Suy ngẫm về sự cố thua lỗ của kho DEX: Cần hoàn thiện cơ chế quản lý rủi ro ngay lập tức
Vào ngày 12 tháng 3 năm 2025, một sàn giao dịch phi tập trung đã gặp phải thiệt hại lớn, với khoản lỗ lên đến hơn 4 triệu đô la Mỹ. Sự kiện này bắt nguồn từ một trader đã mở một vị thế mua Ethereum trị giá khoảng 306 triệu đô la Mỹ với đòn bẩy 50 lần, sau đó đã chủ động thanh lý. Do quy mô thanh lý rất lớn, trong quá trình đóng vị thế, giá Ethereum liên tục giảm, khiến thiệt hại càng thêm nghiêm trọng. Cuối cùng, khoản lỗ này do kho quỹ của sàn giao dịch gánh chịu.
Sự kiện này một lần nữa nhắc nhở chúng ta rằng an ninh và kiểm soát rủi ro luôn là thách thức chính mà các sàn giao dịch phải đối mặt. Là một người làm việc trong DEX, tôi muốn thảo luận về vấn đề kho bạc DEX từ hai khía cạnh: cơ chế giao thức và quản lý rủi ro.
Tổng quan về kho DEX
Kho DEX thường được chia thành hai loại: loại đơn và loại phức hợp. Kho đơn là một cấu trúc đổi mới, nhằm nâng cao hiệu quả vốn và trải nghiệm người dùng thông qua việc quản lý tài sản tập trung. Nó lưu trữ tất cả tài sản của người dùng trong một hợp đồng thông minh, tránh việc ủy quyền và chuyển giao tài sản nhiều lần giữa các giao thức, từ đó giảm chi phí Gas. Tài sản trong kho có thể được sử dụng cho nhiều mục đích cùng một lúc, như cung cấp vay chớp nhoáng, tham gia canh tác lợi nhuận hoặc làm thanh khoản cho các nhà tạo lập thị trường tự động.
Kho tài sản đơn lẻ không chỉ là công cụ lưu trữ tài sản, mà còn có thể được sử dụng như cơ sở hạ tầng cho "cửa hàng ứng dụng" phi tập trung. Các nhà phát triển có thể xây dựng nhiều ứng dụng DeFi dựa trên nền tảng này, tập trung vào phát triển logic ứng dụng, trong khi giao việc quản lý token và kế toán cho kho tài sản xử lý. Thiết kế mô-đun này đã nâng cao đáng kể hiệu suất phát triển.
Vào tháng 3 năm 2021, một DEX nổi tiếng đã tiên phong ra mắt kho tài sản đơn lẻ. Kho tài sản này cho phép các nhà phát triển xây dựng các giao thức cho vay, công cụ giao dịch đòn bẩy và các ứng dụng khác, những ứng dụng này có thể chia sẻ tài sản trong kho, đạt được hiệu quả vốn cao hơn. Do các hợp đồng thông minh của kho tài sản đã trải qua kiểm toán và thử nghiệm nghiêm ngặt, không chỉ giảm bớt rào cản phát triển cho các ứng dụng trong hệ sinh thái mà còn nâng cao độ an toàn tổng thể của các giao thức.
Kho đơn giản cũng hỗ trợ sự hợp tác giữa nhiều ứng dụng DeFi. Bằng cách quản lý tài sản tập trung, các ứng dụng phi tập trung khác nhau có thể kết nối với nhau, tạo thành hiệu ứng mạng mạnh mẽ. Chẳng hạn, kho V2 của một DEX cho phép các nhà phát triển tự do xây dựng nhiều chiến lược tạo thị trường tự động khác nhau, sử dụng tài sản nhàn rỗi trong kho để canh tác lợi nhuận hoặc cho vay. Một số nhà giao dịch thậm chí sử dụng kho đơn giản để vay chớp nhoáng và chênh lệch giá, nhanh chóng chuyển đổi giữa các bể thanh khoản khác nhau, khuếch đại quy mô lợi nhuận.
Kho bạc bị ảnh hưởng trong sự kiện lần này thuộc loại kho bạc phức hợp, được cấu thành từ nhiều mô-đun chiến lược. Cấu trúc chính của nó bao gồm bốn phần: thị trường, tiếp nhận đơn hàng, tỷ lệ phí vốn và thanh toán giao dịch.
