加密貨幣市場進入防御整理階段

近期加密貨幣市場呈現震蕩整理態勢,主要受宏觀環境不確定性增強和資金流入動能減弱的雙重影響。

宏觀環境分析

联准会降息預期延後,加之關稅和地緣政治風險上升,抑制了市場風險偏好。美國債務規模高達36萬億美元,利息支出達8800億美元,未來10年預計新增3萬億赤字。穆迪下調美國信用評級也引發市場擔憂。這些因素可能削弱美元長期信心,推動投資者轉向比特幣等避險資產。

联准会降息預期方面,市場預計2025年下半年降息可能性增大。降息1%可爲美國節省超1000億美元利息支出。降息將增加流動性,有利於比特幣等風險資產。

美元走勢方面,5月美元呈現疲軟態勢,但預計下半年可能企穩。美元與比特幣呈負相關,美元走弱利好比特幣,美元企穩則可能給比特幣帶來短期壓力。

資金流向分析

ETF資金流入出現轉向,本週出現6.97億美元淨流出,環比減少13.68億美元,反映機構投資者態度趨於謹慎。雖然流出規模相對有限,但與前期持續流入形成對比,顯示市場信心有所波動。

穩定幣方面,本週增發量爲10.05億,日均增發1.43億,較前期有所回暖但仍屬溫和水平,反映市場資金面邊際改善但未全面轉強。

場外穩定幣溢價率跌破100%,進入折價區間,爲近幾個月來低點,表明當前資金流入動力較弱,投資者風險偏好下降。

主流幣表現

比特幣保持相對強勢但上行動能減弱,價格在10.5-10.6萬美元區間震蕩。鏈上數據顯示,長期持有者供應創半年新高,達1440萬枚,反映長線資金信心增強。短期持有者供應近期略有回升,可能反映部分短期交易者開始抄底。

以太坊表現弱於比特幣,ETH/BTC比價持續下行,顯示資金持續向比特幣回流。不過以太坊鏈上活躍地址有所上升,可能預示階段性築底完成。

市場結構變化

山寨幣市場流動性枯竭,風險持續釋放。TOTAL2與TVL指標同步下滑,OTHERS市值佔比破位下行,反映市場處於風險釋放期。

持幣地址分布方面,持有1000-10000枚比特幣的地址佔比有所上升,但整體仍呈現向中小額地址轉移的趨勢。10.3-10.5萬美元區間的籌碼集中度明顯提升,形成新的支撐區間。

投資策略

當前建議維持防御型倉位配置,關注以太坊走強拐點與資金回流節奏,待市場企穩後再考慮布局高β資產。短期技術面有望保持反彈,但需警惕資金面和情緒面表現不佳可能帶來的風險。後續可重點關注微策略等機構的購買力度,以及山寨幣能否重新點燃市場熱情。