy định" thích hợp, tuyên bố rằng điều này sẽ mang lại "đổi mới" tài chính cho thế giới. Kết quả là thị trường hợp đồng hoán đổi tín dụng đã tăng gấp bảy lần trong điều kiện quy định không đủ, cuối cùng dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.
Hiện tại, các quan chức cấp cao của Bộ Tài chính Hoa Kỳ dự đoán rằng trong vài năm tới, thị trường stablecoin sẽ có sự tăng trưởng gấp mười lần, từ quy mô gần 2000 tỷ USD mở rộng lên 20000 tỷ USD, với phạm vi ảnh hưởng sẽ kéo dài từ bảo lãnh cho vay đến nhiều lĩnh vực khác nhau như thị trường trái phiếu chính phủ.
Một thượng nghị sĩ kỳ cựu chỉ ra rằng tình huống này chúng ta đã từng quen thuộc. Các nhà vận động hành lang tuyên bố "hãy quản lý chúng tôi", thực chất là mong muốn có được nhãn hiệu "đầu tư an toàn" được chính phủ công nhận, trong khi các chính trị gia thì ủng hộ việc nới lỏng quy định.
Trên thực tế, chúng ta có thể theo dõi rõ ràng mạch phát triển này: từ việc nới lỏng quy định về sản phẩm phái sinh vào năm 2000, đến sự nới lỏng tài chính rộng rãi hơn trong thời kỳ Clinton, rồi đến việc giảm bớt quản lý ngân hàng khu vực vào năm 2018 (điều này đã đặt nền tảng cho cuộc khủng hoảng ngân hàng năm 2023), cho đến đạo luật "Genius" hiện nay. Tất cả những điều này đã được thực hiện dưới sự thúc đẩy chung của hai đảng.
Mặc dù các chính trị gia cố gắng ngăn chặn xu hướng này, nhưng sức mạnh của tiền bạc thường chiếm ưu thế. Các nhóm tuyên truyền về tài sản tiền điện tử đã thể hiện sức ảnh hưởng mạnh mẽ của họ thông qua những khoản đầu tư khổng lồ. Mặc dù gần hai phần ba số đảng viên Dân chủ ở Thượng viện đã bỏ phiếu phản đối Dự luật Genius, nhưng những người ủng hộ, bao gồm một số thượng nghị sĩ Dân chủ có ảnh hưởng, cuối cùng đã giúp dự luật này được thông qua.
Tình huống này đã dấy lên bốn mối lo ngại chính:
Đầu tiên, Đạo luật Genius được quảng bá là một cách làm cho tài sản tiền điện tử an toàn hơn, tuyên bố rằng stablecoin sẽ được hỗ trợ một cách tương ứng với đô la Mỹ. Tuy nhiên, điều này không thay đổi bản chất của đặc điểm biến động cao của loại tài sản này. Ngược lại, nó có thể làm cho toàn bộ thị trường trở nên bất ổn hơn. Mặc dù một số người tuyên bố rằng các tài sản tiền điện tử như Bitcoin là công cụ phòng ngừa cho thị trường truyền thống, nhưng thực tế, Bitcoin là một khoản đầu tư "có beta cao", có mối tương quan cao với thị trường chứng khoán. Điều này có nghĩa là lợi nhuận và thua lỗ của nó sẽ được khuếch đại so với chỉ số S&P 500. Bất kỳ giá trị beta nào vượt quá 1 đều cho thấy tính biến động cao hơn so với thị trường. Theo báo cáo gần đây của một công ty đầu tư nổi tiếng, giá trị beta ba năm của Bitcoin lên tới 2.6.
Thứ hai, trong bối cảnh thị trường, kinh tế và chính sách tiền tệ đầy bất định hiện nay, có vẻ như thời điểm để khuyến khích sự "đổi mới" tài chính là không thích hợp. Nếu trong một thời gian tới, ngân hàng trung ương buộc phải tăng lãi suất một cách mạnh mẽ do áp lực lạm phát, thị trường có thể sẽ xuất hiện sự biến động mạnh. Trong trường hợp này, thị trường tài sản tiền điện tử có thể sẽ chịu đựng cú sốc nghiêm trọng hơn. Các tổ chức tài chính nắm giữ nhiều tài sản mã hóa (bao gồm nhiều ngân hàng bóng tối) có thể rơi vào tình trạng khó khăn, dẫn đến việc thị trường tín dụng bị đóng băng.
Thứ ba, mặc dù những người ủng hộ Đạo luật Genius tuyên bố rằng nó sẽ giúp hỗ trợ đồng đô la và thị trường trái phiếu Hoa Kỳ, nhưng thực tế có thể hoàn toàn ngược lại. Chúng ta có thể hình dung rằng, một số công ty tài sản tiền điện tử lớn có thể buộc phải bán tháo trái phiếu chính phủ trong thời gian thị trường suy thoái để đối phó với biến động thị trường và áp lực rút tiền. Điều này có thể gây ra sự sụt giảm giá trái phiếu, làm tăng chi phí vay mượn, cuối cùng dẫn đến một tình huống thảm khốc mà người dân bình thường có thể phải gánh chịu chi phí cứu trợ cho các nhà đầu tư mạo hiểm.
Cuối cùng, tất cả những điều này xảy ra trong bối cảnh công chúng ngày càng thất vọng với chính trị, điều này càng đáng lo ngại hơn. Sự nới lỏng quy định tài chính vào cuối những năm 90 đã đặt nền móng cho cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, đồng thời dẫn đến việc các đảng truyền thống mất đi một phần sự ủng hộ từ cơ sở. Điều này lại tạo điều kiện cho sự trỗi dậy của chủ nghĩa dân túy.
Bây giờ, một số chính trị gia thông qua việc ủng hộ (thậm chí tham gia giao dịch) mã hóa, có thể đang đặt nền móng cho cuộc khủng hoảng tài chính tiếp theo. Điều gì sẽ xảy ra khi chúng ta rơi vào hỗn loạn tài chính, cử tri ngày càng mất niềm tin vào chính trị mainstream, trong khi khả năng và ý chí của chính phủ để đối phó với suy thoái kinh tế lại giảm sút? Trong trường hợp này, dù là tài sản tiền điện tử hay hệ thống tài chính truyền thống, đều có thể khó duy trì sự ổn định.