Chiến lược làm thị trường dựa trên dữ liệu báo giá từ nhiều sàn giao dịch để tính toán giá công bằng, thực hiện giao dịch xung quanh giá này, cung cấp thanh khoản có lãi suốt ngày đêm. Mặc dù chiến lược hoạt động ngoại tuyến, nhưng thông tin về vị thế trong kho, đơn hàng chưa thực hiện, v.v. có thể được nhìn thấy theo thời gian thực trên chuỗi. Chiến lược này không chỉ cung cấp độ sâu và thanh khoản mà còn giảm trượt giá thông qua việc tối ưu hóa báo giá và quản lý đơn hàng. Các thành viên trong cộng đồng có thể tham gia làm thị trường bằng cách thêm thanh khoản và kiếm lợi nhuận.
Chiến lược tiếp nhận đơn hàng tìm kiếm các cơ hội giao dịch có lợi nhuận một cách chủ động dựa trên động thái của thị trường và độ sâu của sổ đơn hàng. Nó phân tích sổ đơn hàng, thực hiện giao dịch ở mức giá phù hợp để kiếm lợi từ chênh lệch giá mua và bán. Chiến lược này tương tự như vai trò "Taker" trong giao dịch truyền thống, bổ sung cho chiến lược tạo thị trường, cho phép kho bạc linh hoạt điều chỉnh trong các điều kiện thị trường khác nhau, tối đa hóa lợi nhuận.
Chiến lược phí vốn tham gia vào việc thu phí vốn của thị trường hợp đồng vĩnh cửu. Khi một chiều vị thế quá nhiều, kho bạc có thể cung cấp tính thanh khoản theo chiều ngược lại để kiếm phí. Điều này không chỉ tạo ra doanh thu cho nền tảng, mà còn điều chỉnh phí vốn để cân bằng các vị thế mua bán, duy trì sự ổn định của thị trường.
Chiến lược thanh lý chịu trách nhiệm xử lý các hoạt động thanh lý trên nền tảng. Khi vị thế của người dùng đối mặt với việc thanh lý do thiếu ký quỹ, kho bạc sẽ tiếp nhận những vị thế này, đảm bảo nền tảng hoạt động ổn định. Thông qua việc tham gia thanh lý, kho bạc có thể thu được lợi nhuận và tối ưu hóa tổng rủi ro thông qua việc quản lý các vị thế thanh lý.
Bốn chiến lược này cung cấp sự hỗ trợ thanh khoản mạnh mẽ và nguồn thu nhập cho nền tảng DEX, nâng cao hiệu quả và sự ổn định của nền tảng, đồng thời cung cấp cho người dùng cơ hội đầu tư với độ biến động thấp và lợi nhuận cao. Hiện tại, nhiều DEX đã áp dụng thiết kế kho bạc tương tự.
Quản lý rủi ro DEX
Nhìn lại sự kiện này, một nhà giao dịch đã chuyển đổi 10 triệu USDC thành vị thế mua ETH 271 triệu đô la Mỹ thông qua đòn bẩy cao, sau đó rút lại tài sản thế chấp, buộc kho tiền phải tiếp quản. Nhà giao dịch cuối cùng đã thu lợi 1.8 triệu đô la Mỹ, trong khi kho tiền thì lỗ 4 triệu đô la Mỹ.
Nhà giao dịch khéo léo đã tận dụng đặc điểm của chiến lược thanh lý. Nếu giao dịch theo giá thị trường trực tiếp thông qua sổ lệnh, sẽ phải đối mặt với tổn thất trượt giá lớn. Nhưng bằng cách rút lại tài sản thế chấp, buộc sàn giao dịch thanh lý vị thế của mình, kho bạc buộc phải tiếp nhận 286 triệu USD vị thế mua ETH. Sau đó, nhà giao dịch có thể mở vị thế bán ngược lại tại các sàn giao dịch khác để phòng ngừa và kiếm lời.
Nguyên nhân tổn thất lên đến 4 triệu USD của kho bạc là do, khi buộc phải tiếp nhận một vị thế lớn như vậy, cần phải nhanh chóng thực hiện việc khớp lệnh. Do độ sâu của thị trường hạn chế, trượt giá lớn là điều không thể tránh khỏi. Sau đó, sàn giao dịch cũng đã thực hiện các biện pháp khắc phục, giảm tỷ lệ đòn bẩy tối đa của BTC và ETH, và tăng yêu cầu ký quỹ cho các vị thế lớn.
