Xu hướng chính của thị trường tiền điện tử năm 2025: Cuộc chiến giữa cấu trúc cũ và mới của ETH và SOL
Thị trường tiền điện tử năm 2025 đang hình thành một cấu trúc tài chính đa chiều mới với sự hòa nhập của "stablecoin, tài sản thực, ETF và DeFi". Trong sự tiến hóa sâu sắc của tài chính chuỗi chéo này, trọng tâm chính không còn là Bitcoin hay Meme coin, mà là cuộc chiến giữa Ethereum và Solana về trật tự cũ và mới. Hai chuỗi công cộng này có sự khác biệt cơ bản về kiến trúc công nghệ, chiến lược tuân thủ, lộ trình mở rộng, mô hình xây dựng hệ sinh thái và cả nền tảng giá trị.
Hiện tại, cuộc cạnh tranh quyết định hình thái tương lai này đã bước vào giai đoạn then chốt với sự đặt cược mạnh mẽ bằng vốn thực.
Sở thích đặt cược vốn: Từ "niềm tin BTC" chuyển sang "chọn một trong hai ETH/SOL"
Khác với những đợt tăng giá tiền điện tử trước đây do tiền tệ vĩ mô thúc đẩy và giá cả đồng loạt tăng giảm, thị trường năm 2025 đang thể hiện sự phân hóa cấu trúc rõ rệt. Các dự án hàng đầu không còn tăng trưởng đồng bộ, vốn đang dồn vào những chiến trường được chọn lọc, tình trạng loại bỏ kém chất lượng đang xuất hiện.
Tín hiệu trực quan nhất đến từ sự thay đổi trong chiến lược mua của các tổ chức:
Về ETH: Nhiều công ty niêm yết tại Mỹ bắt đầu xây dựng kho tài sản Ethereum quy mô lớn.
Ngày 22 tháng 7, một công ty đã công bố việc ủy quyền kho tài sản số của mình tăng lên 250 triệu USD, và bổ sung 8,351 đồng ETH, mục tiêu rõ ràng là "cấu trúc tài sản sinh thái Ethereum chất lượng, đạt được lợi nhuận từ stablecoin".
Một công ty khác trong tháng này đã tăng cường nắm giữ 19,084 ETH, tổng số nắm giữ đạt 340,000 ETH, giá trị thị trường vượt quá 1.2 tỷ USD;
Một địa chỉ ví mới đã mua hơn 106.000 ETH trong 4 ngày qua thông qua một nền tảng, trị giá gần 400 triệu USD;
Một công ty công bố sẽ hoàn thành kế hoạch niêm yết bằng cách sử dụng 400.000 ETH, và nhận được hỗ trợ tài chính hơn 1,5 tỷ đô la từ nhiều tổ chức hàng đầu, nhằm trở thành "công ty sản xuất ETH công cộng lớn nhất".
Về SOL: Quy mô mua vào cũng đáng kinh ngạc và có tính chất đầu cơ bùng nổ hơn.
Một công ty niêm yết đã công bố tăng cường sở hữu 141,383 đồng SOL, tổng số cổ phần gần 1 triệu đồng;
Một công ty kho bạc SOL đã công bố mua 100.000 SOL với giá 17,7 triệu USD, tổng số lượng nắm giữ đạt 1,82 triệu SOL, lợi nhuận chưa thực hiện đã vượt quá 58 triệu USD;
Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, một dự án đã đạt vốn hóa thị trường 2.785 triệu USD, vượt qua một dự án khác ( 2.701 triệu USD ), trở thành đồng Meme lớn nhất trong hệ sinh thái Solana.
Những hiện tượng này cho thấy, ETH và SOL đã trở thành tài sản cơ sở ưu tiên cho phân bổ tài sản đa dạng của các tổ chức. Tuy nhiên, logic đầu tư của hai loại này thể hiện sự khác biệt rõ rệt: ETH được sử dụng như "trái phiếu quốc gia trên chuỗi + tài sản chất lượng cao làm cơ sở + mục tiêu định chế cho quỹ ETF giao ngay"; SOL thì đang được định hình thành "chuỗi ứng dụng tiêu dùng hiệu suất cao + chiến trường chính của kinh tế Meme mới".
Hai hình thức đặt cược đại diện cho dự đoán về hai dòng chủ đạo trong tương lai của thị trường tiền điện tử: ETH là động cơ tài chính bị chế độ tiếp quản, SOL là đường đua đầu cơ cho những cược tấn công bằng vốn.
