14世紀開始的歐洲文藝復興點燃了藝術、文化和思想的復興，改變了現代文明。

今天，我們在加密空間中目睹了類似的覺醒——去中心化金融（DeFi）文藝復興。就像其歷史對應物一樣，這一運動正在打破障礙，重新塑造我們對金錢和金融的看法。由區塊鏈和智能合約驅動，DeFi實現了金融服務的民主化，讓全球人民可以在沒有傳統金融中介的情況下訪問一個無需信任的經濟體系。它有潛力徹底重塑金融。

正如歐洲文藝復興依靠技術進步和社會變革蓬勃發展一樣，DeFi文藝復興正被一些重要因素推動，使其走出早期挑戰，進入一個新的增長和創新時期。

1. DeFi正在走出失望的低谷

去中心化金融在2020年和2021年迎来了一波激增，许多人寄予厚望，认为它将彻底改变传统金融（TradFi）。然而，像大多数新技术一样，早期的炒作导致了失望，因为基础设施证明还不够完善，从而导致了2022年的低迷。

然而，就像任何革命性的运动一样，DeFi已经变得更加强大，走出了“幻灭谷”，开始攀登启蒙的斜坡。Gartner Hype Cycle是一个有效的框架，用来说明这一旅程，在那里DeFi现在显示出复苏的迹象。

經過兩年的修正，像總鎖定價值（TVL）這樣的關鍵指標正在反彈，從下面的圖表顯示出來。雖然一些指標由於加密資產價格上升而有所改善，但DeFi平台上的交易量也大幅增加，幾乎恢復到2022年的水平，證明了復甦是真實的。

事實上，一些基礎 DeFi 專案，如 Aave，在幾個指標上甚至超過了 2022 年的峰值。例如，Aave的季度收入已經超過了4Q21 - 被認為是上一次牛市的高峰。

我們對Aave進行了全面分析這裡

這表示DeFi正在成熟並進入生產力的新階段，為長期可擴展性做好準備。

2. 新的利率周期將使DeFi的回報更具吸引力

DeFi的再度興起不僅受內部因素驅動；外部經濟變化也起著至關重要的作用。隨著全球利率變動，加密貨幣等風險資產，包括DeFi，對尋求更高回報的投資者變得更具吸引力。

隨著聯邦儲備系統在九月實施50個基點的降息，將可能進入一個低利率時期，類似於2017年和2020年推動加密貨幣牛市的環境，如下圖所示。比特幣（和加密貨幣）牛市以綠色標註，通常出現在低利率環境下，而熊市以紅色標註，通常出現在利率飆升的時期。

DeFi 在兩個主要方面受益於較低的利率：

1. 降低資本的機會成本 — 由於利率降低，國庫券和傳統儲蓄帳戶的回報較低，投資者可能會轉向提供更高收益的 DeFi 協定，例如通過流動性挖礦、質押和流動性提供。
2. 更便宜的貸款-融資成本降低，鼓勵去中心化金融用戶貸款並將其用於生產性用途，從而推動整個生態系統的活動。

盡管利率可能不會降至過去周期中所見的接近零的水平，但參與去中心化金融的機會成本將會大幅降低。即使利率有較小幅度的下降，也足以產生重大影響，因為利率和收益之間的差異可以通過槓桿放大。

此外，我們預見新的利率周期將成為穩定幣增長的主要驅動力，因為它顯著降低了TradFi基金轉向DeFi的資本成本。

在上一周期中，聯邦基金利率（FFR）與穩定幣供應增長呈反向關係，如下所示。隨著利率再次降低，預計穩定幣供應將增加，為加速 DeFi 提供更多現金儲備。

3. 金融：（仍然是）加密货币最大的产品市场契合

加密空間已經嘗試過各種加密用途，例如 NFT、虛擬世界、遊戲、社交等。然而，根據大多數客觀指標，它們並沒有真正找到產品市場適配度（PMF）。

考慮下面的情況，即使在2024年比特幣序數帶動下，NFT每日交易量也在下降。

就元宇宙和遊戲而言，全球粉絲仍然沒有流行的突破性Web3遊戲。兩個OG Web3元宇宙，Decentraland和Sandbox，與Roblox的每日活躍用戶數相比，甚至難以獲得幾千名。TON遊戲擁有令人印象深刻的每日活躍用戶，但不確定有多少人在沒有更多財務激勵時會繼續在TON上遊戲。

另一方面，DeFi已經證明了其產品市場適應能力。核心DeFi類別的增長，如流動股份和借貸，年增長率超過100%，這證明了其吸引力。同時，新的十億美元級別的類別，如重賭(Eigenlayer)和基礎交易(Ethena)，一年前還沒有任何總鎖倉價值(TVL)，正在崛起。這種爆炸性增長展示了DeFi的可組合性和無許可性，新的金融“樂高”在彼此之上構建，以開啟新的用例。

監管障礙長期以來一直阻礙著去中心化金融改變傳統金融的潛力，但其固有優勢是顯而易見的。例如：

• 跨境交易和匯款手續費平均為6%，轉帳需要3-5個工作日。
• 股票交易所運作的後勤系統臃腫，交易時間有限，使其效率低下。
• 現實世界的資產，例如房地產，可以通過代幣化受益，從而實現流動性解鎖和在DeFi中實現可組合性，例如用作擔保品。

去中心化金融（DeFi）能夠全天候運作，成本低廉，流動性增加，並且無需中間人，這使得它成為一個更高效的替代方案。技術已經存在；挑戰在於監管機構是否允許DeFi顛覆價值10萬億美元的全球金融行業，後者依賴於效率低下的情況下繁榮發展。

