Pump.fun發幣熱潮背後的博弈

最近一周，加密貨幣市場的焦點集中在了Pump.fun的代幣發行上。這場備受期待的事件從6月開始醞釀,在各種猜測和討論中持續發酵,直到7月12日終於塵埃落定。盡管市場對其40億美元的估值存在質疑,但從實際情況來看,投資者的熱情依然高漲。公募額度在短短12分鍾內就被搶購一空,甚至有人因未能參與而在社交媒體上表達不滿。

就目前而言,Pump.fun的表現可以說是相當不錯。上線後幣價穩步漲,而且該項目還在今天實現了首次使用手續費進行代幣回購。但幣價能否長期維持在高位,仍然是很多人心中的疑問。

在本輪牛市中,Pump.fun無疑是最成功的應用之一。它徹底顛覆了傳統的代幣發行模式,大大降低了門檻 - 只需3美元就能創建一個代幣。這種便捷性即便在MEME熱潮退去後,仍然具有很強的吸引力。

從機制上看,Pump.fun採用全程智能合約定價,沒有預售和私募,還設置了自動上幣機制。這種全自動的流程廣受市場歡迎,也讓Pump.fun成爲了本輪市場中最強大的"印鈔機"之一。

自2024年1月上線以來,Pump.fun已發行超過1100萬個代幣,用戶地址超過2200萬,累計收入近7.2億美元。在高峯期,單日手續費收入甚至達到了543萬美元,單日總收入高達1588萬美元。可以說,本輪MEME熱潮帶來的大部分市場紅利都被Pump.fun收入囊中,並進一步推動了Solana生態的發展。

然而,當Pump.fun宣布要發行自己的代幣時,卻引發了市場的廣泛爭議。有消息稱,Pump.fun計劃通過代幣銷售融資10億美元,估值達40億美元。7月10日,Pump.fun正式宣布將於7月12日啓動原生代幣PUMP的公募,計劃發售1500億枚代幣,單價0.004 USDT,佔總供應量的15%。

相比之前的期待,實際發幣時市場反應卻相對冷淡。爭議主要集中在40億美元的估值上。要知道,連穩定幣巨頭Circle的估值也只有70億美元左右。很多人認爲這個估值過高,可能會透支市場流動性。

更關鍵的是,當前市場環境已經發生了變化。除了最近幾天略有回暖外,大多數山寨幣和MEME幣的走勢都不太樂觀。從交易量來看,Pump.fun在1月23日達到544萬美元的峯值後就開始大幅下滑,最近的日交易量基本穩定在70萬美元以內,較高點下跌了87.2%。代幣創建數量也從峯值7萬降到了3萬左右,幾乎腰斬。這些數據表明,MEME市場正在降溫,用戶熱情也在快速消退。

與此同時,Pump.fun還面臨着競爭對手的挑戰。以BONK爲主體的letsbonk.fun發展迅速,多次在代幣發射數量上超越Pump.fun,一度登上市佔率第一的位置。雖然Pump.fun迅速反擊,但兩者的競爭仍然激烈,Pump.fun的龍頭地位受到了威脅。

正是在這些因素的影響下,Pump.fun的40億美元估值受到了嚴厲質疑。有業內人士認爲,這次ICO更像是一種退出流動性的手段,而非長期發展計劃。甚至有人直言這是一場"收割行動"。

有趣的是,Pump.fun的聯合創始人alon曾在2024年3月表示"每一次預售都是騙局"。而現在,Pump.fun恰恰選擇了預售的形式來發行代幣,不禁讓人感到有些諷刺。

從最終結果來看,盡管行業人士普遍持謹慎態度,但支持者和機構投資者的熱情依然高漲。公募僅用12分鍾就完成了5億美元的募資額度,多家大型交易所都參與其中。根據數據顯示,共有23,959個錢包地址完成了KYC並參與預售,其中10,145個地址成功買入,平均申購額爲44,209美元。

值得注意的是,小額用戶是主要參與羣體,有5758個用戶申購額在1000美元以內。同時,也有202個地址的申購額超過了百萬美元,顯示出機構投資者的濃厚興趣。

上線後,PUMP代幣的表現暫時擊敗了質疑者。雖然在7月15日上線GMGN後短暫下跌,但很快就開始回升。目前報價0.0066美元,較0.004美元的募資價上漲了55%,全面攤薄市值也從40億美元漲至66億美元,給早期參與者帶來了可觀收益。

當然,這波漲幅背後也有一些操作因素。據鏈上分析,Pump.fun在發幣後開始用手續費收入回購PUMP代幣。在短短7小時內,項目方就將187,770枚SOL的手續費收入用於回購。目前已經使用約183萬美元購入了30.4億枚PUMP,均價在0.006美元左右。這種回購行爲雖然能支撐幣價,但也難免讓人質疑是否有左右手互倒之嫌。

無論是爲了退出流動性還是單純爲了項目發展,Pump.fun的這次發幣事件反映了當前MEME市場的現狀。曾經備受追捧的MEME賽道正面臨困境,注意力經濟的神話似乎正在破滅。連最具代表性的項目都選擇發行代幣,這或許預示着MEME敘事即將走到盡頭。PUMP代幣的後續表現將成爲市場對注意力經濟價值判斷的一個重要指標。

從目前情況看,項目方無疑是最大贏家。公募和私募參與者暫時也獲得了不錯的回報,短期做多的投資者同樣賺得盆滿鉢滿。但這種局面能持續多久,項目方能將幣價維持在高位多長時間,仍是未知數。已經有大戶開始選擇落袋為安,據監測,一位大戶通過5個錢包花費500萬USDC參與公募,買入12.5億枚PUMP,今日以均價0.0067美元全部售出,獲利341.6萬美元。

另一方面,宏觀市場環境的改善也可能對MEME產生影響。以太坊等主流代幣持續走強,帶動相關生態項目如ENS創下年內新高。長遠來看,雖然當前市場仍存在不確定性,但可以預見的降息預期可能會爲山寨幣市場帶來一波小高潮。MEME賽道可能會呈現兩極分化,優質項目受益於板塊輪動而漲,而其他項目則可能因流動性被抽離而陷入低迷。

總的來說,雖然類似口紅效應和彩票經濟的MEME項目可能會一直存在,但想要再次掀起如2024年那樣的"錢潮"已經很難了。市場正在進入一個新的階段,投資者需要更加謹慎地評估每個項目的長期價值。