ETH: Trục hệ thống bị hiểu lầm, đang thực hiện sứ mệnh chuyển đổi tài sản tài chính
Trong hai năm qua, câu chuyện về Ethereum đã một thời gian rơi vào nghi ngờ "đi vòng". Từ việc lợi suất staking không tăng đáng kể sau khi hợp nhất, đến việc hệ sinh thái Layer 2 bị phân mảnh, phí Gas vẫn cao ngất ngưởng, và một số dự án chủ động chuyển ra ngoài, kỳ vọng của thị trường đối với ETH từng giảm xuống mức thấp.
Nhưng thực tế là: ETH chưa bao giờ rời khỏi thị trường, mà ngược lại, trở thành tài sản cốt lõi gắn bó sâu sắc với câu chuyện thể chế. Sự hỗ trợ của nó dựa trên sự hợp tác sâu sắc của ba chiều thể chế:
Thiết lập vị trí trung tâm của RWA
Tổng số RWA phát hành trên chuỗi hiện tại vượt quá 4 tỷ USD, trong đó hơn 70% xảy ra trên mạng chính Ethereum và các mạng L2 của nó. Bao gồm các sản phẩm cốt lõi của nhiều tổ chức tài chính lớn, đều lấy ETH làm lớp liên kết chính hoặc phương tiện thanh khoản ( như WETH ). Quy mô RWA càng lớn, ETH càng trở nên thiết yếu.
tài sản neo chính sách ETF giao ngay và stablecoin
Sau khi các dự luật liên quan được thông qua, các nhà phát hành stablecoin chính xác định "độ minh bạch của dự trữ trên chuỗi" và "cấu trúc thế chấp trái phiếu kho bạc ngắn hạn" là những yêu cầu cốt lõi. Trong cấu trúc tài sản mới nhất của một nhà phát hành stablecoin, tỷ trọng WETH đã tăng lên 6,7%. Đồng thời, nhiều tổ chức đang tăng tốc chuẩn bị cho sản phẩm ETF giao ngay Ethereum. Sau BTC, ETH rất có khả năng trở thành tâm điểm ETF tiếp theo.
Khoá trên chuỗi và hệ sinh thái nhà phát triển vẫn đang ở vị thế tuyệt đối.
Tính đến ngày 22 tháng 7, tổng TVL của mạng chính Ethereum và mạng L2 đạt 110 tỷ USD, chiếm 61% TVL toàn cầu của thị trường tiền điện tử. Số lượng người dùng hoạt động hàng tháng của nhà phát triển ETH duy trì ổn định trên 50.000, gấp 4 lần Solana và hơn 8 lần các L1 khác. Điều này có nghĩa là, bất kể câu chuyện thị trường thay đổi như thế nào, ETH như một "tầng tài chính chính" cho quản lý tài sản trên chuỗi, tích lũy giá trị và phân phối thanh khoản, cơ sở制度 và độ dính sinh thái của nó khó có thể bị lung lay trong ngắn hạn.
Về giá cả, ETH đã gần chạm ngưỡng 4000 USD. Cùng với việc BTC vượt qua và ổn định trên 120,000 USD, quá trình ETH làm sống lại những kỳ vọng của thị trường không phải là việc tạo ra một câu chuyện mới, mà là sự phát hiện lại giá trị cũ.
SOL: Năng lực tiêu dùng bản địa trên chuỗi, logic vốn đứng sau sự bùng nổ
So với vị trí "trung tâm tài chính" của Ethereum, Solana giống như cơ sở hạ tầng tiêu dùng trong các tình huống giao dịch cao. Câu chuyện của nó đã thành công chuyển đổi từ "chuỗi tối ưu về tham số kỹ thuật" sang "máy sản xuất sản phẩm nổi bật trên chuỗi", và sẽ đạt được bước ngoặt cấu trúc vào năm 2024-2025.
Thị trường nội địa của MemeCoin, không phải chuyển nhượng thứ cấp
Trong cơn sốt "mặt hàng tiêu dùng mã hóa" lần này, số lượng và thanh khoản của MemeCoin trên chuỗi Solana đã đạt mức cao kỷ lục. Dữ liệu thị trường cho thấy, tính đến ngày 22 tháng 7, dự án Meme có vốn hóa thị trường cao nhất trên Solana đạt 2.67 tỷ USD, tiếp theo là hai dự án khác ( lần lượt là 2.32 tỷ USD và 2 tỷ USD ), tổng vốn hóa của ba dự án này đã vượt qua Dogecoin. Nhờ vào phí Gas cực thấp và TPS cao của Solana, các dự án này đã hình thành một vòng lặp nhanh "thí nghiệm chi phí thấp → FOMO do cộng đồng thúc đẩy → kích thích giao dịch tần suất cao". Trên Solana, Meme đã trở thành hành vi tiêu dùng bản địa của người dùng trên chuỗi.
vốn đặt cược "độ hoạt động trên chuỗi", chứ không phải lộ trình công nghệ
Hành vi tăng cường nắm giữ khổng lồ của nhiều công ty niêm yết cho thấy, vốn chủ yếu đang coi SOL là một tài sản "có thể giao dịch + chỉ số tăng trưởng người dùng + phương tiện kể chuyện" trong một thể thống nhất, điểm chú ý của họ là độ hoạt động của hệ sinh thái, độ sâu giao dịch và thuộc tính tiêu dùng của "câu chuyện trên chuỗi", chứ không phải là chi tiết kỹ thuật.