Một số DEX chuyên nghiệp đã áp dụng cơ chế quản lý rủi ro tiên tiến hơn để đối phó với tình huống thị trường cực đoan. Ví dụ, một sàn giao dịch đã thiết kế cơ chế quản lý rủi ro động, phân loại cấp độ rủi ro dựa trên khối lượng giao dịch của người dùng và kiểm soát rủi ro tổng thể tương ứng. Trong thời gian thị trường biến động mạnh, hệ thống sẽ tự động điều chỉnh tỷ lệ đòn bẩy tối đa hoặc duy trì tỷ lệ ký quỹ để giảm thiểu rủi ro tiềm ẩn. Cơ chế động này vừa đảm bảo an toàn cho sàn giao dịch, vừa tối đa hóa sự tích cực của người dùng.
Tóm tắt
Sự kiện này đã làm nổi bật tính phức tạp và tầm quan trọng của các bể thanh khoản DEX trong các khía cạnh an toàn, lợi nhuận và quản lý rủi ro. Mặc dù kho tài sản phức hợp cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ thông qua nhiều mô-đun chiến lược, nhưng trong những trường hợp cực đoan cũng làm gia tăng khả năng lộ rủi ro.
Sự kiện đã tiết lộ những rủi ro lớn mà chiến lược thanh lý có thể mang lại trong các điều kiện cực đoan. Khi gặp phải những biến động mạnh do con người tạo ra, việc nắm giữ vị thế một cách thụ động có thể dẫn đến tổn thất trượt giá khổng lồ. Do đó, các nền tảng DEX cần chú trọng hơn đến thiết kế cơ chế kiểm soát rủi ro.
Trong bối cảnh ngành công nghiệp phát triển nhanh chóng, an ninh và kiểm soát rủi ro luôn là vấn đề cốt lõi. Dù là kho bạc đơn lẻ hay kho bạc phức hợp, đều cần tối ưu hóa chiến lược kiểm soát rủi ro trong khi theo đuổi lợi nhuận cao.
Chỉ thông qua việc kiểm toán hợp đồng thông minh nghiêm ngặt, thiết kế chiến lược hợp lý và cơ chế quản lý rủi ro động, các nền tảng DEX mới có thể đạt được sự tăng trưởng bền vững trong khi đảm bảo an toàn cho tài sản của người dùng. Trong tương lai, ngành công nghiệp cần tiếp tục khám phá các cấu trúc kho bạc và giải pháp quản lý rủi ro hiệu quả và an toàn hơn để đối phó với môi trường thị trường ngày càng phức tạp và các rủi ro tiềm ẩn.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Kho DEX lỗ 4 triệu USD, cần cải thiện cơ chế kiểm soát rủi ro ngay lập tức.
Suy ngẫm về sự cố thua lỗ của kho DEX: Cần hoàn thiện cơ chế quản lý rủi ro ngay lập tức
Vào ngày 12 tháng 3 năm 2025, một sàn giao dịch phi tập trung đã gặp phải thiệt hại lớn, với khoản lỗ lên đến hơn 4 triệu đô la Mỹ. Sự kiện này bắt nguồn từ một trader đã mở một vị thế mua Ethereum trị giá khoảng 306 triệu đô la Mỹ với đòn bẩy 50 lần, sau đó đã chủ động thanh lý. Do quy mô thanh lý rất lớn, trong quá trình đóng vị thế, giá Ethereum liên tục giảm, khiến thiệt hại càng thêm nghiêm trọng. Cuối cùng, khoản lỗ này do kho quỹ của sàn giao dịch gánh chịu.
Sự kiện này một lần nữa nhắc nhở chúng ta rằng an ninh và kiểm soát rủi ro luôn là thách thức chính mà các sàn giao dịch phải đối mặt. Là một người làm việc trong DEX, tôi muốn thảo luận về vấn đề kho bạc DEX từ hai khía cạnh: cơ chế giao thức và quản lý rủi ro.
Tổng quan về kho DEX
Kho DEX thường được chia thành hai loại: loại đơn và loại phức hợp. Kho đơn là một cấu trúc đổi mới, nhằm nâng cao hiệu quả vốn và trải nghiệm người dùng thông qua việc quản lý tài sản tập trung. Nó lưu trữ tất cả tài sản của người dùng trong một hợp đồng thông minh, tránh việc ủy quyền và chuyển giao tài sản nhiều lần giữa các giao thức, từ đó giảm chi phí Gas. Tài sản trong kho có thể được sử dụng cho nhiều mục đích cùng một lúc, như cung cấp vay chớp nhoáng, tham gia canh tác lợi nhuận hoặc làm thanh khoản cho các nhà tạo lập thị trường tự động.
