更正确地使用区块链指标

區塊鏈產生了大量的公共數據。在Crypto Twitter無休止地尋求區塊鏈A與區塊鏈B的競爭中，投資者，研究人員和KOL在提出理由時不乏需要解決的指標。

數字的不當使用往往混淆了理解這個世界的能力。

在今天的0xResearch中，我們將看到三個指標及其問題：活躍地址、區塊鏈“盈利能力”和總價值保證。

活躍地址

“活躍地址”告訴我們在特定協議上有多少活躍的付費用戶。

“Facebook有三十億月活躍用戶”是一個有用的說法，它告訴我們一些關於這個社交網絡的資訊。由於對於垃圾郵件發送者來說，沒有壓倒性的盈利機會可以充斥Facebook，活躍用戶是一個相當不錯的方式來衡量這個平台對消費者來說真正有價值的程度。

但是當涉及到區塊鏈時，由於可以輕易創建新錢包，以及明顯有利可圖的機會，活躍地址變得不那麼有用。遊戲空投或農場協議激勵。

例如，以下圖表清楚地表明一個事實：Solana在過去一個月中擁有最多的日活躍地址，因此Solana必定是處於熱潮之中。

來源：TokenTerminal

大多數Solana用戶正在去中心化交易所進行交易，因此我們應該更仔細地觀察去中心化交易所的活動。當我們對Solana在其去中心化交易所上的活躍地址進行放大時，我們發現，在過去一天中，大多數用戶中的絕大多數——約440萬中的340萬——的生命周期交易量都不到10美元。

這表明Solana的垃圾郵件或機器人活動便宜交易手續費而不是“優質”用戶的數量。

來源：Blockworks Research

這是我之前寫過的另一個例子： Celo L1（現在是L2），其每日活躍地址發送穩定幣的數量在9月份激增至646k。 它在同一指標上超過了Tron，這引起了一聲喊出。Vitalik Buterin和CoinDesk。

經過仔細審查，Variant Fund數據分析師 Jack Hackworth發現77%的這些Celo地址轉移了少於兩美分的微不足道的金額，主要是因為數以萬計的用戶從一個名為GoodDollar的全球基本收入協議中索取了不到一美分的數量。

在這兩種情況下，活躍地址傳達了高使用率的故事。但仔細檢查後，這個故事就不成立了。

有關此主題的更多資訊，請參考Dan Smith，誰帶領了對每日活躍地址的錯誤使用指控：

區塊鏈盈利能力

與其專注於研究區塊鏈活動中的活躍地址，您可能更應該關注網絡費用指標。費用告訴您使用協議所花費的總瓦斯量，暫不考慮“質量”用戶的問題。

費用通常被分析師和投資者廣泛使用，以獲取哪些區塊鏈正在產生最多的“收入”的概念。之後，我們將區塊鏈發放給驗證者的代幣發行作為成本項目進行扣除。

結果？區塊鏈“盈利能力”。

這就是 Token Terminal 為加密協議生成“財務報表”的明確方式。例如下面的圖像告訴你，在過去兩個月裡，以太坊 L1 累積了驚人的數百萬美元損失。

來源：Token Terminal

唯一的問題是這並未考慮到一個至關重要的因素：與比特幣等PoW鏈不同，PoS鏈上的用戶也可以輕鬆地獲得代幣發行獎勵的好處。

畢竟，如果我可以從像Lido或Jito這樣的流動性權益證明平台中產生5％的收益率，我為什麼要在意一個網絡是否“不盈利”呢？因此，將代幣發行視為成本項目會得出一個值得質疑的結論，“以太坊不盈利”。

通貨膨脹在現實世界中是不好的，因為當中央銀行的貨幣打印機開始“嗡嗡作響”時，通貨膨脹的貨幣供應以不同的時間到達經濟中的不同參與者，使那些在“真實”價格調整之前先接收新貨幣供應的人受益。這被稱為“...坎蒂隆效應.

實際上，在PoS區塊鏈經濟中並非如此，因為通貨膨脹（即代幣發行）是每個人同時接收的。沒有人變得更富有或更貧困-每個人的財富都保持平等。

相反，考慮實際經濟價值（REV）的替代指標，它結合了網絡費用和MEV小費（給驗證者），但不包括發行作為成本項目。

基於這一點，我們可以看到在過去的兩個月中以太坊實際上是盈利的：

來源：Blockworks Research

REV（即真實需求評估）被認為是評估某個網絡真實需求的更好指標，也是與傳統金融相比較可比較的收入指標。

簡而言之，傳統的盈虧核算方式並不容易映射到區塊鏈上。

有關這個複雜話題的更多資訊，請參閱最近的鐘形曲線Jon Charbonneau 的播客。

總交易價值（TTV），而不是總保證價值（TVS）

Oracles 是一個 關鍵部分區塊鏈基礎設施中提供來自鏈外來源的數據訪問。如果沒有像Chainlink這樣的預言機，區塊鏈經濟將沒有可靠的方式來反映基於真實世界經濟的價格。

比較oracle提供者之間市場份額的典型方法是使用“總鎖定價值”（TVS）指標，該指標將由oracle鎖定的所有TVL相加。這正是DefiLlama明確採取的方式：

來源：DefiLlama

TVS的一个问题是它掩盖了由预言机保护的实际活动。

例如，為永續交易所等高頻交易產品提供動力的預言機正在以亞秒級的延遲不斷從鏈下饋送中“拉動”價格更新。

這與供應協議的“推送型”預言機形成對比，後者每天在區塊鏈上更新價格幾次，因為沒有必要這麼頻繁地這樣做。

TVS 只關注預言機控制的價值量，但忽略了預言機提供程式的性能強度。

换句话说，这就好像说，一块美食级的牛排对用餐者来说与一份沙拉的价值相同，因为它们在菜单上都是50美元。显然，准备一块牛排需要比简单的沙拉多得多的工作量，这是一个值得考虑的因素。

作為替代指標，例如總交易價值（TTV），將考慮使用 Oracle 更新定價的周期交易量。

TTV不包括低交易頻率的應用，如貸款，CDP和重新支付，但作為里安·康納解釋說：「2-9%的預言機價格更新來自低頻協定，這在加密的背景下是非常小的數位，因為基本面指標的波動性非常高。

當基於TTV評估預言機時，市場份額變化劇變。

更多資訊，請參閱Blockworks Research的報告如何TTV最能反映oracle基本面。

每日圖表

以太坊 blob 數據接近目標限制：

來源:沙丘

三月份以太坊Dencun硬分叉（EIP-4844）引入了“blobspace“，這是 L2 匯總將其批處理數據廉價發佈到 L1 的另一種方式。Blob 由與乙太坊的區塊空間分開的費用機制管理，並且是10倍便宜以及Rollup中心路線圖的一個至關重要的方面。 Blob目前僅限於每個L1塊六個blob（Vitalik最近稱為33%增加）。

以太坊L2所使用的blob數據量再次接近其三個區塊的目標（上圖中的綠線），此後，blob空間的使用將受到供需市場力量的影響。當在當前區塊填滿四個或更多的blob時，下一個區塊的基礎費用將增加最多12.5%。

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