Sản phẩm sinh thái từ sản phẩm hot chuyển sang "tầng tiêu dùng cơ bản"
Từ trải nghiệm giao dịch của một DEX, một ví di động, đến điện thoại Solana và sắp ra mắt Solana App Store, toàn bộ hệ sinh thái đang cố gắng xây dựng một vòng khép kín gần gũi hơn với thói quen của người dùng Web2. Chi tiêu bản địa trên chuỗi ( bao gồm Meme, DePIN, trò chơi nhỏ, điểm cộng đồng, mạng xã hội ) đã trở thành "cuộc sống địa phương" của Solana, tạo ra cảnh tiêu thụ tự nhiên cho SOL. Mặc dù TVL của nó chỉ bằng 12% so với Ethereum, nhưng tần suất giao dịch trên chuỗi Solana, lượng tương tác bình quân đầu người và tổng lượng Gas tiêu thụ đã vượt xa một số L1 truyền thống. Nó giống như "cổng vào hoạt động hàng ngày" của người bản địa mã hóa, chứ không phải là "neo định giá" tài chính thuần túy.
tín hiệu giá: phá vỡ 200 đô la, bước vào sóng tăng cao với biến động mạnh
Khi BTC ổn định ở mức 120.000 USD, ETH chạy đà lên 4.000 USD, SOL gần đây cũng đã trở lại mức trên 200 USD. Biến động cao đi kèm với nhiệt độ cao, bản thân nó là dấu hiệu của một câu chuyện mới đang hình thành và sự chuyển giao lực lượng chính. Những gì chúng ta thấy không phải là cơn sốt đầu cơ, mà là vòng phản hồi ngày càng ngắn giữa "hành vi trên chuỗi - phản ứng giá".
Đây là một mô hình dựa trên dữ liệu tiêu dùng để điều khiển kỳ vọng giao dịch, ETH không làm được, SOL đã trở thành khuôn mẫu.
Cuộc chơi của cá voi và chính sách kích thích: Ai có thể tiếp nhận đạn dược của lực lượng chính?
Ứng dụng công nghệ quyết định "tiềm năng kể chuyện" của chuỗi công khai, trong khi tiền và chính sách quyết định "khả năng giao dịch" của nó ------ đặc biệt khi BTC vượt qua 120.000 USD và thị trường bước vào giai đoạn tăng trưởng chính, việc xác định "khu vực tập trung vốn" cho giai đoạn tiếp theo là vô cùng quan trọng.
Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, kể từ quý 2 năm 2025, ba tổ chức đã có những chiến lược "xây dựng vị thế trên chuỗi" hoàn toàn khác nhau: một tổ chức đã liên tục gia tăng nắm giữ ETH( trong khoảng thời gian từ tháng 5 đến tháng 7, tổng cộng 172.000 đồng, khoảng 640 triệu đô la Mỹ), rõ ràng được sử dụng để xây dựng vị thế cơ sở cho quỹ ETF ETH; một tổ chức khác đã thường xuyên điều chỉnh nắm giữ trên chuỗi Solana từ tháng 6, tập trung vào nhiều dự án sinh thái, và thông qua nhiều địa chỉ đã gia tăng nắm giữ gần 280.000 SOL; hai công ty niêm yết công khai liên tục thông báo gia tăng nắm giữ SOL, đều đã hình thành vị thế nắm giữ trên một triệu đồng( với tổng giá trị thị trường gần 500 triệu đô la Mỹ), và đã đạt được lợi nhuận đáng kể.
Điều này không chỉ đơn giản là cược "thắng thua", mà là phân tầng thị trường: ETH là "cấu trúc tài sản", SOL là "công cụ biến động ngắn hạn".
Sự khác biệt trong xu hướng chính sách thúc đẩy "tăng trưởng hai dòng". Vào ngày 19 tháng 7, khung quản lý liên bang đầu tiên cho stablecoin ở Mỹ đã được ra mắt, cộng với việc một sàn giao dịch và một ông lớn quản lý tài sản nộp hồ sơ S-1 cho ETF ETH giao ngay, con đường "ETH được đưa vào khung quy định" ngày càng rõ ràng. Đồng thời, đội ngũ Solana hợp tác với nhiều sàn giao dịch để thúc đẩy thử nghiệm "phát hành tài sản tiêu dùng hợp quy". Ví dụ, một sàn giao dịch đã ra mắt Launchpad chuyên dụng cho tài sản trên chuỗi Solana vào tháng 7 và đã đưa cơ chế KYC nhẹ vào quy trình phát hành Meme.