Kho tài sản đơn lẻ không chỉ là công cụ lưu trữ tài sản, mà còn có thể được sử dụng như cơ sở hạ tầng cho "cửa hàng ứng dụng" phi tập trung. Các nhà phát triển có thể xây dựng nhiều ứng dụng DeFi dựa trên nền tảng này, tập trung vào phát triển logic ứng dụng, trong khi giao việc quản lý token và kế toán cho kho tài sản xử lý. Thiết kế mô-đun này đã nâng cao đáng kể hiệu suất phát triển.
Vào tháng 3 năm 2021, một DEX nổi tiếng đã tiên phong ra mắt kho tài sản đơn lẻ. Kho tài sản này cho phép các nhà phát triển xây dựng các giao thức cho vay, công cụ giao dịch đòn bẩy và các ứng dụng khác, những ứng dụng này có thể chia sẻ tài sản trong kho, đạt được hiệu quả vốn cao hơn. Do các hợp đồng thông minh của kho tài sản đã trải qua kiểm toán và thử nghiệm nghiêm ngặt, không chỉ giảm bớt rào cản phát triển cho các ứng dụng trong hệ sinh thái mà còn nâng cao độ an toàn tổng thể của các giao thức.
Kho đơn giản cũng hỗ trợ sự hợp tác giữa nhiều ứng dụng DeFi. Bằng cách quản lý tài sản tập trung, các ứng dụng phi tập trung khác nhau có thể kết nối với nhau, tạo thành hiệu ứng mạng mạnh mẽ. Chẳng hạn, kho V2 của một DEX cho phép các nhà phát triển tự do xây dựng nhiều chiến lược tạo thị trường tự động khác nhau, sử dụng tài sản nhàn rỗi trong kho để canh tác lợi nhuận hoặc cho vay. Một số nhà giao dịch thậm chí sử dụng kho đơn giản để vay chớp nhoáng và chênh lệch giá, nhanh chóng chuyển đổi giữa các bể thanh khoản khác nhau, khuếch đại quy mô lợi nhuận.
Kho bạc bị ảnh hưởng trong sự kiện lần này thuộc loại kho bạc phức hợp, được cấu thành từ nhiều mô-đun chiến lược. Cấu trúc chính của nó bao gồm bốn phần: thị trường, tiếp nhận đơn hàng, tỷ lệ phí vốn và thanh toán giao dịch.
Chiến lược làm thị trường dựa trên dữ liệu báo giá từ nhiều sàn giao dịch để tính toán giá công bằng, thực hiện giao dịch xung quanh giá này, cung cấp thanh khoản có lãi suốt ngày đêm. Mặc dù chiến lược hoạt động ngoại tuyến, nhưng thông tin về vị thế trong kho, đơn hàng chưa thực hiện, v.v. có thể được nhìn thấy theo thời gian thực trên chuỗi. Chiến lược này không chỉ cung cấp độ sâu và thanh khoản mà còn giảm trượt giá thông qua việc tối ưu hóa báo giá và quản lý đơn hàng. Các thành viên trong cộng đồng có thể tham gia làm thị trường bằng cách thêm thanh khoản và kiếm lợi nhuận.
Chiến lược tiếp nhận đơn hàng tìm kiếm các cơ hội giao dịch có lợi nhuận một cách chủ động dựa trên động thái của thị trường và độ sâu của sổ đơn hàng. Nó phân tích sổ đơn hàng, thực hiện giao dịch ở mức giá phù hợp để kiếm lợi từ chênh lệch giá mua và bán. Chiến lược này tương tự như vai trò "Taker" trong giao dịch truyền thống, bổ sung cho chiến lược tạo thị trường, cho phép kho bạc linh hoạt điều chỉnh trong các điều kiện thị trường khác nhau, tối đa hóa lợi nhuận.
Chiến lược phí vốn tham gia vào việc thu phí vốn của thị trường hợp đồng vĩnh cửu. Khi một chiều vị thế quá nhiều, kho bạc có thể cung cấp tính thanh khoản theo chiều ngược lại để kiếm phí. Điều này không chỉ tạo ra doanh thu cho nền tảng, mà còn điều chỉnh phí vốn để cân bằng các vị thế mua bán, duy trì sự ổn định của thị trường.
Chiến lược thanh lý chịu trách nhiệm xử lý các hoạt động thanh lý trên nền tảng. Khi vị thế của người dùng đối mặt với việc thanh lý do thiếu ký quỹ, kho bạc sẽ tiếp nhận những vị thế này, đảm bảo nền tảng hoạt động ổn định. Thông qua việc tham gia thanh lý, kho bạc có thể thu được lợi nhuận và tối ưu hóa tổng rủi ro thông qua việc quản lý các vị thế thanh lý.
