Tiến trình của Dự luật 《GENIUS》: Thời điểm quan trọng trong việc quản lý stablecoin ở Mỹ
Từ tháng 5 đến tháng 6 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã diễn ra một cuộc đấu tranh gay gắt xung quanh dự luật "GENIUS" (tên đầy đủ là "Dự luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Stablecoin Quốc gia Hoa Kỳ"). Dự luật này nhằm thiết lập khung quản lý liên bang đầu tiên cho thị trường stablecoin trị giá 250 tỷ đô la, đã trải qua một cuộc lội ngược dòng ngoạn mục từ "chết theo quy trình" đến "thỏa hiệp lưỡng đảng", và cuối cùng đã vào giai đoạn tranh luận toàn thể của Thượng viện với kết quả bỏ phiếu là 68 so với 30. Phía sau chiến thắng này là sự trao đổi lợi ích kéo dài hàng tháng giữa hai đảng và cuộc chiến vận động hành lang của các ông lớn trong ngành.
Xem lại tiến trình lập pháp
Tháng 3 năm 2025: Thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa Bill Hagerty chính thức đề xuất dự thảo luật, mục tiêu là xây dựng hệ thống quản lý "liên bang + tiểu bang" cho stablecoin thanh toán.
Ngày 8 tháng 5: Cuộc bỏ phiếu quy trình đầu tiên của dự luật đã thất bại một cách bất ngờ với tỷ lệ 48:49, đảng Dân chủ đồng loạt phản đối.
Ngày 15 tháng 5: Hai đảng khẩn cấp thảo luận, đưa ra phiên bản sửa đổi của dự luật, xóa bỏ một số điều khoản gây tranh cãi, đổi lấy sự ủng hộ một phần của đảng Dân chủ.
Ngày 20 tháng 5: Sửa đổi đã được thông qua với tỷ lệ 66:32 cho "đề xuất chấm dứt tranh luận", dọn đường cho các trở ngại lập pháp.
Ngày 11 tháng 6: Thượng viện đã thông qua dự luật với ưu thế áp đảo 68:30, bước vào quy trình tranh luận và sửa đổi cuối cùng.
Đảng Cộng hòa khéo léo đóng gói dự luật như một công cụ chiến lược cho "sự thống trị số của đồng đô la", trong khi nội bộ Đảng Dân chủ có sự thay đổi lập trường do lo ngại "khoảng trống quy định dẫn đến rủi ro tài chính". Lời phát biểu của lãnh đạo đa số Thượng viện John Thune rất kích thích: "Nếu Mỹ không dẫn đầu quy định về stablecoin, Trung Quốc sẽ lấp đầy khoảng trống bằng đồng nhân dân tệ kỹ thuật số!"
Phân tích các điều khoản cốt lõi
Dự luật "GENIUS" cố gắng tìm kiếm sự cân bằng giữa "khuyến khích đổi mới" và "phòng ngừa rủi ro", các điều khoản chính của nó bao gồm:
Quy định kép và ngưỡng phát hành: Stablecoin có quy mô phát hành trên 10 tỷ đô la được quản lý bởi liên bang, dưới 10 tỷ đô la có thể chọn quản lý cấp bang.
1:1 dự trữ và tách biệt tài sản: yêu cầu stablecoin được đảm bảo bằng tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và các tài sản có tính thanh khoản cao khác, tài sản dự trữ phải được tách biệt nghiêm ngặt với vốn hoạt động.
Hạn chế đối với các tập đoàn công nghệ: Các công ty công nghệ phi tài chính phát hành Stablecoin phải được phê duyệt bởi Ủy ban thẩm tra đặc biệt.
Bảo vệ người tiêu dùng: Nếu phát hành phá sản, người nắm giữ stablecoin có thể được ưu tiên thu hồi tài sản.
Chống rửa tiền và tính minh bạch: Đưa các nhà phát hành Stablecoin vào sự quản lý của Luật Bảo mật Ngân hàng.
Lỗ hổng quản lý: Dự luật không cấm rõ ràng các thành viên Quốc hội hoặc người thân của tổng thống tham gia vào kinh doanh Stablecoin.
Đánh giá tác động thị trường
"Dự luật GENIUS" nếu cuối cùng được thực thi, sẽ gây ra sự thay đổi cấu trúc trong thị trường Stablecoin:
Lợi thế của các nhà chơi hàng đầu mở rộng: USDC và USDT có thể trực tiếp nhận được giấy phép liên bang, càng làm siết chặt các nhà phát hành vừa và nhỏ.
Các tổ chức tài chính truyền thống tham gia: Các ngân hàng lớn đã nộp đơn xin giấy phép liên quan, dự định mở rộng thị trường thông qua các dịch vụ thanh toán trên chuỗi.
Ảnh hưởng của thị trường trái phiếu Mỹ: Dự luật yêu cầu dự trữ stablecoin chủ yếu bằng trái phiếu Mỹ, có thể làm giảm bớt cuộc khủng hoảng thanh khoản trái phiếu Mỹ trong ngắn hạn, nhưng có thể làm trầm trọng thêm vấn đề không khớp thời hạn trong dài hạn.
Ảnh hưởng quy định toàn cầu: Liên minh châu Âu, Vương quốc Anh, Singapore và các nơi khác đã tuyên bố sẽ điều chỉnh chính sách dựa trên đó, có thể hình thành "Liên minh Stablecoin USD".
Thách thức tương lai
Mặc dù Thượng viện đã thông qua dự luật, nhưng vẫn phải đối mặt với các thách thức sau đây:
Xem xét tại Hạ viện: Dự luật STABLE phiên bản Hạ viện có sự khác biệt với phiên bản Thượng viện, quá trình điều phối giữa hai viện có thể kéo dài đến tháng 8.