Sự "tuân thủ hai chiều" này có nghĩa là các lợi ích chính sách đang được phân phối theo sự khác biệt về tình huống ứng dụng, thuộc tính tài chính và sở thích rủi ro: ETH tiếp tục thu hút vốn truyền thống, SOL trở thành cánh đồng thử nghiệm tuân thủ cho người dùng trẻ và các tình huống tiêu dùng.
Dự báo chính sách ngắn hạn: ETH hưởng lợi rõ ràng hơn, SOL bị hạn chế ít hơn. Mặc dù ETH đang ở tuyến đầu của lợi ích chính sách liên quan đến ETF và RWA, nhưng cũng phải đối mặt với nhiều rào cản từ cơ quan quản lý liên quan đến việc xác định thuộc tính chứng khoán và phân loại staking. Hệ sinh thái SOL do ít tham gia vào phát hành tập trung và các kênh staking phức tạp, token và ứng dụng của nó dễ dàng hơn để vào "vùng an toàn xám" của quy định. Điều này dẫn đến con đường tăng giá của ETH ổn định hơn nhưng chu kỳ dài hơn, trong khi con đường tăng giá của SOL dốc hơn và có độ biến động cao hơn.
Ai định nghĩa tương lai? Cấu hình phòng ngừa, không phải chọn một trong hai
Từ con đường thị trường sau khi BTC vượt qua 120.000 USD, sự khác biệt giữa ETH và SOL không còn là vấn đề tuyến tính "ai thay thế ai", mà là câu trả lời phân tán "ai định nghĩa tương lai trong chu kỳ nào".
ETH là nhân vật chính trong câu chuyện trung và dài hạn dưới sự hỗ trợ của cấu trúc
Dưới sự hỗ trợ của các dự thảo luật liên quan, con đường đưa ETH vào hệ thống tuân thủ tài chính đã rõ ràng. Dù là sự thúc đẩy ETF giao ngay hay vị trí "tầng thanh toán rõ ràng" của nó trong mô hình RWA, tất cả đều khiến nó trở thành "tài sản cốt lõi" cho việc phân bổ tài sản blockchain của Phố Wall.
Từ logic xây dựng vị thế của nhiều tổ chức lớn, ETH đang chuyển từ "Gas Token" sang "nền tảng tài chính cơ bản", điểm định giá của nó cũng đang chuyển từ hoạt động trên chuỗi sang mô hình lợi suất trái phiếu chính phủ và tỷ lệ Staking. Cách chiến thắng của ETH không phải là bùng nổ, mà là sự lắng đọng.
SOL là bộ kích nổ ngắn hạn trong các vết nứt cấu trúc
So với sự ổn định của ETH, SOL đã trở thành chiến trường chính của các cuộc chơi tài chính trong các khía cạnh giao dịch tần suất cao, câu chuyện Meme, ứng dụng cuối cùng và hàng tiêu dùng bản địa ( như điện thoại Saga ). Từ sự phát triển của nhiều dự án sinh thái, chuỗi Solana đã xây dựng được một "thị trường câu chuyện bản địa" với tính thanh khoản cao và khả năng thâm nhập lớn.
Kết hợp với hiệu suất thực tế trên chuỗi: TPS, chi phí và tốc độ phản hồi cuối của SOL liên tục dẫn đầu; trong khi tính độc lập của hệ sinh thái SVM cũng giúp nó thoát khỏi tình trạng cạnh tranh nội bộ và xây dựng lại trong hệ sinh thái EVM.
Quan trọng hơn, SOL là một trong số ít "có khả năng tiếp nhận vốn và sẵn sàng biến động cao" của những vùng kể chuyện, sau khi BTC khởi động đợt sóng chính, trở thành lựa chọn ngắn hạn cốt lõi để "bắt kịp phản ứng nhanh của dòng vốn".
Do đó, đây không phải là một "câu hỏi lựa chọn", mà là một "câu hỏi về trò chơi chu kỳ":
Đối với những nguồn vốn trung và dài hạn lạc quan về cải cách制度, đặt cược vào cấu trúc vốn truyền thống, ETH là lựa chọn hàng đầu. Đối với những người tham gia ngắn hạn mong muốn nắm bắt cơ hội luân chuyển vốn và bùng nổ câu chuyện, SOL cung cấp mức độ Beta có sức căng hơn.
