Web3 Mint To Be：DeFi赛道的现状和未来

主持人：Alex，研究合伙人

嘉宾：民道，DeFi项目创始人

本期节目是"Web3赛道的现状和未来"系列播客的第二期，聚焦DeFi这个Web3商业模式最成熟赛道的现在和未来。

Alex：本期我们请到了DeFi领域的资深从业者民道老师。民道老师，您能否用通俗易懂的语言向那些对加密或Web3不太熟悉的朋友介绍一下什么是DeFi?

民道：我现在的简单说法是:比特币是一个去中心化货币,而DeFi是在此基础上的扩展版本,除了货币之外,传统金融中能接触到的服务,如交易、支付、借贷、银行类服务,在DeFi领域都能实现。可以认为它是一个应用版的比特币。

Alex：那么相比传统金融服务,DeFi提供的额外价值是什么?

民道：DeFi是把金融还原到信息论的角度,让信息以最高效率传递。传统金融中信息传递被各种监管、国界等因素割裂和阻碍。DeFi则消除了这些障碍,实现了信息的无阻碍传递,资本效率比传统金融高出成千上万倍。

Alex：DeFi到今天已经发展了超过两轮周期,您如何评价DeFi赛道目前的整体状态?

民道：从这两个周期来看,现在有两个特别有意思的变化。一个是DeFi已经被大量商品化,每个新的公链或Layer2出现,都会有稳定币、借贷、AMM的swap这三大基础组件。同时另一个现象是,集中度也在提高,比如Uniswap在现货交易的占有量,Aave在借贷领域的占有量,都在上升。所以商品化和集中度提高是同时发生的。

此外,从传统的以去中心化为核心的DeFi,到现在De-CeFi结合的应用特别多。在细分层面也出现了一些新的DeFi应用和赛道。这是随着基础设施完善后出现的一个有趣现象。

Alex：衍生品从上一轮开始到现在,一直有很多产品在做。您如何看待这个类别,它适合用DeFi的方式做吗?您是否看好它的后续发展?

民道：衍生品确实是这个周期比较热门的领域。我认为DeFi的演进遵循一个原理:从低频应用开始,如借贷、AMM等,到后面随着性能更好的Layer2或新的Layer1出现,中频和高频的应用也开始出现。永续合约就是在这种环境下产生的。

我们看到像Base上的Synthetix Futures,Arbitrum上的GMX,以及最近很火的Hyperliquid,它们都是做永续合约的。这些项目可能还无法与币安或OKX这样的中心化交易所竞争,因为还有一些性能问题。但随着Layer1和应用链的发展,未来在永续合约领域完全有可能出现能与中心化交易所竞争的项目。

Alex：有观点认为DeFi的基础创新已经完成,未来可能不会有太多惊喜。但也有人认为DeFi的潜力远未释放。您对此有何看法?如果DeFi未来还有很大增长空间,您认为推动因素有哪些?可能会以怎样的方式演进?

民道：我认为DeFi的定义和理解已经发生了很大变化。以前DeFi就是指去中心化金融,但现在大家更关注的是无许可性。这个周期出现了一些有趣的创新,比如Pendle和Ethena。Pendle做利率的固定和浮动互换,Ethena则是将传统的基差套利策略代币化。这些项目虽然不符合传统DeFi的定义,但找到了市场需求。

我们看到DeFi的演进是从纯粹的去中心化定义,到现在比较务实的混合体。还有一个有趣的现象是,像Polymarket、Pump.fun这样的项目在没有发行代币的情况下就有很强的收入。这表明随着基础设施的完善,会出现更多不需要代币但提供足够使用价值的DeFi应用。

Alex：您作为投资人,会重点考察DeFi项目的哪些维度?您认为典型的DeFi项目的护城河有哪些?

民道：从长期来看,能够跨周期生存的项目更有价值。我认为DeFi项目的两个重要护城河是持续创新和品牌效应。以Uniswap为例,它的市值中可能有60%-70%来自品牌价值,这是别人无法复制的。要建立品牌,除了持续创新外,安全性也至关重要。像Uniswap从未发生过安全事故,而其他项目即使发生过安全事件,也没有影响到它们的发展。随着每个周期的发展,这些项目的品牌价值不断加强,成为最大的护城河。

Alex：对于普通的Web3投资者,您认为DeFi项目应该成为他们投资组合的一部分吗?

民道：我认为投资组合的构建是最关键的。对于想要通过加密货币实现财富增长的投资者,不应该全部投资于主流币。我建议至少30%投资于主流币之外的项目。在这部分投资中,DeFi应该占据相当大的比例,因为目前在加密货币领域,真正能产生实际收益的主要是DeFi应用。如果只考虑非主流币的投资,我建议DeFi至少占50%以上,剩下的可以配置一些高风险的项目或其他赛道。

Alex：非常感谢民道老师今天的深入分享,期待未来有机会继续就DeFi和加密货币话题听取您的见解。