變革性壓力下大型市場邊緣的投資策略

自2004年以來，我們已經投資了14支基金，涉及230多個項目，橫跨社交媒體、市場、開發者工具、教育、健康、金融科技、web3和去中心化系統，以及能源和氣候等多個領域。

回顧過去20年，我們的投資主題圍繞着能夠引發新範式的技術和社會變革性時刻逐步形成：

• 2003-2004年，互聯網應用層構建成爲主要機會。
• 21世紀中期，社交網絡和市場等新型網路成爲焦點。
• 2010年代初，我們開始關注垂直網路、新基礎設施層和去中心化計算系統。
• 2010年代末，我們尋求利用互聯網應用擴大對關鍵資源的獲取，並增強對這些系統的信任。
• 2020年前後，我們開始尋找應對氣候危機、加速能源轉型的創業機會。
• 如今，我們關注大語言模型(LLMs)和人工智能的快速發展，以及新形式數字信任的需求。

經過這些年的投資實踐，我們總結出一個核心投資理念：

我們投資於技術和社會變革壓力下大型市場邊緣的機會。

我們一直在尋找具有以下特徵的創新產品和體驗：

邊緣性

大市場的"邊緣"往往是新想法和新方法的最佳發源地。邊緣創業公司可能初期看似怪異，但有潛力以創新方式挑戰現有企業。例如，早期社交媒體並不像是在與傳統媒體競爭，早期加密貨幣也不像是在與金融系統競爭。

新技術使過去不可能實現的事情成爲可能。這些新行爲在出現時往往需要實驗性探索。快速實驗是進步的捷徑，但改變一個行業並非易事，因爲既有機構和參與者可能會抵制變革。

"邊緣"策略，如消費者優先、生產型消費者、開發者優先和開源模式，能夠繞過市場守門人，爲自由實驗創造條件。這正是我們青睞這些策略的原因。

變革壓力

技術和社會變革壓力可能打破現有市場結構，爲新公司和網路創造機會，以新方式滿足市場需求。

技術壓力可能包括新的操作系統、加密資產和人工智能技術棧。最強烈的技術壓力往往催生新商業模式，這些模式常常是現有企業難以追趕的結構性變革。

社會壓力可能包括氣候危機、公民對機構信任的喪失，或社會規範和態度的變化等全球性力量。這些壓力可能迅速引發原本難以想象的行爲變化。

這些壓力的匯聚可能使靜態市場結構變得動態。創業公司有機會利用這些壓力調整自身定位，即使處於劣勢也能與傳統企業抗衡。我們不斷尋找這些壓力，爲創業公司尋找其背後的機會。

未來展望

展望未來20年，隨着全球變化加速、新技術不斷湧現，我們將繼續闡述新的發現。但我們希望這些發現始終與我們的核心框架保持一致：在變革壓力推動下，在大型市場邊緣尋找機會。

我們期待繼續與理念相通的創始人合作，在市場邊緣共同探索新的可能性。