Trong mối quan hệ giữa kể chuyện và thể chế, biến động và lắng đọng, ETH và SOL có thể không còn là những lựa chọn đối lập, mà là một sự kết hợp tối ưu dưới sự không phù hợp của một thời đại.
Ai định nghĩa tương lai? Hiện tại, câu trả lời có lẽ không phải là một dự án đơn lẻ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
20 thích
Phần thưởng
20
6
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GasFeeNightmare
· 08-09 01:00
sol chắc chắn sẽ thắng
Xem bản gốcTrả lời0
ZeroRushCaptain
· 08-08 17:18
Mỗi đợt tăng lên đều là tiếng kêu gọi phá sản của tôi~ thà đi làm trợ cấp thấp còn hơn.
Xem bản gốcTrả lời0
GasWaster
· 08-07 04:56
sol khi nào mát ai nói được chính xác
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketMonk
· 08-07 04:53
sol để làm gì? Chết cùng nhau à?
Xem bản gốcTrả lời0
ShibaSunglasses
· 08-07 04:43
Thật sự có người vẫn đang đập sol?
Xem bản gốcTrả lời0
MEVHunter
· 08-07 04:40
mempool quét đang điên cuồng Kinh doanh chênh lệch giá thật tuyệt
Cuộc tranh luận giữa ETH và SOL: Trận chiến về cấu trúc mới và cũ của thị trường tiền điện tử năm 2025
Xu hướng chính của thị trường tiền điện tử năm 2025: Cuộc chiến giữa cấu trúc cũ và mới của ETH và SOL
Thị trường tiền điện tử năm 2025 đang hình thành một cấu trúc tài chính đa chiều mới với sự hòa nhập của "stablecoin, tài sản thực, ETF và DeFi". Trong sự tiến hóa sâu sắc của tài chính chuỗi chéo này, trọng tâm chính không còn là Bitcoin hay Meme coin, mà là cuộc chiến giữa Ethereum và Solana về trật tự cũ và mới. Hai chuỗi công cộng này có sự khác biệt cơ bản về kiến trúc công nghệ, chiến lược tuân thủ, lộ trình mở rộng, mô hình xây dựng hệ sinh thái và cả nền tảng giá trị.
Hiện tại, cuộc cạnh tranh quyết định hình thái tương lai này đã bước vào giai đoạn then chốt với sự đặt cược mạnh mẽ bằng vốn thực.
Sở thích đặt cược vốn: Từ "niềm tin BTC" chuyển sang "chọn một trong hai ETH/SOL"
Khác với những đợt tăng giá tiền điện tử trước đây do tiền tệ vĩ mô thúc đẩy và giá cả đồng loạt tăng giảm, thị trường năm 2025 đang thể hiện sự phân hóa cấu trúc rõ rệt. Các dự án hàng đầu không còn tăng trưởng đồng bộ, vốn đang dồn vào những chiến trường được chọn lọc, tình trạng loại bỏ kém chất lượng đang xuất hiện.
Tín hiệu trực quan nhất đến từ sự thay đổi trong chiến lược mua của các tổ chức:
Về ETH: Nhiều công ty niêm yết tại Mỹ bắt đầu xây dựng kho tài sản Ethereum quy mô lớn.
Về SOL: Quy mô mua vào cũng đáng kinh ngạc và có tính chất đầu cơ bùng nổ hơn.
Những hiện tượng này cho thấy, ETH và SOL đã trở thành tài sản cơ sở ưu tiên cho phân bổ tài sản đa dạng của các tổ chức. Tuy nhiên, logic đầu tư của hai loại này thể hiện sự khác biệt rõ rệt: ETH được sử dụng như "trái phiếu quốc gia trên chuỗi + tài sản chất lượng cao làm cơ sở + mục tiêu định chế cho quỹ ETF giao ngay"; SOL thì đang được định hình thành "chuỗi ứng dụng tiêu dùng hiệu suất cao + chiến trường chính của kinh tế Meme mới".
Hai hình thức đặt cược đại diện cho dự đoán về hai dòng chủ đạo trong tương lai của thị trường tiền điện tử: ETH là động cơ tài chính bị chế độ tiếp quản, SOL là đường đua đầu cơ cho những cược tấn công bằng vốn.
ETH: Trục hệ thống bị hiểu lầm, đang thực hiện sứ mệnh chuyển đổi tài sản tài chính
Trong hai năm qua, câu chuyện về Ethereum đã một thời gian rơi vào nghi ngờ "đi vòng". Từ việc lợi suất staking không tăng đáng kể sau khi hợp nhất, đến việc hệ sinh thái Layer 2 bị phân mảnh, phí Gas vẫn cao ngất ngưởng, và một số dự án chủ động chuyển ra ngoài, kỳ vọng của thị trường đối với ETH từng giảm xuống mức thấp.
