Curve創始人提議調整crvUSD利率以應對脫錨

近期，Curve旗下的穩定幣crvUSD出現了輕微脫錨現象。爲應對這一情況，Curve創始人Michael於11月21日在治理論壇提出了一項提案，旨在通過大幅提高crvUSD的基礎利率來使其價格回歸1美元。該提案已於11月28日在Curve DAO上完成投票，獲得了100%的支持率。

根據市場數據顯示，過去一周crvUSD的最低價格約爲0.99美元，目前已回升至0.996美元。作爲軟錨定美元的穩定幣，crvUSD的價格理論上應該保持在1美元附近。當價格高於1美元時，套利者會借入crvUSD並在市場上出售；而當價格低於1美元時，雖然也有人會買入等待價格回升，但這種策略並不總是有效。如果用戶對crvUSD能否長期維持1美元價格失去信心，可能會影響其持有意願。

Michael提出的方案主要是調整所有crvUSD市場的利率乘數，以更好地管理crvUSD對美元的錨定以及整個借貸市場的健康狀況。具體來說，就是通過提高基礎利率來激勵用戶償還貸款，從而幫助crvUSD擺脫當前約0.5%的脫錨狀態。

crvUSD採用動態利率機制，根據市場狀況自動調整。利率計算公式如下：

rate = rate0 × exp(depeg/sigma) × exp(−pegkeeper_filling/(total_debt × target_f))

此次調整的核心是基礎利率rate0。調整前，非質押ETH和BTC市場的基礎利率爲5.8%，質押ETH的基礎利率爲8.6%。Michael建議將非質押ETH和BTC的基礎利率提高至11%，質押ETH的基礎利率提高至15%。

在實際操作中，提案生效前非質押ETH的借貸利率爲6.97%，質押的wstETH和sfrxETH的利率分別爲11.3%和11.86%。提案生效後，如果其他參數保持不變，ETH的借貸利率將升至13.2%，wstETH的借貸利率將升至19.7%。

然而，最終利率是動態變化的，不僅取決於基礎利率，還受crvUSD的價格表現和PegKeeper（掛鉤守護者）的債務佔比影響，這些參數之間相互影響。目前，正是因爲crvUSD價格脫錨，導致實際利率高於基礎利率，而PegKeeper的債務爲零。

按照預期，該提案將產生以下效果：

1. 通過調整基礎利率使crvUSD借貸利率上升；
2. 借貸用戶面對高利率壓力（如wstETH年化19.7%），會購買crvUSD以償還貸款；
3. crvUSD價格升高，因脫錨導致的利率上升將減少或消失；
4. PegKeeper開始產生債務，crvUSD的借貸利率下降至基礎利率以下。

如果提案能按預期使crvUSD回到1美元錨定，那麼crvUSD的實際借貸利率將主要由PegKeeper的債務狀況決定。對於非質押的ETH和BTC，利率將在0.07%～11%之間浮動；對於質押的ETH，利率將在0.1%～15%之間變動。當PegKeeper無債務時，利率達到上限；當PegKeeper債務最大時，利率達到下限。

PegKeeper是專門用於鑄造和吸收crvUSD債務的合約，在掛鉤價格附近進行交易。它允許crvUSD與主流穩定幣（如USDC、USDT、TUSD、DAI）之間進行交易。當池中crvUSD數量過低時，PegKeeper會鑄造crvUSD並添加到相關池中；當數量過高時，則回購並銷毀crvUSD。這一機制也能通過低買高賣產生利潤。

目前，該提案已經生效，抵押wstETH借crvUSD的利率已上升至19.94%，這可能會促使部分用戶償還貸款。然而，這一措施能否使crvUSD的價格長期錨定在1美元，以及PegKeeper的債務是否會上升從而導致利率再次下降，還有待進一步觀察。同時，這些操作對crvUSD的實際應用可能產生的影響也需要持續關注。