展示 DeFi 在效率上如何超越传统金融，让我们比较在两种系统中运行服务的成本。以下是根据 IMF 研究的详细情况：

• 勞動成本：DeFi的勞動成本幾乎為0%，而傳統金融（TradFi）為2-3%。例如，DeFi貸款是自動處理的，無需人工干預，而傳統金融需要手動審查和文書工作。
• 運營成本：DeFi的運營成本僅為0.1％，而TradFi的範圍為2-4％。 DeFi避免了需要大型辦公室或中間人的需求，因為智能合約處理交易，區塊鏈提供驗證。

總的來說，在傳統金融中，邊際成本在先進經濟體中達到6-8%，在新興市場中達到10-14%，這些成本轉嫁給最終用戶。

去中心化金融剔除了這些低效。就這麼簡單。

此外，金融科技（Fintech）行業在過去15年中幾乎沒有見到太多創新，回應了研究由Blockchain Capital提供。雖然我們在人工智慧和全球互聯網接入等領域取得了巨大進展，但金融科技仍然停滯不前，例如所有銀行仍在使用50年歷史的SWIFT系統，通常需要1-4個工作日進行轉帳。

大多數金融科技進步，如數字支付、部分股票和應用程序接口，都專注於改善用戶體驗，而不是解決傳統金融的核心低效問題。例如，Robinhood和Plaid建立了方便的解決方案，讓每個人都能購買股票，但它們仍依賴舊的金融基礎設施。真正的問題是，金融科技連接到過時系統，以充分利用它們，而不是創造全新的東西。儘管這些變化有所幫助，但它們並不能解決困擾傳統金融世界的更深層次問題。

去中心化金融是不同的。它從頭開始就是數字化的。與繞過舊金融系統不同，DeFi將金融服務直接嵌入互聯網中。在DeFi中，像分數股份、過度抵押貸款和全球支付這樣的事物並不是創新，它們只是基本功能。這標誌著從小幅改進轉向對金融運作方式進行全面改革的根本變革。

通過採用去中心化金融（DeFi），我們可以超越小的調整，開始開拓巨大的新經濟機會，在傳統金融（TradFi）經常忽視的地方改善金融接入，創造財富。這是重新塑造金融體系，在數字世界中更好地運作的關鍵。

展望未來，2024年美國選舉可能會提供監管明確性。特朗普總統任期可能會帶來友好的加密貨幣監管，而最近對該行業持積極態度的哈里斯政府可能會維持積極的立場。無論政治結果如何，去中心化金融的勢頭是不可否認的。

去中心化金融才刚刚开始，未来的金融是去中心化和链上的。

4. 增強的用戶界面/用戶體驗、基礎設施和安全性

去中心化金融的早期日子因為笨重的界面和複雜的技術而疏遠了使用者。然而，過去幾年在使用者體驗、基礎設施和安全性方面出現了顯著的改善，使得去中心化金融對主流使用者更加易於接觸。

最重大的改進之一是錢包基礎設施。管理種子短語和私鑰曾經是一個主要障礙，但新的智能錢包和嵌入式錢包使這個過程變得更加簡單和安全。像社交恢復、生物識別身份驗證和無密碼登錄等功能現在讓用戶更容易管理他們的資金，而不需要傳統Web3錢包的復雜性。

安全性也得到了改善，部署前進行更徹底的智能合約審計已經成為標準。像ImmuneFi這樣的平台鼓勵道德黑客通過漏洞賞金來發現錯誤和安全問題，確保漏洞在被利用之前得到解決。錢包基礎設施和安全方面的這些發展使DeFi對所有用戶來說更加安全和高效。這一成果反映在過去一年DeFi駭客攻擊數量的急劇下降中。

有了這些改進，DeFi 對主流市場，包括機構採用，變得更加可及，推動其持續增長。

讓DeFi再次偉大

就像歐洲文藝復興重塑了社會一樣，DeFi正準備改革金融。DeFi的創新潛力巨大，我們才剛開始看到其影響。隨著越來越多的用戶和投資者擁抱DeFi，全球金融的未來將更多地轉向鏈上，使金融系統更高效、開放並對每個人都更加可及。

去中心化金融（DeFi）有能力消除低效率、打破障礙，並為金融包容性創造新機會。這不僅僅是一個短暫的趨勢，而是世界與金錢互動方式的根本性轉變。從全球支付到民主化金融服務的取得，DeFi提供了一個讓任何人都能參與金融體系的未來。

目前所有去中心化金融協議的總市值約為330億美元，僅佔2300億美元加密市場總市值的1.4％。

截至2024年10月13日的資料

最近，由於市場環境的挑戰，DeFi 的增長和成功大部分被忽視了，然而，當 DeFi 協議繼續以驚人的速度增長並將這些增長的價值返回給代幣持有人時，情況將發生改變，就像Aave最近在代幣經濟方面所做的那樣。市場參與者將進一步認識到 DeFi 的基本面和潛力，並相應地重新配置他們的資本。

我們預計在未來2年內，DeFi資產在整個加密市場佔比將從1.4%增長到10%，因為DeFi持續增長，市場開始意識到其最新的吸引力和更新的潛力。

讓去中心化金融再次偉大。

確認

1. 推廣“去中心化金融復興”一詞的人
2. DeFi的大回歸

作者：Arthur Cheong & Eugene Yap

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