Nhưng thực tế là: ETH chưa bao giờ rời khỏi thị trường, mà ngược lại, trở thành tài sản cốt lõi gắn bó sâu sắc với câu chuyện thể chế. Sự hỗ trợ của nó dựa trên sự hợp tác sâu sắc của ba chiều thể chế:
Thiết lập vị trí trung tâm của RWA
Tổng số RWA phát hành trên chuỗi hiện tại vượt quá 4 tỷ USD, trong đó hơn 70% xảy ra trên mạng chính Ethereum và các mạng L2 của nó. Bao gồm các sản phẩm cốt lõi của nhiều tổ chức tài chính lớn, đều lấy ETH làm lớp liên kết chính hoặc phương tiện thanh khoản ( như WETH ). Quy mô RWA càng lớn, ETH càng trở nên thiết yếu.
tài sản neo chính sách ETF giao ngay và stablecoin
Sau khi các dự luật liên quan được thông qua, các nhà phát hành stablecoin chính xác định "độ minh bạch của dự trữ trên chuỗi" và "cấu trúc thế chấp trái phiếu kho bạc ngắn hạn" là những yêu cầu cốt lõi. Trong cấu trúc tài sản mới nhất của một nhà phát hành stablecoin, tỷ trọng WETH đã tăng lên 6,7%. Đồng thời, nhiều tổ chức đang tăng tốc chuẩn bị cho sản phẩm ETF giao ngay Ethereum. Sau BTC, ETH rất có khả năng trở thành tâm điểm ETF tiếp theo.
Khoá trên chuỗi và hệ sinh thái nhà phát triển vẫn đang ở vị thế tuyệt đối.
Tính đến ngày 22 tháng 7, tổng TVL của mạng chính Ethereum và mạng L2 đạt 110 tỷ USD, chiếm 61% TVL toàn cầu của thị trường tiền điện tử. Số lượng người dùng hoạt động hàng tháng của nhà phát triển ETH duy trì ổn định trên 50.000, gấp 4 lần Solana và hơn 8 lần các L1 khác. Điều này có nghĩa là, bất kể câu chuyện thị trường thay đổi như thế nào, ETH như một "tầng tài chính chính" cho quản lý tài sản trên chuỗi, tích lũy giá trị và phân phối thanh khoản, cơ sở制度 và độ dính sinh thái của nó khó có thể bị lung lay trong ngắn hạn.
Về giá cả, ETH đã gần chạm ngưỡng 4000 USD. Cùng với việc BTC vượt qua và ổn định trên 120,000 USD, quá trình ETH làm sống lại những kỳ vọng của thị trường không phải là việc tạo ra một câu chuyện mới, mà là sự phát hiện lại giá trị cũ.
SOL: Năng lực tiêu dùng bản địa trên chuỗi, logic vốn đứng sau sự bùng nổ
So với vị trí "trung tâm tài chính" của Ethereum, Solana giống như cơ sở hạ tầng tiêu dùng trong các tình huống giao dịch cao. Câu chuyện của nó đã thành công chuyển đổi từ "chuỗi tối ưu về tham số kỹ thuật" sang "máy sản xuất sản phẩm nổi bật trên chuỗi", và sẽ đạt được bước ngoặt cấu trúc vào năm 2024-2025.
Thị trường nội địa của MemeCoin, không phải chuyển nhượng thứ cấp
Trong cơn sốt "mặt hàng tiêu dùng mã hóa" lần này, số lượng và thanh khoản của MemeCoin trên chuỗi Solana đã đạt mức cao kỷ lục. Dữ liệu thị trường cho thấy, tính đến ngày 22 tháng 7, dự án Meme có vốn hóa thị trường cao nhất trên Solana đạt 2.67 tỷ USD, tiếp theo là hai dự án khác ( lần lượt là 2.32 tỷ USD và 2 tỷ USD ), tổng vốn hóa của ba dự án này đã vượt qua Dogecoin. Nhờ vào phí Gas cực thấp và TPS cao của Solana, các dự án này đã hình thành một vòng lặp nhanh "thí nghiệm chi phí thấp → FOMO do cộng đồng thúc đẩy → kích thích giao dịch tần suất cao". Trên Solana, Meme đã trở thành hành vi tiêu dùng bản địa của người dùng trên chuỗi.
vốn đặt cược "độ hoạt động trên chuỗi", chứ không phải lộ trình công nghệ
Hành vi tăng cường nắm giữ khổng lồ của nhiều công ty niêm yết cho thấy, vốn chủ yếu đang coi SOL là một tài sản "có thể giao dịch + chỉ số tăng trưởng người dùng + phương tiện kể chuyện" trong một thể thống nhất, điểm chú ý của họ là độ hoạt động của hệ sinh thái, độ sâu giao dịch và thuộc tính tiêu dùng của "câu chuyện trên chuỗi", chứ không phải là chi tiết kỹ thuật.
