揭祕算法做市的核心邏輯

在當前市場環境下,由於山寨幣流動性普遍匱乏,做市商在獲得項目方代幣後的最優策略往往是一開盤就拋售。這看似有悖常理,但實際上是經過精密計算的理性選擇。本文將深入解析做市商如何利用項目方提供的代幣來提供交易深度、穩定價格並維護市場信心。

市場背景

目前做市商與項目方的合作模式主要有三種:

1. 租借做市機器人 - 項目方提供資金,做市商提供技術支持。

2. 主動做市 - 項目方提供代幣,做市商提供資金做市並引導社區。

3. 期權模式 - 項目方提供代幣,做市商提供資金,並獲得一個看漲期權。

本文將以最常見的期權模式爲例進行分析。

典型的期權做市條款

從追求delta中性的做市商角度,一個典型的12-24個月期權做市合約可能包含以下條款:

做市義務:

• 在主流中心化交易所提供一定深度的買賣盤
• 在去中心化交易所提供流動性池

項目方提供資源:

• 借出一定數量的代幣(如總供應量的2%)

期權激勵:

• 設置多個行權價,允許做市商在代幣價格漲時以優惠價格購買

做市商的核心策略

作爲嚴格執行delta中性策略的做市商,在獲得項目方代幣後的整體安排如下:

1. 核心目標與原則

• 始終保持delta中性,淨頭寸接近於零
• 不承擔方向性風險
• 最大化非方向性收益,包括價差、手續費、波動率套利等

2. 初始設置與對沖

這是整個策略中最關鍵的一步。做市商會:

• 盤點資產與義務
• 計算初始淨敞口
• 立即賣出部分代幣以獲取做市所需的穩定幣資金
• 對沖剩餘代幣敞口

3. 動態對沖

• 持續監控並對沖中心化交易所做市活動產生的頭寸變化
• 對沖去中心化交易所LP池的無常損失風險

4. 期權策略

這是整個交易中最精妙的部分:

• 計算並對沖期權的delta
• 通過gamma scalping從價格波動中獲利
• 在價格接近行權價時動態調整策略

結論

做市商的成功依賴於卓越的風險管理能力和技術執行力,而非市場預測。在現有機制下,做市商一開始就賣出代幣並不是"故意"砸盤,而是經過權衡後的最優選擇。

市場是殘酷的,看似最優惠的條款往往暗藏玄機。當你看不清風險所在,你自己就可能成爲風險點。我們應當始終保持對市場和算法的敬畏之心。