Bốn chiến lược này cung cấp sự hỗ trợ thanh khoản mạnh mẽ và nguồn thu nhập cho nền tảng DEX, nâng cao hiệu quả và sự ổn định của nền tảng, đồng thời cung cấp cho người dùng cơ hội đầu tư với độ biến động thấp và lợi nhuận cao. Hiện tại, nhiều DEX đã áp dụng thiết kế kho bạc tương tự.
Quản lý rủi ro DEX
Nhìn lại sự kiện này, một nhà giao dịch đã chuyển đổi 10 triệu USDC thành vị thế mua ETH 271 triệu đô la Mỹ thông qua đòn bẩy cao, sau đó rút lại tài sản thế chấp, buộc kho tiền phải tiếp quản. Nhà giao dịch cuối cùng đã thu lợi 1.8 triệu đô la Mỹ, trong khi kho tiền thì lỗ 4 triệu đô la Mỹ.
Nhà giao dịch khéo léo đã tận dụng đặc điểm của chiến lược thanh lý. Nếu giao dịch theo giá thị trường trực tiếp thông qua sổ lệnh, sẽ phải đối mặt với tổn thất trượt giá lớn. Nhưng bằng cách rút lại tài sản thế chấp, buộc sàn giao dịch thanh lý vị thế của mình, kho bạc buộc phải tiếp nhận 286 triệu USD vị thế mua ETH. Sau đó, nhà giao dịch có thể mở vị thế bán ngược lại tại các sàn giao dịch khác để phòng ngừa và kiếm lời.
Nguyên nhân tổn thất lên đến 4 triệu USD của kho bạc là do, khi buộc phải tiếp nhận một vị thế lớn như vậy, cần phải nhanh chóng thực hiện việc khớp lệnh. Do độ sâu của thị trường hạn chế, trượt giá lớn là điều không thể tránh khỏi. Sau đó, sàn giao dịch cũng đã thực hiện các biện pháp khắc phục, giảm tỷ lệ đòn bẩy tối đa của BTC và ETH, và tăng yêu cầu ký quỹ cho các vị thế lớn.
Một số DEX chuyên nghiệp đã áp dụng cơ chế quản lý rủi ro tiên tiến hơn để đối phó với tình huống thị trường cực đoan. Ví dụ, một sàn giao dịch đã thiết kế cơ chế quản lý rủi ro động, phân loại cấp độ rủi ro dựa trên khối lượng giao dịch của người dùng và kiểm soát rủi ro tổng thể tương ứng. Trong thời gian thị trường biến động mạnh, hệ thống sẽ tự động điều chỉnh tỷ lệ đòn bẩy tối đa hoặc duy trì tỷ lệ ký quỹ để giảm thiểu rủi ro tiềm ẩn. Cơ chế động này vừa đảm bảo an toàn cho sàn giao dịch, vừa tối đa hóa sự tích cực của người dùng.
Tóm tắt
Sự kiện này đã làm nổi bật tính phức tạp và tầm quan trọng của các bể thanh khoản DEX trong các khía cạnh an toàn, lợi nhuận và quản lý rủi ro. Mặc dù kho tài sản phức hợp cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ thông qua nhiều mô-đun chiến lược, nhưng trong những trường hợp cực đoan cũng làm gia tăng khả năng lộ rủi ro.
Sự kiện đã tiết lộ những rủi ro lớn mà chiến lược thanh lý có thể mang lại trong các điều kiện cực đoan. Khi gặp phải những biến động mạnh do con người tạo ra, việc nắm giữ vị thế một cách thụ động có thể dẫn đến tổn thất trượt giá khổng lồ. Do đó, các nền tảng DEX cần chú trọng hơn đến thiết kế cơ chế kiểm soát rủi ro.
Trong bối cảnh ngành công nghiệp phát triển nhanh chóng, an ninh và kiểm soát rủi ro luôn là vấn đề cốt lõi. Dù là kho bạc đơn lẻ hay kho bạc phức hợp, đều cần tối ưu hóa chiến lược kiểm soát rủi ro trong khi theo đuổi lợi nhuận cao.
Chỉ thông qua việc kiểm toán hợp đồng thông minh nghiêm ngặt, thiết kế chiến lược hợp lý và cơ chế quản lý rủi ro động, các nền tảng DEX mới có thể đạt được sự tăng trưởng bền vững trong khi đảm bảo an toàn cho tài sản của người dùng. Trong tương lai, ngành công nghiệp cần tiếp tục khám phá các cấu trúc kho bạc và giải pháp quản lý rủi ro hiệu quả và an toàn hơn để đối phó với môi trường thị trường ngày càng phức tạp và các rủi ro tiềm ẩn.