Sản phẩm sinh thái từ sản phẩm hot chuyển sang "tầng tiêu dùng cơ bản"
Từ trải nghiệm giao dịch của một DEX, một ví di động, đến điện thoại Solana và sắp ra mắt Solana App Store, toàn bộ hệ sinh thái đang cố gắng xây dựng một vòng khép kín gần gũi hơn với thói quen của người dùng Web2. Chi tiêu bản địa trên chuỗi ( bao gồm Meme, DePIN, trò chơi nhỏ, điểm cộng đồng, mạng xã hội ) đã trở thành "cuộc sống địa phương" của Solana, tạo ra cảnh tiêu thụ tự nhiên cho SOL. Mặc dù TVL của nó chỉ bằng 12% so với Ethereum, nhưng tần suất giao dịch trên chuỗi Solana, lượng tương tác bình quân đầu người và tổng lượng Gas tiêu thụ đã vượt xa một số L1 truyền thống. Nó giống như "cổng vào hoạt động hàng ngày" của người bản địa mã hóa, chứ không phải là "neo định giá" tài chính thuần túy.
tín hiệu giá: phá vỡ 200 đô la, bước vào sóng tăng cao với biến động mạnh
Khi BTC ổn định ở mức 120.000 USD, ETH chạy đà lên 4.000 USD, SOL gần đây cũng đã trở lại mức trên 200 USD. Biến động cao đi kèm với nhiệt độ cao, bản thân nó là dấu hiệu của một câu chuyện mới đang hình thành và sự chuyển giao lực lượng chính. Những gì chúng ta thấy không phải là cơn sốt đầu cơ, mà là vòng phản hồi ngày càng ngắn giữa "hành vi trên chuỗi - phản ứng giá".
Đây là một mô hình dựa trên dữ liệu tiêu dùng để điều khiển kỳ vọng giao dịch, ETH không làm được, SOL đã trở thành khuôn mẫu.
Cuộc chơi của cá voi và chính sách kích thích: Ai có thể tiếp nhận đạn dược của lực lượng chính?
Ứng dụng công nghệ quyết định "tiềm năng kể chuyện" của chuỗi công khai, trong khi tiền và chính sách quyết định "khả năng giao dịch" của nó ------ đặc biệt khi BTC vượt qua 120.000 USD và thị trường bước vào giai đoạn tăng trưởng chính, việc xác định "khu vực tập trung vốn" cho giai đoạn tiếp theo là vô cùng quan trọng.
Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, kể từ quý 2 năm 2025, ba tổ chức đã có những chiến lược "xây dựng vị thế trên chuỗi" hoàn toàn khác nhau: một tổ chức đã liên tục gia tăng nắm giữ ETH( trong khoảng thời gian từ tháng 5 đến tháng 7, tổng cộng 172.000 đồng, khoảng 640 triệu đô la Mỹ), rõ ràng được sử dụng để xây dựng vị thế cơ sở cho quỹ ETF ETH; một tổ chức khác đã thường xuyên điều chỉnh nắm giữ trên chuỗi Solana từ tháng 6, tập trung vào nhiều dự án sinh thái, và thông qua nhiều địa chỉ đã gia tăng nắm giữ gần 280.000 SOL; hai công ty niêm yết công khai liên tục thông báo gia tăng nắm giữ SOL, đều đã hình thành vị thế nắm giữ trên một triệu đồng( với tổng giá trị thị trường gần 500 triệu đô la Mỹ), và đã đạt được lợi nhuận đáng kể.
Điều này không chỉ đơn giản là cược "thắng thua", mà là phân tầng thị trường: ETH là "cấu trúc tài sản", SOL là "công cụ biến động ngắn hạn".
Sự khác biệt trong xu hướng chính sách thúc đẩy "tăng trưởng hai dòng". Vào ngày 19 tháng 7, khung quản lý liên bang đầu tiên cho stablecoin ở Mỹ đã được ra mắt, cộng với việc một sàn giao dịch và một ông lớn quản lý tài sản nộp hồ sơ S-1 cho ETF ETH giao ngay, con đường "ETH được đưa vào khung quy định" ngày càng rõ ràng. Đồng thời, đội ngũ Solana hợp tác với nhiều sàn giao dịch để thúc đẩy thử nghiệm "phát hành tài sản tiêu dùng hợp quy". Ví dụ, một sàn giao dịch đã ra mắt Launchpad chuyên dụng cho tài sản trên chuỗi Solana vào tháng 7 và đã đưa cơ chế KYC nhẹ vào quy trình phát hành Meme.