Thái độ của Tổng thống: Quan điểm của Tổng thống đương nhiệm có thể ảnh hưởng đến số phận cuối cùng của dự thảo luật.
Thách thức pháp lý: Một số điều khoản của dự luật có thể đối mặt với sự chất vấn về mặt hiến pháp.
Kết luận
Mục tiêu cốt lõi của "Dự luật GENIUS" là mở rộng sự thống trị của đồng đô la Mỹ đến lĩnh vực blockchain, tạo ra "Đế chế đô la số". Tuy nhiên, chiến lược này cũng đối mặt với nhiều rủi ro, như sự phát triển bên lề của tài chính phi tập trung (DeFi) và sự cạnh tranh của các loại tiền tệ số từ các quốc gia khác. Số phận cuối cùng của dự luật sẽ ảnh hưởng lớn đến cấu trúc tài chính toàn cầu trong mười năm tới.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Mỹ thông qua dự luật GENIUS tại Thượng viện: Thời kỳ mới trong quản lý stablecoin đã đến.
Tiến trình của Dự luật 《GENIUS》: Thời điểm quan trọng trong việc quản lý stablecoin ở Mỹ
Từ tháng 5 đến tháng 6 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã diễn ra một cuộc đấu tranh gay gắt xung quanh dự luật "GENIUS" (tên đầy đủ là "Dự luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Stablecoin Quốc gia Hoa Kỳ"). Dự luật này nhằm thiết lập khung quản lý liên bang đầu tiên cho thị trường stablecoin trị giá 250 tỷ đô la, đã trải qua một cuộc lội ngược dòng ngoạn mục từ "chết theo quy trình" đến "thỏa hiệp lưỡng đảng", và cuối cùng đã vào giai đoạn tranh luận toàn thể của Thượng viện với kết quả bỏ phiếu là 68 so với 30. Phía sau chiến thắng này là sự trao đổi lợi ích kéo dài hàng tháng giữa hai đảng và cuộc chiến vận động hành lang của các ông lớn trong ngành.
Xem lại tiến trình lập pháp
Đảng Cộng hòa khéo léo đóng gói dự luật như một công cụ chiến lược cho "sự thống trị số của đồng đô la", trong khi nội bộ Đảng Dân chủ có sự thay đổi lập trường do lo ngại "khoảng trống quy định dẫn đến rủi ro tài chính". Lời phát biểu của lãnh đạo đa số Thượng viện John Thune rất kích thích: "Nếu Mỹ không dẫn đầu quy định về stablecoin, Trung Quốc sẽ lấp đầy khoảng trống bằng đồng nhân dân tệ kỹ thuật số!"
Phân tích các điều khoản cốt lõi
Dự luật "GENIUS" cố gắng tìm kiếm sự cân bằng giữa "khuyến khích đổi mới" và "phòng ngừa rủi ro", các điều khoản chính của nó bao gồm:
Quy định kép và ngưỡng phát hành: Stablecoin có quy mô phát hành trên 10 tỷ đô la được quản lý bởi liên bang, dưới 10 tỷ đô la có thể chọn quản lý cấp bang.
1:1 dự trữ và tách biệt tài sản: yêu cầu stablecoin được đảm bảo bằng tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và các tài sản có tính thanh khoản cao khác, tài sản dự trữ phải được tách biệt nghiêm ngặt với vốn hoạt động.
Hạn chế đối với các tập đoàn công nghệ: Các công ty công nghệ phi tài chính phát hành Stablecoin phải được phê duyệt bởi Ủy ban thẩm tra đặc biệt.
Bảo vệ người tiêu dùng: Nếu phát hành phá sản, người nắm giữ stablecoin có thể được ưu tiên thu hồi tài sản.
Chống rửa tiền và tính minh bạch: Đưa các nhà phát hành Stablecoin vào sự quản lý của Luật Bảo mật Ngân hàng.
Lỗ hổng quản lý: Dự luật không cấm rõ ràng các thành viên Quốc hội hoặc người thân của tổng thống tham gia vào kinh doanh Stablecoin.
Đánh giá tác động thị trường
"Dự luật GENIUS" nếu cuối cùng được thực thi, sẽ gây ra sự thay đổi cấu trúc trong thị trường Stablecoin:
Thách thức tương lai
Mặc dù Thượng viện đã thông qua dự luật, nhưng vẫn phải đối mặt với các thách thức sau đây:
Xem xét tại Hạ viện: Dự luật STABLE phiên bản Hạ viện có sự khác biệt với phiên bản Thượng viện, quá trình điều phối giữa hai viện có thể kéo dài đến tháng 8.
Thái độ của Tổng thống: Quan điểm của Tổng thống đương nhiệm có thể ảnh hưởng đến số phận cuối cùng của dự thảo luật.
Thách thức pháp lý: Một số điều khoản của dự luật có thể đối mặt với sự chất vấn về mặt hiến pháp.
Kết luận
Mục tiêu cốt lõi của "Dự luật GENIUS" là mở rộng sự thống trị của đồng đô la Mỹ đến lĩnh vực blockchain, tạo ra "Đế chế đô la số". Tuy nhiên, chiến lược này cũng đối mặt với nhiều rủi ro, như sự phát triển bên lề của tài chính phi tập trung (DeFi) và sự cạnh tranh của các loại tiền tệ số từ các quốc gia khác. Số phận cuối cùng của dự luật sẽ ảnh hưởng lớn đến cấu trúc tài chính toàn cầu trong mười năm tới.