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Pendle 允许您通过将收益产生的资产拆分为本金代币（PT）和收益代币（YT）来交易收益型资产。

Pendle 拥有一个充满活力的生态系统。下图展示了与 Pendle 直接集成的协议。

内容

1. 什么是“积分元宇宙”？
2. “积分元宇宙”的衰退
3. Pendle V3，即 Boros
4. 竞争格局与生态系统
5. 即将到来的催化剂
6. 团队
7. 风险
8. 结束语

1. 什么是“积分元宇宙”？

“积分元宇宙”指的是一种系统，其中协议分发积分而非代币，未来的空投由一个人累积的积分数量决定。类似于游戏中的经验积分，这一系统鼓励“农民”们通过积累积分来确保更多的空投。

Pendle 提供了一个理想的平台来支持这一系统，因为其 YT 功能本质上允许通过“杠杆购买积分”。这是一种高风险高回报的策略，已吸引了大量资本流入 Pendle。

2.“积分元宇宙”的衰退

凡是上升的，终将下跌。当“积分元宇宙”降温时，Pendle 遭受了重大打击。再加上熊市的影响，TVL（总价值锁仓）从 67 亿美元下降至 19 亿美元，下降幅度高达 71%。

许多人认为 Pendle 已经完结，但 Pendle 远不止于此。

Pendle 很快扩展到比特币侧链，迎来了另一个 TVL 来源。虽然比特币侧链的“积分元宇宙”不如以太坊链显著，但它推动 Pendle 的 TVL 超过了 40 亿美元。

最终，Pendle 仍然专注于“积分元宇宙”？

不完全是，这里有着期待已久的“Pendle V3”。

3. Pendle V3 又名 Boros

Pendle V3 被称为 Boros。Boros 引入了杠杆收益交易，包括链外利率。

a. 为什么这是 Pendle 的催化剂？

杠杆交易通常比现货交易更有利可图，原因包括：

• 较高的交易手续费
• 增加的交易量
• 借入资金的利息
• 杠杆效应扩大暴露度
• 资金费率对冲作为 DeFi 的新途径（已与 Ethena 确认合作）。资金费率是什么？
  它可以通过链外（预言机）和链上数据来获取。
  这为 Pendle 带来了新的收入来源。

Pendle 的 Boros 飞轮效应

b. 产品市场契合度

在前五大中心化交易所中，每日永续合约的交易量为 2450 亿美元，未平仓合约为 950 亿美元。
USDe TVL 为 38 亿美元。

c. 对 Pendle 持有者的影响

• 不会发行新代币
• vePENDLE 持有者将获得 Pendle 在“积分元宇宙”期间赚取的代币空投，预计年化收益为 4%。
• Boros 的 80% 收入将分配给 vePENDLE 持有者。

4. Pendle 的竞争格局与充满活力的生态系统

Pendle 拥有一个充满活力的生态系统。下图展示了与 Pendle 间接集成的协议。

虽然有一些竞争者试图与 Pendle 竞争，但目前还没有真正的威胁。幸运的是，Boros 的发布巩固了 Pendle 的护城河，确立了它作为 DeFi 中最佳收益交易平台的地位。

5. 即将到来的催化剂

a. 无限扩展链

他们最新的扩展将是向 Sonic 链（前身为 Fantom）扩展。另一个潜力巨大的未开发链是 Base 链。作为 Layer 2 链中 TVL 最高的链，Base 上的 DeFi TVL 刚刚达到创纪录的 33.4 亿美元。尽管目前尚未宣布扩展至 Base 链，但如果 Pendle 决定向此链扩展，这将无疑成为一个巨大的催化剂。 \
更新：惊喜，Pendle 已经扩展到 Base 链！

b. BTCFi

比特币价格接近 10 万美元的历史新高。然而，与比特币表现相比，BTCFi 的表现相对较差。目前，BTCFi 已主导 Pendle 的流动性，三个池子的流动性均超过 1 亿美元。尽管这些 BTCFi 协议目前都没有进行代币生成事件（TGE），但预计 Pendle 能够在可预见的未来保持这一 TVL。

更新：Solv Protocol（最大 BTCFi 协议）即将进行 TGE！

6. 团队

向团队致敬！他们本可以为 Boros 推出代币，但他们没有这样做。相反，他们将 80% 的收入分配给了 vePENDLE 持有者。知道如何分配利润始终是成功项目的关键要素之一。Boros 的推出不仅意味着创新，也表明团队关心利益相关者。

7. 风险

a. BTCFi 的曙光

BTCFi 会走向终结吗？没人知道，但 Pendle 适应大多数叙事的灵活性可以降低这一风险。

b. Boros 是否能达成预期？

到目前为止，Boros 已与 Ethena 达成合作。然而，依赖资金费率的 DeFi 产品不多。Boros 会吸引足够多的用户吗？我们拭目以待。

8. 结束语

DeFi 的文艺复兴已经到来，Base 链的扩展和 Boros 的推出将把 Pendle 带到一个新的高度。Pendle 不仅仅局限于“积分元宇宙”，我相信 Pendle 不会止步于此。

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