Sự "tuân thủ hai chiều" này có nghĩa là các lợi ích chính sách đang được phân phối theo sự khác biệt về tình huống ứng dụng, thuộc tính tài chính và sở thích rủi ro: ETH tiếp tục thu hút vốn truyền thống, SOL trở thành cánh đồng thử nghiệm tuân thủ cho người dùng trẻ và các tình huống tiêu dùng.
Dự báo chính sách ngắn hạn: ETH hưởng lợi rõ ràng hơn, SOL bị hạn chế ít hơn. Mặc dù ETH đang ở tuyến đầu của lợi ích chính sách liên quan đến ETF và RWA, nhưng cũng phải đối mặt với nhiều rào cản từ cơ quan quản lý liên quan đến việc xác định thuộc tính chứng khoán và phân loại staking. Hệ sinh thái SOL do ít tham gia vào phát hành tập trung và các kênh staking phức tạp, token và ứng dụng của nó dễ dàng hơn để vào "vùng an toàn xám" của quy định. Điều này dẫn đến con đường tăng giá của ETH ổn định hơn nhưng chu kỳ dài hơn, trong khi con đường tăng giá của SOL dốc hơn và có độ biến động cao hơn.
Ai định nghĩa tương lai? Cấu hình phòng ngừa, không phải chọn một trong hai
Từ con đường thị trường sau khi BTC vượt qua 120.000 USD, sự khác biệt giữa ETH và SOL không còn là vấn đề tuyến tính "ai thay thế ai", mà là câu trả lời phân tán "ai định nghĩa tương lai trong chu kỳ nào".
ETH là nhân vật chính trong câu chuyện trung và dài hạn dưới sự hỗ trợ của cấu trúc
Dưới sự hỗ trợ của các dự thảo luật liên quan, con đường đưa ETH vào hệ thống tuân thủ tài chính đã rõ ràng. Dù là sự thúc đẩy ETF giao ngay hay vị trí "tầng thanh toán rõ ràng" của nó trong mô hình RWA, tất cả đều khiến nó trở thành "tài sản cốt lõi" cho việc phân bổ tài sản blockchain của Phố Wall.
Từ logic xây dựng vị thế của nhiều tổ chức lớn, ETH đang chuyển từ "Gas Token" sang "nền tảng tài chính cơ bản", điểm định giá của nó cũng đang chuyển từ hoạt động trên chuỗi sang mô hình lợi suất trái phiếu chính phủ và tỷ lệ Staking. Cách chiến thắng của ETH không phải là bùng nổ, mà là sự lắng đọng.
SOL là bộ kích nổ ngắn hạn trong các vết nứt cấu trúc
So với sự ổn định của ETH, SOL đã trở thành chiến trường chính của các cuộc chơi tài chính trong các khía cạnh giao dịch tần suất cao, câu chuyện Meme, ứng dụng cuối cùng và hàng tiêu dùng bản địa ( như điện thoại Saga ). Từ sự phát triển của nhiều dự án sinh thái, chuỗi Solana đã xây dựng được một "thị trường câu chuyện bản địa" với tính thanh khoản cao và khả năng thâm nhập lớn.
Kết hợp với hiệu suất thực tế trên chuỗi: TPS, chi phí và tốc độ phản hồi cuối của SOL liên tục dẫn đầu; trong khi tính độc lập của hệ sinh thái SVM cũng giúp nó thoát khỏi tình trạng cạnh tranh nội bộ và xây dựng lại trong hệ sinh thái EVM.
Quan trọng hơn, SOL là một trong số ít "có khả năng tiếp nhận vốn và sẵn sàng biến động cao" của những vùng kể chuyện, sau khi BTC khởi động đợt sóng chính, trở thành lựa chọn ngắn hạn cốt lõi để "bắt kịp phản ứng nhanh của dòng vốn".
Do đó, đây không phải là một "câu hỏi lựa chọn", mà là một "câu hỏi về trò chơi chu kỳ":
Đối với những nguồn vốn trung và dài hạn lạc quan về cải cách制度, đặt cược vào cấu trúc vốn truyền thống, ETH là lựa chọn hàng đầu. Đối với những người tham gia ngắn hạn mong muốn nắm bắt cơ hội luân chuyển vốn và bùng nổ câu chuyện, SOL cung cấp mức độ Beta có sức căng hơn.
Trong mối quan hệ giữa kể chuyện và thể chế, biến động và lắng đọng, ETH và SOL có thể không còn là những lựa chọn đối lập, mà là một sự kết hợp tối ưu dưới sự không phù hợp của một thời đại.
Ai định nghĩa tương lai? Hiện tại, câu trả lời có lẽ không phải là một dự án đơn lẻ.